山西煤炭行業(yè)財務(wù)狀況分析

程愛華+程冠華

摘要：煤炭行業(yè)作為重要的能源資源受世界經(jīng)濟和國家政策的影響密切。山西作為全國重要的能源基地，其煤炭企業(yè)的財務(wù)狀況對相關(guān)利益主體影響至關(guān)重要。企業(yè)應(yīng)響應(yīng)政府政策，推動產(chǎn)業(yè)融合，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，加強煤的銷售力度。

關(guān)鍵詞：償債能力；營運能力；盈利能力；發(fā)展能力

中圖分類號：F715.5 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1005-913X（2014）12-0105-03

一、引言

山西省作為全國重要的能源重化工基地，不僅對我國經(jīng)濟的發(fā)展起著不可磨滅的貢獻(xiàn)，對山西經(jīng)濟的發(fā)展也同樣起著至關(guān)重要的作用。近年來，受國際經(jīng)濟形勢和國內(nèi)產(chǎn)業(yè)環(huán)境政策的影響，國內(nèi)煤炭企業(yè)發(fā)展整體出現(xiàn)緩慢增長，山西煤炭企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展也不斷面臨嚴(yán)峻的考驗，尤其是山西煤炭上市公司的財務(wù)發(fā)展?fàn)顩r不僅關(guān)系到山西整體經(jīng)濟的發(fā)展，同時也是各相關(guān)利益者所關(guān)心的核心問題。本文以大同煤業(yè)（601001）股份有限公司2009—2013年的合并財務(wù)報表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對大同煤業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行分析，力求能為利益相關(guān)者提供一定的借鑒和參考意義。大同煤業(yè)股份有限公司作為山西煤炭企業(yè)百強乃至中國煤炭企業(yè)百強企業(yè)，其生產(chǎn)經(jīng)營及財務(wù)狀況具有一定的代表性。

二、山西煤炭企業(yè)財務(wù)狀況分析

（一）煤炭企業(yè)償債能力分析——大同煤業(yè)為例

1.企業(yè)償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)（包括本息）的能力。償債能力分析分為短期償債能力分析和長期償債能力分析兩部分，其中短期償債能力是指企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負(fù)債及時足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當(dāng)前財務(wù)能力，特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志；長期償債能力是指企業(yè)償還長期債務(wù)的能力。它的大小是反映企業(yè)財務(wù)狀況穩(wěn)定與否及安全程度高低的重要標(biāo)志。如表1所示，大同煤業(yè)近五年來各項短期償債指標(biāo)總體呈下降趨勢，債權(quán)人所承擔(dān)的風(fēng)險逐步增大。具體來看：（1）在2009到2011三個年度內(nèi)流動比率在穩(wěn)步上升，基本維持在2左右，2012年流動比率趨于下降，到2013年已經(jīng)下降到1以下，從絕對數(shù)來看，流動負(fù)債每年都有小幅增長，而流動資產(chǎn)則從2012年開始比上年同期有所減少，2013年達(dá)到近五年來最低6334760元，甚至低于當(dāng)年流動負(fù)債7953446元。（2）現(xiàn)金比率從2012年開始降到1以下，下降幅度最高達(dá)50%以上，由于大同煤業(yè)近五年沒有交易性金融資產(chǎn)，公司全部現(xiàn)金資產(chǎn)來源于貨幣資金，說明公司為每一元流動負(fù)債所提供的現(xiàn)金資產(chǎn)保障降低，另一方面也表明公司貨幣資金的機會成本下降。（3）現(xiàn)金流量比率從2009年的1.0807逐漸降低到2013年的-0.1394，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額也從2009年的3875425347.24元逐步降到2012年的866884692.72元，到2013年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額甚至降到-2350290元，說明公司短期償還債務(wù)的能力逐年降低，債權(quán)人面臨的風(fēng)險也逐年加大。

