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    江西萬年青水泥股份有限公司股票分析

    2016-11-07 20:46:04王裕萱
    企業(yè)導(dǎo)報 2016年17期
    關(guān)鍵詞:營運(yùn)能力償債能力盈利能力

    王裕萱

    摘 要:本文主要對江西萬年青水泥股份有限公司近三年的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析比較,主要通過分析其償債、盈利、營運(yùn)及發(fā)展能力并運(yùn)用杜邦分析法,得到萬年青因處在產(chǎn)能過剩行業(yè),近兩年利潤大幅下降但總體表現(xiàn)穩(wěn)健的結(jié)論。

    關(guān)鍵詞:償債能力;盈利能力;營運(yùn)能力;同行業(yè)分析

    DOI:10.19354/j.cnki.42-1616/f.2016.17.17

    一、公司簡介

    江西萬年青水泥股份有限公司是于1997年9月23日在深圳證券交易所主板上市的國有控股公司,股票簡稱為‘萬年青,股票代碼000789,發(fā)行價為4.26元/股,發(fā)行5千萬股。目前公司主要從事硅酸鹽水泥的生產(chǎn)與銷售、商品混凝土的生產(chǎn)與銷售以及新型墻材的生產(chǎn)及銷售等業(yè)務(wù), 產(chǎn)品主要采取經(jīng)銷商和直銷模式相結(jié)合銷售方式,用于房地產(chǎn)、民用自建房、重點工程等房屋建筑、水利、公路、鐵路等工程上。

    二、公司財務(wù)情況分析

    (一)償債能力(負(fù)債比

    率)分析。萬年青近三年的資產(chǎn)負(fù)債率平均在0.53左右,資產(chǎn)負(fù)債率在60%—70%,比較合理、穩(wěn)健,而萬年青的負(fù)債比率低于60%,說明償債風(fēng)險較低。對于產(chǎn)權(quán)比率而言,企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)值通常為1.2,萬年青的近三年產(chǎn)權(quán)比率在120%左右,但在2014年與2015年經(jīng)濟(jì)下行的情況下,萬年青對舉債有所控制,雖然風(fēng)險略高,相應(yīng)報酬也會較高。對于流動比率,江西萬年青股票近三年的流動比率均值為0.887,遠(yuǎn)低于企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)值2,所以萬年青的短期償債風(fēng)險較大。低于1 的速動比率通常被認(rèn)為是短期償債能力偏低,萬年青的速動比率近三年都低于1,但呈現(xiàn)越來越接近1的趨勢,是向好的方向變動。

    (二)盈利能力分析。萬年青的銷售凈利率近三年的比率比標(biāo)準(zhǔn)值(0.1)略高,只是在2015年產(chǎn)生了一定的下降,這是因為公司主產(chǎn)水泥屬于產(chǎn)能過剩行業(yè),由于市場需求持續(xù)低迷,銷售價格連續(xù)下探,公司2015年營業(yè)收入558,302.81萬元,同比下滑16.46%。銷售毛利率行業(yè)均值為0.15,萬年青近三年的銷售毛利率均大于標(biāo)準(zhǔn)值,說明萬年青的盈利能力較為優(yōu)秀,但

    2015年也呈現(xiàn)了略下降趨勢。由表中可知萬年青的資產(chǎn)凈利率2015年度出現(xiàn)了明顯的下降,凈資產(chǎn)收益率2015年同比下降了60%多,主要還是由于凈利潤明顯降低而導(dǎo)致,近年由于產(chǎn)能過剩的行業(yè)都不景氣,萬年青受到的波及很大,議價能力較弱。

    (三)營運(yùn)能力分析。存貨的周轉(zhuǎn)率是存貨周轉(zhuǎn)速度的主要指標(biāo),行業(yè)平均值水平為3。萬年青的存貨周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)高于標(biāo)準(zhǔn)水平,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)遠(yuǎn)低于標(biāo)準(zhǔn)值,說明萬年青的存貨周轉(zhuǎn)速度較快,存貨占用水平很低,流動性與變現(xiàn)能力較強(qiáng)。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率行業(yè)平均值為1,萬年青的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近三年均大于標(biāo)準(zhǔn)值,盡管2015年有所下降,但總體周轉(zhuǎn)速度較快,盈利能力較強(qiáng)??傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度,周轉(zhuǎn)越快,說明銷售能力越強(qiáng),萬年青的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與標(biāo)準(zhǔn)值(0.8)相差較小,只是在2015年周轉(zhuǎn)速度有所下降。

    (四)發(fā)展能力分析。萬年青在近兩年尤其是2015年營業(yè)收入下降很大,主要是受宏觀經(jīng)濟(jì)及房地產(chǎn)市場低迷的影響,全國水泥市場需求持續(xù)下滑,水泥售價一路下行。通過杜邦分析可得萬年青與同行業(yè)其他5家情況比較相近的企業(yè)包括東方雨虹、偉星新材、北新建材、三圣特材與海螺水泥在內(nèi)的對比情況及與近三年行業(yè)均值對比如下:行業(yè)平均股權(quán)收益率為8.88,萬年青的均值為18.86??傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的均值為98.8,萬年青近三年的均值為74.96。權(quán)益乘數(shù)行業(yè)均值為225.96,而萬年青的均值為217.26??梢娙f年青近三年的股權(quán)回報率處于行業(yè)中上游水平,公司未來的收益還是比較樂觀的,公司資產(chǎn)凈利率總體上高于行業(yè)平均值,說明萬年青的凈利潤相對總資產(chǎn)較高,公司降低成本的做法頗有成效,有利于提升股東報酬。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略低說明公司的存貨等流動性略差,變現(xiàn)能力略低。此外,萬年青的權(quán)益乘數(shù)低于行業(yè)均值說明公司的股東投入的資本在公司的資產(chǎn)中占比較大,公司負(fù)債程度并不高,財務(wù)風(fēng)險較低。

    三、總結(jié)

    萬年青2015年的凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利率等各項財務(wù)指標(biāo)都出現(xiàn)了不利的變化,主要是受宏觀經(jīng)濟(jì)及房地產(chǎn)市場低迷的影響。但在全國、全省水泥銷量同比分別下降4.95%和4.19%的背景下,公司產(chǎn)品銷售同比增長4.55%,實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入55.83億元,企業(yè)效益處于行業(yè)領(lǐng)先水平。萬年青作為老牌的江西水泥龍頭企業(yè),并且是大國企,盡管受到產(chǎn)能過剩的影響,但銷量有一定的保證,故股價雖從去年起呈下降趨勢,但波動較其他廠商很小,是一支較穩(wěn)健的股票。

    參考文獻(xiàn):

    [1] 楊丹.《如何利用杜邦財務(wù)比率分析法進(jìn)行企業(yè)統(tǒng)計分析》.北京統(tǒng)計,2001-9

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