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    高新企業(yè)融資路徑研究—以寧德時代為例

    2021-03-01 23:52:50劉志娟
    科學(xué)與財富 2021年28期
    關(guān)鍵詞:融資方式

    劉志娟

    摘 要:隨著新證券法的實施,創(chuàng)業(yè)板正式進(jìn)入注冊制時代,創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行將在此前基礎(chǔ)上提速50%。部分高科技企業(yè)處于初創(chuàng)期和快速成長期,具有較強烈的資金需求,但這類企業(yè)普遍具有“凈資產(chǎn)小、高負(fù)債、高成長”的特征。本文以寧德時代為案例,通過分析其所采用的融資策略,對類似初創(chuàng)型高新技術(shù)企業(yè)提出相關(guān)融資建議。

    關(guān)鍵詞:融資路徑;融資方式;寧德時代

    引言

    國內(nèi)有不少學(xué)者對企業(yè)融資方式通過不同的角度進(jìn)行了研究。有些學(xué)者從企業(yè)生命周期的角度,分析了處于不同生命周期的企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)(蘇亞民,陳琛,2017)。也有學(xué)者從企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平差異的角度,對企業(yè)融資方式的選擇進(jìn)行了研究(康繼軍,2014)。一些學(xué)者則通過構(gòu)建價值創(chuàng)造和可持續(xù)增長二維矩陣模型,對處于各象限的企業(yè)提出相應(yīng)的融資策略建議(謝晉雯,2020)。由于目前很多研究都是基于理論和偏向于實證研究,本文通過對一個具體案例企業(yè)的融資策略分析,發(fā)現(xiàn)企業(yè)在面對融資困境時的融資偏好,從而提出相應(yīng)的建議,為其他初創(chuàng)型企業(yè)提供相應(yīng)的參考。

    一.政策支持背景

    此前國家外匯管理局上海市分局在上海自貿(mào)試驗區(qū)開始高新技術(shù)企業(yè)外債便利化額度試點業(yè)務(wù),允許符合一定條件的中小微高新技術(shù)企業(yè)在等值500萬美元額度內(nèi)自主借用外債,試點業(yè)務(wù)推行后,符合條件的高新技術(shù)企業(yè)可以在核定外債額度內(nèi)自主借入外債,融資需求得以更好滿足,融資成本也進(jìn)一步降低。深圳市分局也完成了對企業(yè)外債管理全鏈條的優(yōu)化和創(chuàng)新,企業(yè)可以從境外融入低成本資金,有力支持企業(yè)發(fā)展和成長。 擁有科技成果的企業(yè)通常會選擇與政府,資本市場三方采取線上線下相結(jié)合的方式,從而促進(jìn)金融資本與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的對接。企業(yè)也可以通過相關(guān)平臺,組織遴選出優(yōu)質(zhì)科技項目,與國內(nèi)一線投資機構(gòu)和大型國有政府引導(dǎo)基金,開展線上對接。

    二.企業(yè)概況

    寧德時代成立于2011年12月,借助在鋰電池領(lǐng)域的研發(fā)技術(shù)優(yōu)勢,以創(chuàng)新為引領(lǐng),近3年營業(yè)收入年均復(fù)合增長率達(dá)87.26%,短短6年時間內(nèi)成為全球領(lǐng)先的動力電池企業(yè)。公司專注于新能源汽車動力電池系統(tǒng),儲能系統(tǒng)的研發(fā),生產(chǎn)和銷售,在電池材料,電池系統(tǒng),電池回收等產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵領(lǐng)域擁有核心技術(shù)優(yōu)勢及可持續(xù)研發(fā)能力,形成了一套全面,完善的生產(chǎn)服務(wù)體系。

    三.寧德時代融資策略分析

    1.公司的債務(wù)融資結(jié)構(gòu)

    資產(chǎn)負(fù)債率可以反映一個企業(yè)的債務(wù)融資比例。從2015年至今,寧德時代處于企業(yè)的初創(chuàng)期和發(fā)展期,從其對外公布的年報中可見,公司的資產(chǎn)負(fù)債率由2015年的82.73%降至50%左右,上市后一直保持在60%以下,主要是企業(yè)在上市前經(jīng)過8輪融資,總資產(chǎn),和總負(fù)債同時大幅增長,總資產(chǎn)的增長速度高于總負(fù)債,資本結(jié)構(gòu)比較合理,債務(wù)風(fēng)險較小,處于行業(yè)正常水平。

