淺析金融工程與金融創(chuàng)新

楊駿

摘要：我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的腳步自改革開放以來(lái)從未停止，整體金融市場(chǎng)的開放程度也不斷提高，金融從業(yè)者對(duì)于金融工程與金融創(chuàng)新之間的相關(guān)理論研究也不斷地深入。金融工程與金融創(chuàng)新之間存在著不可分割的密切聯(lián)系，筆者將以金融工程的基本內(nèi)涵、基本功能作為基礎(chǔ)，來(lái)分析金融工程與金融創(chuàng)新之間的內(nèi)在聯(lián)系，探究在金融創(chuàng)新過(guò)程中金融工程所發(fā)揮的重要作用。同時(shí)，以此為契機(jī)對(duì)我國(guó)金融工程的進(jìn)一步快速發(fā)展提出一定的合理化建議，促使我國(guó)金融工程領(lǐng)域的不斷進(jìn)步和發(fā)展。

關(guān)鍵詞：金融工程;金融創(chuàng)新;應(yīng)用;策略

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）027-000-02

前言

世界經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，使全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境日新月異，只有不斷快速發(fā)展的金融工程及創(chuàng)新的金融工具，才能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的速度，因此金融參與者對(duì)金融工程及金融創(chuàng)新的關(guān)注度越來(lái)越高。對(duì)比與傳統(tǒng)金融學(xué)科，金融工程尚屬新興學(xué)科。但其在運(yùn)籌學(xué)理論、數(shù)據(jù)分析技術(shù)的基礎(chǔ)上，結(jié)合了現(xiàn)代化信息技術(shù)，能夠比傳統(tǒng)金融學(xué)科更有效地推動(dòng)金融技術(shù)的發(fā)展與創(chuàng)新，不斷涌現(xiàn)的新型金融產(chǎn)品能更好地適應(yīng)當(dāng)今的金融環(huán)境。因此在這樣的背景下，加快金融工程建設(shè)應(yīng)作為金融市場(chǎng)發(fā)展有序發(fā)展的重要手段，運(yùn)用現(xiàn)代化的信息數(shù)據(jù)分析手段推動(dòng)金融創(chuàng)新，以此來(lái)規(guī)避金融市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)、跟上經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的步伐、提升金融產(chǎn)品的收益率，最終實(shí)現(xiàn)我國(guó)金融市場(chǎng)快速、穩(wěn)定的發(fā)展。

一、金融工程概述

（一）金融工程概念

金融工程興起于二十世紀(jì)八十年代，與傳統(tǒng)的金融學(xué)不同，該項(xiàng)新興學(xué)科結(jié)合了工程學(xué)、信息技術(shù)分析等相關(guān)理論，更加注重于對(duì)于金融手段的創(chuàng)新、設(shè)計(jì)與開發(fā)，提高金融市場(chǎng)的效率。金融工程的概念也存在廣義和狹義之分，廣義的金融工程是指在金融技術(shù)開發(fā)過(guò)程中，結(jié)合各種工程化手段，并以此解決一些傳統(tǒng)金融工具無(wú)法解決的問題，主要包括新型金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)、金融交易風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、金融產(chǎn)品定價(jià)策略等[1]。狹義的金融工程則是利用先進(jìn)的數(shù)學(xué)和現(xiàn)代化的信息技術(shù)手段，對(duì)現(xiàn)有的金融產(chǎn)品進(jìn)行拆分重組，開發(fā)出新的金融產(chǎn)品用以滿足不同客戶的個(gè)性化需求。

