供應(yīng)商關(guān)系與財務(wù)風險

摘 要：本文以2015年A股上市公司數(shù)據(jù)為樣本，研究供應(yīng)商關(guān)系與企業(yè)財務(wù)風險的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)供應(yīng)商集中程度與企業(yè)財務(wù)風險呈正相關(guān)，而供應(yīng)商商業(yè)信用利用程度與企業(yè)財務(wù)風險呈負相關(guān)。企業(yè)應(yīng)與供應(yīng)商建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，獲取供應(yīng)商信任與支持，利用對供應(yīng)商商業(yè)信用降低企業(yè)自身財務(wù)風險，同時也要控制對供應(yīng)商的依賴度，防止業(yè)務(wù)交易的過度集中。

關(guān)鍵詞：供應(yīng)商關(guān)系；財務(wù)風險；營運資金管理

一、引言

利用供應(yīng)商關(guān)系進行商業(yè)信用融資正是我國家電器及消費電子產(chǎn)品零售業(yè)“龍頭”企業(yè)——國美和蘇寧進行開店擴張的重要資金來源。他們憑借自己在電子產(chǎn)品零售業(yè)內(nèi)的強勢地位利用供應(yīng)商進行無息融資，使其賬面長期存在大量浮存現(xiàn)金，有效緩解了企業(yè)的融資壓力，減少了長期資本的占用，提升了營運資金的管理績效，為資金周轉(zhuǎn)創(chuàng)造空間，獲得了巨大商業(yè)成功（賈明謙，2009）。但同時，企業(yè)大量利用商業(yè)信用融資擴張企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，以及對供應(yīng)商的過度依賴，必然要承擔運營不確定風險及供應(yīng)鏈中斷風險，進而演化為企業(yè)的財務(wù)風險。

那么，供應(yīng)商關(guān)系究竟會如何影響企業(yè)財務(wù)風險？本文從企業(yè)角度出發(fā)，借鑒中國營運資金數(shù)據(jù)庫中相關(guān)指標，選用2015年A股上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)研究供應(yīng)商關(guān)系與財務(wù)風險關(guān)系，為營運資金管理與財務(wù)風險研究提供新的經(jīng)驗證據(jù)。

二、理論分析

（1）供應(yīng)商關(guān)系

一方面，企業(yè)與供應(yīng)商間建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系可以降低原材料采購成本，并利用供應(yīng)商商業(yè)信用進行融資緩解企業(yè)資金壓力。同時，企業(yè)對供應(yīng)商所形成的經(jīng)營性債務(wù)資金將降低有息債務(wù)資金的比重（王苑琢、王竹泉，2014），從而減緩企業(yè)債務(wù)壓力，減少企業(yè)短期償債風險。

另一方面，對供應(yīng)商的高度依賴可能會增加供應(yīng)商的談判溢價能力，一旦供應(yīng)商停止供貨，企業(yè)無法通過正常生產(chǎn)經(jīng)營獲得資金流入，進而進一步演化為企業(yè)的財務(wù)風險。

因此，供應(yīng)商作為企業(yè)最重要的商業(yè)合作伙伴之一，對企業(yè)的財務(wù)風險有著重要影響。

（2）財務(wù)風險分析

所有的財務(wù)失敗最終都體現(xiàn)為因資金鏈斷裂導致企業(yè)的營業(yè)活動難以為繼（王竹泉等，2013）。中國企業(yè)營運資金管理企業(yè)經(jīng)營活動充分類的框架下設(shè)計出營運資金占用水平，銀行債務(wù)流動比率、短期借款站營運資金占比、營運資本占營運資金之比等新的財務(wù)風險分析指標，當企業(yè)的短期借款占營運資金比例越低，說明營運資金來源的穩(wěn)定性越好，短期財務(wù)風險越小。

