國(guó)有企業(yè)“退出”方式探究

張路路　張文文

摘要：國(guó)企改革是經(jīng)濟(jì)體制改革的中心環(huán)節(jié)，從上世紀(jì)80年代開(kāi)始，國(guó)企改革至今已進(jìn)行了30多年，改革的不同階段有著不同的豐富內(nèi)涵。目前國(guó)企改革已取得了偉大的成效，但大而不強(qiáng)的問(wèn)題卻難以根治，低效率問(wèn)題也仍廣為詬病。本文在目前國(guó)企改革的背景下，試圖對(duì)國(guó)有企業(yè)“退出”的方式進(jìn)行簡(jiǎn)要的探究和分析。

關(guān)鍵詞：國(guó)企；國(guó)企改革；退出

一、國(guó)企改革歷程的簡(jiǎn)要回顧

第一個(gè)階段主要是以放權(quán)讓利、兩權(quán)分離為主的初步探索階段（1978-1992）。1978年12月，中共中央十一屆三中全會(huì)的召開(kāi)拉開(kāi)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的序幕，這一階段我國(guó)國(guó)有企業(yè)大致經(jīng)過(guò)了擴(kuò)大企業(yè)自主權(quán)、推行兩步利改稅和承包經(jīng)營(yíng)責(zé)任制，這些都是在企業(yè)運(yùn)行層次上的改革。這一階段的改革極大調(diào)動(dòng)了企業(yè)的生產(chǎn)積極性，增強(qiáng)了企業(yè)的活力。

第二個(gè)階段是以建立現(xiàn)代企業(yè)制度為主的制度創(chuàng)新階段（1992-2002）。1992十四大確立我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的目標(biāo)是建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，1993年中共十四屆三中全會(huì)又明確提出國(guó)有企業(yè)改革的方向是建立現(xiàn)代企業(yè)制度。隨后，《公司法》又頒布，從此建立“現(xiàn)代企業(yè)制度”成為中國(guó)國(guó)有企業(yè)改革的主體思路。這一階段的國(guó)企改革主要經(jīng)歷了建立現(xiàn)代企業(yè)制度的試點(diǎn)、推行股份制的試點(diǎn)、“抓大放小”實(shí)施國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性重組和國(guó)企三年脫困（1993-1997）。國(guó)有企業(yè)的改革開(kāi)始上升到企業(yè)治理結(jié)構(gòu)層次和資產(chǎn)管理層次。

第三階段是以國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革、產(chǎn)權(quán)多元化等為主的改革的縱深階段（2002年以后）。2002年，十六大指出，要建立國(guó)有資產(chǎn)管理體制。2003年，國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)成立，代表國(guó)家履行出資人職責(zé)，隨后各地方國(guó)資委也陸續(xù)成立，形成了國(guó)資委監(jiān)管體系。這一階段國(guó)企改革的重點(diǎn)主要是繼續(xù)調(diào)整國(guó)有經(jīng)濟(jì)的布局和結(jié)構(gòu)、建立和完善國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理體制和繼續(xù)推進(jìn)產(chǎn)權(quán)多元化。

近幾年，國(guó)企改革的熱度和力度不減，改革進(jìn)展迅速。2013年黨的十八屆三中全會(huì)《決定》提出積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，并強(qiáng)調(diào)國(guó)有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟(jì)是基本經(jīng)濟(jì)制度的重要實(shí)現(xiàn)形式?！鞍l(fā)展混合所有制”成為新一輪國(guó)資國(guó)企改革破題的關(guān)鍵。2015年是全面深化國(guó)企改革的關(guān)鍵之年，隨著《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》、《關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見(jiàn)》等文件的出臺(tái)，國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)也即將“亮相”，加快了國(guó)企改革的步伐。

二、競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)企退出的國(guó)外經(jīng)驗(yàn)