（二）金融工程的功能

1.推動(dòng)金融市場(chǎng)的完善

全球金融市場(chǎng)參與者數(shù)量相當(dāng)龐大，不同的金融參與者對(duì)金融工具總有著各式各樣的個(gè)性化需求。然而傳統(tǒng)的金融工具由于其本身的局限性因素，無(wú)法有效地滿足參與者不斷變化的需求，因此限制了部分金融參與者無(wú)法完全融入到金融市場(chǎng)中來(lái)。這一情況將不斷加深金融工具的壟斷效應(yīng)，使整體金融市場(chǎng)的兩極分化越來(lái)越嚴(yán)重，最終將導(dǎo)致金融市場(chǎng)的無(wú)序化發(fā)展。而金融工程的發(fā)展，能夠不斷產(chǎn)生創(chuàng)新型的金融產(chǎn)品，以此來(lái)滿足不同金融參與者的需求，進(jìn)一步擴(kuò)大金融市場(chǎng)的規(guī)模、降低金融市場(chǎng)整體的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。如此金融市場(chǎng)就能在不斷完善中平穩(wěn)、快速地發(fā)展[2]。

2.降低金融成本

金融成本一直是金融市場(chǎng)發(fā)展中不可忽視的一個(gè)關(guān)鍵性因素，只有有效地降低金融成本，才能使更多參與者加入金融市場(chǎng)，并提升整體金融市場(chǎng)的收益率。金融工程以其對(duì)先進(jìn)通訊技術(shù)的應(yīng)用，有效地節(jié)省了交易的時(shí)間和費(fèi)用成本，如采用遠(yuǎn)程互聯(lián)網(wǎng)交易代替?zhèn)鹘y(tǒng)的金融交易手段，大大加快了資金的流通速率，使投資融資速度不斷加快，金融市場(chǎng)效率不斷提高;同時(shí)，金融工程所應(yīng)用的現(xiàn)代化數(shù)據(jù)分析手段，能夠根據(jù)瞬息萬(wàn)變的金融市場(chǎng)進(jìn)行自我調(diào)節(jié)。其自身的調(diào)節(jié)機(jī)制能夠有效地降低金融市場(chǎng)交易中的信息不對(duì)稱，減少因信息不對(duì)稱所帶來(lái)的金融成本的增加，使金融產(chǎn)品收益率進(jìn)一步地提高。同時(shí)，也為中小投資者提供了更加公平的投資環(huán)境，提升了金融市場(chǎng)活躍度。

3.促進(jìn)金融產(chǎn)品的流動(dòng)性

金融參與者在選擇金融產(chǎn)品的過(guò)程中，往往不僅關(guān)注金融產(chǎn)品的收益率，同時(shí)也十分在意金融產(chǎn)品的流動(dòng)性。不同金融參與者根據(jù)自身不同的資產(chǎn)配置，對(duì)金融產(chǎn)品的流動(dòng)性也有各式各樣的需求，但是總體而言，在相同收益率的基礎(chǔ)上，參與者總是喜歡流動(dòng)性較高的金融產(chǎn)品。然而，傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品往往無(wú)法兼顧金融產(chǎn)品的收益率和流動(dòng)性。因此，只有通過(guò)對(duì)金融工程的不斷發(fā)展，才能不斷開發(fā)出新型的金融產(chǎn)品，滿足不同參與者對(duì)金融產(chǎn)品流動(dòng)性需求。同時(shí)，此舉也能吸引更多閑置資金流入金融市場(chǎng)，提升金融市場(chǎng)整體流動(dòng)性[3]。此外，金融工程的發(fā)展對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品的不斷涌現(xiàn)有著不可或缺的作用，而標(biāo)準(zhǔn)化即意味著交易效率的不斷提高，產(chǎn)品、資金的流動(dòng)性增強(qiáng)。以住房抵押貸款證券化為例，金融工程利用證券化將流動(dòng)性較差的住房抵押貸款轉(zhuǎn)換成市場(chǎng)上流動(dòng)的證券，這一金融創(chuàng)新極大地提升了金融市場(chǎng)整體流動(dòng)性，促進(jìn)了金融市場(chǎng)的活躍程度。

