關聯(lián)方交易與企業(yè)償債能力的關系

張靜

摘 要：我國大部分的上市公司都是由原來的國有企業(yè)改制而來的，隨著我國市場經濟逐步成熟、穩(wěn)定以及我國證券市場的不斷發(fā)展，上市公司及其關聯(lián)方存在著千絲萬縷的聯(lián)系，它們之間的關聯(lián)交易就尤為突出。文章在已有的理論研究基礎上對關聯(lián)方交易與企業(yè)償債能力進行研究分析，選取際華集團公司為研究的案例對其關聯(lián)方交易進行具體分析并提出相應建議。

關鍵詞：企業(yè) 關聯(lián)方交易 償債能力

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2016）10-092-03

上市公司及其關聯(lián)方的關聯(lián)交易的范圍以及形式也在不斷地擴大和翻新，當然隨之而來的除了能為企業(yè)降低交易費用和交易風險外，還附帶著眾多的問題。在實踐操作中，上市公司及其關聯(lián)方的關聯(lián)交易成為實現(xiàn)企業(yè)某種特殊目的的暗箱操作，這不僅偏離了關聯(lián)方交易的公允性，也在不同程度上使得企業(yè)會計信息失真，上市公司及其關聯(lián)方的關聯(lián)交易成為上市公司進行操控企業(yè)利潤以及粉飾企業(yè)經營業(yè)績的一種慣用手段。這對企業(yè)股東、債權人、利益相關者的權益或者經濟利益造成嚴重的損害。雖然監(jiān)管部門針對上市公司及其關聯(lián)方的關聯(lián)交易成為實現(xiàn)企業(yè)某種特殊目的的暗箱操作的問題已經出臺了一系列的法律法規(guī)和規(guī)章制度，以規(guī)范上市公司及其關聯(lián)方的關聯(lián)方交易，但這一系列制度仍不能有效地抑制上市公司及其關聯(lián)方進行的非公允性關聯(lián)交易的大量發(fā)生。這樣一來，關聯(lián)方交易就顧名思義有了專有名詞——“造假”，這不僅嚴重破壞了我國證券市場健康、穩(wěn)定發(fā)展，還損害了投資者和債權人以及其他利益相關者的合法權益或者利益。

一、理論分析

（一）關聯(lián)方及關聯(lián)方交易的定義

財政部2006年及其后頒布或修訂的《企業(yè)會計準則》中《企業(yè)會計準則第36號——關聯(lián)方披露》規(guī)定，由一方控制、共同控制或對另一方有重大影響的，就是指關聯(lián)方。對于上市公司，關聯(lián)方有兩種常見的表現(xiàn)形式：第一種是公司控股股東，即為母公司；第二種是同一控制之下的其他公司，即為兄弟公司。當然，除此之外還有其他形式，如家族企業(yè)；而關聯(lián)交易就是指母、子公司直接或間接地占用本公司的權益或者是存在相互利害關系的關聯(lián)方所進行的各種交易。上市公司關聯(lián)方之間不論是否要收取價款，而進行轉移資源或勞務，甚至是義務的行為，也屬于上市公司及其關聯(lián)方的關聯(lián)交易。

（二）關聯(lián)方交易的特征

1.形式多樣。資產交易和資金融通、委托經營、關聯(lián)重組以及無形資產關聯(lián)是我國上市公司中最為常見的關聯(lián)方交易的形式。但是因為關聯(lián)方交易涉及到的時間較長、業(yè)務復雜而且金額巨大，所以上市公司關聯(lián)方交易形式中最突出的是資產交易。而關聯(lián)重組則為對上市公司或者關聯(lián)方的資源饋贈。當然，還有某些上市公司委托關聯(lián)方經營其企業(yè)的劣質資產，其目的是為了避免自身企業(yè)的虧損。

2.利潤操縱。關聯(lián)方交易理論上只是一個中性詞語，僅有公允與非公允而言，但實際上關聯(lián)方交易通常是上市公司及其關聯(lián)方進行粉飾經營企業(yè)業(yè)績的一大重要手段，所以上市公司存在利潤操縱現(xiàn)象不足為奇。一般情況下，上市公司及其關聯(lián)方進行利潤操縱的主要方式有：一是低買高賣；二是租賃；三是托管或者承包；四是對高收益資產進行收購；五是對高額資金收取占用費等。當然，上市公司存在利潤操縱現(xiàn)象的原因是多方面的，其中：一方面是由于上市公司及其關聯(lián)方一般都會簽訂具有多種服務性質的相關協(xié)議，并每年從中向對方支付或者收取大量的服務費。另一方面是由于上市公司及其關聯(lián)方之間的關聯(lián)交易除了企業(yè)彼此之間互惠互利外，還可以為企業(yè)節(jié)省一大筆的交易費用，這對于每一個公司或者一個集團而言，都是大有裨益的。所以，基于上述兩個方面，上市公司及其關聯(lián)方在選擇交易對象時，他們并不以自身能否從該交易中獲得其它特別的利益為出發(fā)點，而是以自身的關聯(lián)方為首要出發(fā)點。