競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)企的退出，在各國(guó)各有不同的形式。但是主流模式則是大規(guī)則的民營(yíng)化。轉(zhuǎn)化或出售國(guó)家在競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)國(guó)有企業(yè)的股份讓民間來(lái)經(jīng)營(yíng)，是一個(gè)世界性趨勢(shì)。

英國(guó)是西歐國(guó)家中最早掀起私有化浪潮的國(guó)家。20世紀(jì)70年代，英國(guó)國(guó)有企業(yè)普遍效率低、效益差、缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)價(jià)格高，服務(wù)不好，引起舉國(guó)埋怨。撒切爾夫人上臺(tái)后，激勵(lì)推行其民營(yíng)化戰(zhàn)略。撒切爾政府的民營(yíng)化戰(zhàn)略以股份制改造為主要手段。通過(guò)股份制改革，實(shí)現(xiàn)政企分開(kāi)、所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，切斷政府對(duì)企業(yè)的過(guò)多干預(yù)和控制，讓企業(yè)擁有充分的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)。同時(shí)，引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，打破國(guó)有企業(yè)的壟斷地位。撒切爾政府還鼓勵(lì)職工購(gòu)買(mǎi)和持有國(guó)有企業(yè)的股份，大規(guī)模出售國(guó)家股權(quán)，徹底改變其股權(quán)歸屬。經(jīng)過(guò)改革，英國(guó)在競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的國(guó)企幾乎被清理一空，但英國(guó)的整體經(jīng)濟(jì)狀況卻得到了極大改善。值得一提的是，英國(guó)政府在民營(yíng)化過(guò)程中的平衡和度量把握得非常好。同時(shí)，英國(guó)政府創(chuàng)造了“黃金股”的概念，保留了對(duì)企業(yè)的特定權(quán)力，一方企業(yè)在完全失去政府控制下可能出現(xiàn)對(duì)國(guó)家和社會(huì)的不利影響。[1]

在亞洲，日本也推行民營(yíng)化改革。通過(guò)股份制將原國(guó)營(yíng)企業(yè)的股份向社會(huì)出售一部分，使之成為與民間企業(yè)一樣的股份公司，并根據(jù)日本商法行事而不再受政府的行政干預(yù)。日本煙草專賣公社、日本電信電話公社先后成為民營(yíng)企業(yè)，日本甚至實(shí)現(xiàn)了鐵路的民營(yíng)化。

三、我國(guó)國(guó)有企業(yè)“退出”的方式

從總體上看，中國(guó)國(guó)企產(chǎn)權(quán)改革的重要方式是改制上市，產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓也是中國(guó)國(guó)企產(chǎn)權(quán)改革的重要方式之一，此外，股權(quán)置換也常常被采用。這些方式都各有自己的適用范圍，不同國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身實(shí)際合理選擇。

（1）改制上市。國(guó)企改制上市的類型主要有分拆改制和整體改制。分拆改制上市即企業(yè)拿出下屬某塊業(yè)務(wù)的資產(chǎn)進(jìn)行股份制改造，通過(guò)重組改制到資本市場(chǎng)上市。主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)整體上市也屬于分拆上市。對(duì)于企業(yè)分拆上市要謹(jǐn)慎操作，因?yàn)榇笮蛧?guó)企集團(tuán)內(nèi)部業(yè)務(wù)往往有較多的聯(lián)系，分拆上市容易導(dǎo)致上市公司和控股股東及其下屬企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)交易以及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。整體改制上市是指集團(tuán)公司或者母公司通過(guò)股份制改革，在集團(tuán)層面或母公司層面形成多元投資主體或者產(chǎn)權(quán)多元化，集團(tuán)公司或者母公司的資產(chǎn)全部進(jìn)入股份公司并發(fā)行上市。應(yīng)大力倡導(dǎo)企業(yè)采取整體改制上市的方式，無(wú)法實(shí)現(xiàn)企業(yè)整體上市的，也要推動(dòng)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)整體上市。

