大型企業(yè)集團(tuán)多元化融資路徑分析

李勝超

摘要：隨著我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，不僅市場(chǎng)規(guī)模在不斷擴(kuò)大，各行各業(yè)的企業(yè)規(guī)模也在擴(kuò)大。相對(duì)于企業(yè)僅憑自身增加投資、擴(kuò)充人員、豐富產(chǎn)品等方式的規(guī)模拓展，其效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及利用企業(yè)集團(tuán)化發(fā)展模式，對(duì)現(xiàn)有市場(chǎng)資源及不同領(lǐng)域優(yōu)秀企業(yè)的快速吸收。因此，企業(yè)集團(tuán)化也就成為許多規(guī)模以上企業(yè)尋求進(jìn)一步持續(xù)快速高效發(fā)展的重要手段。企業(yè)集團(tuán)雖然有諸多市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但同時(shí)也面臨著艱巨的運(yùn)營挑戰(zhàn)，尤其是在融資方面，融資是否有效、是否能夠最大限度降低融資風(fēng)險(xiǎn)，都影響著企業(yè)集團(tuán)的融資工作質(zhì)量及企業(yè)集團(tuán)的當(dāng)前與未來發(fā)展。文章從大型企業(yè)融資管理工作的基本原則入手，立足于大型企業(yè)集團(tuán)的具體融資目標(biāo)，以及目前存在的一些融資管理問題，就大型企業(yè)集團(tuán)大院化融資多元化融資路徑進(jìn)行探討，并提出參考建議。

關(guān)鍵詞：大型企業(yè)；集團(tuán)企業(yè)；融資管理；多元化融資路徑

充足的資金是保障企業(yè)有序經(jīng)營及業(yè)務(wù)拓展的基礎(chǔ)，隨著我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，企業(yè)也面臨嚴(yán)峻的競(jìng)爭(zhēng)與挑戰(zhàn)，資金短缺成為企業(yè)經(jīng)營過程中普遍存在的問題。對(duì)于大型企業(yè)集團(tuán)而言，融資不僅是解決企業(yè)資金不足問題的重要手段，同時(shí)也影響著企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控、戰(zhàn)略目標(biāo)達(dá)成等多方面的具體工作。在過去較長(zhǎng)一段時(shí)間里，規(guī)模以上企業(yè)、大型企業(yè)集團(tuán)的融資往往僅限于銀行貸款這一種途徑，但隨著我國政府對(duì)金融市場(chǎng)的整頓力度加大，銀行在金融風(fēng)險(xiǎn)防控方面的重視加強(qiáng)，以及大型企業(yè)集團(tuán)在銀行融資渠道上的成本增加，讓企業(yè)的融資工作開展面臨很多阻礙。因此，加強(qiáng)融資渠道多元化的分析研究，成為當(dāng)前大型企業(yè)集團(tuán)融資管理工作的重點(diǎn)。

