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    以金融工程促進資本市場發(fā)展

    2016-09-10 07:22:44甘群芳
    時代金融 2016年26期
    關(guān)鍵詞:金融工程資本市場

    【摘要】從金融發(fā)展的進程來看,盡管我國發(fā)展金融工程的條件尚不完備,但是隨著人民幣納入SDR等中國資本市場發(fā)展,加強金融工程的教育和研究,勢在必行。文章在闡述我國金融市場的制度性特征的基礎(chǔ)上,結(jié)合金融工程原理,提出我國在發(fā)展金融工程過程中應(yīng)該注意的問題,探討我國推廣金融工程的可操作途徑。

    【關(guān)鍵詞】金融工程 資本市場 衍生工具

    一、金融工程概念及原理

    金融工程是19世紀(jì)90年代出現(xiàn)的一門新學(xué)科。它綜合利用各種工程技術(shù)方法創(chuàng)造性的解決各種金融問題,將解決工程問題的思維程式引入金融領(lǐng)域。主要包括對具體金融工程問題給予創(chuàng)新的解答,創(chuàng)新金融的設(shè)計、開發(fā)和實施,進而設(shè)計非標(biāo)準(zhǔn)金融合約。針對特定的財務(wù)目標(biāo)實施金融工程,能夠達到既轉(zhuǎn)移和控制風(fēng)險的功效,又降低籌資成本、提高預(yù)期收益。金融制度的創(chuàng)新,金融工具的創(chuàng)新,以及創(chuàng)造性的設(shè)計和解決方案,是實施金融工程的關(guān)鍵。

    (一)滿足日益增長的風(fēng)險管理需要

    自從發(fā)達國家在20世紀(jì)70年代初放棄固定匯率制采用浮動匯率制,就使個人、企業(yè)、金融機構(gòu)和政府面臨著較大的風(fēng)險,匯率的變動引起利率和金融資產(chǎn)價格聯(lián)動。為規(guī)避風(fēng)險,各種管理技術(shù)應(yīng)運而生,如遠期、套利等。

    (二)信息不對稱、金融比較利益差異、風(fēng)險轉(zhuǎn)移、再分配等

    人們應(yīng)對市場中多變的風(fēng)險有不同的方式方法,極少數(shù)人是風(fēng)險偏好者,冒著極大的風(fēng)險去博取高收益?;谶@一點,金融工程將客戶承擔(dān)的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給另一部分客戶。市場參與者對于信息的掌握程度和掌握能力導(dǎo)致信息不對稱,在例如在公司治理中經(jīng)理層就比普通股東掌握更多信息。在信息不對稱的情況下,就會出現(xiàn)信息優(yōu)勢搶奪信息劣勢者利益的情況。解決金融市場的信息不對稱問題,這是金融工程的一個重要思路。奠定了國際貿(mào)易理論的基礎(chǔ)的比較利益學(xué)說,這是由大衛(wèi)李嘉圖提出來的。同時金融工程還存在一個運作思路,就是市場上的各方通過利益比較(運作成本差異化)進行交易,使得市場參與者互惠互利的降低交易成本。

    (三)稅收因素和監(jiān)管因素是重大因素

    高風(fēng)險是金融業(yè)的特有本質(zhì),由于金融機構(gòu)的特殊性,金融機構(gòu)的破產(chǎn)倒閉將會造成社會危機,所以政府要加強監(jiān)管,力度遠遠超過其他行業(yè)。金融工程師們想出了種種辦法來增加收益,來繞開這種束縛。

    (四)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的方便程度

    資金的使用效率越高意味著資產(chǎn)的流動性越強。為了達到增加資產(chǎn)流動性之目的。因此通過資產(chǎn)證券化,使用金融工程方法,將流動性差的非標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)成為標(biāo)準(zhǔn)化的有價證券。各種資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可流動資產(chǎn)的效率和方便程度取決于金融工程發(fā)展水平。

    二、金融工程對資本市場發(fā)展中的影響

    (一)滿足投資主體規(guī)避風(fēng)險的需要

    我國國內(nèi)投資中,近幾年來政府資金占比在逐漸減少,但所占比重仍然很大,理應(yīng)成為風(fēng)險投資最重要的來源的民間資本占比較低。在風(fēng)險投資的起步階段,政府直接投資可以提高風(fēng)險投資的信譽,增加投資者的安全感。金融工程適時推出一些金融衍生工具如期權(quán)和股指期貨等,可激發(fā)這些投資者興趣,推動資本市場的發(fā)展。

    (二)擴大金融機構(gòu)業(yè)務(wù)范圍

    投資過程中一個重要原則是分散化,但是我國金融投資工具種類局限。一些機構(gòu)投資者如國有企業(yè)、保險資金、投資基金等進入證券市場的風(fēng)險比較大,是因為缺乏必要的避險工具。金融工程研究人員將運用先進的理論和技術(shù)手段,評價、分解、選擇、組合投資者面臨的收益與風(fēng)險,從而設(shè)計新的產(chǎn)品,滿足不同投資者的需求。在金融工程技術(shù)支持下,股指期貨、二板市場、期權(quán)交易市場的開通,甚至是戰(zhàn)略版的孕育,將為投資者帶來更寬泛的投資渠道。

    (三)金融工程對資源配置起到了提振作用

    隨著經(jīng)濟發(fā)展,特別是近兩年,資本市場快速發(fā)展。中國經(jīng)濟需要資本市場提振。工業(yè)化像資本化的時代正在轉(zhuǎn)變,金融業(yè)將成為世界財富重新分配的重要機制。現(xiàn)代金融業(yè)將會成為世界經(jīng)濟高速發(fā)展創(chuàng)新進步的強大杠桿和支撐。在中國貧富差距較大的狀況下,中國的縣域和農(nóng)村也開始發(fā)展金融工程。而在社會主義市場經(jīng)濟條件下,資源配置同樣依賴者資本市場的推動,金融工程推動單一信貸資產(chǎn)向多樣化方向發(fā)展。