2.從表2長期償債能力各相關(guān)指標(biāo)來看，（1）近五年來公司資產(chǎn)負(fù)債率越來越高，到2013年已經(jīng)達(dá)到46.06%，已接近50%；在2013年公司為安全技改和節(jié)能改造工程方面投入5000元的專項應(yīng)付款，說明公司負(fù)債融資力度加大，財務(wù)風(fēng)險加大。（2）2011年利息保障倍數(shù)達(dá)到近五年來最高74.8920，2012年驟降為21.7238，到2013年則出現(xiàn)負(fù)數(shù)，2013年息稅前利潤為-167536元，說明公司息稅前利潤支付利息的能力較差，公司自身產(chǎn)生的經(jīng)營收益不足以支持現(xiàn)有的債務(wù)規(guī)模，2013年息稅前利潤已經(jīng)無法支付當(dāng)年利息費用，需要引起公司足夠的關(guān)注。（3）公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流入主要是銷售商品和提供勞務(wù)收入，現(xiàn)金流出也主要用于購買商品、接受勞務(wù)，從2012年開始公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流入和流出都有小幅下降，這可能與煤炭行業(yè)整體經(jīng)濟形勢發(fā)展緩慢有關(guān)，公司經(jīng)營方面出現(xiàn)收縮，從表2看出受經(jīng)營活動現(xiàn)金流量影響的現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金流量債務(wù)比都降幅明顯，其中現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)從2011年最高的65.9247降到2013年的16.1313，2013年利息費用增長幅度較大是由于2012年短期借款中有屬于母公司為其子公司國際貿(mào)易公司的信用證押匯業(yè)務(wù)借款，但相對來說，公司每一元利息費用仍有十幾倍的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量作保障。

3.與此同時，公司償債能力還會受一些表外因素的影響，如：公司償債能力的聲譽、或有負(fù)債、經(jīng)營租賃合同中的承諾付款、長期性經(jīng)營租賃、債務(wù)擔(dān)保、未決訴訟等事項，從大同煤業(yè)近五年年度財務(wù)報告可以看出公司長期借款多為信用借款，說明公司信用良好，即使在償債方面出現(xiàn)暫時困難的情況下也可以比較容易的籌集到短缺資金，此外，公司在2013年存在與王福厚關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款的未決訴訟，在2013年度財務(wù)報告簽署日前未決訴訟仍為判決，這同樣對公司償債能力產(chǎn)生一定影響，各財務(wù)報表使用者和利益相關(guān)者應(yīng)考慮上述影響公司償債能力的因素，以作出正確合理的判斷。

（二）營運能力分析

營運能力分析是通過計算企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的有關(guān)指標(biāo)分析其資產(chǎn)利用的效率，是對企業(yè)管理層水平和資產(chǎn)運用能力的分析。從表3中可以看出公司總資產(chǎn)使用效率較好，其中，存貨生產(chǎn)銷售各環(huán)節(jié)管理較好，而應(yīng)收賬款管理效率欠佳，具體看來：（1）公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，相應(yīng)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年增長，表明公司從銷售開始到收回現(xiàn)金平均需要的天數(shù)增加。公司2012年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中華全國工商業(yè)聯(lián)合會經(jīng)濟部公布的煤炭行業(yè)2012年度上市公司財務(wù)指標(biāo)指數(shù)平均值18.81。2012年報表數(shù)據(jù)顯示，2012年公司銷售收入較2011年增幅較小，而應(yīng)收賬款增幅卻相對較大，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金較2011年則有小幅下降，說明公司應(yīng)收賬款信用政策較寬松，同時公司收賬費用和壞賬損失也相應(yīng)增加，從而相對減少公司流動資產(chǎn)的投資收益。（2）盡管2012年度由于公司設(shè)備更新、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)提高以及煤炭成本高于市價等原因，公司相應(yīng)多計提了存貨跌價準(zhǔn)備，且自2012年以來煤炭價格整體弱勢運行，煤炭市場表現(xiàn)低迷，公司庫存煤業(yè)較上年增加17573萬元，但公司存貨周轉(zhuǎn)率水平近五年來仍基本相當(dāng)，且遠(yuǎn)高于中華全國工商業(yè)聯(lián)合會經(jīng)濟部公布的行業(yè)指標(biāo)均值12.06（以2012年年報為基礎(chǔ)），說明公司存貨積壓風(fēng)險較小，存貨占用水平低，存貨管理業(yè)績較好。（3）公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2009年達(dá)到近五年來最高，2011和2012年基本維持在0.8左右，2013年降為0.52，但仍高于中華工商聯(lián)合會公布的2013年行業(yè)均值0.27，表明公司全部資產(chǎn)的使用效率為行業(yè)較高，經(jīng)營效率高，公司盈利能力在一定程度上是有保障的；公司管理層意識到這一點，在2013年繼續(xù)對其子公司礦業(yè)公司和金鼎公司進(jìn)行在建工程建設(shè)投資。