一、大型企業(yè)集團(tuán)融資管理基本原則

資金是企業(yè)開展一切生產(chǎn)經(jīng)營及服務(wù)工作的基礎(chǔ)，對(duì)于大型企業(yè)集團(tuán)來說，無論企業(yè)擁有多雄厚的財(cái)力，都無法只依靠本身的資金進(jìn)行各項(xiàng)投資與生產(chǎn)。合理應(yīng)用融資手段才能夠以最小的成本實(shí)現(xiàn)最大的收益，充分實(shí)現(xiàn)發(fā)揮的杠桿效益讓企業(yè)獲得持續(xù)的收益及成長(zhǎng)。但融資管理并不只是為了獲取資金，應(yīng)當(dāng)從獲取資金的目的出發(fā)厘清融資管理的基本原則，這樣才能更好地指導(dǎo)融資管理及各項(xiàng)具體工作，而大型企業(yè)集團(tuán)融資管理基本原則包括如下幾點(diǎn)。第一，緊密結(jié)合企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略。企業(yè)需求資金的目的是推動(dòng)企業(yè)發(fā)展，適應(yīng)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展需求。因此，企業(yè)在融資管理過程中要明確融資規(guī)模不是越大越好，而是需要在實(shí)現(xiàn)對(duì)資金及時(shí)獲取的同時(shí)，規(guī)劃科學(xué)的融資周期、融資規(guī)模及相關(guān)成本。第二，融資需要?jiǎng)?chuàng)造價(jià)值。融資的目的是維持企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)，幫助企業(yè)提升需要提升的業(yè)務(wù)，而融資所得如果僅用于直接的成本支出，則無法實(shí)現(xiàn)融資的最大化價(jià)值創(chuàng)造，甚至?xí)屍髽I(yè)陷入以債償債的惡性循環(huán)中。因此，大型企業(yè)集團(tuán)融資管理的又一基本原則是堅(jiān)持價(jià)值創(chuàng)造原則，避免盲目的融資行為。第三，風(fēng)險(xiǎn)分散原則。開展融資管理工作的目的，是為了借助更多的資金注入來提升企業(yè)的經(jīng)營效益，避免因?yàn)橘Y金短缺而導(dǎo)致的各類經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但融資工作本身也涉及一系列的融資風(fēng)險(xiǎn)。因此，在融資過程中尤其是融資渠道的選擇上，應(yīng)當(dāng)更加注重融資渠道的多元化拓展，這樣不僅能夠通過渠道的增加實(shí)現(xiàn)融資規(guī)模的擴(kuò)大，同時(shí)多元化融資渠道也能夠有效分散融資風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)的融資工作正常開展。

二、大型企業(yè)集團(tuán)融資目標(biāo)分析

對(duì)于中小企業(yè)或者一般規(guī)模企業(yè)，在融資目標(biāo)上往往也相對(duì)簡(jiǎn)單，通常來說無外乎是企業(yè)在業(yè)務(wù)推進(jìn)、項(xiàng)目建設(shè)或技術(shù)開發(fā)等方面出現(xiàn)資金短缺需要外部資金注入，而小型企業(yè)由于規(guī)模小、業(yè)務(wù)相對(duì)單一，也往往不會(huì)借助財(cái)務(wù)杠桿的原因進(jìn)行外部融資。但對(duì)于大型企業(yè)集團(tuán)來說，資金短缺雖然是企業(yè)尋求融資的重要原因之一，但同時(shí)也有著更多目的。首先，為了優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債比、提升財(cái)務(wù)杠桿效用。其次，為了保證企業(yè)盈利能力、避免成本增加。最后，為了優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、改善資本結(jié)構(gòu)，以最小的成本，最低的風(fēng)險(xiǎn)讓企業(yè)實(shí)現(xiàn)最大收益。

三、大型企業(yè)集團(tuán)融資工作現(xiàn)狀及存在的問題

融資工作對(duì)于企業(yè)的重要性不言而喻，但就算對(duì)于大型企業(yè)集團(tuán)而言，在實(shí)際的工作管理中也難免存在思路及管理方法上的問題。第一，融資渠道單一，過度偏重銀行貸款融資。融資渠道單一不只是小企業(yè)的融資工作典型問題，對(duì)于大型企業(yè)乃至企業(yè)集團(tuán)來說，也同樣存在類似問題。而且由于大型企業(yè)需求資金規(guī)模龐大，一旦產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的損失不可估量，因此往往也會(huì)更加偏向于選擇安全性較高且保守的融資渠道，以避免遭遇突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。但過度偏重銀行貸款融資渠道，不僅會(huì)因?yàn)殂y行提高融資門檻、國家利率調(diào)整等因素導(dǎo)致融資成本增高，同時(shí)也容易因?yàn)槿谫Y渠道單一而無法有效分散風(fēng)險(xiǎn)。第二，融資觀念陳舊，缺乏創(chuàng)新意識(shí)。融資工作的目的往往被認(rèn)為只是為企業(yè)注入更多資金以保證各項(xiàng)生產(chǎn)及項(xiàng)目建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。即便對(duì)于大型企業(yè)集團(tuán)的領(lǐng)導(dǎo)層當(dāng)中，持這種保守觀念的人也仍然不在少數(shù)。融資觀念陳舊會(huì)直接導(dǎo)致融資工作被動(dòng)、僵化，進(jìn)而也缺乏在融資渠道拓展、融資目標(biāo)轉(zhuǎn)變等方面的主動(dòng)性及創(chuàng)新意識(shí)。