（2）引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。引進(jìn)戰(zhàn)略投資者是國(guó)企實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)改革的重要方式。引進(jìn)戰(zhàn)略投資者既可以采取轉(zhuǎn)讓原大型國(guó)企部分產(chǎn)權(quán)的存量型方式，也可以采取原大型國(guó)企產(chǎn)權(quán)不變的增資擴(kuò)股型方式。對(duì)于處于競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，國(guó)有產(chǎn)權(quán)退出是必然趨勢(shì)，應(yīng)該鼓勵(lì)戰(zhàn)略投資者尤其是非國(guó)有戰(zhàn)略投資者相對(duì)控股、絕對(duì)控股甚至全部購(gòu)買(mǎi)。但是對(duì)于處于非競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的國(guó)企，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者時(shí)，放棄國(guó)有股控股權(quán)應(yīng)當(dāng)十分慎重。

（3）相互持股。相互持股是指兩個(gè)以上的公司基于特定的目的，相互持有對(duì)方發(fā)行的股份，從而形成企業(yè)法人間相互持股的現(xiàn)象。相互持股方式可以通過(guò)互相購(gòu)買(mǎi)對(duì)方發(fā)行的股份而實(shí)現(xiàn)，更多的是通過(guò)股權(quán)置換方式來(lái)實(shí)現(xiàn)。采用相互持股或股權(quán)置換方式雖然一般不會(huì)改變企業(yè)的資本總量，但引進(jìn)了新的股東，同時(shí)改變了存量資本的結(jié)構(gòu)。由于政策性障礙，社會(huì)資本難以進(jìn)入非競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域，國(guó)企之間包括集團(tuán)內(nèi)部相互持股的“多元化”并非真正的“多元化”，因?yàn)槠渥罱K的實(shí)際股東都是國(guó)家、政府。應(yīng)該提倡國(guó)企與民企等不同所有制企業(yè)之間的相互持股，已實(shí)現(xiàn)真正的產(chǎn)權(quán)多元化。

（4）股權(quán)激勵(lì)。股權(quán)激勵(lì)是通過(guò)讓經(jīng)營(yíng)者獲得公司股權(quán)，給予企業(yè)經(jīng)營(yíng)者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)。其根本目的是建立健全激勵(lì)與約束相結(jié)合的中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，進(jìn)一步完善法人治理結(jié)構(gòu)。股權(quán)激勵(lì)的基本模式有：股票期權(quán)、經(jīng)營(yíng)者/員工持股、業(yè)績(jī)股票、虛擬股票、股票增值權(quán)、限制性股票、延期支付和賬面價(jià)值增值權(quán)等。但是，由于股權(quán)激勵(lì)方式尚處于探索階段，還存在許多問(wèn)題，因此不宜作為國(guó)企產(chǎn)權(quán)多元化改革的主要方式。[2]

四、結(jié)論

競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)的國(guó)有企業(yè)進(jìn)行混合所有制改革、國(guó)有資本“退出”已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，非競(jìng)爭(zhēng)性的國(guó)有企業(yè)也要積極探索各種與非公有資本的合作方式，積極引入其他國(guó)有資本或各類非國(guó)有資本實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，支持非國(guó)有資本參股。在實(shí)際的操作過(guò)程中要因地制宜、因企施策，根據(jù)每個(gè)企業(yè)的具體情況選擇不同的“退出”方式，并且能夠綜合運(yùn)用上述方式，以期更好的推動(dòng)國(guó)有企業(yè)的混合所有制改革。（作者單位：1.云南財(cái)經(jīng)大學(xué)商學(xué)院；2.東營(yíng)商貿(mào)園管理委員會(huì)）

參考文獻(xiàn)：

[1]劉泉紅.國(guó)有企業(yè)改革：路徑設(shè)計(jì)和整體推進(jìn)[M].北京：社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2012.36～78.

[2]藍(lán)定香等.大型國(guó)企產(chǎn)權(quán)多元化改革研究[M]北京：人民出版社，2012.157～201.