會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革前后企業(yè)資源配置效率的變化

趙選民+李忻諭

【摘 要】 企業(yè)資源配置主要包括投資效率和融資效率，新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于企業(yè)資源配置效率的提高具有重大影響。文章基于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革背景，以2006—2015年A股非金融類上市公司作為研究樣本，分別研究會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革對(duì)企業(yè)投資效率和融資效率兩方面的影響。在此基礎(chǔ)上，從異質(zhì)性角度出發(fā)，將企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和企業(yè)所在區(qū)域因素納入到影響企業(yè)資源配置的體系中。結(jié)果顯示：會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革將會(huì)使企業(yè)資源配置效率得到明顯提高，但由于企業(yè)性質(zhì)和所處地區(qū)不同，呈現(xiàn)出國(guó)有性質(zhì)企業(yè)資源配置效率提高程度低于其他企業(yè)，東部沿海地區(qū)企業(yè)資源配置效率高于中西部地區(qū)。

【關(guān)鍵詞】 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革； 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)； 所在地區(qū)域； 資源配置效率

【中圖分類號(hào)】 F233；F830.91 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1004-5937（2016）22-0071-04

一、引言

2013年11月，我國(guó)政府發(fā)布《十八屆三中全會(huì)關(guān)于深化改革的決定》（以下簡(jiǎn)稱《決定》），根據(jù)《決定》要求，我國(guó)要以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)進(jìn)行資源配置改革，強(qiáng)化會(huì)計(jì)在資源配置中的作用。改革開(kāi)放釋放了我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力，資源配置改革促使我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了“帕累托改進(jìn)”（帕累托改進(jìn)：如果對(duì)某種資源配置狀態(tài)進(jìn)行調(diào)整，使一些人的境況得到改善，而其他人的狀況至少不變壞，符合這一性質(zhì)的調(diào)整被稱為帕累托改進(jìn)）。然而，目前我國(guó)仍處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展初級(jí)階段，企業(yè)資源配置效率較低。為保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速地發(fā)展，應(yīng)著重強(qiáng)調(diào)會(huì)計(jì)行業(yè)在資源配置中的現(xiàn)實(shí)意義。改革開(kāi)放至今，我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則主要經(jīng)歷了六次重大變革，伴隨著每次變革，我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的修訂也逐步向國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則趨同進(jìn)行轉(zhuǎn)變，確保我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則能夠與全球經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展要求相一致[ 1 ]。2007年1月1日新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在我國(guó)上市公司執(zhí)行，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)1997—2001年之間的16項(xiàng)準(zhǔn)則進(jìn)行全面的梳理和修訂，基本實(shí)現(xiàn)了與國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的一致[ 2 ]。Holthausen（1983）認(rèn)為會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變革會(huì)改變企業(yè)的現(xiàn)金流量，以會(huì)計(jì)數(shù)字計(jì)算的經(jīng)濟(jì)財(cái)務(wù)會(huì)對(duì)企業(yè)管理者的決策作出一定的“干擾”。Kiefer（2007）利用1998—2005年間德國(guó)采用IFRS準(zhǔn)則的公司為研究對(duì)象，通過(guò)對(duì)比采用IFRS準(zhǔn)則兩年前后的企業(yè)債務(wù)成本，結(jié)果顯示IFRS準(zhǔn)則能夠顯著降低企業(yè)債務(wù)成本。Barth（2008）以全球300余個(gè)采用國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的公司為樣本，分析得出國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則趨同能夠降低企業(yè)盈余管理程度，提高企業(yè)資源配置[ 3 ]。

基于以上分析，本文通過(guò)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革前后對(duì)企業(yè)資源配置效率的變化，以經(jīng)濟(jì)后果理論為基礎(chǔ)，結(jié)合契約理論、自由價(jià)格機(jī)制、制度經(jīng)濟(jì)學(xué)等理論，分別研究國(guó)有性質(zhì)企業(yè)、非國(guó)有性質(zhì)企業(yè)以及東部沿海地區(qū)企業(yè)和中西部企業(yè)在實(shí)施會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革后資源配置效率的變化程度。

二、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革對(duì)資源配置影響的研究假設(shè)

（一）會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革與我國(guó)企業(yè)資源配置效率假設(shè)

