浙江省醫(yī)藥上市公司償債能力的分析

沈鳳霞+仲春梅

摘 要：償債能力的強(qiáng)弱關(guān)系公司的生存和發(fā)展。本文主要通過(guò)對(duì)浙江省醫(yī)藥行業(yè)上市公司償債能力的分析，判斷其償債能力的強(qiáng)弱并提出一些優(yōu)化對(duì)策。

關(guān)鍵詞：浙江省；醫(yī)藥上市公司；償債能力；對(duì)策

償債能力，是指公司償還各種債務(wù)的能力，該能力的強(qiáng)或弱關(guān)系著公司的生存與發(fā)展。一個(gè)公司的償債能力如何，不但公司本身很重視，各方利益相關(guān)者也十分關(guān)心。醫(yī)藥行業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要構(gòu)成成分，因此，對(duì)其上市公司的償債能力進(jìn)行分析十分有必要。文章主要選取了浙江省醫(yī)藥行業(yè)8家上市公司進(jìn)行分析，結(jié)合醫(yī)藥公司經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和財(cái)務(wù)管理實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，對(duì)其償債能力進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，并提出一些優(yōu)化對(duì)策。

一、償債能力指標(biāo)分析

1.短期償債能力指標(biāo)

短期償債能力是指公司的支付能力，通過(guò)利用公司的流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)來(lái)歸還短期的到期債務(wù)。

（1）流動(dòng)比率

流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)總額和流動(dòng)負(fù)債總額的比值。用于衡量公司在短期債務(wù)需歸還時(shí)點(diǎn)上，可以變現(xiàn)來(lái)歸還債務(wù)的實(shí)力。一般情況下流動(dòng)比率應(yīng)保持在2為最佳。

根據(jù)表1由新浪財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)而來(lái)的數(shù)據(jù)可看出浙江省醫(yī)藥行業(yè)8家上市公司中，2013年流動(dòng)比率最大的為3.8443，最低為0.9389。2014年最大為5.0599，最低為0.7807。2015年最大為2.2569，最小為0.5531。由此可看出各公司的償債能力相差甚大。另外，通過(guò)計(jì)算得出2013年浙江省醫(yī)藥行業(yè)上市公司平均流動(dòng)比率為1.7494，全國(guó)醫(yī)藥行業(yè)上市公司平均流動(dòng)比率為3.44（數(shù)據(jù)來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)。下同）。2014年浙江省醫(yī)藥行業(yè)上市公司平均流動(dòng)比率為2.0275，全國(guó)同行業(yè)為3.124。2015年浙江省醫(yī)藥行業(yè)上市公司平均流動(dòng)比率為1.4368，全國(guó)同行業(yè)為2.524。據(jù)此可以看出浙江省醫(yī)藥行業(yè)上市公司的流動(dòng)比率近三年呈波動(dòng)下降的趨勢(shì)且總體水平較全國(guó)偏低。一方面是由于一些公司對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量管理的不重視，如大幅度的增加固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)等，另一方面主要是由于公司舉債的不合理，使得公司的流動(dòng)比率下降。

（2）速動(dòng)比率

速動(dòng)比率是指公司的速動(dòng)資產(chǎn)總額和流動(dòng)負(fù)債總額之間的比值，它能表明公司流動(dòng)資產(chǎn)中可以迅速變現(xiàn)以歸還債務(wù)的實(shí)力。相比流動(dòng)比率，該指標(biāo)更直觀、可信。

根據(jù)表2的數(shù)據(jù)可看出浙江省醫(yī)藥行業(yè)8家上市公司中，2013年速動(dòng)比率最大的為3.0866，最低為0.4884。2014年最大為4.6654，最低為0.4855。2015年最大為1.6858，最小為0.1937。由此可看出各公司的償債能力還是相差甚大。另外，通過(guò)計(jì)算得出2013年-2015年浙江省醫(yī)藥行業(yè)上市公司平均速動(dòng)比率分別為1.3035、1.5566和1.0144。而全國(guó)醫(yī)藥行業(yè)上市公司2013年-2015年平均速動(dòng)比率分別為2.872、2.527和2.023。據(jù)此可以看出浙江省醫(yī)藥行業(yè)上市公司的速動(dòng)比率總體水平較全國(guó)偏低，整體短期的償債能力較弱。經(jīng)過(guò)分析各公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，可知一些公司存貨和應(yīng)收賬款的占比較大，這是導(dǎo)致速動(dòng)比率較小的一項(xiàng)重要原因。

2.長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)

長(zhǎng)期償債能力是公司保證到期長(zhǎng)期債務(wù)能及時(shí)歸還的可靠程度。用于反映歸還借款與支付借款利息能力的大小。主要選擇了利息保障倍數(shù)和資產(chǎn)負(fù)債率。