四、大型企業(yè)集團(tuán)多元化融資路徑探討及措施

（一）增強(qiáng)銀行互信、融洽銀企關(guān)系

隨著市場(chǎng)需求多元化、經(jīng)營模式多元化以及技術(shù)應(yīng)用多元化發(fā)展，企業(yè)融資路徑也呈現(xiàn)出多元化發(fā)展趨勢(shì)。但對(duì)于大型企業(yè)集團(tuán)而言，由于融資規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于普通規(guī)模企業(yè)，且對(duì)于融資風(fēng)險(xiǎn)管控也提出了更高的要求。因此，在多元化融資路徑探討過程中，銀行融資仍然應(yīng)當(dāng)作為大型企業(yè)集團(tuán)融資路徑研究的重點(diǎn)。但從銀行角度而言，融資風(fēng)險(xiǎn)防控被擺在各項(xiàng)工作的首位。大型企業(yè)集團(tuán)雖然擁有更加雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、更可靠的社會(huì)信譽(yù)，但由于融資規(guī)模大也必然帶來較高的融資風(fēng)險(xiǎn)，且隨著國家對(duì)金融市場(chǎng)管控力度的增強(qiáng)，銀行也在不斷抬高自己的融資門檻，從而形成了銀行與企業(yè)的博弈關(guān)系。為了打破這種單一化的博弈，增強(qiáng)銀行對(duì)企業(yè)的信任、進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)銀企關(guān)系的融洽。企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取更加積極的融資策略，深挖銀行表內(nèi)融資深度與廣度，積極研究相關(guān)金融貸款政策及不同行業(yè)融資優(yōu)惠，豐富在銀行融資渠道下可合作的銀行類型，如城商行、外資銀行、農(nóng)商行、地方商業(yè)銀行等，都可以作為企業(yè)尋求銀行融資的新渠道。

（二）拓寬非銀金融機(jī)構(gòu)融資渠道

金融機(jī)構(gòu)不僅包括銀行，同時(shí)也包括了信托、證券、保險(xiǎn)等非銀行金融機(jī)構(gòu)，在企業(yè)尋求融資渠道拓展的過程中，也可以根據(jù)自身情況和融資具體需求，將目光投放在更多的非銀金融機(jī)構(gòu)上面。加強(qiáng)與非銀金融機(jī)構(gòu)的融資合作，不僅能夠?yàn)槠髽I(yè)獲取更多融資額度、有效規(guī)避銀行融資存在的高門檻、手續(xù)繁瑣等問題。而且非銀金融機(jī)構(gòu)也面臨著在金融市場(chǎng)與銀行展開競(jìng)爭(zhēng)的客觀情況，非銀金融機(jī)構(gòu)為了進(jìn)一步拓寬客戶群、增加融資業(yè)務(wù)收益，不僅會(huì)適當(dāng)降低融資門檻、放款審核條件，同時(shí)也會(huì)為客戶提供更長(zhǎng)的融資期限、更高的授信額度以及其他費(fèi)用減免等，從而讓企業(yè)在融資過程中減少成本支出、提高融資獲益。