3.違規(guī)擔保。目前，我國證券市場起步比西方國家晚，相關的法律法規(guī)還不夠健全和完善，存在著一定的局限，這也對我國上市公司及其關聯(lián)方的關聯(lián)交易的約束力不強。此外，我國金融業(yè)的相關制度還不夠完善，普遍存在上市公司及其關聯(lián)方之間的違規(guī)擔?；蛘呋ケＰ袨?，而違規(guī)擔保或者互保行為易造成銀行信貸資金流失，會對我國金融市場產生嚴重的負面影響。

從關聯(lián)方交易上述的特征可以了解公司為實現(xiàn)企業(yè)市場價值的最大化或者是公司為達到某種目的，而進行利潤操縱。我國大部分的上市公司都是由國企改制而來的，改制前后的上市公司及其關聯(lián)方之間存在著千絲萬縷的聯(lián)系。通過關聯(lián)購銷、費用分攤等形式進行利潤操縱，但這會導致公司的損益不實，資產、負債以及所有者權益等會計信息不真實，無法真實地反映公司的償債能力。

二、關聯(lián)方交易的利弊

（一）關聯(lián)方交易的利處

1.盈余管理，利潤操縱。上市公司及其關聯(lián)方進行關聯(lián)方交易可以使企業(yè)進行盈余管理，操縱利潤。

2.降低交易費用。上市公司及其關聯(lián)方的關聯(lián)交易相應的減少了企業(yè)的交易費用，使得企業(yè)發(fā)生的交易成本大幅度低于與非關聯(lián)企業(yè)，有利于整合企業(yè)之間的資源，提高企業(yè)整體的經濟效益性。

3.納稅最優(yōu)化。上市公司及其關聯(lián)方為了達到整體稅負最小化，一般會通過關聯(lián)方交易來轉移利潤，如通過不同地區(qū)的稅率差異進行合理避稅，使得利潤從稅負較高的關聯(lián)企業(yè)或者關聯(lián)方轉移到稅負較低的另一方，從而達到整體納稅最優(yōu)化。

（二）關聯(lián)方交易的弊端

1.對國家的危害。上市公司及其關聯(lián)方通過關聯(lián)方交易可以“移花接木”地轉移利潤來達到企業(yè)“合理避稅”的目的；這會導致我國國家稅收收入遭受巨額損失。此外，針對上市公司及其關聯(lián)方的關聯(lián)交易層出不窮的問題，

2.對投資者的影響。上市公司的大股東極有可能利用職權通過關聯(lián)方交易謀取自身利益，這會導致上市公司的中小股東利益受到嚴重損害。此外，上市公司及其關聯(lián)方通過關聯(lián)方交易粉飾企業(yè)財務報表和虛構企業(yè)業(yè)績來達到虛增利潤，一旦企業(yè)達到目的，虛假部分被還原，利潤就會嚴重縮水，企業(yè)股價也會一落千丈，不僅企業(yè)的信譽等受到影響，還會使投資者蒙受損失，特別是那些進行盲目投資的投資者。

3.對債權人的影響。上市公司及其關聯(lián)方的關聯(lián)交易對債權人有重大影響，尤其是金融機構，如銀行。上市公司及其關聯(lián)方利用關聯(lián)交易虛構企業(yè)的財務狀況和經營成果，使得銀行輕信企業(yè)，高估企業(yè)的償債能力，給企業(yè)較高的授信額度，一旦企業(yè)的虛假業(yè)績被識破，除了企業(yè)自身會面臨各種財務風險外，也使債權人蒙受巨額損失。

4.對企業(yè)自身的危害。國外對上市公司的大股東利用手中職權通過關聯(lián)方交易來損害或者掏空公司利益的行為稱為隧道效應（tunneling）。上市公司頻繁地利用關聯(lián)方交易來節(jié)省交易成本，或者來達到某種目的，但是這也使上市公司對關聯(lián)方有更多的依賴，這不利于企業(yè)競爭力的形成。此外，上市公司及其關聯(lián)方的關聯(lián)交易也會增加企業(yè)的財務風險，如為關聯(lián)企業(yè)或者關聯(lián)方提供擔保、互保等。

5.擾亂證券市場。隨著我國關聯(lián)方交易的范圍以及形式不斷地擴大和翻新，上市公司利用關聯(lián)方交易進行舞弊的案例層出不窮。這對我國證券市場造成了重大的不良影響。

