上市公司實(shí)施真實(shí)盈余管理的動機(jī)與手段分析

梁宵月+侯文哲

摘要：隨著我國股票市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大，越來越多的上市公司出于各種各樣的動機(jī)謀求在股票市場中立足，使得真實(shí)盈余管理成為我國上市公司粉飾財務(wù)信息的一種普遍性行為。本文通過分析上市公司實(shí)施真實(shí)盈余管理的動機(jī)與手段，提出抑制真實(shí)盈余管理的建議，有助于深化財務(wù)信息使用者對真實(shí)盈余管理的理解。

關(guān)鍵詞：真實(shí)盈余管理；動機(jī)；手段

一、真實(shí)盈余管理的涵義

Healy & Wahlen（1999）提出盈余管理是企業(yè)經(jīng)營者利用會計職業(yè)判斷，會計手段或者蓄意規(guī)劃交易來改變財務(wù)報告的披露，以傳遞虛假信息誤導(dǎo)利益相關(guān)者，使其對企業(yè)業(yè)績的理解發(fā)生偏差。Roychowdhury（2006）對真實(shí)盈余管理的研究做出了重大突破，他提出真實(shí)盈余管理是企業(yè)刻意營造的偏離正常經(jīng)營活動的經(jīng)營行為，而這些偏離正常經(jīng)營的活動并不能為企業(yè)創(chuàng)造價值，即使進(jìn)行這些活動可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的業(yè)績目標(biāo)。

二、上市公司實(shí)施真實(shí)盈余管理的動機(jī)

（一）首次公開發(fā)行（IPO）動機(jī)

2016年我國A股市場IPO審核步伐明顯加快，根據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，截至2016年8月，證監(jiān)會發(fā)審委審核了175家公司的首發(fā)申請，其中167家成功過會，通過率高達(dá)95.43%，預(yù)計公布募資1003.35億。大量的企業(yè)謀求上市，其目的在于募集企業(yè)發(fā)展資金，改善企業(yè)財務(wù)狀況，利用發(fā)行股票（而非付現(xiàn)金）的形式來購買其他公司，發(fā)行認(rèn)股權(quán)證或通過股本性質(zhì)的得利以激勵員工或是提高企業(yè)在社會上的知名度等。出于以上目的，上市公司為了能夠抬高在資本市場中IPO的股票價格，會利用嚴(yán)重的信息不對稱實(shí)施真實(shí)盈余管理行為，在首發(fā)前的一年通過實(shí)施向上的真實(shí)盈余管理行為調(diào)高企業(yè)利潤，以最小的代價募集到最大的資金，以達(dá)到監(jiān)管部門的審核要求。

（二）配股動機(jī)

企業(yè)上市后為減少融資成本，所采取的首要籌資渠道及方式就是配股，因此很多上市公司想方設(shè)法地爭取配股資格。尤其自1993年中國證監(jiān)會頒布上市公司送配股的暫行規(guī)定以后，配股融資方式得到越來越多的上市公司的青睞，上市公司為獲得配股資格而更多的實(shí)施盈余管理操縱利潤。胡志磊（2012）通過研究2009-2011年滬深A(yù)股首次配股的上市公司配股后的會計業(yè)績下降的原因，研究表明，如果上市公司配股后沒有計劃進(jìn)行后續(xù)融資，則配股后經(jīng)營業(yè)績會大幅下降，且配股之前發(fā)生的因配股而操縱的應(yīng)計利潤會被企業(yè)逐漸轉(zhuǎn)回；但是如果上市公司有計劃進(jìn)行后續(xù)融資，為了達(dá)到證監(jiān)會要求的融資門檻，公司會繼續(xù)之前的真實(shí)盈余管理行為，以盡可能維持較高業(yè)績。

（三）契約動機(jī)

債務(wù)契約中通常以某些會計數(shù)據(jù)為條件，規(guī)定了約束債務(wù)人的條款，通過對這些契約進(jìn)行監(jiān)督，確定契約是否被違反。當(dāng)上市公司向金融機(jī)構(gòu)或其他企業(yè)貸款時，貸款金額越高，這些限制性條款就越嚴(yán)格，比如要求年實(shí)現(xiàn)的利潤率達(dá)到某個水平或年末資產(chǎn)負(fù)債率不得超過規(guī)定的某個比率等。當(dāng)其他條件相同時，擁有較高貸款金額的上市公司更可能無法達(dá)到這些條款要求。由于違約的代價高昂，越是負(fù)債率高的上市公司就越有動力對盈余進(jìn)行操縱，以推遲技術(shù)性的違規(guī)罰款。根據(jù)Vasiliki E的“債務(wù)契約假說”理論，假定其他條件相同，當(dāng)上負(fù)債增加時管理層實(shí)施盈余管理可能性越高。