（三）開辟債券融資渠道

債券融資是指企業(yè)借助資金募集手段進(jìn)行融資的一種方式，債券融資需要企業(yè)直接面對(duì)資本市場(chǎng)，募集手段一般分為公募債、小公募債以及私募債等。債券融資能讓企業(yè)更加合理安排與計(jì)劃企業(yè)的融資周期、償債期限，化解償債壓力并提升融資成功率。同時(shí)，債券融資不僅能為企業(yè)集團(tuán)帶來實(shí)際融資收益、保障企業(yè)資金供給，同時(shí)通過債券融資和有序運(yùn)作，也能夠提升企業(yè)在金融市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)當(dāng)中的社會(huì)公信力與品牌影響力，增強(qiáng)公眾對(duì)企業(yè)經(jīng)營的信心與期待，進(jìn)而幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)其他渠道的有效融資并降低融資成本。所以，債券融資能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來的不僅有直觀上的資金支持，同時(shí)也有利于企業(yè)的市場(chǎng)形象塑造與品牌影響力提升。

（四）民間融資渠道

民間融資，顧名思義即將零散的小額民間資本匯聚起來為企業(yè)提供資金支持，幫助企業(yè)的有序運(yùn)作。隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提升，民間資本的規(guī)模也在不斷壯大。將多元化融資的研究方向轉(zhuǎn)向民間融資對(duì)企業(yè)的融資業(yè)務(wù)有效開展也具有突出的現(xiàn)實(shí)意義。民間融資的主要手段是企業(yè)與民間資本通過中介平臺(tái)或雙方單獨(dú)協(xié)商的方式，進(jìn)行資金借貸并簽訂借貸合同，在合同中要規(guī)定借貸利率、償還期限以及附加條件。民間融資雖然是企業(yè)需求多元融資的重要渠道，但其中也存在更多的潛在風(fēng)險(xiǎn)，如合同不規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)、協(xié)議存在違規(guī)內(nèi)容進(jìn)而引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)等。因?yàn)?，企業(yè)在嘗試拓寬民間融資渠道的過程中，還需要進(jìn)一步規(guī)范民間融資相關(guān)手續(xù)、加強(qiáng)投資人資格核查、積極學(xué)習(xí)相關(guān)法律法規(guī)及政府政策等，從而在充分保證相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)能夠得到有效遏制與規(guī)避的基礎(chǔ)之上，將民間融資這一融資渠道利用起來，為企業(yè)的融資工作提供幫助。

（五）內(nèi)部融資渠道

大型企業(yè)集團(tuán)擁有多個(gè)分子公司，為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)集團(tuán)的多元化發(fā)展，分子公司往往不僅會(huì)處于不同行業(yè)、地區(qū)，一些企業(yè)集團(tuán)還擁有跨國分子公司。分子公司之間由于行業(yè)、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況等的差別，在資金需求上也存在著較大出入。企業(yè)集團(tuán)之所以將融資工作視為財(cái)務(wù)管理的首要工作，也往往是為了借助更多融資來幫助分子公司的健康發(fā)展。也正是由于企業(yè)集團(tuán)不同分子公司之間存在著資金多寡、需求大小的差別，企業(yè)集團(tuán)也可以通過尋求內(nèi)部融資的方式，以更小的成本、更低的風(fēng)險(xiǎn)來解決分子公司融資需求問題。如通過建立內(nèi)部銀行的方式，一方面吸納部分分子公司的閑置資金，另一方面將閑置資金借給對(duì)資金有需求的其他分子公司，從而形成資金的內(nèi)部流轉(zhuǎn)。通過內(nèi)部銀行借入資金的分子公司需要與內(nèi)部銀行及借出分子公司簽訂資金借貸合同，同時(shí)也需要按照約定支付一定的使用費(fèi)或利息，這樣不僅能夠有效緩解部分分子公司的資金短缺問題，也能夠避免其他分子公司資金閑置徒增管理費(fèi)用的問題，讓有限資金進(jìn)一步發(fā)揮出使用價(jià)值，從而減少子公司或企業(yè)集團(tuán)對(duì)外融資，避免不必要的融資成本及融資風(fēng)險(xiǎn)。