三、假設(shè)提出

（1）供應(yīng)商集中度與財務(wù)風險

供應(yīng)商在供應(yīng)鏈中位于企業(yè)上游，當企業(yè)供應(yīng)商的集中程度較高時，企業(yè)對供應(yīng)商的高度依賴會提升供應(yīng)商的議價能力。供應(yīng)商從“經(jīng)濟人“的角度出發(fā)，可能會為了獲得更多的利潤，以更苛刻的貨條件向企業(yè)供貨，這將加大企業(yè)經(jīng)營風險的不確定性，進而增大企業(yè)的財務(wù)風險。而當公司從單家供應(yīng)商采購量較小時，可以降低對單一廠商的依賴程度，并且大幅縮減轉(zhuǎn)移成本，在與供應(yīng)商的談判中處于強勢地位，促使企業(yè)能夠在采購渠道商能利用信用政策占據(jù)更有利的優(yōu)勢，從而降低企業(yè)的財務(wù)風險。基于此，本文提出：

H1：供應(yīng)商集中程度會增大企業(yè)財務(wù)風險

（2）供應(yīng)商商業(yè)信用占用程度

企業(yè)與供應(yīng)商間的交易往來會形成應(yīng)付賬款，這部分應(yīng)付賬款可視為供應(yīng)商提供給企業(yè)的商業(yè)信用。利用商業(yè)信用所形成的應(yīng)付賬款融資成本低、方式靈活，可減輕企業(yè)的財務(wù)負擔。此外，應(yīng)付賬款體現(xiàn)了企業(yè)與供應(yīng)商間的基于信任的業(yè)務(wù)往來關(guān)系，企業(yè)應(yīng)付賬款越多，表明供應(yīng)商對企業(yè)利益的支持程度越大，供應(yīng)商對企業(yè)的信任程度也就越高。從另一方面來說，供應(yīng)商給企業(yè)無償使用的送種信任資金也能在一定程度上約束企業(yè)管理者的高風險行為，因為一旦發(fā)生違約事件，供應(yīng)商就會運用法律手段進行強有力的訴談維權(quán)行動，而且會導致連鎖反應(yīng)，其他供應(yīng)商也會追討貨款，導致企業(yè)在短時間內(nèi)面臨巨大的付款壓力。因此，商業(yè)信用占用程度較高也會有效地約束管理者的高風險行為。基于此，本文提出：

H2：供應(yīng)商商業(yè)信用占用程度高會降低企業(yè)財務(wù)風險

四、實證研究設(shè)計

（1）樣本選擇

本文選取2015年的A股上市公司為研究對象，采用中國上市公司營運資金管理數(shù)據(jù)庫中數(shù)據(jù)，本文研究所使用的數(shù)據(jù)處理及統(tǒng)計分析軟件為Stata12.0。

（2）變量選擇

1.因變量選擇

衡量企業(yè)財務(wù)風險的指標有很多，如資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率等。由于供應(yīng)商與企業(yè)交易所形成存貨為流動資產(chǎn)，形成的應(yīng)付賬款也劃歸為流動負債，用于企業(yè)短期營運資金籌措，因此，本文在王竹泉教授所提出的企業(yè)營業(yè)活動重分類的基礎(chǔ)上，采用新的短期財務(wù)風險分析指標，以短期金融負債占營運資金的比例來衡量企業(yè)的短期財務(wù)風險。

2.自變量選擇

本文的自變量包括供應(yīng)商集中度和商業(yè)信用占用程度、其中，供應(yīng)商集中度采用前五大供應(yīng)商采購額占當年采購總額的比例來衡量；商業(yè)信用占用程度為年度平均應(yīng)付款項減預付款項的凈值占營業(yè)收入的比例來衡量。

3.控制變量選擇

由于企業(yè)的總體償債能力、盈利能力、經(jīng)營能力、發(fā)展能力、企業(yè)規(guī)模及所在行業(yè)均會對企業(yè)的財務(wù)風險產(chǎn)生影響，因此本文選取企業(yè)的資產(chǎn)負債率、資產(chǎn)報酬率、營業(yè)收入增長比率，總資產(chǎn)金額、經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額及行業(yè)為控制變量。