二、金融工程在金融創(chuàng)新中存在的主要問題

（一）金融市場(chǎng)中無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象明顯

受到我國(guó)傳統(tǒng)市場(chǎng)發(fā)展的影響，在我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中還存在著政府的過(guò)分干預(yù)以及相關(guān)的監(jiān)督管理體系不完善等現(xiàn)象。上述原因?qū)е挛覈?guó)的金融市場(chǎng)在運(yùn)行過(guò)程中存在著顯著的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)問題，因而在金融市場(chǎng)的發(fā)展中難以形成真正的均衡價(jià)格。同時(shí)由于我國(guó)金融市場(chǎng)中的現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展比較滯后，金融市場(chǎng)還未能對(duì)其提供比較完備的市場(chǎng)支持，因此就嚴(yán)重的阻礙了相關(guān)金融工具的衍生品的有效開發(fā)。在金融市場(chǎng)發(fā)展不完備和缺乏有效支持的條件下，金融衍生品缺乏良好的發(fā)展和創(chuàng)新空間，所以我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程中應(yīng)該著力加強(qiáng)法制化建設(shè)，完善我國(guó)金融市場(chǎng)中的監(jiān)管制度等。同時(shí)金融市場(chǎng)管理部門應(yīng)鼓勵(lì)和支持相關(guān)金融活動(dòng)的創(chuàng)新，促進(jìn)我國(guó)金融資產(chǎn)的運(yùn)作與我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有機(jī)整合[4]。

（二）金融市場(chǎng)中存在理性套期保值者缺乏的問題

由于我國(guó)企業(yè)制度改革的實(shí)施，我國(guó)許多的企業(yè)中均存在著公司內(nèi)部法人的相關(guān)治理結(jié)構(gòu)不完善以及市場(chǎng)參與者的行為不規(guī)范等問題，這些問題導(dǎo)致了我國(guó)的金融市場(chǎng)中比較缺乏具有理性套期保值感念的參與者。上述原因?qū)е陆鹑诠こ痰倪\(yùn)行與發(fā)展的市場(chǎng)基礎(chǔ)還比較薄弱，為此我國(guó)必須深入實(shí)施企業(yè)制度改革，在企業(yè)發(fā)展與改革中遵循企業(yè)制度的相關(guān)發(fā)展規(guī)律，結(jié)合企業(yè)實(shí)際發(fā)展需求，將傳統(tǒng)企業(yè)中的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)變成為企業(yè)自主經(jīng)營(yíng)和自負(fù)盈虧的發(fā)展模式，讓企業(yè)真正的參與到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中，面對(duì)市場(chǎng)的挑戰(zhàn)，進(jìn)而給予金融市場(chǎng)中套期保值與風(fēng)險(xiǎn)控制等相關(guān)的金融活動(dòng)更為充分的發(fā)展環(huán)境，促進(jìn)金融工程作用的充分發(fā)揮。

（三）金融市場(chǎng)中高級(jí)金融管理人才缺乏

金融工程中對(duì)于參與人員的金融素質(zhì)以及金融實(shí)踐操作能力都有比較高的要求，而由于我國(guó)的金融市場(chǎng)發(fā)展比較晚，在金融人才的培養(yǎng)與儲(chǔ)備方面還比較滯后，極大的阻礙了我國(guó)金融工程的發(fā)展與創(chuàng)新。為了促進(jìn)我國(guó)金融工程的發(fā)展，應(yīng)該更加重視金融人才的培養(yǎng)，在培養(yǎng)過(guò)程中將傳統(tǒng)封閉的教學(xué)模式轉(zhuǎn)變?yōu)殚_放式教學(xué)，培養(yǎng)學(xué)生的分析能力，提升學(xué)生的創(chuàng)新意識(shí)。通過(guò)高素質(zhì)金融人才的培養(yǎng)與儲(chǔ)備為我國(guó)金融工程的創(chuàng)新和發(fā)展?fàn)I造良好的環(huán)境。