三、上市公司實(shí)施真實(shí)盈余管理的手段

（一）生產(chǎn)操控

通常情況下，企業(yè)每一會計期間的固定成本是相對不變的，為降低產(chǎn)品的單位成本，調(diào)高產(chǎn)品邊際收益，企業(yè)會將未來需要生產(chǎn)的產(chǎn)品轉(zhuǎn)移到本期生產(chǎn)，或通過擴(kuò)大生產(chǎn)數(shù)量降低單位產(chǎn)品固定成本，以達(dá)到增加產(chǎn)品單位利潤的目的，此時，企業(yè)會實(shí)施真實(shí)盈余管理行為。但是，過量的生產(chǎn)使得企業(yè)的存貨增加，耗費(fèi)企業(yè)大量的倉儲保管費(fèi)用，在外部消費(fèi)者需求穩(wěn)定的情況下，一旦產(chǎn)品無法及時地銷售，企業(yè)現(xiàn)金將被鎖定在存貨上，這將使得企業(yè)無法將存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，企業(yè)將會面臨資金流斷裂的風(fēng)險，此外，過多的存貨還可能面臨由于過時或損毀而減值的風(fēng)險。因此，生產(chǎn)操控是一種滿足企業(yè)現(xiàn)階段盈利目的而忽略未來企業(yè)發(fā)展的行為。

（二）銷售操控

銷售操控主要是指為了使本期的盈余達(dá)到企業(yè)預(yù)期的水平，或是管理層注重短期企業(yè)績效，異常地采取降價促銷、放寬賒銷條款、延長信用期等方式擴(kuò)大銷售額，迅速增加利潤表的營業(yè)收入。但是通過向客戶提供價格折扣或是寬松的信用條件以使銷售額增加只是暫時性的，長期而言會帶來總體利潤的下滑，即使上市公司采用上述營銷手段可以立竿見影地實(shí)現(xiàn)盈余效果，但是卻極易造成應(yīng)收款項壞賬損失加大，進(jìn)而損害上市公司的長期利益。

（三）費(fèi)用操控

費(fèi)用操控是指企業(yè)管理者根據(jù)企業(yè)具體情況加以控制或改變可自行決定的額度費(fèi)用，主要包括：研發(fā)支出、員工培訓(xùn)費(fèi)用、廣告支出等。酌量性費(fèi)用的降低能夠減少上市公司當(dāng)期財務(wù)報告中的費(fèi)用支出，進(jìn)而提高利潤，因此上市公司為提高當(dāng)期盈余，或出現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績不佳，管理者迫于績效壓力等情況時，可能會削減當(dāng)期可自行決定的費(fèi)用的支出。費(fèi)用操控雖然實(shí)現(xiàn)了短期的目標(biāo)，但是卻犧牲了上市公司未來的發(fā)展?jié)摿?，不利于企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。

四、規(guī)范上市公司真實(shí)盈余管理的建議

第一，完善法律法規(guī)建設(shè)，不同行業(yè)的組織結(jié)構(gòu)和經(jīng)營管理各有不同，監(jiān)管部門應(yīng)適應(yīng)社會發(fā)展需要，積極修訂會計法律法規(guī)，對于資本市場中的上市公司異常行為需更嚴(yán)格的監(jiān)管以抑制盈余管理行為。第二，完善上市公司內(nèi)部控制及治理結(jié)構(gòu)，對于內(nèi)部審計人員要提高其執(zhí)業(yè)素質(zhì)，保證其執(zhí)業(yè)的獨(dú)立性，從而提高內(nèi)部控制審計的質(zhì)量；對于完善公司治理結(jié)構(gòu)，需要完善獨(dú)立董事制度，提高董事會的獨(dú)立性和有效性，強(qiáng)化監(jiān)事會的監(jiān)督作用和機(jī)構(gòu)投資者的積極監(jiān)管作用，從而確保監(jiān)事會職能的有效發(fā)揮。

參考文獻(xiàn)：

[1]Roychowdhury.Earnings management through real activities manipulation [J].Journal of Accounting and Economies，2006，42（3）： 335-370.

[2]顧鳴潤，田存志.IPO后業(yè)績變臉與真實(shí)盈余管理分析[J].統(tǒng)計與決策，2012，01：164-167.

作者簡介：

梁宵月（1991.10- ），女，漢族，遼寧沈陽，碩士研究生，從事會計學(xué)研究。