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    排污權(quán)交易影響企業(yè)的盈余管理了嗎

    2020-09-06 13:26李莉
    會(huì)計(jì)之友 2020年17期
    關(guān)鍵詞:應(yīng)計(jì)盈余管理真實(shí)盈余管理

    李莉

    【摘 要】 文章基于2013年碳排污權(quán)交易體系在深圳、上海等7個(gè)試點(diǎn)地區(qū)的推行,以2010—2015年A股上市工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)為樣本,用DID雙重差分模型實(shí)證檢驗(yàn)了排污權(quán)交易體系對工業(yè)企業(yè)盈余管理行為的影響。研究結(jié)果表明,在實(shí)施排污權(quán)交易后,相對于非試點(diǎn)地區(qū)企業(yè),試點(diǎn)地區(qū)的工業(yè)企業(yè)盈余管理行為沒有增加,但是創(chuàng)新能力有所增加;進(jìn)一步對樣本進(jìn)行傾向值匹配(PSM)檢驗(yàn),研究結(jié)論沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化。研究結(jié)論為國家碳排污權(quán)交易政策的實(shí)施提供了更多的微觀證據(jù),希望為學(xué)術(shù)界關(guān)于政策紅利的討論提供一種解釋。

    【關(guān)鍵詞】 排污權(quán)交易; 真實(shí)盈余管理; 應(yīng)計(jì)盈余管理

    【中圖分類號(hào)】 F230 ?【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A ?【文章編號(hào)】 1004-5937(2020)17-0039-08

    一、引言

    排污權(quán)交易是在國家監(jiān)督下實(shí)行環(huán)境容量交易,是市場化機(jī)制的環(huán)境政策。在一定區(qū)域內(nèi),由政府總量控制該區(qū)域的污染物排放,以此為據(jù)在排污企業(yè)中分配排放權(quán),允許企業(yè)將剩余的排污權(quán)在市場上進(jìn)行交易,可以通過市場交易獲得收益或者購置配額外的排污權(quán)限,企業(yè)可以通過創(chuàng)新和技術(shù)變革來減少污染。自2002年以來,我國開始推行“4+3+1”的SO2排放權(quán)試點(diǎn);2012年8月,國務(wù)院發(fā)布的《節(jié)能減排“十二五”規(guī)劃》中也提出了到2015年減排縮減8%的目標(biāo);2013年起,在深圳、上海等7個(gè)省市試行碳排放權(quán)交易,并計(jì)劃在2016年起在全國范圍內(nèi)建立跨省區(qū)交易市場,排污權(quán)交易機(jī)制已經(jīng)成為我國應(yīng)對節(jié)能減排的重要手段。

    關(guān)于排污權(quán)交易的研究一直存在兩種觀點(diǎn):一種觀點(diǎn)即新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為環(huán)境規(guī)則能夠?yàn)榄h(huán)境保護(hù)帶來立竿見影的效果,但會(huì)額外增加企業(yè)生產(chǎn)成本,降低企業(yè)的競爭力,可能對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生負(fù)面影響;另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為合理而嚴(yán)格的環(huán)境規(guī)則可以促使企業(yè)進(jìn)行更多的創(chuàng)新活動(dòng),進(jìn)一步提升企業(yè)的生產(chǎn)率和競爭力,創(chuàng)新補(bǔ)償可以部分或者全部彌補(bǔ)環(huán)境保護(hù)額外帶來的成本[1-3],現(xiàn)有文獻(xiàn)從不同的視角為兩種觀點(diǎn)提供了部分證據(jù)。一方面,有文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)以排放量為基礎(chǔ)確定的排污權(quán)配額會(huì)降低公司的息稅前利潤,但是又會(huì)彌補(bǔ)生產(chǎn)的損失,對公司競爭力的影響結(jié)果較為模糊,以產(chǎn)出為基礎(chǔ)確定的排污權(quán)配額能夠較好地減少企業(yè)產(chǎn)出的損失[4-5],以補(bǔ)貼方式進(jìn)行的排污權(quán)交易對企業(yè)的收入和就業(yè)沒有顯著影響[6];另一方面,有文獻(xiàn)證明環(huán)境管制條件嚴(yán)格的情況下,2/3的制造型企業(yè)會(huì)傾向于增加就業(yè),并更不愿意退出市場[7],還有文獻(xiàn)直接利用美國公司污染和減排成本作為嚴(yán)格遵守環(huán)境管制的變量,發(fā)現(xiàn)這些成本與公司的創(chuàng)新正向相關(guān)[8-9],進(jìn)一步增加了公司的競爭力。