根據(jù)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變革對(duì)于企業(yè)資源配置效率的影響主要包含兩種方式：一是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革能夠加大會(huì)計(jì)信息披露內(nèi)容范圍，提高會(huì)計(jì)信息對(duì)稱程度；二是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革能夠提高資金流動(dòng)性和可比性，從而改善企業(yè)資源配置效率。新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后，其趨勢(shì)逐步與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨同。從新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的主導(dǎo)理念來(lái)看，引入了公允價(jià)值，強(qiáng)調(diào)會(huì)計(jì)信息對(duì)于投資者的決策有用性。具體來(lái)看，新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在信息披露方面提出了更高要求，要求企業(yè)不僅要披露企業(yè)中期和分部報(bào)告，而且要披露其財(cái)務(wù)報(bào)告的范圍和內(nèi)涵，明確無(wú)形資產(chǎn)和預(yù)計(jì)負(fù)債等內(nèi)容[ 4 ]。新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革目標(biāo)是為了提高資本市場(chǎng)的有效性，降低資本成本。因此提出假設(shè)1：會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革能夠顯著提高我國(guó)企業(yè)資源配置效率。

（二）企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與資源配置效率假設(shè)

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷深化，企業(yè)的性質(zhì)與規(guī)模變得多元化，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變革應(yīng)當(dāng)從異質(zhì)性角度進(jìn)行分析。我國(guó)企業(yè)產(chǎn)權(quán)的特征是國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)性質(zhì)并存，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)于企業(yè)績(jī)效的影響體現(xiàn)在資源配置上[ 5 ]。與國(guó)有控股企業(yè)相比，非國(guó)有企業(yè)便于在資本市場(chǎng)利用收購(gòu)、兼并、重組、拆分合并等方式進(jìn)行產(chǎn)業(yè)調(diào)整，快速有效地提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。另外，國(guó)有產(chǎn)權(quán)企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)人員的任命與罷免受到國(guó)家和政府的管制，高層領(lǐng)導(dǎo)更換的限制較多，國(guó)有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)一般不愿意將產(chǎn)權(quán)向私有企業(yè)轉(zhuǎn)讓。因此，提出假設(shè)2：在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革一定的情況下，國(guó)有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)股份與資源配置效率成反比。

（三）企業(yè)所處區(qū)域與資源配置效率假設(shè)

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則呈現(xiàn)出全球趨同的特性，而新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的經(jīng)濟(jì)后果卻呈現(xiàn)出地區(qū)性差異。目前，我國(guó)東西部地區(qū)由于地理環(huán)境和資源條件不同，其企業(yè)資源配置效率也存在巨大差異[ 6 ]。從客觀條件來(lái)看，東部沿海地區(qū)企業(yè)的市場(chǎng)化程度高于中西部地區(qū)，因此，提出假設(shè)3：在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革一定的情況下，中西部地區(qū)企業(yè)資源配置效率低于東部沿海地區(qū)。

三、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革對(duì)企業(yè)資源配置效率影響的研究設(shè)計(jì)

（一）研究設(shè)計(jì)

本文為了研究會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革前后對(duì)于企業(yè)資源配置效率的影響，以2006—2015年滬市A股非金融類公司為研究對(duì)象，通過(guò)CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)對(duì)2006—2015年的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析整理，并利用Winsorize對(duì)變量進(jìn)行1%分位及99%分位的縮尾處理，確保消除異常值影響。

（二）模型分析

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

根據(jù)2006—2015年A股上市公司的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，從分析結(jié)果來(lái)看（表2），投資效率（Iu）與融資效率（Fu）的表現(xiàn)水平存在一定差異，投資效率優(yōu)于融資效率，且投資效率波動(dòng)也小于融資效率。融資效率的中位數(shù)為0，說(shuō)明我國(guó)企業(yè)的融資金額和實(shí)現(xiàn)概率較低。企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（S）的中位數(shù)為0，說(shuō)明我國(guó)企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)仍以非國(guó)有企業(yè)性質(zhì)為主。企業(yè)所在區(qū)域（A）的中位數(shù)為1.12，代表我國(guó)東部沿海地區(qū)企業(yè)數(shù)量在最終結(jié)果顯示中高于中西部地區(qū)。本文利用Winsorize進(jìn)行處理，排除異常值，確保樣本數(shù)據(jù)的真實(shí)性和有效性[ 8 ]。

（二）回歸結(jié)果與分析

根據(jù)表3結(jié)果顯示，在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革后，加權(quán)每股收益（WPS）與投資效率（lu）的系數(shù)從0.218提高到0.221，并且在1%的水平下顯著，這表明會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革對(duì)企業(yè)投資效率有較為明顯的提高。同樣，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革后，加權(quán)每股收益（WPS）與融資效率（Fu）的系數(shù)從0.042提高到0.057，表明會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革對(duì)企業(yè)融資效率也有所提高。然而，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變革同樣使得企業(yè)股票流動(dòng)性對(duì)投資效率和融資效率的相關(guān)性系數(shù)降低，弱化了企業(yè)股票的流動(dòng)性對(duì)于投資效率和融資效率的關(guān)系。因此，根據(jù)上述回歸結(jié)果分析，假設(shè)1成立。

