期貨價格

內(nèi)外大宗商品期貨價格的波動更加復(fù)雜，本文通過建立VAR模型，運用格蘭杰因果關(guān)系檢驗、脈沖響應(yīng)分析和方差分解等實證方法，研究國內(nèi)外大宗商品期貨價格之間的聯(lián)動性。結(jié)果表明，國外大宗商品期貨市場在價格傳遞中占主導(dǎo)地位，其影響力有待進一步加強。本文認為我國應(yīng)該加強大宗商品期貨市場建設(shè)、完善大宗商品價格監(jiān)測預(yù)警機制、健全大宗商品戰(zhàn)略儲備體系以防范期貨市場風(fēng)險、維護國家經(jīng)濟安全。關(guān)鍵詞：貿(mào)易摩擦；大宗商品；期貨價格；VAR模型；格蘭杰因果關(guān)系檢驗本文索引：李俊文.中美

致大豆的現(xiàn)貨期貨價格波動愈發(fā)劇烈。在中美貿(mào)易摩擦不斷的局勢下，中國出于反擊目的，也宣布對原產(chǎn)于美國的大豆等農(nóng)產(chǎn)品以及眾多商品加征關(guān)稅。其中我國對美國生產(chǎn)的大豆執(zhí)行了加征25%關(guān)稅的戰(zhàn)略措施，這個舉動在中美兩國市場中掀起了軒然大波。且自我國對美國加收大豆關(guān)稅后，大豆期貨價格波動劇烈，因此有必要增強相關(guān)領(lǐng)域的研究，以便能夠更好地應(yīng)對大豆期貨市場的風(fēng)險。隨著我國經(jīng)濟水平的快速進步，我國大豆期貨市場發(fā)展越來越成熟，同時期貨交易量也逐步提升，期貨市場價格發(fā)現(xiàn)和降低風(fēng)

證明有色金屬期貨價格與同行業(yè)A股股價之間存在著引導(dǎo)關(guān)系。關(guān)鍵詞：有色金屬;期貨價格;A股股價一、前言有色金屬指的是除了鐵、錳、鉻以外的其他金屬的統(tǒng)稱，其中金、銀、鉑等因價格昂貴又被稱為貴金屬。有色金屬在工業(yè)領(lǐng)域有著重要的應(yīng)用，因此有色金屬行業(yè)的健康發(fā)展對于一個國家的經(jīng)濟有著舉足輕重的作用。但我國因進入資本市場較晚，國內(nèi)有色金屬價格在很長一段時間都被國際價格左右，而英美等國通過壓低或提高某些品種有色金屬的價格，大量購買低價資源并輸入高價資源，嚴重影響了我國經(jīng)

現(xiàn)貨價格? 期貨價格? 基差不變一、相關(guān)概念（一）套期保值套期保值是指保值者為了規(guī)避現(xiàn)貨市場價格波動的風(fēng)險，在期貨市場上建立與現(xiàn)貨市場頭寸相反、品種相同、數(shù)量相當及月份相近期貨合約，待到現(xiàn)貨市場交易時，同時在期貨市場上平掉所持有頭寸。在具體操作上，套期保值者在期貨市場上買進（買入套期保值）或賣出（賣出套期保值）與現(xiàn)貨數(shù)量相等但交易方向相反的期貨合約，經(jīng)過一段時間，如果現(xiàn)貨市場虧損，則可以利用期貨市場的盈利來彌補，從而實現(xiàn)一個市場盈利另一個市場虧損，最終達到

計算粳米理論期貨價格，發(fā)現(xiàn)粳米期貨存在期現(xiàn)價差過大的現(xiàn)象，說明粳米期貨市場的運行還不夠完善。分析發(fā)現(xiàn)造成這一現(xiàn)象的主要因素有：現(xiàn)貨市場不夠發(fā)達、標準化程度不高、交割存在較大困難、缺少權(quán)威的現(xiàn)貨市場價格等方面，并由此提出相應(yīng)的政策建議，以期更好地發(fā)揮粳米期貨的價格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能。關(guān)鍵詞：粳米 期貨價格 現(xiàn)貨價格 期現(xiàn)價差一、引言2019年是中國期貨市場的“井噴年”，先后上市了紅棗、尿素、20號膠、粳米、不銹鋼、苯乙烯、純堿7個商品期貨，其中農(nóng)產(chǎn)品期貨占比