    本文以2010—2015年A股上市的工業(yè)企業(yè)為樣本,研究碳排污權(quán)交易實(shí)施與工業(yè)企業(yè)的盈余管理行為的關(guān)系,為澄清排污權(quán)有償使用和交易對公司競爭力影響的爭議提供一種新的視角。本文的研究試圖在以下方面有所貢獻(xiàn):第一,試圖澄清有關(guān)排污權(quán)交易影響的爭議,如前所述,關(guān)于排污權(quán)對企業(yè)的競爭力影響存在兩種對立的觀點(diǎn)。本文以工業(yè)企業(yè)的盈余管理為視角,從理論上和實(shí)證上系統(tǒng)研究排污權(quán)交易與盈余管理程度的關(guān)系,有助于從理論上澄清排污權(quán)交易的爭議。第二,從排污權(quán)交易視角豐富和拓展企業(yè)盈余管理影響因素的相關(guān)研究,現(xiàn)有研究主要從契約動(dòng)機(jī)、資本市場動(dòng)機(jī)、管制動(dòng)機(jī)去研究上市公司盈余管理行為的影響因素。但是,從排污權(quán)交易視角研究盈余管理行為,鮮有文獻(xiàn)涉及。本文采用雙重差分模型檢驗(yàn)排污權(quán)交易是否影響盈余管理行為,可以豐富和拓展工業(yè)企業(yè)盈余管理行為的相關(guān)研究。

    二、文獻(xiàn)綜述

    盈余管理是管理層在遵循會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上,對財(cái)務(wù)報(bào)告中的經(jīng)營收益信息進(jìn)行調(diào)整,以達(dá)到自身利益最大化的行為。目前,盈余管理已逐漸成為企業(yè)決策與判斷的重要信息。污染企業(yè)盈余管理的動(dòng)機(jī),主要分為兩個(gè)方面,一是“趨利”,二是“避害”,這和盈余管理本身的目的是貼合的,即在會(huì)計(jì)原則內(nèi),利用市場和經(jīng)營者效益,達(dá)到利益最大化[10]。一些重污染企業(yè),利用向下的盈余管理,降低輿論對其的導(dǎo)向作用,同時(shí)利用經(jīng)營不善等理由,可以謀求到一定的政策紅利,另一部分企業(yè)利用會(huì)計(jì)手段、真實(shí)交易、股票回購等,來降低其在市場中的存在度,以此來規(guī)避“樹大招風(fēng)”的情況,也是采取了盈余管理的方法。

    發(fā)達(dá)國家發(fā)展過程中,必然面臨經(jīng)濟(jì)進(jìn)步與環(huán)境污染之間的沖突,重污染企業(yè)避免樹大招風(fēng),降低輿論的抑制作用,就具有操縱盈余管理的動(dòng)機(jī)[11],而重污染企業(yè)為了獲利,會(huì)向社會(huì)及輿論“示弱”,營造生存困難的假象,通過行政手段,來獲得補(bǔ)貼;Dyck et al.[12]曾提出輿論有迫使公司改正不良治理方式的能力。輿論還承擔(dān)著話題走向的能力,所以企業(yè)為了應(yīng)對輿論犀利的沖擊,采取操控會(huì)計(jì)信息的盈余管理方式,以反制輿論。