（1）利息保障倍數(shù)

利息保障倍數(shù)是息稅前的公司利潤(rùn)與利息費(fèi)用之比。它是反映公司償還借款利息能力的指標(biāo)。比值越大，意味著公司支付利息費(fèi)用能力越強(qiáng)。

根據(jù)上表數(shù)據(jù)可以看出，浙江省醫(yī)藥行業(yè)8家上市公司2013年利息保障倍數(shù)最大的為2407.8608，最低為-5361.4865。2014年最大為3224.1503，最低為-52584.8142。2015年最大為789.7777，最小為-40277.9925。2013年-2015年各年的平均利息保障倍數(shù)分別為216.5222、-5577.0231和-6361.2368。一般來(lái)說(shuō)，公司想要維持正常的償債能力，利息保障倍數(shù)至少應(yīng)該大于1。但從上述數(shù)據(jù)可知，浙江省醫(yī)藥行業(yè)上市公司的利息保障倍數(shù)呈現(xiàn)越來(lái)越小的情況，并趨之為負(fù)，該情況將不利于整個(gè)行業(yè)的健康發(fā)展。從上表還可得，該指標(biāo)呈現(xiàn)負(fù)數(shù)的只是少數(shù)公司，并且有兩家公司只是在2015年出現(xiàn)了負(fù)數(shù)，該情況是由于公司不合理舉債引起。總體來(lái)看，浙江省醫(yī)藥上市公司償付借款利息的能力并不是很強(qiáng)。

（2）資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率是總負(fù)債除以資產(chǎn)總額的比值。對(duì)于債權(quán)人而言，該指標(biāo)越小，公司歸還債務(wù)的實(shí)力越厲害。但該指標(biāo)過(guò)低也不利于實(shí)現(xiàn)投資者財(cái)富最大化與公司價(jià)值。

由表4的數(shù)據(jù)可以計(jì)算得出，2013年-2015年浙江省醫(yī)藥行業(yè)8家上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債率分別為46.2049%、40.7447%和45.7383%。全國(guó)同行業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率為40.937%、41.544%和40.287%。從中可看出，2013年和2015年浙江省超過(guò)了全國(guó)的平均水平，2014年的資產(chǎn)負(fù)債率較全國(guó)偏低。從變化趨勢(shì)分析，浙江省醫(yī)藥上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率呈下降趨勢(shì)。另外，浙江省醫(yī)藥行業(yè)八家上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率分布不均勻，從其分布的狀態(tài)看，主要呈現(xiàn)向兩側(cè)集中的狀態(tài)，2013年-2015年資產(chǎn)負(fù)債率在40-50%的分別有2家、1家和0家。八家上市的醫(yī)藥公司中該值最大可達(dá)到77.6176%多，最小則在12%-15%左右，過(guò)高和過(guò)低的狀態(tài)，將不利于整個(gè)行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

3.經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量指標(biāo)

判斷一個(gè)公司償債能力的強(qiáng)或弱，僅靠分析短期和長(zhǎng)期償債能力的相關(guān)指標(biāo)缺乏全面性。因?yàn)橛行┥鲜泄緸榱诉_(dá)到自己所需的目的，可能在公布報(bào)表時(shí)帶有一些主觀因素，這時(shí)這些指標(biāo)反映出來(lái)的就不是真實(shí)的情況了，所以對(duì)上市公司償債能力的分析還應(yīng)結(jié)合其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的狀況?，F(xiàn)金流量指標(biāo)是公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所發(fā)生的現(xiàn)金流量和債務(wù)之間的體現(xiàn)，所以可以更加明確可靠的反映上市公司償債的強(qiáng)弱能力。

摘 要：近幾年，伴隨社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅速，對(duì)正規(guī)化的金融發(fā)展體系進(jìn)行了有效的補(bǔ)充，得到了社會(huì)各界的關(guān)注。文章在闡述互聯(lián)網(wǎng)金融內(nèi)涵本質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)等基礎(chǔ)上，剖析互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管原則，并基于原則分析探索出一種有效的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管新模式。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；金融監(jiān)管；原則；新模式