功能，就要對期貨價格走勢準確分析。期貨價格走勢受各種因素影響，要準確判斷，需要結(jié)合基本面和技術(shù)面綜合分析，兩者各有優(yōu)勢和劣勢，可以取長補短，提高研判準確率。關(guān)鍵詞： 期貨市場? 期貨價格? 基本面? 技術(shù)面隨著金融供給側(cè)改革的推進，以及市場經(jīng)濟體制建設(shè)的深入，中國期貨市場的建設(shè)快速發(fā)展，在國民經(jīng)濟中的作用也越來越突出。截至2019年末，中國期貨市場上市品種數(shù)量達到75個，涵蓋包括股指、國債、商品;期貨和期權(quán);場內(nèi)和場外等眾多品種和形式，且市場沉淀資金達55

醇現(xiàn)貨價格與期貨價格數(shù)據(jù)，通過VAR檢驗發(fā)現(xiàn)兩者之間具有一定的關(guān)系，并在Johansen下得到一個協(xié)整方程;經(jīng)驗證，甲醇現(xiàn)期價格互為Granger因果，說明了兩者長期相互影響、相互引導(dǎo);最后，本文利用脈沖響應(yīng)分析，將甲醇期貨價格對現(xiàn)貨價格波動的程度量化，證實了期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的存在。關(guān)鍵詞： 期貨價格? 現(xiàn)貨價格? 價格發(fā)現(xiàn)一、引言當前，盡管世界各國的經(jīng)濟持續(xù)放緩，但中國的能源消費增速不減，連續(xù)18年奪得全球能源增長的冠軍。在我國能源消費增長的同時，能

場預(yù)期管理 期貨價格 可控性檢驗作者簡介：何曉偉，國家糧食和物資儲備局儲備安全與應(yīng)急物資保障中心高級工程師、高級物流師;郭 紅，國家糧食和物資儲備局儲備安全與應(yīng)急物資保障中心經(jīng)濟師;張 晶，國家糧食和物資儲備局儲備安全與應(yīng)急物資保障中心助理研究員。引 言預(yù)期管理，指通過實施一系列預(yù)期管理政策與工具，有效引導(dǎo)、協(xié)調(diào)和穩(wěn)定社會預(yù)期，在追求宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策效果最大化的同時，最大限度地減少對經(jīng)濟影響負作用的管理過程。隨著中國市場預(yù)期管理的逐步發(fā)展，從初期引進資本市

至今，動力煤期貨價格經(jīng)歷了先抑后揚的發(fā)展態(tài)勢，有明顯的隨機波動特征。動力煤期貨作為能源衍生品合約的重要組成部分，其價格的波動不僅影響國內(nèi)期貨市場，對我國煤炭經(jīng)濟的發(fā)展也產(chǎn)生重要影響。關(guān)于動力煤期貨的研究主要集中在動力煤期貨市場套期保值效果、動力煤期貨價格發(fā)現(xiàn)功能及動力煤期貨價格與現(xiàn)貨價格之間的關(guān)系等方面。劉紅等[2]基于VAR模型利用GARCH模型估計了動力煤的最優(yōu)套保比率，認為基于VAR模型的GARCH模型估計的最優(yōu)套保比率具有一定的有效性與靈活性，對動

析，得出玉米期貨價格和現(xiàn)貨價格具有高度相關(guān)性、存在長期協(xié)整關(guān)系，玉米期貨價格和現(xiàn)貨價格互為格蘭杰因果關(guān)系，玉米期貨市場功能得到有效發(fā)揮。關(guān)鍵詞：玉米期貨 現(xiàn)貨價格VAR模型 單位根檢驗格蘭杰因果檢驗一、引言2004年玉米期貨在大連商品交易所上市以來運行平穩(wěn)，價格波動緩和，與現(xiàn)貨價格表現(xiàn)出了同漲同跌的現(xiàn)象。隨著對外貿(mào)易程度的加深，玉米進出口數(shù)量增加，受國外玉米價格的沖擊，國內(nèi)玉米期貨和現(xiàn)貨價格波動較大。我國作為農(nóng)業(yè)大國，農(nóng)產(chǎn)品價格的穩(wěn)定是保證農(nóng)民收入、推進鄉(xiāng)