    近些年,我國環(huán)境問題逐漸受到重視,《大氣污染防治法》等法規(guī)相應(yīng)出臺(tái),國內(nèi)的學(xué)者也逐漸關(guān)注環(huán)境政策對企業(yè)微觀行為的影響,霧霾、輿論沖擊、政治成本以及空氣污染等因素相輔相成、共同影響著當(dāng)?shù)刂匚廴酒髽I(yè)的盈余管理,在2012—2016年期間,我國出臺(tái)了多部針對于霧霾的管控章程,而重污染企業(yè)相對于非污染企業(yè),也相應(yīng)增加了向下的盈余管理強(qiáng)度[13];馬蓓麗等[14]通過研究“PM2.5爆表”事件,認(rèn)為輿論對重污染企業(yè)盈余管理行為同樣存在影響,并通過回歸性分析,發(fā)現(xiàn)重污染企業(yè)的內(nèi)部控制對其應(yīng)計(jì)盈余管理存在著抑制作用。企業(yè)為自身長遠(yuǎn)利益考慮,必須要提高其形象的正面性,利用品牌效益,推廣自身產(chǎn)品,所以才會(huì)采取上述盈余管理方法。當(dāng)重污染企業(yè)的內(nèi)部質(zhì)量達(dá)到較高水準(zhǔn)時(shí),會(huì)抑制盈余管理的直接作用;研究重污染企業(yè)盈余管理的學(xué)者不在少數(shù),這和我國近些年來頻繁出臺(tái)與環(huán)境相關(guān)法規(guī)有較大關(guān)系,例如大氣污染限值、環(huán)境空氣限標(biāo)等都會(huì)影響真實(shí)盈余行為的增長趨勢[15-16]。郭際等[17]利用斷點(diǎn)回歸法,研究提出,污染企業(yè)因?yàn)槭艿秸吲c輿論的約束,需要在污染處理上,增加經(jīng)營成本,所以企業(yè)出于利益考慮,會(huì)采取盈余管理的方式,可以說政策、輿論以及環(huán)境現(xiàn)狀等因素,促成了企業(yè)盈余管理;可以認(rèn)為,企業(yè)在霧霾、大氣污染等的影響下,政治成本有了顯著的提高,但是相應(yīng)的,政府的稅收、政策以及補(bǔ)貼“天平”都向重污染企業(yè)傾斜,這也必然為企業(yè)帶來其他的機(jī)遇[18-20]。

    綜上,盈余管理是企業(yè)為了應(yīng)對某些問題,所采取的趨利避害方式。但筆者發(fā)現(xiàn),現(xiàn)階段對于重污染企業(yè)的盈余管理研究,都主要集中在影響因素上,且外部因素居多,例如前文提到的環(huán)境、輿論及政策,但是針對其內(nèi)部排污交易體系等涉獵不多,且研究大多集中在向下的盈余趨勢研究之上,其他方向的研究較少。同時(shí),學(xué)者們的研究大多集中在核心因素與盈余管理之間的相關(guān)性上,并引入了數(shù)理模型,這一方面的研究均取得了突破。筆者認(rèn)為可以針對典型的地區(qū)進(jìn)行全面的鋪陳與分析,綜合考量各內(nèi)部因素與外部因素對盈余管理所起到的作用,也可以從排污權(quán)的交易體系入手,探究排污企業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)對盈余管理的抑制作用。除此之外,基于污染企業(yè)與其他工業(yè)企業(yè)的差異,通過對比性分析,深入剖析盈余管理,也具有較高的研究價(jià)值。

    三、理論分析和研究假設(shè)