三、金融工程在金融創(chuàng)新中的應(yīng)用

（一）金融工程中分解與重組的應(yīng)用

金融工程可以利用現(xiàn)有的金融產(chǎn)品，在其基礎(chǔ)上通過(guò)分解、重組，進(jìn)而創(chuàng)造出新的風(fēng)險(xiǎn)及收益關(guān)系。例如將國(guó)債當(dāng)中的息票從原本的本金當(dāng)中進(jìn)行剝離，進(jìn)而進(jìn)行單獨(dú)的銷售，創(chuàng)造出了新的SRITPs，而又將SRITPs同掉期實(shí)施有機(jī)的融合，又能創(chuàng)造出新的SRITPSWAP[5]。又比如美林公司推出的“TIGR”的零息債券，有效地降低了投資者在投資中長(zhǎng)期付息債權(quán)時(shí)，及時(shí)取得每期利息并再次進(jìn)行投資時(shí)所產(chǎn)生的高昂交易成本。同時(shí)，也在一定程度上鎖定了投資利率，減少市場(chǎng)利率波動(dòng)對(duì)投資者投資收益帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。由此可見，金融市場(chǎng)通過(guò)金融工程中分解與重組的應(yīng)用進(jìn)行金融創(chuàng)新，創(chuàng)造出新的金融產(chǎn)品，降低金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，保證金融產(chǎn)品收益率。

（二）金融工程中指數(shù)化與證券化的應(yīng)用

金融市場(chǎng)中的利率波動(dòng)對(duì)金融產(chǎn)品的收益率往往會(huì)造成極大的影響，而傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品對(duì)這種波動(dòng)往往缺乏相應(yīng)的抵御能力。金融工程則可以將傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品與股票指數(shù)相結(jié)合，創(chuàng)造出新的金融產(chǎn)品。在金融市場(chǎng)利率變動(dòng)時(shí)，通過(guò)指數(shù)化對(duì)沖抵御市場(chǎng)利率波動(dòng)對(duì)金融產(chǎn)品的影響，保證金融產(chǎn)品的穩(wěn)定性，減低其風(fēng)險(xiǎn)。另外，金融工程的證券化應(yīng)用，能將部分流動(dòng)性較差的金融資產(chǎn)通過(guò)證券化進(jìn)行流通，上文所提到的住房抵押貸款證券化即為最有代表性的金融創(chuàng)新產(chǎn)品。金融資產(chǎn)證券化極大地提升了金融市場(chǎng)整體流動(dòng)性，促進(jìn)了金融市場(chǎng)的活躍程度[6]。

（三）金融工程中保證金制度的應(yīng)用

傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品缺乏杠桿作用，無(wú)法有效擴(kuò)充金融市場(chǎng)規(guī)模，而金融工程中的保證金制度卻恰恰彌補(bǔ)了這一點(diǎn)。合理的保證金制度充分第發(fā)揮了杠桿作用，極大程度上降低金融機(jī)構(gòu)實(shí)際的資金儲(chǔ)備率，促使更多資金能夠自由地在金融市場(chǎng)中流動(dòng)，保證了金融市場(chǎng)的活躍性，有“四兩撥千斤”之效。同時(shí)，保證金的存在也對(duì)市場(chǎng)投機(jī)者的行為做出了相應(yīng)約束，降低了整體金融市場(chǎng)交易中所存在的交易風(fēng)險(xiǎn)。保證金制度即體現(xiàn)了金融工程在金融創(chuàng)新中所發(fā)揮的杠桿效應(yīng)，同時(shí)也體現(xiàn)了其對(duì)降低交易風(fēng)險(xiǎn)所產(chǎn)生的作用 [7]。