（3）模型設(shè)定

為研究供應(yīng)商關(guān)系和企業(yè)財務(wù)風險關(guān)系，本文構(gòu)建模型（式1）進行檢驗，模型中各變量的涵義和計算方法見表1所示。

FC= α0+α1PUrate+α2PCCRate+ CONTROLS+Industrty+ε （1）

五、實證檢驗

（1）描述性統(tǒng)計

借鑒前人的研究，本文首先剔除ST公司，然后剔除相關(guān)數(shù)據(jù)缺失的公司和數(shù)據(jù)異常的公司，最后對所有變量進行1%分位數(shù)Winsorize處理。通過上述處理后，樣本企業(yè)的描述性統(tǒng)計結(jié)果見表2。

（2）實證結(jié)果及分析

1.供應(yīng)商集中度與財務(wù)風險

從表3可以看出，供應(yīng)商集中度在1%的顯著性水平上與財務(wù)風險指標呈負相關(guān)，與假設(shè)1相同。說明當供應(yīng)商數(shù)量越少，集中度越高，企業(yè)對供應(yīng)商依賴程度越大時，會加大企業(yè)的財務(wù)風險水平。企業(yè)需要承擔因雙方的緊密合作所造成的供應(yīng)鏈中斷風險。

2.供應(yīng)商商業(yè)信用利用與財務(wù)風險

表3中的回歸結(jié)果顯示，供應(yīng)商商業(yè)信用利用程度在1%的顯著性水平上與財務(wù)風險指標呈正相關(guān)。說明企業(yè)對供應(yīng)商所提供的商業(yè)信用利用程度越高，企業(yè)越能夠更有效地進行營運資金的配置，緩解融資壓力，降低融資成本和短期償債風險，從而降低企業(yè)的短期財務(wù)風險。

六、結(jié)論和啟示

本文選取A股上市公司2015年的相關(guān)數(shù)據(jù)，對供應(yīng)商與財務(wù)風險的關(guān)系進行了機理分析與實證檢驗，結(jié)果表明：一是供應(yīng)商集中程度與企業(yè)財務(wù)風險呈負相關(guān)；二是供應(yīng)商商業(yè)信用利用程度與企業(yè)財務(wù)風險呈正相關(guān)。隨著市場經(jīng)濟競爭的愈發(fā)加劇，企業(yè)已經(jīng)無法只憑借自身能力生存擴張，有效利用供應(yīng)商關(guān)系，與供應(yīng)商建立良好的戰(zhàn)略合作是企業(yè)尋求發(fā)展的有效途徑。而供應(yīng)商作為企業(yè)重要的外部利益相關(guān)者者之一，通過與企業(yè)交易契約，共同完成企業(yè)的采購活動，對企業(yè)在采購渠道的經(jīng)營活動與資金配置都產(chǎn)生了重要的影響，從而進一步影響企業(yè)的財務(wù)風險管理。

基于本文的研究結(jié)果，企業(yè)應(yīng)從以下幾個方面處理好與供應(yīng)商的關(guān)系。一是與供應(yīng)商建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，相互之間實現(xiàn)信息的共享與業(yè)務(wù)往來的協(xié)同運作，獲取供應(yīng)商信任與支持，提高對供應(yīng)商商業(yè)信用的利用，從而實現(xiàn)資金在供應(yīng)商與企業(yè)之間的有效配置，實現(xiàn)共贏，降低企業(yè)自身財務(wù)風險；二是減少對某一供應(yīng)商的過度依賴，與企業(yè)簽訂交易契約，并在合同中加入保險要素，降低由于供應(yīng)商違約所造成的企業(yè)經(jīng)營風險；三是對商業(yè)信用所獲取的資金進行合理使用，通過提高經(jīng)營能力加快存貨的周轉(zhuǎn)，注意企業(yè)增長規(guī)模與資金占用規(guī)模相匹配，降低短期償債風險。

參考文獻

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作者簡介：吳月竹，女，漢族，遼寧省丹東市，碩士在讀，單位：中國海洋大學，研究方向：營運資金管理與財務(wù)風險