    (四)提高企業(yè)經(jīng)營管理水平

    金融工程是一項高端的技術(shù),利用轉(zhuǎn)換債券等新的衍生證券可推動企業(yè)股權(quán)重組,可以在一定程度上解決國有股的減持問題,使得老化的國有企業(yè)等煥發(fā)生機。金融工程能夠通過期貨和期權(quán)防止企業(yè)原材料等價格波動帶來成本變化,從而使得企業(yè)供應(yīng)的有序性,就相當(dāng)于為企業(yè)利潤的增長購買了保險。金融工程將股票期權(quán)等引入公司治理會大大提升企業(yè)管理水平。

    三、我國發(fā)展金融工程的措施

    我國金融工程尚處于發(fā)展的初中期,由于資本市場功能缺失,貨幣市場基礎(chǔ)薄弱,監(jiān)管體系極不完善等問題。因此我國要有意識的培育理性市場參與主體,充分重視制度環(huán)境優(yōu)化,加速培養(yǎng)高層金融管理人才。具體應(yīng)注意以下問題:

    (一)建立健全的金融市場

    市場是孕育一項技術(shù)的基礎(chǔ),要發(fā)展金融工程務(wù)必要建立健全的金融市場。在依法治國的今天,金融法律法規(guī)成為金融市場建設(shè)的重中之重。我國的金融法律是借鑒國外法律結(jié)合自身實際發(fā)展而來的?!吨袊嗣胥y行法》《商業(yè)銀行法》等金融法律法規(guī)相繼出臺標(biāo)志著金融法治環(huán)境的進步。除了法制環(huán)境,技術(shù)工具支撐是金融市場發(fā)展的工具,電子信息技術(shù)將伴隨著我國金融工程市場的改革進步。金融工程是利用價格的市場化特征來實現(xiàn)動態(tài)管理風(fēng)險管理和市場分配,因此我國要加快完善金融監(jiān)管制度。金融創(chuàng)新、資本市場定價能力、人民幣納入SDR、利率市場化都是金融工程發(fā)展必不可少的市場環(huán)境。

    (二)培養(yǎng)和造就大量高級金融管理人才

    在我國的高校中,能夠開設(shè)并將金融工程專業(yè)研究較好的高校并不多。從高校到企業(yè),理論扎實、業(yè)務(wù)精干、善于管理、勇于開拓的金融人才十分短缺。我國目前已經(jīng)意識到這個問題,已經(jīng)在新一輪的金融改革方向上做出。營造良好的人才成長氛圍,制定可行的人才培養(yǎng)規(guī)劃,完善各級金融人才培養(yǎng)機制,建立健全人才培養(yǎng)激勵機制,成為當(dāng)下的必要措施。以東北財經(jīng)大學(xué)與大連總部經(jīng)濟華信信托共同成立“金融人才培養(yǎng)中心”為例,校企合作培養(yǎng)人才值得借鑒。

    (三)要深化金融改革,培育市場主體

    市場配置資源是市場經(jīng)濟的龍頭,資金價格能夠靈活反應(yīng)資產(chǎn)配置的效率,資金價格市場化是金融改革的重要方向。健全的財務(wù)結(jié)構(gòu)、資本回報率、風(fēng)險承受能力是考驗市場主體適應(yīng)力的標(biāo)準(zhǔn)。高于銀行利率的利潤是機構(gòu)投資的要求,是現(xiàn)代市場主體投資可行渠道。市場主體通過現(xiàn)代企業(yè)制度要求,租賃、兼并、收購、借殼等形式讓企業(yè)變成了自我競相發(fā)展的主體法人,金融領(lǐng)域的改革將使得市場主體的培育顯得至關(guān)重要。

    (四)加強信息基礎(chǔ)建設(shè)

    隨著國家對信息化、數(shù)字化等的重視,信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)為金融工程發(fā)展提供了硬件條件。金融基礎(chǔ)設(shè)施包括法律環(huán)境、支付體系、會計準(zhǔn)則、公司治理、信用環(huán)境、金融監(jiān)管、金融工具、投資者保護制度組成的金融安全網(wǎng)等金融運行的硬件設(shè)施和制度安排。我國由于宏觀調(diào)控力度得當(dāng),金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)較為合理,在亞洲金融危機中力挽狂瀾充分說明金融基礎(chǔ)設(shè)施對一個國家經(jīng)濟發(fā)展、金融穩(wěn)定、國家安定有著十分重要的作用。因此,加強信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是金融工程發(fā)展基礎(chǔ)性工作。

    參考文獻

    [1]葉永剛等.《縣域金融工程手冊》.人民出版社,2015年6月.

    [2]杜莉,姚鑫.我國金融工具創(chuàng)新的路徑選擇之一.吉林大學(xué)社會科學(xué)學(xué)報2002年01期.

    [3]申景奇.基于“一帶一路”的金融創(chuàng)新及發(fā)展建議.全球化,2015年11期.

    [4]王國剛.建立多層次資本市場體系保障經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展.財貿(mào)經(jīng)濟2004年04期.

    [5]歐陽嵐.關(guān)于新興市場經(jīng)濟國家金融基礎(chǔ)設(shè)施的思考.江漢大學(xué)學(xué)報.

    [6]張振東.淺談我國發(fā)展金融工程的制約因素及對策建議.天津商業(yè)大學(xué)學(xué)報.

    作者簡介:甘群芳(1993-),女,東北財經(jīng)大學(xué),學(xué)士學(xué)位,研究方向:金融工程。

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