（四）金融工程中業(yè)務(wù)表外化的應(yīng)用

金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，往往會(huì)帶來(lái)各級(jí)監(jiān)管力度的不斷加強(qiáng)，金融機(jī)構(gòu)如何在保證自身盈利的基礎(chǔ)上，滿足監(jiān)管方的需求成為了急需解決的問題。然而，傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品不能很好滿足金融機(jī)構(gòu)調(diào)節(jié)自身資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，達(dá)到監(jiān)管要求的需求，此時(shí)就需要金融工程來(lái)開發(fā)新型的金融產(chǎn)品來(lái)滿足這一需求。例如期貨、互換、期權(quán)、遠(yuǎn)期合約等金融工程創(chuàng)新出來(lái)的金融產(chǎn)品，不僅使得金融機(jī)構(gòu)的盈利性進(jìn)一步增強(qiáng)，同時(shí)由于其作為表外業(yè)務(wù)的特殊性，有效地調(diào)節(jié)和改善了金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，很好地滿足了金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管指標(biāo)要求。

四、我國(guó)金融工程的優(yōu)化發(fā)展策略

完善、成熟的金融市場(chǎng)環(huán)境是我國(guó)金融工程發(fā)展的先決條件，只有金融市場(chǎng)制度的完善，金融工程才能更加迅速地發(fā)展起來(lái)。由于歷史原因，我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展起步較國(guó)際金融市場(chǎng)晚，但是也正因?yàn)槿绱?，我?guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程中，可以不斷吸取國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合自身實(shí)際情況，走出一條具有中國(guó)特色的、符合國(guó)情的金融市場(chǎng)發(fā)展之路。同時(shí)，應(yīng)深化金融市場(chǎng)改革，改變政府金融監(jiān)管部門在整體金融市場(chǎng)中的角色，從控制者向監(jiān)管者轉(zhuǎn)變，降低控制職能的作用，轉(zhuǎn)而充分發(fā)揮監(jiān)管者的職能。建立健全金融監(jiān)管制度為基礎(chǔ)，創(chuàng)建一個(gè)良好、自由開放度較高的金融發(fā)展環(huán)境，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新。再者，應(yīng)該加快現(xiàn)代企業(yè)改革，強(qiáng)化金融市場(chǎng)參與者理性化思維，創(chuàng)造出良好、有序的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，保持企業(yè)活力。另外，借鑒國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展模式，促進(jìn)有中國(guó)特色的投資銀行的發(fā)展，充分發(fā)揮其在金融產(chǎn)品開發(fā)、創(chuàng)新過(guò)程中的主體作用，不斷加快金融工具的創(chuàng)新步伐，為金融市場(chǎng)提供更多元化的產(chǎn)品，滿足不同金融參與者的需求。最后，還要注重金融工程高端人才的培養(yǎng)，改變傳統(tǒng)教育模式，提升金融從業(yè)者的創(chuàng)新能力，通過(guò)高素質(zhì)金融人才的培養(yǎng)與儲(chǔ)備為我國(guó)金融工程的創(chuàng)新和發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

五、結(jié)論

金融創(chuàng)新和金融工程存在密不可分的聯(lián)系，想要保證我國(guó)金融市場(chǎng)不斷快速穩(wěn)定發(fā)展，金融工程發(fā)展和金融創(chuàng)新的腳步一刻也不能停。為此，首先要營(yíng)造一個(gè)良好、穩(wěn)定、自由開放的金融市場(chǎng)環(huán)境。對(duì)于當(dāng)下金融市場(chǎng)中存在的諸多限制、缺陷，應(yīng)該加快金融管理制度的建立健全，努力完善。在此過(guò)程中，可以借鑒國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，取其精華去其糟粕，走出中國(guó)化的金融市場(chǎng)發(fā)展之路。另外，還應(yīng)從轉(zhuǎn)變政府監(jiān)管職能、深化企業(yè)改革及注重人才培養(yǎng)等方面，推動(dòng)金融工程建設(shè)和金融創(chuàng)新的發(fā)展，以保證我國(guó)金融市場(chǎng)平穩(wěn)、快速、有效地發(fā)展。

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