互聯(lián)網(wǎng)金融是一種伴隨社會(huì)進(jìn)步、科技發(fā)展出現(xiàn)的新型金融模式，是指應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和移動(dòng)通信技術(shù)等將資金進(jìn)行融通處理，并將金融信息發(fā)布在網(wǎng)絡(luò)上，具有信息中介和支付服務(wù)等功能。現(xiàn)階段，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展形式主要有眾籌融資、P2P網(wǎng)貸平臺(tái)、保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售、互聯(lián)網(wǎng)支付等多種形式。這些多樣化形式的互聯(lián)網(wǎng)金融雖然提升了金融交易效率，在一定程度上緩解了金融信息不對(duì)稱的現(xiàn)象、實(shí)現(xiàn)了對(duì)金融資源的合理優(yōu)化配置，但是在很大程度上對(duì)原有的金融經(jīng)營(yíng)發(fā)展模式帶來(lái)了一定的挑戰(zhàn)，也對(duì)新時(shí)代下的金融監(jiān)管服務(wù)管理體系提出了更高的工作要求。為了更好地實(shí)現(xiàn)新經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下互聯(lián)網(wǎng)金融的穩(wěn)定發(fā)展，需要有關(guān)人員注重互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管工作，為此，文章對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管原則與新模式進(jìn)行研究。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融概述

1.內(nèi)涵

互聯(lián)網(wǎng)金融是以互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展為代表的一種現(xiàn)代化信息科技產(chǎn)品，支持互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的技術(shù)包含云計(jì)算、移動(dòng)支付、搜索引擎、社交網(wǎng)絡(luò)等?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)和發(fā)展在一定程度上對(duì)人類社會(huì)的金融發(fā)展模式產(chǎn)生了影響。但是基于互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展中云計(jì)算、移動(dòng)支付、搜索引擎、社交網(wǎng)絡(luò)的存在，加重了金融市場(chǎng)信息的不對(duì)稱，交易雙方的金融交易存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

2.風(fēng)險(xiǎn)

第一，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展沒(méi)有對(duì)金融的原有功能和本質(zhì)內(nèi)容進(jìn)行改變?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展一般是對(duì)金融技術(shù)進(jìn)行創(chuàng)新，但金融發(fā)展本身的功能并沒(méi)有發(fā)生變化，仍然是資金的融通、價(jià)格的發(fā)現(xiàn)、支付的清算、風(fēng)險(xiǎn)的管理等。第二，互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)金融發(fā)展之間存在沖突。互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展具有快速性、便捷性、穩(wěn)定性的特點(diǎn)，更加強(qiáng)調(diào)金融發(fā)展的創(chuàng)新。而傳統(tǒng)金融發(fā)展注重穩(wěn)健。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展沒(méi)有充分對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管控這一問(wèn)題進(jìn)行充分的考慮。第三，互聯(lián)網(wǎng)金融未來(lái)發(fā)展存在很多不確定性因素。一些人對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展認(rèn)識(shí)存在局限，認(rèn)為其和傳統(tǒng)金融之間差異不大，而忽視了其發(fā)展中帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇。第四，互聯(lián)網(wǎng)金融中P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的存在在為放款人提供了較為方便的資金應(yīng)用同時(shí)，也提升了存儲(chǔ)工具的高收益性能。但是加重了放款人可能面臨的無(wú)法回收本金和利益的風(fēng)險(xiǎn)，借款人同樣面臨信貸風(fēng)險(xiǎn)。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管原則

1.適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)容忍度原則

互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展創(chuàng)新旨在為了適應(yīng)社會(huì)發(fā)展對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融提出的新要求?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展是在互聯(lián)網(wǎng)的不斷發(fā)展和應(yīng)用下產(chǎn)生的。在互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展下，金融消費(fèi)者和社會(huì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展能夠從中獲得更好的收益，為此，金融監(jiān)管對(duì)于金融監(jiān)管經(jīng)濟(jì)發(fā)展應(yīng)該留有一定的空間，控制好監(jiān)管的力度，不能抑制金融監(jiān)管的創(chuàng)新?；ヂ?lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的發(fā)展需要做好專制制度和無(wú)序制度之間的平衡，要應(yīng)用行業(yè)自律、私人秩序等對(duì)眾籌、網(wǎng)貸平臺(tái)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展進(jìn)行規(guī)范。另外，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)要被合理的控制在一定的范圍內(nèi)，從而引導(dǎo)整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的有效發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)金融發(fā)展的監(jiān)管需要加強(qiáng)規(guī)范約束力，積極鼓勵(lì)監(jiān)管工作的創(chuàng)新，在實(shí)際應(yīng)用的過(guò)程中避免權(quán)力的濫用。