基于以上分析，將產(chǎn)權(quán)性質(zhì)納入到考慮范圍當(dāng)中，通過(guò)回歸方程分析會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革對(duì)國(guó)有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)和非國(guó)有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)資源配置效率的不同影響。根據(jù)表4顯示，將產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（S=0）納入其中后，投資效率（Iu）與加權(quán)每股收益（WPS）的系數(shù)從0.205提高到0.232；股票流動(dòng)性（Fluidity）、企業(yè)規(guī)模（Size）對(duì)投資效率的靈敏程度有所降低，但基本上也能夠保持在1%的水平下顯著正相關(guān)。同時(shí)，當(dāng)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（S=0）時(shí)，每股收益與產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的交互項(xiàng)（WPS*S）進(jìn)行考慮時(shí)，其系數(shù)由0.223提高為0.267。從融資效率（Fu）角度分析，當(dāng)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（S=0）時(shí)，每股收益（WPS）的系數(shù)從0.042提高為0.057，與投資效率的結(jié)果不同，新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后，雖然每股收益（WPS）對(duì)于融資效率的影響程度從0.042提高為0.057，但產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（S=0）每股收益和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的交互項(xiàng)（WPS*S）與融資效率未顯現(xiàn)出顯著相關(guān)，這是由于企業(yè)融資行為約束條件較高，容易受到外部因素干擾，從而掩蓋了不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革對(duì)融資效率的影響?；谝陨戏治?，假設(shè)2得到驗(yàn)證。

為了明確會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革前后企業(yè)所在地域?qū)Y源配置效率的影響，將企業(yè)所在地域設(shè)為解釋變量納入回歸方程中。結(jié)果如表5所示。從投資效率（Iu）角度來(lái)看，當(dāng)加入所在地區(qū)域（A=1）時(shí)，加權(quán)每股收益（WPS）的系數(shù)從0.208提高到0.227，并且在1%的水平下呈現(xiàn)出顯著相關(guān)性；將每股收益（WPS）與地區(qū)進(jìn)行交互研究，每股收益與所在地區(qū)的交互項(xiàng)（WPS*A）的系數(shù)從0.025提高為0.037，且在1%的水平下顯著，這說(shuō)明東部地區(qū)企業(yè)在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革后投資效率有所提高。另外，股票流動(dòng)性（F）、企業(yè)規(guī)模（S）對(duì)投資效率的靈敏程度有所降低，但都在1%的水平下顯著正相關(guān)，這和表5的結(jié)果基本一致。從融資效率（Fu）角度分析，將地域變量加入時(shí)，解釋變量（WPS）的系數(shù)從0.048增加到0.062，然而，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變革并不能影響所在區(qū)域（A=1）對(duì)融資效率的影響，每股收益和所在地區(qū)域的交互項(xiàng)（WPS*A）與融資效率不相關(guān)?；谝陨戏治觯僭O(shè)3成立。

五、研究結(jié)論與不足

由于樣本企業(yè)在規(guī)模、經(jīng)營(yíng)狀況、管理水平、所處區(qū)域等方面均有所不同，因此，應(yīng)該根據(jù)公司的異質(zhì)性進(jìn)行多角度分析?；谝陨戏治?，本文得到以下結(jié)論：（1）新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后，在企業(yè)同等規(guī)模和經(jīng)營(yíng)狀況下，我國(guó)企業(yè)的資源配置效率整體上都有所提高，并且投資效率的優(yōu)化水平要高于融資效率的優(yōu)化水平。（2）將企業(yè)產(chǎn)權(quán)納入到回歸方程中，其結(jié)果顯示產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)于企業(yè)投資效率有顯著的影響作用，具體表現(xiàn)為非國(guó)有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革后資源配置反應(yīng)程度要高于國(guó)有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)，而產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同對(duì)企業(yè)的融資效率并未顯現(xiàn)出明顯的影響作用。（3）在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革后，將企業(yè)所處地域納入到回歸方程中，企業(yè)所在區(qū)域?qū)τ谄髽I(yè)投資效率的改善有明顯作用，具體表現(xiàn)為東部沿海地區(qū)企業(yè)的投資效率高于中西部?jī)?nèi)陸地區(qū)，但企業(yè)所在區(qū)對(duì)融資效率的影響程度較低[ 9 ]。

在今后的研究當(dāng)中，可以從綜合的視角將企業(yè)異質(zhì)性考慮到其中，分別研究會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革對(duì)企業(yè)投資效率和融資效率的影響。由于本文在企業(yè)“差異性干擾”的機(jī)制中受到樣本數(shù)量的限制，對(duì)于深入剖析會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革對(duì)資源配置效率的影響有一定偏差[ 10 ]。因此，未來(lái)應(yīng)加大對(duì)樣本數(shù)量的收集，有助于全面評(píng)價(jià)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革對(duì)企業(yè)資源配置效率的影響。

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