三、案例分析

（一）公司背景

際華集團公司屬于制造業(yè)，主要是服裝和服飾行業(yè)。際華集團公司是國有企業(yè)，一股獨大，其與關聯(lián)方關系為上有我國國務院國有資產監(jiān)督管理委員會，下有30戶二級全資子公司和4戶三級子公司以及3戶參股三級子公司；此外還有其他的兄弟公司。際華集團公司及其關聯(lián)方存在著錯綜復雜的關聯(lián)方關系以及關聯(lián)方交易。際華集團公司的關聯(lián)方交易主要為采購貨物、接受勞務；銷售貨物、提供勞務；出租收入；租賃費等六種方式。際華集團公司存在報告期內占用資金的情況。2012年際華集團公司對2010年公司上市改制重組過程中形成的關聯(lián)債權9739.01萬元以及關聯(lián)債務10115.97萬元的情況進行清理。

（二）際華集團公司關聯(lián)方交易情況分析

根據上海證券交易所披露的際華集團公司2012-2015年年報對際華集團公司2012-2015年關聯(lián)方交易情況進行分析。

1.關聯(lián)方交易對企業(yè)利潤的影響。際華集團公司及其關聯(lián)方存在大量的關聯(lián)交易，通過與關聯(lián)方銷售貨物、提供勞務等來對公司進行盈余管理，調節(jié)公司利潤。際華集團公司2012-2015年的關聯(lián)方交易情況如下：

在2012-2015年期間，際華集團公司通過與關聯(lián)方采購貨物、接受勞務；銷售貨物、提供勞務；出租收入；租賃費等來對公司進行盈余管理，調節(jié)企業(yè)利潤。其中2012年較為明顯。際華集團公司2012年的關聯(lián)采購商品、提供勞務呈現(xiàn)一個主要的特征：際華集團公司與關聯(lián)方之間的交易對公司的凈利潤有較大影響。2012年際華集團公司采購關聯(lián)方產品或者接受關聯(lián)方勞務的金額為12081.76萬元，占公司同類交易的30.14%；銷售產品給關聯(lián)方或者是為關聯(lián)方提供勞務的金額為12242.14萬元，占公司同類交易的29.93%，而2012年際華集團公司與關聯(lián)方進行關聯(lián)交易的總額為24824.90萬元，占公司凈利潤的29.86%。由此可見，排除其他因素外，關聯(lián)方交易在公司的凈利潤中所占比重較大，對利潤影響巨大。

2.分析關聯(lián)方交易與企業(yè)償債能力的關系。據際華集團公司2012-2015年年報顯示：際華集團公司關聯(lián)方交易的應收情況在資產負債表中主要體現(xiàn)在應收賬款、其他應收款和預付賬款科目，而應付情況主要體現(xiàn)在應付賬款、其他應付款以及預收賬款科目。具體情況如下：

一般情況下，企業(yè)的流動比率越高，說明一個企業(yè)的短期償債能力就越強；企業(yè)的速動比率越高，說明一個企業(yè)的償還流動負債的能力就會越強；產權比率越低，則說明一個企業(yè)的長期償債能力就越強。根據流動比率=流動資產/流動負債；速動比率=（速動資產）/流動負債，其中：速動資產=流動資產-存貨，又或者速動資產包括貨幣資金、應收賬款、應收票據以及短期投資，但不包含預付賬款；產權比率=負債/所有者權益等公式，以及從上述表4、表5、表6比較可以看出，際華集團公司關聯(lián)交易應付情況占流動負債的比例大小影響著關聯(lián)交易應收情況占流動負債的比例，關聯(lián)交易應付情況占流動負債的比例越大，關聯(lián)交易應收情況占流動負債的比例就越??；從而推出關聯(lián)交易應付情況占流動負債的比例，一定程度上影響著公司的流動比率與速動比率以及產權比率（即影響公司的償債能力）。

四、結論

隨著我國經濟的快速發(fā)展、證券市場不斷趨于成熟，我國上市公司的關聯(lián)方交易廣泛地存在于企業(yè)的日常經營活動之中，上市公司通過關聯(lián)方交易來實現(xiàn)企業(yè)某種特殊目的的暗箱操作，這不僅偏離了關聯(lián)方交易的公允性，也在不同程度上使得企業(yè)會計信息失真。它也成為了上市公司進行操控企業(yè)利潤以及粉飾企業(yè)經營業(yè)績的一種慣用手段。它具有兩面性，一方面可以節(jié)約企業(yè)的交易成本，另一方面又導致不公平交易的產生，使得企業(yè)自身、公司控股股東以及各利益相關者受到影響。所以，上市公司應該完善公司的治理結構以及內部控制制度；中介機構應加強對上市公司關聯(lián)方交易信息披露的監(jiān)督；我國應該進一步完善與關聯(lián)方交易相關的法律法規(guī)以及證券市場對關聯(lián)方交易信息披露制度等從各方面來規(guī)范我國上市公司的關聯(lián)方交易。

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（作者單位：神華國華（舟山）發(fā)電有限責任公司 浙江舟山 316000）

（責編：賈偉）