2.動(dòng)態(tài)化比例監(jiān)管原則

金融監(jiān)管的從松弛到嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓芾砭唧w可以被劃分為四個(gè)層次：第一層次是市場(chǎng)自律。自律準(zhǔn)則主要是由金融監(jiān)管行業(yè)協(xié)會(huì)和金融企業(yè)共同發(fā)布的，采用的是一種自愿實(shí)施的方式。第二層次是注冊(cè)方式。主要是指有關(guān)部門可以通過(guò)注冊(cè)的形式來(lái)加強(qiáng)對(duì)相關(guān)機(jī)構(gòu)信息的充分把握。第三層次是監(jiān)督。監(jiān)督目的主要是保證金融市場(chǎng)發(fā)展和金融機(jī)構(gòu)之間的持續(xù)、穩(wěn)定進(jìn)行。在一般的情況下不應(yīng)用直接的監(jiān)管方式。第四層次是審慎監(jiān)管。這種監(jiān)管方式主要是向相關(guān)機(jī)構(gòu)提出金融資本和金融流動(dòng)的要求，并可以對(duì)金融監(jiān)管市場(chǎng)發(fā)展實(shí)際進(jìn)行檢查。

3.原則監(jiān)管和規(guī)則監(jiān)管相結(jié)合

金融監(jiān)管當(dāng)局在原則性監(jiān)管模式引導(dǎo)下需要對(duì)監(jiān)管對(duì)象進(jìn)行引導(dǎo)，從而實(shí)現(xiàn)最終個(gè)監(jiān)管目標(biāo)。這種監(jiān)管在一般的情況下不會(huì)對(duì)監(jiān)管對(duì)象提出過(guò)多的要求，也不會(huì)介入或者對(duì)其相關(guān)業(yè)務(wù)產(chǎn)生干擾。金融監(jiān)管當(dāng)局管理人在規(guī)則性監(jiān)管模式的引導(dǎo)下一般以金融監(jiān)管法律條文為依據(jù)，能夠?qū)鹑诒O(jiān)管企業(yè)的金融業(yè)務(wù)流程和金融業(yè)務(wù)內(nèi)容作出更為明確的規(guī)定。原則監(jiān)管和規(guī)則監(jiān)管之間各有各的好處和弊端，為此在互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管發(fā)展實(shí)踐中，應(yīng)該將兩種監(jiān)管模式進(jìn)行有效的結(jié)合，充分發(fā)揮出兩種監(jiān)管模式的優(yōu)勢(shì)，在充分應(yīng)用這兩種監(jiān)管制度的同時(shí)實(shí)現(xiàn)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)發(fā)展的維護(hù)以及各種風(fēng)險(xiǎn)的有效控制。

4.加強(qiáng)金融監(jiān)管的一致性

金融機(jī)構(gòu)在監(jiān)管工作中可以根據(jù)不同監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的差異對(duì)各種監(jiān)管措施進(jìn)行合理的應(yīng)用，要特別注意防止監(jiān)管套利行為。從而保證金融監(jiān)管市場(chǎng)的公平、穩(wěn)定發(fā)展，保證金融監(jiān)管發(fā)展市場(chǎng)秩序的穩(wěn)定?；ヂ?lián)網(wǎng)金融提供的支付和放貸服務(wù)和傳統(tǒng)金融發(fā)展之間存在一些相同的地方，針對(duì)這種相似的金融監(jiān)管服務(wù)如果應(yīng)用了不同的監(jiān)管準(zhǔn)則，就很容易出現(xiàn)一些不公平的競(jìng)爭(zhēng)交易行為或者金融監(jiān)管的套利行為。為此，在互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的發(fā)展設(shè)計(jì)中需要保證各種類型金融監(jiān)管發(fā)展原則的一致性。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的新模式

互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管在未來(lái)的發(fā)展充滿了很多未知的因素，一方面要保證互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的服務(wù)創(chuàng)新精神，使其能夠服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，另一方面要注重控制互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的控制，保證互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)發(fā)展的穩(wěn)定，維護(hù)消費(fèi)者基本權(quán)益，對(duì)違法亂紀(jì)的金融監(jiān)管進(jìn)行必要懲處。在未來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管總體上應(yīng)該以一種開放、包容的情懷來(lái)適應(yīng)時(shí)代發(fā)展，在實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管創(chuàng)新的同時(shí)注重對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范。同時(shí)，還要應(yīng)用科技力量將互聯(lián)網(wǎng)金融信息監(jiān)測(cè)和互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露進(jìn)行充分的結(jié)合，將消費(fèi)者教育和消費(fèi)者保護(hù)進(jìn)行充分結(jié)合，構(gòu)建一種市場(chǎng)自律機(jī)制、行政監(jiān)督管理機(jī)制和司法監(jiān)督機(jī)制為一體的安全網(wǎng)絡(luò)，保證金融監(jiān)管的安全穩(wěn)定。互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的新模式需要實(shí)現(xiàn)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的創(chuàng)新，應(yīng)用分類監(jiān)管和協(xié)調(diào)監(jiān)管相結(jié)合的金融監(jiān)管創(chuàng)新服務(wù)理念。