易戰(zhàn)對農(nóng)產(chǎn)品期貨價格的影響因素與程度。在此基礎(chǔ)上，本文還選取了2017-2018年豆粕現(xiàn)貨價格和期貨價格數(shù)據(jù)進行初步計量分析，研究貿(mào)易戰(zhàn)對期貨價格影響程度。中國農(nóng)業(yè)應(yīng)積極發(fā)展農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，調(diào)整農(nóng)業(yè)補貼結(jié)構(gòu);調(diào)整農(nóng)產(chǎn)品供給結(jié)構(gòu)，彌補短期缺口;加強期貨市場監(jiān)管，消除過度投機行為，穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品期貨價格，控制貿(mào)易戰(zhàn)對農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的影響。關(guān)鍵詞：中美貿(mào)易摩擦;農(nóng)產(chǎn)品;期貨價格中圖分類號：F742 ? ?文獻標識碼：A文章編號：1005-913X（2019）08-001

詞： 棉花;期貨價格;現(xiàn)貨價格;ARIMA 模型;價格預(yù)測;精準性中圖分類號：S562. ? ?文獻標識碼：A ? ?文章編號：2095-3143（2019）03-0049-03DOI：10.3969/j.issn.2095-3143.2019.03.0110 ?引言棉花是我國重要的農(nóng)作物。目前中國仍是一個農(nóng)業(yè)大國，作為重要農(nóng)產(chǎn)品的棉花對于棉農(nóng)具有重要意義。棉花作為我國廣泛種植的第二大經(jīng)濟作物，其經(jīng)濟收益對棉農(nóng)整體收入、農(nóng)村剩余勞動力和地方經(jīng)濟發(fā)展的影響不

詞： 棉花;期貨價格;現(xiàn)貨價格;ARIMA 模型;價格預(yù)測;精準性中圖分類號： S562. ? ?文獻標識碼：A ? ?文章編號：2095-3143（2019）04-0035-03DOI：10.3969/j.issn.2095-3143.2019.04.0080 ?引言我國自古便是農(nóng)業(yè)大國，“農(nóng)本論”、“民以食為天”這些耳熟能詳?shù)脑~句，都能體現(xiàn)農(nóng)業(yè)在我國、在人民心中的重要位置。棉花產(chǎn)業(yè)，作為我國農(nóng)業(yè)重要的組成成分之一，支撐著我國農(nóng)業(yè)經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。201

變化的看法。期貨價格是投資者出于自身預(yù)期所能接受的價格，它與現(xiàn)貨價格息息相關(guān)，是在此基礎(chǔ)上對價格升降與否進行判斷并簽訂的一種標準化的合約，目的通常是進行套期保值。而現(xiàn)貨價格也受到期貨價格的影響，由于期貨具有價格發(fā)現(xiàn)的功能，在日常交易中期貨的利多或利空也會使現(xiàn)貨市場的價格發(fā)生相應(yīng)變化。本文首先對二者關(guān)系做了趨勢分析，發(fā)現(xiàn)其波動幅度非常相似，其次進行了協(xié)整檢驗，發(fā)現(xiàn)它們的一階殘差序列具有協(xié)整關(guān)系，接下來利用誤差修正模型得出具體的模型，說明一方的變動會影響另一方

保。關(guān)鍵詞：期貨價格;相關(guān)性;套期保值中圖分類號：D9 文獻標識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.11.0721 文獻綜述C Debarre（2010）提供了詳細的設(shè)計結(jié)構(gòu)化金融工具的方法，并在這一結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品中編入了一個經(jīng)濟指標。Weiping Li，Daxiang Jin （2010） 設(shè)計出了“一帶一路”的基本股權(quán)指數(shù)，并通過使用來自EastMoney.com的數(shù)據(jù)，提供了一種可以修改、計算“一帶一路”的基

：現(xiàn)貨價格;期貨價格;原油;資產(chǎn)價格資產(chǎn)配置被認為是投資者或基金經(jīng)理做出的最重要的戰(zhàn)略性決策之一。資產(chǎn)配置是指投資組合中一類資產(chǎn)的投資比例。在決定投資組合時，基金經(jīng)理必須決定投資組合中的資產(chǎn)類型。投資組合理論建議，與投資組合中的其他資產(chǎn)具有低或負相關(guān)性的資產(chǎn)應(yīng)該被包括在投資組合中，以確保投資組合的最佳性能。相關(guān)性是短期關(guān)系指標;投資者或基金經(jīng)理面臨的關(guān)鍵問題是如何在資產(chǎn)選擇過程中整合長期考慮因素。傳統(tǒng)的風(fēng)險回報關(guān)系模型顯示，數(shù)據(jù)中的任何長期趨勢都可以通過對