（三）盈利能力分析

盈利能力是企業(yè)資金增值的能力，它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。從表4具體來看：（1）公司主營業(yè)務(wù)毛利率從2009年的45.36%一路下滑到2012年的11.85%，遠(yuǎn)低于中華工商聯(lián)合會公布的2012年行業(yè)財務(wù)指標(biāo)均值26.15%，到2013年公司主營業(yè)務(wù)毛利潤甚至出現(xiàn)了負(fù)數(shù)，可見自2012年以來煤炭價格的波動和未來走勢的不確定性對公司生產(chǎn)經(jīng)營和盈利能力產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響，同時，公司主要經(jīng)營業(yè)務(wù)為煤炭產(chǎn)品，鑒于近年國內(nèi)煤炭行業(yè)經(jīng)濟比較低迷，公司還應(yīng)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，發(fā)展高嶺土、建材等其他產(chǎn)品，爭取多樣化經(jīng)營。（2）公司2012年凈利潤較上年減少946082388元，減少接近50%，主要影響因素銷售費用增加233302131元，增長率為17%，財務(wù)費用增加29878922.7元，增長率為67%，此外，2011年與2012年相比，存在一筆處置準(zhǔn)格爾召富煤炭有限責(zé)任公司和準(zhǔn)格爾旗華富煤炭有限責(zé)任公司的投資收益額為28051115.64元，也是導(dǎo)致2012年凈利潤相比2011年減少的原因之一。因此，公司應(yīng)重點分析業(yè)務(wù)招待費、辦公費、差旅費等方面較2011年增長較大的原因，在節(jié)流上下功夫。

（四）增長能力分析

企業(yè)增長能力，又稱企業(yè)發(fā)展能力，是指企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，擴大規(guī)模，壯大企業(yè)實力的潛在能力。表5顯示，大同煤業(yè)2011年銷售增長率達(dá)到最高值37.92%，2013年則變?yōu)樨?fù)數(shù)，下降幅度接近100%。2011年煤炭供需形勢前緊后松，市場價格看漲，加之國家節(jié)能減排力度有所松動，世界經(jīng)濟逐步復(fù)蘇帶來的能源需求逐步復(fù)蘇，一定程度上為煤炭行業(yè)的發(fā)展帶來一定的發(fā)展機遇，因此，2011年公司銷售收入增長幅度達(dá)到近五年來最大；到2013年受國內(nèi)外經(jīng)濟增速放緩，煤炭需求不振影響，煤炭銷售價格大幅下降，大同煤業(yè)公司銷售收入也一度從2012年的17279987380元下降到了10843633元，出現(xiàn)了銷售收入的滑鐵盧；公司資本積累率連續(xù)兩年出現(xiàn)負(fù)數(shù)，2013年更是達(dá)到了-22.6%，說明公司2012年和2013年資本保全性減弱，持續(xù)發(fā)展能力受到影響，公司資本受到侵蝕，所有者利益受到損害，因此，大同煤業(yè)要想繼續(xù)保持其優(yōu)勢地位，除了多種渠道尋找市場之外，更重要的是要整合公司資源和技術(shù)優(yōu)勢，尋求強強聯(lián)合。

三、結(jié)論

本文分析得出如下結(jié)論：大同煤業(yè)近五年償債能力逐步下降，以2012年為下降拐點，現(xiàn)金和經(jīng)營活動現(xiàn)金流量均降幅明顯，此外公司還存在債務(wù)擔(dān)保和未決訴訟，也在一定程度上影響了公司償債能力，公司應(yīng)加大銷售力度，通過多種渠道尋求市場，發(fā)展多元化經(jīng)營。公司整體營運能力良好，但應(yīng)收賬款增幅明顯，今后公司應(yīng)加大對應(yīng)收賬款的管理，加速資金回籠速度；盈利能力持續(xù)下降，市場持續(xù)低迷，公司應(yīng)盡力加大節(jié)約現(xiàn)金支出的力度，同時注意銷售費用、財務(wù)費用尤其是業(yè)務(wù)招待費、辦公費和差旅費的控制。從發(fā)展能力來看，公司目前形勢不容樂觀，長遠(yuǎn)來看，公司應(yīng)積極響應(yīng)政府政策，推動產(chǎn)業(yè)融合，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，加強各類品種煤、效益煤的生產(chǎn)銷售力度，積極爭取市場份額，增加企業(yè)效益。

參考文獻(xiàn)：

[1] 張鵬飛.內(nèi)蒙古上市公司財務(wù)質(zhì)量分析評價[J].會計之友，2006（12）.

[2] 王翠春.上市公司財務(wù)質(zhì)量評價的實證研究——兼評農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)質(zhì)量[D].中國知網(wǎng)，2008.