    表1可知,2015年的減排目標(biāo)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到,僅僅依靠行政命令還不能夠?qū)崿F(xiàn)。目前實(shí)施的排污權(quán)交易,對減排目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)有巨大的推動(dòng)作用,在歐美一些發(fā)達(dá)國家已經(jīng)得到證實(shí),但在中國這樣市場化程度不高的發(fā)展中國家,都還沒有得到證實(shí)。由于缺乏交易數(shù)據(jù),現(xiàn)有關(guān)于中國排污權(quán)交易實(shí)證的文獻(xiàn)多從政策的減排效果和制度設(shè)計(jì)論證政策效果[21],鮮有文獻(xiàn)通過數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。波特效應(yīng)是否能在中國地區(qū)實(shí)現(xiàn),能否影響微觀企業(yè)的行為?

    學(xué)術(shù)界關(guān)于排污權(quán)交易的研究主要集中于排污權(quán)交易的設(shè)計(jì)、影響因素和經(jīng)濟(jì)后果,其中經(jīng)濟(jì)后果即排污權(quán)交易對微觀上市公司的影響,相關(guān)的實(shí)證結(jié)果也不統(tǒng)一:一方面,有文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)以排放量為基礎(chǔ)確定的排污權(quán)分配配額會(huì)降低公司的息稅前利潤,同時(shí)會(huì)彌補(bǔ)生產(chǎn)的損失,對公司競爭力的影響結(jié)果比較模糊,以產(chǎn)出為基礎(chǔ)確定的排污權(quán)配額能夠較好地減少企業(yè)產(chǎn)出的損失,以補(bǔ)貼方式進(jìn)行的排污權(quán)交易對企業(yè)的收入和就業(yè)沒有顯著影響;另一方面,相關(guān)文獻(xiàn)已證明在環(huán)境保護(hù)約束管制條件下,大多數(shù)制造型企業(yè)會(huì)傾向于增加就業(yè),并更不愿意退出市場,還有文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)這些成本與公司的創(chuàng)新正向相關(guān),進(jìn)一步增強(qiáng)了企業(yè)的競爭力。

    排污權(quán)交易實(shí)施之后,有償獲取排污配額會(huì)增加排污企業(yè)的排污成本,試點(diǎn)地區(qū)的排污企業(yè)面臨成本增加,趨利避害的盈余管理行為能夠幫助企業(yè)維持現(xiàn)有的盈利水平。與其他非試點(diǎn)地區(qū)相比,排污權(quán)實(shí)施的成本上升壓力增加。如果排污權(quán)交易大大增加了工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)成本,企業(yè)有足夠的動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理,尤其是向上盈余管理;如果排污權(quán)交易能夠促使企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新彌補(bǔ)污染行為外部性內(nèi)部化增加的成本,波特效應(yīng)出現(xiàn),創(chuàng)新的投入一方面會(huì)提高企業(yè)的排污處理水平,甚至節(jié)省政府分配的配額進(jìn)入市場進(jìn)行交易牟利,試點(diǎn)地區(qū)的盈余管理行為不會(huì)與未實(shí)行排污權(quán)交易的地區(qū)有明顯變化?;诖?,本文提出假設(shè)1和假設(shè)2。

    H1a:排污權(quán)交易實(shí)施后,與排污權(quán)交易非試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)相比,試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)由于排污成本上升,盈余管理行為沒有增加。

    H1b:排污權(quán)交易實(shí)施后,與排污權(quán)交易非試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)相比,試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)由于排污成本上升,盈余管理行為增加。

    H2a:排污權(quán)交易實(shí)施后,與排污權(quán)交易非試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)相比,試點(diǎn)地區(qū)排污企業(yè)創(chuàng)新能力增加。

    H2b:排污權(quán)交易實(shí)施后,與排污權(quán)交易非試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)相比,試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)創(chuàng)新能力沒有增加。

    四、研究設(shè)計(jì)