會影響棕櫚油期貨價格變化。關(guān)鍵詞：棕櫚油；期貨價格；影響因素一、棕櫚油生產(chǎn)和消費現(xiàn)狀1.棕櫚油的生產(chǎn)（1）棕櫚油的產(chǎn)地東南亞國家接著自身的氣候性與其他地區(qū)作比較來說，更加適合種植油棕樹。除此之外，馬來西亞和印度尼西亞這兩個國家是棕櫚油生產(chǎn)量最大的，幾乎涵蓋了大約百分之九十的比重。（2）棕櫚油的產(chǎn)量查閱相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)2010年—2017年全球棕櫚油的產(chǎn)量在逐年增加，印度尼西亞和馬來西亞的產(chǎn)量變化趨勢與全球產(chǎn)量差不多，總體呈現(xiàn)上漲的趨勢。2.棕櫚油的消費（1）棕

，對我國雞蛋期貨價格的研究文獻并不多，戴煒等[1]研究表明飼料價格是影響肉雞價格波動的重要因素；在雞蛋期貨價格波動研究方面，李凱[2]等通過對我國雞蛋期貨與現(xiàn)貨價格數(shù)據(jù)進行表明雞蛋期貨市場已初步具備價格發(fā)現(xiàn)功能；李娟[3]等研究發(fā)現(xiàn)我國雞蛋現(xiàn)貨價格和期貨價格的波動衰減速度緩慢。本文通過對雞蛋期貨價格與玉米、豆粕期貨價格之間的關(guān)聯(lián)性進行分析，揭示雞蛋期貨價格與玉米、豆粕期貨價格之間的變動規(guī)律，以期為雞蛋產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)企業(yè)規(guī)避風(fēng)險和完善雞蛋期現(xiàn)貨價格形成機制提供

國內(nèi)外金屬銅期貨價格間聯(lián)動關(guān)系進行實證分析。研究結(jié)果表明：中英期貨市場的金屬銅期貨價格間存在雙向引導(dǎo)作用和長期均衡關(guān)系，具有同向變動的共同趨勢，表明我國銅期貨市場已具有一定的國際地位。最后，給出了模型結(jié)果并闡述其出現(xiàn)此現(xiàn)象的主要原因。Abstract： Based on cointegration theory， the Grainger causality test and error correction model （ECM） is used to

均衡關(guān)系，鋁期貨價格與現(xiàn)貨價格具有雙向引導(dǎo)關(guān)系，兩者都對市場價格的形成起著重要的作用，且期貨市場明顯占主要地位。關(guān)鍵詞：鋁期貨；期貨價格；現(xiàn)貨價格；VAR模型一、研究背景在經(jīng)濟發(fā)展、產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴大的同時，受國際國內(nèi)因素影響，近年來我國有色金屬工業(yè)出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩、市場低迷等問題。為對其進行改善，我國進行了產(chǎn)能管控、嚴控技術(shù)等一系列“去庫存”供給側(cè)改革舉措。鋁作為重要的有色金屬、六大有色金屬期貨品種之一，其行業(yè)產(chǎn)量、市場環(huán)境等都受到了影響。本文選取鋁作為研究對象

際大宗商品；期貨價格；貨幣政策；實施效果國際大宗商品期貨價格波動與我國物價水平的相關(guān)性分析國際大宗商品作為生產(chǎn)要素性質(zhì)的原材料，幾乎囊括了我國所有制造類行業(yè)。在勞動生產(chǎn)率不變的前提下，大宗商品基礎(chǔ)性原材料向產(chǎn)成品價格傳導(dǎo)過程中，主要是依據(jù)原材料在產(chǎn)成品中的成本占比，如果原材料在產(chǎn)成品成本中占比越高，向下游傳導(dǎo)的價格壓力就會越大。這里用直接消耗系數(shù)度量大宗商品在產(chǎn)成品中的成本占比，根據(jù)2007年135個部門的投入產(chǎn)出表數(shù)據(jù)，包含大宗商品的農(nóng)業(yè)、有色金屬、原油