[責(zé)任編輯：王 旸]

（三）盈利能力分析

盈利能力是企業(yè)資金增值的能力，它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。從表4具體來看：（1）公司主營業(yè)務(wù)毛利率從2009年的45.36%一路下滑到2012年的11.85%，遠(yuǎn)低于中華工商聯(lián)合會公布的2012年行業(yè)財務(wù)指標(biāo)均值26.15%，到2013年公司主營業(yè)務(wù)毛利潤甚至出現(xiàn)了負(fù)數(shù)，可見自2012年以來煤炭價格的波動和未來走勢的不確定性對公司生產(chǎn)經(jīng)營和盈利能力產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響，同時，公司主要經(jīng)營業(yè)務(wù)為煤炭產(chǎn)品，鑒于近年國內(nèi)煤炭行業(yè)經(jīng)濟比較低迷，公司還應(yīng)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，發(fā)展高嶺土、建材等其他產(chǎn)品，爭取多樣化經(jīng)營。（2）公司2012年凈利潤較上年減少946082388元，減少接近50%，主要影響因素銷售費用增加233302131元，增長率為17%，財務(wù)費用增加29878922.7元，增長率為67%，此外，2011年與2012年相比，存在一筆處置準(zhǔn)格爾召富煤炭有限責(zé)任公司和準(zhǔn)格爾旗華富煤炭有限責(zé)任公司的投資收益額為28051115.64元，也是導(dǎo)致2012年凈利潤相比2011年減少的原因之一。因此，公司應(yīng)重點分析業(yè)務(wù)招待費、辦公費、差旅費等方面較2011年增長較大的原因，在節(jié)流上下功夫。

（四）增長能力分析

企業(yè)增長能力，又稱企業(yè)發(fā)展能力，是指企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，擴大規(guī)模，壯大企業(yè)實力的潛在能力。表5顯示，大同煤業(yè)2011年銷售增長率達(dá)到最高值37.92%，2013年則變?yōu)樨?fù)數(shù)，下降幅度接近100%。2011年煤炭供需形勢前緊后松，市場價格看漲，加之國家節(jié)能減排力度有所松動，世界經(jīng)濟逐步復(fù)蘇帶來的能源需求逐步復(fù)蘇，一定程度上為煤炭行業(yè)的發(fā)展帶來一定的發(fā)展機遇，因此，2011年公司銷售收入增長幅度達(dá)到近五年來最大；到2013年受國內(nèi)外經(jīng)濟增速放緩，煤炭需求不振影響，煤炭銷售價格大幅下降，大同煤業(yè)公司銷售收入也一度從2012年的17279987380元下降到了10843633元，出現(xiàn)了銷售收入的滑鐵盧；公司資本積累率連續(xù)兩年出現(xiàn)負(fù)數(shù)，2013年更是達(dá)到了-22.6%，說明公司2012年和2013年資本保全性減弱，持續(xù)發(fā)展能力受到影響，公司資本受到侵蝕，所有者利益受到損害，因此，大同煤業(yè)要想繼續(xù)保持其優(yōu)勢地位，除了多種渠道尋找市場之外，更重要的是要整合公司資源和技術(shù)優(yōu)勢，尋求強強聯(lián)合。

三、結(jié)論

本文分析得出如下結(jié)論：大同煤業(yè)近五年償債能力逐步下降，以2012年為下降拐點，現(xiàn)金和經(jīng)營活動現(xiàn)金流量均降幅明顯，此外公司還存在債務(wù)擔(dān)保和未決訴訟，也在一定程度上影響了公司償債能力，公司應(yīng)加大銷售力度，通過多種渠道尋求市場，發(fā)展多元化經(jīng)營。公司整體營運能力良好，但應(yīng)收賬款增幅明顯，今后公司應(yīng)加大對應(yīng)收賬款的管理，加速資金回籠速度；盈利能力持續(xù)下降，市場持續(xù)低迷，公司應(yīng)盡力加大節(jié)約現(xiàn)金支出的力度，同時注意銷售費用、財務(wù)費用尤其是業(yè)務(wù)招待費、辦公費和差旅費的控制。從發(fā)展能力來看，公司目前形勢不容樂觀，長遠(yuǎn)來看，公司應(yīng)積極響應(yīng)政府政策，推動產(chǎn)業(yè)融合，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，加強各類品種煤、效益煤的生產(chǎn)銷售力度，積極爭取市場份額，增加企業(yè)效益。

參考文獻(xiàn)：

[1] 張鵬飛.內(nèi)蒙古上市公司財務(wù)質(zhì)量分析評價[J].會計之友，2006（12）.

[2] 王翠春.上市公司財務(wù)質(zhì)量評價的實證研究——兼評農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)質(zhì)量[D].中國知網(wǎng)，2008.