    (一)樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

    中國的碳排污權(quán)交易是從2013年開始在深圳、上海、北京、廣東、天津、湖北、重慶7個(gè)省市實(shí)施試點(diǎn),為了能夠研究政策實(shí)施前后的變化,本文的樣本期間為2010—2015年。本項(xiàng)目包括研究期間內(nèi)A股上市的工業(yè)企業(yè),并做以下處理:(1)剔除數(shù)據(jù)缺失的樣本;(2)為剔除異常值對回歸結(jié)果產(chǎn)生的影響,對除虛擬變量外的所有連續(xù)變量進(jìn)行上下1%的Winsorize處理。最后得到1 588家企業(yè)共6 339個(gè)觀察值,其中試點(diǎn)地區(qū)有524家共2 168個(gè)觀察值。本項(xiàng)目有關(guān)企業(yè)特征和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來源于Wind數(shù)據(jù)庫和CSMAR 數(shù)據(jù)庫。

    (二)盈余管理的界定

    1.應(yīng)計(jì)盈余管理程度(ADA)

    Dechow et al.[22]提出的Jones修正模型計(jì)算殘差能夠有效識(shí)別應(yīng)計(jì)盈余管理,本文利用截面修正Jones模型對樣本數(shù)據(jù)分年度分行業(yè)進(jìn)行回歸,并對殘差進(jìn)行絕對值處理。但是Hribar et al. [23]發(fā)現(xiàn)變量取絕對值后會(huì)改變變量的分布情況,產(chǎn)生異方差問題。筆者根據(jù)他們的建議對盈余管理程度(ADA)同時(shí)進(jìn)行兩種方法的調(diào)整來減少誤差?!罢{(diào)整法”就是對盈余管理程度用前五年經(jīng)營性現(xiàn)金流波動(dòng)(SDCFO)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化;“控制變量法”就是把前五年經(jīng)營性現(xiàn)金流波動(dòng)(SDCFO)作為控制變量加入控制模型。真實(shí)盈余管理程度變量也做同樣的處理。

    2.真實(shí)盈余管理程度(AREM)

    根據(jù)Roychowdhury[24]的方法,真實(shí)盈余管理主要包括異常經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流(A_CRO)、異常生產(chǎn)成本(A_PROD)和異常操控性費(fèi)用(A_EXP)。

    為了綜合反映真實(shí)盈余管理的程度,借鑒李增福[25]的研究,構(gòu)造衡量真實(shí)盈余管理總量的綜合指標(biāo)(REM):REM=-R_CFO+R_PROD-R_EXP。REM的正負(fù)表示盈余管理的方向,取絕對值(AREM)表示真實(shí)盈余管理的程度,絕對值越大,說明真實(shí)盈余管理程度越大[26]。

    (三)創(chuàng)新的界定

    本文的創(chuàng)新變量用上市公司當(dāng)年申請的專利數(shù)總和及外觀設(shè)計(jì)申請總數(shù)進(jìn)行界定。

    (四)研究模型

    為了驗(yàn)證H1,本文將研究模型設(shè)定為:

    AEMi,t=α+β1Treated+β2Post+β3Treated×Post+Controls+μi,t ? ? (1)

    為了驗(yàn)證H2,本文將研究模型設(shè)定為:

    LnPatenti,t=α+β1Treated+β2Post+β3Treated×Post+Controls+μi,t ?(2)

    模型1、模型2中交乘項(xiàng)(Treated×Post)的系數(shù)可以發(fā)硬政策實(shí)施前后試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)與非試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)的盈余管理水平和創(chuàng)新水平的差異,預(yù)測模型1中的系數(shù)β3不顯著,模型2中的系數(shù)β3顯著為正,其他的主要變量定義如表2。

    五、實(shí)證結(jié)果分析

    (一)描述性統(tǒng)計(jì)

    表3列示了所有變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。其中,樣本中上市公司的應(yīng)計(jì)盈余管理程度均值為0.065,小于真實(shí)盈余管理程度(均值為0.182)。在樣本數(shù)據(jù)中,只有股權(quán)集中度差異變量(OWN)差異比較大。