材料，大豆的期貨價格變動是否順向影響了豆油的期貨價格？豆油的期貨價格變動是否反向影響了大豆的期貨價格？運用大連商品交易所2006年1月9日至2016年8月4日10年的經(jīng)驗數(shù)據(jù)，使用黃大豆1號收盤價和豆油的收盤價構(gòu)建VAR模型進行實證分析，并通過Granger因果關(guān)系檢驗、方差分解分析和脈沖響應(yīng)函數(shù)表明：大豆期貨價格的變動對豆油期貨價格的變動具有明顯地順向影響和貢獻度，豆油期貨價格變動對大豆期貨價格變動的反向影響不明顯。大豆期貨價格；豆油期貨價格；VAR一、

；OPEC；期貨價格一、石油市場的特點石油是一種不可再生的礦產(chǎn)資源，在世界范圍內(nèi)分布不均，中東、北美地區(qū)盛產(chǎn)石油，而一些需求大國石油資源匱乏，由此石油貿(mào)易的規(guī)模巨大。此外，石油還是重要的戰(zhàn)略資源，于是國際石油市場較于其他的資源市場又有其特殊性。（一）石油峰值論導(dǎo)致的枯竭預(yù)期美國的石油地質(zhì)學(xué)家哈伯特在1949年提出了“石油峰值”理論，指出礦物資源的產(chǎn)量都具有“鐘形曲線”的規(guī)律。作為不可再生資源的石油，任何產(chǎn)油地區(qū)遲早都會達到產(chǎn)量的峰值；之后該產(chǎn)油區(qū)的產(chǎn)量必然

型建立了滬銅期貨價格預(yù)測模型，并對2015年1月5日至2015年9月25日內(nèi)共180個交易日的上海期貨交易所的滬銅主連的收盤價數(shù)據(jù)進行了實證分析。結(jié)果表明：ARIMA模型對于滬銅期貨價格走勢的短期預(yù)測是可行的，能夠大體上反映出滬銅期貨價格的波動情況，但隨著預(yù)測時間的延長，預(yù)測的誤差也逐漸增大。關(guān)鍵詞：ARIMA模型；期貨價格；滬銅；預(yù)測一、引言隨著國內(nèi)外期貨市場的不斷發(fā)展，特別是我國的期貨市場在經(jīng)歷快速發(fā)展和規(guī)范整頓后，目前已經(jīng)步入正軌。但是，期貨業(yè)作為大

究我國農(nóng)產(chǎn)品期貨價格與現(xiàn)貨價格的動態(tài)關(guān)聯(lián)性。研究結(jié)果表明，4種農(nóng)產(chǎn)品的期貨價格與現(xiàn)貨價格具有高度相關(guān)性，期貨價格對現(xiàn)貨價格起到了降低波動和穩(wěn)定價格的調(diào)整作用；大豆和玉米具有長期均衡的關(guān)系，而小麥和早秈稻沒有，但是短期均不存在著協(xié)整關(guān)系。期貨與現(xiàn)貨價格相互作用、影響，大豆、玉米和早秈稻的合約表現(xiàn)均為期貨價引導(dǎo)現(xiàn)貨價，只有小麥的期貨價與現(xiàn)貨價之間不存在因果引導(dǎo)關(guān)系。關(guān)鍵詞：農(nóng)產(chǎn)品；期貨價格；現(xiàn)貨價格；動態(tài)關(guān)聯(lián)中圖分類號：F224；F323.7；F724.5 文

文闡述了影響期貨價格的諸多因素，供求關(guān)系、經(jīng)濟周期、利率匯率等，并對其影響度進行了論述。關(guān)鍵詞：期貨價格，供求關(guān)系，利率匯率商品期貨具有保證金交易的特點，由于交割的存在，使得期貨價格必然以現(xiàn)貨商品的價值為基礎(chǔ)，交割成為期現(xiàn)貨市場聯(lián)系的一個紐帶，對于商品期貨價格的構(gòu)成，許多經(jīng)濟大師都在自己的著作中作過論述；隨著期貨市場理論的發(fā)展和完善，關(guān)于期貨價格組成的認識也逐漸統(tǒng)一，一般認為，若期貨市場為無惡意炒作和信息誤導(dǎo)的正常市場，則商品期貨價格由商品生產(chǎn)成本、期貨商