[責(zé)任編輯：王 旸]

（三）盈利能力分析

盈利能力是企業(yè)資金增值的能力，它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。從表4具體來看：（1）公司主營業(yè)務(wù)毛利率從2009年的45.36%一路下滑到2012年的11.85%，遠(yuǎn)低于中華工商聯(lián)合會公布的2012年行業(yè)財務(wù)指標(biāo)均值26.15%，到2013年公司主營業(yè)務(wù)毛利潤甚至出現(xiàn)了負(fù)數(shù)，可見自2012年以來煤炭價格的波動和未來走勢的不確定性對公司生產(chǎn)經(jīng)營和盈利能力產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響，同時，公司主要經(jīng)營業(yè)務(wù)為煤炭產(chǎn)品，鑒于近年國內(nèi)煤炭行業(yè)經(jīng)濟比較低迷，公司還應(yīng)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，發(fā)展高嶺土、建材等其他產(chǎn)品，爭取多樣化經(jīng)營。（2）公司2012年凈利潤較上年減少946082388元，減少接近50%，主要影響因素銷售費用增加233302131元，增長率為17%，財務(wù)費用增加29878922.7元，增長率為67%，此外，2011年與2012年相比，存在一筆處置準(zhǔn)格爾召富煤炭有限責(zé)任公司和準(zhǔn)格爾旗華富煤炭有限責(zé)任公司的投資收益額為28051115.64元，也是導(dǎo)致2012年凈利潤相比2011年減少的原因之一。因此，公司應(yīng)重點分析業(yè)務(wù)招待費、辦公費、差旅費等方面較2011年增長較大的原因，在節(jié)流上下功夫。

（四）增長能力分析

企業(yè)增長能力，又稱企業(yè)發(fā)展能力，是指企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，擴大規(guī)模，壯大企業(yè)實力的潛在能力。表5顯示，大同煤業(yè)2011年銷售增長率達(dá)到最高值37.92%，2013年則變?yōu)樨?fù)數(shù)，下降幅度接近100%。2011年煤炭供需形勢前緊后松，市場價格看漲，加之國家節(jié)能減排力度有所松動，世界經(jīng)濟逐步復(fù)蘇帶來的能源需求逐步復(fù)蘇，一定程度上為煤炭行業(yè)的發(fā)展帶來一定的發(fā)展機遇，因此，2011年公司銷售收入增長幅度達(dá)到近五年來最大；到2013年受國內(nèi)外經(jīng)濟增速放緩，煤炭需求不振影響，煤炭銷售價格大幅下降，大同煤業(yè)公司銷售收入也一度從2012年的17279987380元下降到了10843633元，出現(xiàn)了銷售收入的滑鐵盧；公司資本積累率連續(xù)兩年出現(xiàn)負(fù)數(shù)，2013年更是達(dá)到了-22.6%，說明公司2012年和2013年資本保全性減弱，持續(xù)發(fā)展能力受到影響，公司資本受到侵蝕，所有者利益受到損害，因此，大同煤業(yè)要想繼續(xù)保持其優(yōu)勢地位，除了多種渠道尋找市場之外，更重要的是要整合公司資源和技術(shù)優(yōu)勢，尋求強強聯(lián)合。

三、結(jié)論

本文分析得出如下結(jié)論：大同煤業(yè)近五年償債能力逐步下降，以2012年為下降拐點，現(xiàn)金和經(jīng)營活動現(xiàn)金流量均降幅明顯，此外公司還存在債務(wù)擔(dān)保和未決訴訟，也在一定程度上影響了公司償債能力，公司應(yīng)加大銷售力度，通過多種渠道尋求市場，發(fā)展多元化經(jīng)營。公司整體營運能力良好，但應(yīng)收賬款增幅明顯，今后公司應(yīng)加大對應(yīng)收賬款的管理，加速資金回籠速度；盈利能力持續(xù)下降，市場持續(xù)低迷，公司應(yīng)盡力加大節(jié)約現(xiàn)金支出的力度，同時注意銷售費用、財務(wù)費用尤其是業(yè)務(wù)招待費、辦公費和差旅費的控制。從發(fā)展能力來看，公司目前形勢不容樂觀，長遠(yuǎn)來看，公司應(yīng)積極響應(yīng)政府政策，推動產(chǎn)業(yè)融合，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，加強各類品種煤、效益煤的生產(chǎn)銷售力度，積極爭取市場份額，增加企業(yè)效益。

參考文獻(xiàn)：

[1] 張鵬飛.內(nèi)蒙古上市公司財務(wù)質(zhì)量分析評價[J].會計之友，2006（12）.

[2] 王翠春.上市公司財務(wù)質(zhì)量評價的實證研究——兼評農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)質(zhì)量[D].中國知網(wǎng)，2008.

[責(zé)任編輯：王 旸]