（六）資產(chǎn)證券化融資渠道

資產(chǎn)是保證企業(yè)有序經(jīng)營及開展各項(xiàng)業(yè)務(wù)及工作的重要物質(zhì)保障，但在生產(chǎn)手段飛速革新、市場(chǎng)需求瞬息萬變的背景下，資產(chǎn)迭代更新速度也在不斷加快。尤其對(duì)于大型企業(yè)集團(tuán)而言，為了追趕市場(chǎng)需求變化的速度、始終滿足消費(fèi)者及市場(chǎng)的新需求，就不得不加快資產(chǎn)更新速度，從而產(chǎn)生大量存量資產(chǎn)。如被替換下來的設(shè)備、內(nèi)部結(jié)構(gòu)已經(jīng)不適應(yīng)企業(yè)當(dāng)前生產(chǎn)需求的廠房、機(jī)械或者其他，這些閑置資產(chǎn)不僅不會(huì)為企業(yè)帶來更多收益，還會(huì)一直消耗企業(yè)的管理成本。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)證券化這一融資方式的探討與研究，通過銀行將存量資產(chǎn)受益權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，進(jìn)而達(dá)到募集資金的目的。資產(chǎn)證券化不僅能夠幫助企業(yè)自身進(jìn)行有效融資，也能夠減少存量資產(chǎn)管理成本，同時(shí)也能夠盤活資產(chǎn)、推動(dòng)整個(gè)行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

（七）上市融資渠道

資金是保障企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)的命脈，對(duì)于大型企業(yè)集團(tuán)來說，資金需求更是呈現(xiàn)出多元化及規(guī)?；厔?shì)。要在傳統(tǒng)的融資渠道中快速及時(shí)獲取大規(guī)模資金支持，不僅會(huì)讓企業(yè)面臨更高的融資門檻、更多的融資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也無法保證融資需求能夠得到滿足。因此，許多企業(yè)紛紛選擇讓企業(yè)上市以進(jìn)一步打開融資渠道。但近年來，我國對(duì)于集團(tuán)企業(yè)、規(guī)模以上企業(yè)上市的要求也在不斷提高，而擁有龐大體量的企業(yè)集團(tuán)又無法分享到國家、地方對(duì)于中小企業(yè)各種融資福利或通過創(chuàng)業(yè)板、A股進(jìn)行上市。在這種情況下，企業(yè)集團(tuán)應(yīng)當(dāng)及時(shí)轉(zhuǎn)變思維，如果集團(tuán)上市存在一定困難，則可以選擇業(yè)績(jī)良好、條件成熟的分子公司作為上市主體，借由A股、創(chuàng)業(yè)板塊面向小企業(yè)的上市通道進(jìn)行上市，分子公司上市成功不僅能夠作為融資突破口提升融資效率與質(zhì)量，同時(shí)也能夠大大提升企業(yè)集團(tuán)的整體信用評(píng)級(jí)及社會(huì)聲譽(yù)，幫助企業(yè)集團(tuán)也能夠在其他渠道開展融資工作。

五、結(jié)語

融資渠道多元化，不僅能夠提升企業(yè)在單位時(shí)間內(nèi)的融資規(guī)模，同時(shí)也能夠起到分散融資風(fēng)險(xiǎn)、均衡各渠道融資成本、提高融資工作與企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)契合度等多方面的作用。但融資渠道拓展不能盲目跟風(fēng)，而是需要立足企業(yè)自身需求，從融資管理原則、融資管理目標(biāo)以及現(xiàn)存融資管理問題分析入手，再具體討論各類融資渠道的可行性，最終擇優(yōu)選擇適合企業(yè)的融資渠道。

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（作者單位：北京首汽智行科技有限公司）