的主要手段。期貨價格和現(xiàn)貨價格的長期均衡以及相互影響是套期保值實現(xiàn)的基礎(chǔ)，也是期貨市場存在和發(fā)展的核心問題。通過研究2014年5月26日—2015年9月1日玉米期貨和現(xiàn)貨的數(shù)據(jù)，利用Eviews 6.0進行單位根檢驗、協(xié)整檢驗以及格蘭杰因果關(guān)系檢驗，得出玉米期貨價格和現(xiàn)貨價格之間存在長期均衡關(guān)系的結(jié)論，其中玉米期貨價格和現(xiàn)貨價格有雙向引導(dǎo)作用。同時，期貨價格對現(xiàn)貨價格具有預(yù)期作用，驗證了期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能。關(guān)鍵詞：玉米期貨； 期貨價格； 現(xiàn)貨價格； 單

還需要借助于期貨價格，另一方面，交易所庫存變化不連續(xù)，噪音多，不能及時反應(yīng)市場中庫存變化。本文就是基于期貨價格來尋找有效的真實庫存替代變量，得出基差可以作為庫存的替代變量，現(xiàn)貨價格和波動率不能體現(xiàn)真實庫存水平。關(guān)鍵詞：期貨價格；庫存；基差一、引言在宏觀上，我國對大宗商品有很大的剛性需求，價格的不確定性會給我國生產(chǎn)者造成很大經(jīng)營風(fēng)險。在微觀上，隨著這些年我國期貨市場的逐步發(fā)展，生產(chǎn)者已經(jīng)意識到利用期貨市場管理風(fēng)險，要規(guī)避自身的價格風(fēng)險，獲取最大的效用，對沖者

析了美國玉米期貨價格對我國的影響。首先介紹了中美玉米期貨的基本情況，然后運用VAR模型進行實證研究，進行了單位根檢驗、向量自回歸、脈沖響應(yīng)分析，并作出相應(yīng)的分析，最后得到結(jié)論。關(guān)鍵詞：玉米期貨；期貨價格；VAR模型一、引言玉米是世界最早的期貨品種之一，如今玉米已經(jīng)成為最活躍的農(nóng)產(chǎn)品期貨品種之一。美國是世界玉米生產(chǎn)、消費和貿(mào)易第一大國，以CBOT為代表的美國玉米期貨市場同現(xiàn)貨市場有效接軌，不僅在影響著國內(nèi)玉米生產(chǎn)流通領(lǐng)域，而且在世界玉米市場上起到了重要的作用

現(xiàn)：國內(nèi)黃金期貨價格對現(xiàn)貨價格的具有雙向引導(dǎo)作用。結(jié)論表明：國內(nèi)黃金市場期貨價格與現(xiàn)貨價格之間的關(guān)系越來越密切。本文主要運用協(xié)整分析，格蘭杰因果檢驗等，利用Eviews軟件進行實證分析，得出有力的證明。黃金期貨市場 現(xiàn)貨市場一、緒論自2013年以來，不僅國際市場上黃金價格出現(xiàn)大幅下跌，國內(nèi)市場黃金價格也出現(xiàn)大幅度下跌，不僅表現(xiàn)在現(xiàn)貨市場上，期貨市場上黃金價格波動幅度更大。然而不論國際市場黃金走勢如何，國內(nèi)市場對黃金現(xiàn)貨的需求卻一直步步高升，人們對黃金的需求

劇，大宗商品期貨價格波動劇烈。從2000年到2003年，大宗商品期貨價格處于一個平穩(wěn)而緩慢的增長期；2008年金融危機后，大宗商品期貨價格經(jīng)歷了大跌大漲的過程，一直震蕩不斷，每一輪的價格波動都給市場帶來了很大的不確定性。研究大宗商品價格的主要決定因素，掌握這些因素的影響力度，對于規(guī)避大宗商品期貨價格波動的不良影響、豐富我國宏微觀經(jīng)濟各個層面的管理，具有重要現(xiàn)實意義。借鑒現(xiàn)有文獻研究成果，本文擬試圖將馬爾科夫轉(zhuǎn)換MSVAR模型應(yīng)用于大宗商品期貨價格波動分析中