    進(jìn)一步對處理組和控制組的盈余管理程度均值做差異分析,只有應(yīng)計(jì)盈余管理在10%的水平上存在顯著差異,其他盈余管理的代理變量無顯著差異。檢驗(yàn)結(jié)果由于篇幅限制不再列示。

    (二)回歸結(jié)果分析

    為了檢驗(yàn)碳排放權(quán)交易影響企業(yè)運(yùn)營和排污成本后,對企業(yè)的盈余管理行為是否產(chǎn)生影響,對模型1進(jìn)行雙重差分實(shí)證檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果報(bào)告于表4。在實(shí)證結(jié)果中,交乘項(xiàng)(Post×Treated)的系數(shù)不顯著,證實(shí)H1。

    進(jìn)一步檢驗(yàn)碳排污權(quán)交易政策對企業(yè)創(chuàng)新能力的影響,對模型2進(jìn)行雙重差分檢驗(yàn),實(shí)證結(jié)果列示于表5,交乘項(xiàng)(Post×Treated)系數(shù)在1%的水平上顯著為正。

    六、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

    (一)固定效應(yīng)

    本文以2010—2015年的工業(yè)公司為樣本,屬于截面數(shù)據(jù),因此利用固定效應(yīng)對模型1和模型2進(jìn)行重新估計(jì),實(shí)證結(jié)果沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化。實(shí)證結(jié)果由于篇幅限制不再報(bào)告。

    (二)內(nèi)生性處理(傾向值匹配分析)

    由于試點(diǎn)地區(qū)和非試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)的微觀行為可能存在內(nèi)生性,因此按照影響盈余管理程度的控制因素在試點(diǎn)地區(qū)、非試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)中進(jìn)行傾向值(PSM)匹配,共獲得4 109個(gè)觀察值,再次對模型1進(jìn)行估計(jì),實(shí)證結(jié)果列示于表6。

    七、結(jié)論

    盡管排污權(quán)交易有其存在的理論基礎(chǔ)和制度設(shè)計(jì),但其在各省實(shí)施的現(xiàn)狀和其理論目標(biāo)仍然存在不小的差距。2012年,對浙江、江蘇、湖北和重慶的調(diào)研發(fā)現(xiàn):交易市場仍然停留在一級(jí)市場;制度設(shè)計(jì)上存在瑕疵,對排污權(quán)的分配和定價(jià)、核算上沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn);交易市場入不敷出①。2015年底,國家環(huán)保部門進(jìn)行了摸底調(diào)查,調(diào)查對象是排污權(quán)有償使用和交易的11個(gè)試點(diǎn)省份,調(diào)查發(fā)現(xiàn),普遍存在排污權(quán)交易的使用邊界及適用條件不清晰,政策推進(jìn)難度很大。

    本文通過2010—2015年的工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù),研究碳排污權(quán)交易政策影響下工業(yè)企業(yè)行為以及碳排污權(quán)交易政策實(shí)施的效果。主要研究結(jié)論如下:(1)實(shí)施碳排污權(quán)交易政策前后,與非試點(diǎn)企業(yè)相比,雖然試點(diǎn)企業(yè)承受更高的減排成本和排污權(quán)購置費(fèi),但是試點(diǎn)企業(yè)的盈余管理程度沒有顯著變化;(2)實(shí)施碳排污權(quán)交易政策前后,與非試點(diǎn)企業(yè)相比,試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)積極進(jìn)行創(chuàng)新,一方面可以達(dá)到減排目標(biāo),另一方面獲得多余的減排配額交易收益,試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)的創(chuàng)新水平顯著增加。這些研究結(jié)論為國家實(shí)施碳排污權(quán)交易政策的實(shí)施提供了更多的微觀證據(jù),希望為學(xué)術(shù)界關(guān)于政策紅利的討論提供一種解釋。

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