    2.長期借款融資

    截至2019年末,公司經(jīng)審計合并口徑的凈資產(chǎn)為421.88億元,借款余額為105.66億元。截至2020年末,公司經(jīng)審計合并口徑的凈資產(chǎn)期末余額為691.8億元,借款余額為293.29億元,較2019年末增加187.63億元,累計新增借款占2019年末凈資產(chǎn)比例為42.40%。2020年公司累計新增借款較上年末較大幅度增長,主要是因為2020年9月公司發(fā)行完成 15 億美元境外高級無抵押債券。

    寧德時代的融資計劃包括非公開發(fā)行股票,在境內(nèi)發(fā)行公司債券和在境外發(fā)行公司債券。相關(guān)金額,融資用途及其進(jìn)展概覽如下:

    四.從寧德時代看高新技術(shù)企業(yè)主要采取的融資方式

    1.私募股權(quán)投資基金融資

    寧德時代上市前共進(jìn)行了8次增資擴股,先后引入外部股東超過30位,包括了眾多國內(nèi)外知名私募股權(quán)投資基金,融資規(guī)模超過160億元。私募股權(quán)投資基金不僅為公司提供了長期穩(wěn)定的資金支持,還帶來了先進(jìn)的管理經(jīng)驗及行業(yè)資源共享,助力企業(yè)快速發(fā)展。如公司引入的招銀國際基金,以其招商銀行股東背景將公司作為招商銀行戰(zhàn)略客戶,給予銀行授信、固定資產(chǎn)投資項目貸款等綜合資金支持;引入國有背景的國投創(chuàng)新投資基金,在公司與發(fā)改委、工信部等行業(yè)政府部門的協(xié)調(diào)溝通中發(fā)揮了積極作用。

    2.發(fā)行公司債券

    證監(jiān)會主席在去年就指出“十四五”時期,深入推進(jìn)債券市場創(chuàng)新發(fā)展,豐富直接融資工具是資本市場提高直接融資比重六大任務(wù)之一。債券市場是籌措中長期資金的重要場所,對于推動形成全方位,寬領(lǐng)域,有競爭力的直接融資體系發(fā)揮著不可替代的作用。交易所債券屬于場外交易,主要采取的是競價交易和做市商制度,且目前的債券期限結(jié)構(gòu)仍然以中長期債券為主,短期品種數(shù)量和規(guī)模小,但短期限品種也是補充企業(yè)流動性的重要工具。發(fā)行固定利率的公司債券,有利于鎖定公司財務(wù)成本,避免貸款利率波動風(fēng)險,且發(fā)債后公司的流動比率提升,有利于增強短期償債能力。

    3.股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行融資

    據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計,截至2020年底,1707家上市公司存在控股股東股權(quán)質(zhì)押,股權(quán)質(zhì)押是指控股股東將部分股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押,金融機構(gòu)將其所質(zhì)押的股票進(jìn)行折價計算,以此為企業(yè)發(fā)放貸款。這種融資方式手續(xù)簡便,效率高,減少了企業(yè)的時間成本且對企業(yè)的日常經(jīng)營活動沒有影響,大股東的控制權(quán)也不會隨著股權(quán)的質(zhì)押發(fā)生轉(zhuǎn)移。股權(quán)質(zhì)押融資彌補了傳統(tǒng)融資渠道需要大量審批手續(xù)以及擔(dān)保抵押的問題,成為了很多企業(yè)獲得融資的普遍手段。此外進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押也可以幫助控股股東加強對企業(yè)的控制,當(dāng)公司發(fā)售新股時,控股股東需要融資購買新股,控股股東為了防止因為發(fā)行新股票從而稀釋自身的持股比例喪失控股權(quán),會將手上原有的股票進(jìn)行質(zhì)押來獲得貸款。

    參考文獻(xiàn):

    [1]楊得瑋.私募股權(quán)投資基金對中小企業(yè)的影響分析[J].中外企業(yè)家,2020(16):12-13

    [2]孫志豪.企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資行為分析及風(fēng)險研究[J].企業(yè)與經(jīng)濟(jì),2021(4):103-104

    [3]劉洋.促進(jìn)科技型企業(yè)成果轉(zhuǎn)化的金融體系建設(shè)探究[J].現(xiàn)代營銷,2020(5):10-11

    作者簡介:

    女,漢族 湖北武漢,1997年10.28,碩士 武漢科技大學(xué)(湖北武漢)(43000)研究方向:財務(wù)管理。

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