引導(dǎo)關(guān)系，且期貨價格長期內(nèi)對現(xiàn)貨價格具有價格發(fā)現(xiàn)功能，短期內(nèi)并不明顯。關(guān)鍵詞： 棉花期貨；期貨價格；現(xiàn)貨價格；價格發(fā)現(xiàn)一、研究背景價格發(fā)現(xiàn)是指買賣雙方在某一地點和時間對一種商品的質(zhì)量和數(shù)量達成交易價格的過程Schroeder1997））。而國內(nèi)外理論界普遍認為，在期貨市場上，通過公開競價的方式達成的成交價格具有連續(xù)性、超前性和權(quán)威性，這就能較好地反映現(xiàn)貨市場上商品價格的當前變化和未來變化。價格發(fā)現(xiàn)功能是期貨市場的基本功能之一，也只有首先具有該功能期貨市場才

82)最早對期貨價格引導(dǎo)現(xiàn)貨市場價格進行實證檢驗，因此，稱之為G-S模型。Bigman，Goldfrab與Schechtman(1983)運用線性回歸方法檢驗了芝加哥期貨交易所(CBOT)小麥、玉米與大豆期貨價格與其現(xiàn)貨價格的長期關(guān)系問題。LaiK&LaiM等(1991)較早地使用協(xié)整的概念來檢驗期貨價格與現(xiàn)貨價格的關(guān)系問題。WangH．＆Bingfan(2002)運用Johansen協(xié)整方法檢驗了中國小麥期貨和硬麥期貨市場的效率，分析了1998年1月至2

：通過對大豆期貨價格的衰減因子的計算，預(yù)測大豆期貨未來價格，并與實際價格比較，驗證EGARCH-EWMA模型對大豆期貨價格預(yù)測的有效性；本文采用實證分析方法得出模型在大豆期貨價格預(yù)測中的科學(xué)性和準確性，為大豆農(nóng)戶和流通企業(yè)進入衍生品市場規(guī)避價格風(fēng)險提供依據(jù)和保障。endprint摘要：通過對大豆期貨價格的衰減因子的計算，預(yù)測大豆期貨未來價格，并與實際價格比較，驗證EGARCH-EWMA模型對大豆期貨價格預(yù)測的有效性；本文采用實證分析方法得出模型在大豆期貨價

本文通過棉花期貨價格和現(xiàn)貨價格進行相關(guān)性分析、單位根檢驗、協(xié)整檢驗、Granger因果檢驗，實證分析了棉花期貨價格和現(xiàn)貨價格的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)棉花期貨價格是現(xiàn)貨價格的無偏估計量，期貨價格具有對未來現(xiàn)貨價格變動趨勢進行預(yù)測的功能?！娟P(guān)鍵詞】棉花；期貨價格；現(xiàn)貨價格；實證研究一、引言縱觀期貨發(fā)展歷程，我們不難發(fā)現(xiàn)，期貨是商品經(jīng)濟發(fā)展的必然產(chǎn)物。特別是19世紀以來，隨著世界聯(lián)系的日益緊密，大宗商品的頻繁交易，催生了期貨交易，或者嚴格來說稱之為“準期貨交易”行為。直到1

近年來，商品期貨價格的巨幅波動引起人們的普遍關(guān)注。面對此種情況，一些學(xué)者對期貨價格的合理性產(chǎn)生了質(zhì)疑，這種質(zhì)疑產(chǎn)生的理論基礎(chǔ)主要包括三個方面：一是認為應(yīng)以現(xiàn)貨價格來衡量期貨價格的合理性；二是認為應(yīng)以未來潛在供求狀況來衡量期貨價格的合理性，三是認為應(yīng)企業(yè)套期保值效率來衡量期貨價格的合理性。然而經(jīng)過文章的論證可知，這兩種認識存在很多的不足之處，不能很好的解釋期貨價格合理性問題。關(guān)鍵詞：期貨價格；合理性；現(xiàn)貨價格一、 引言此輪通脹引發(fā)了人們對大宗商品價格的思考。

1.53%，期貨價格上漲4.07%，與上年同期相比分別下降15%、16.5%。其中，小麥、玉米、豆油、棉花、食糖價格均有所上升。糧食價格上漲。1月份，糧食類現(xiàn)貨、期貨價格分別比前一月上漲3.06%、3.60%。其中，小麥現(xiàn)貨、期貨價格分別上漲3.38%、3.27%，玉米現(xiàn)貨、期貨價格分別上漲6.85%、4.21%，大米現(xiàn)貨價格下降1.76%，期貨價格上漲2.72%。在主要現(xiàn)貨市場，美國硬麥現(xiàn)貨價格為313美元/噸，比前一月上升1.7%；美國玉米現(xiàn)貨價格為2