不良資產(chǎn)處置路徑探析

彭修剛

摘 要：本文嘗試以融資租賃行業(yè)為視角，對(duì)融資租賃不良資產(chǎn)現(xiàn)狀、處置要求和路徑進(jìn)行梳理和分析。本文所稱“不良資產(chǎn)處置”僅指資產(chǎn)逾期后的救濟(jì)過(guò)程，對(duì)租前的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、防范以及租后檢查等全流程的日常管理行為不做討論。

關(guān)鍵詞：融資租賃? 不良資產(chǎn)處置? 方式選擇

2018年以來(lái)，融資租賃行業(yè)暴雷不斷，不良資產(chǎn)處置再次被推上風(fēng)口浪尖，成為行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注的話題。

一、融資租賃不良資產(chǎn)現(xiàn)狀

2019年，融資租賃的逾期率和不良率繼續(xù)攀升，據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，2019年租賃不良資產(chǎn)率平均上升了30%，總體水平處于0.5%-2%之間。更為嚴(yán)重的是，部分公司個(gè)別大單項(xiàng)目逾期金額過(guò)大，不良資產(chǎn)率直線上升，導(dǎo)致眾多中小租賃公司業(yè)務(wù)處于停滯或半停滯狀態(tài)。

二、融資租賃不良資產(chǎn)處置要求

業(yè)內(nèi)將融資租賃不良資產(chǎn)形容為既具有“冰棍效應(yīng)”又需要“根雕藝術(shù)”予以處置的一類特殊資產(chǎn)。

“冰棍效應(yīng)”體現(xiàn)了其作為不良資產(chǎn)的易耗性和處置的緊迫性。而租賃物回收處置的阻力大、周期長(zhǎng)和折價(jià)率高，加之其本身價(jià)值在經(jīng)濟(jì)下行周期中的預(yù)期貶損，都可能會(huì)導(dǎo)致融資租賃不良資產(chǎn)回收率的大幅下降。

“根雕藝術(shù)”喻指不良資產(chǎn)處置的專業(yè)化和精準(zhǔn)化要求。融資租賃不良資產(chǎn)的形成存在行業(yè)、地域、個(gè)體經(jīng)營(yíng)等差異，這對(duì)于處置團(tuán)隊(duì)對(duì)癥下藥的專業(yè)能力是極大的考驗(yàn)。

不良資產(chǎn)的“冰棍”屬性，要求租賃公司處置在成本約束之下既要眼明手快、專業(yè)果敢，又要調(diào)度司法、行政、產(chǎn)業(yè)上下游等多方資源。團(tuán)隊(duì)的能力和態(tài)度很大程度上決定了不良資產(chǎn)的處置效果，“不良資產(chǎn)的回收率并不是一個(gè)不可變量，它是催收欠款專業(yè)度和努力度的綜合函數(shù)”。

三、融資租賃不良資產(chǎn)處置的方式選擇

（一）不良資產(chǎn)處置的傳統(tǒng)方式

1、直接追償

包括協(xié)商催收和訴訟（仲裁）追償兩種方式。目前，直接追償是大多數(shù)租賃公司優(yōu)先選擇的常規(guī)處置手段。但是現(xiàn)實(shí)中，承租人通過(guò)轉(zhuǎn)移資產(chǎn)逃廢債務(wù)是亟待攻克的難題。

2、資產(chǎn)重組

租賃公司可通過(guò)債務(wù)重組、以資抵債、企業(yè)重整、還款方式調(diào)整等方式對(duì)承租人進(jìn)行資產(chǎn)重組，這種處置方式被融資租賃公司大量使用。

3、破產(chǎn)受償

主要包括三種情形，一是租賃公司作為債權(quán)人主動(dòng)申請(qǐng)債務(wù)人破產(chǎn)清算;二是租賃公司利用自身資源或渠道協(xié)助債務(wù)人進(jìn)行破產(chǎn)重整;三是租賃公司被迫通過(guò)參與債務(wù)人的破產(chǎn)程序進(jìn)行受償。

4、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓

租賃公司可以將不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給資產(chǎn)管理公司甚至其他社會(huì)投資者變現(xiàn)。方式包括公開拍賣、招投標(biāo)、競(jìng)爭(zhēng)性談判等市場(chǎng)手段，也可通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓等非公開方式;即可單獨(dú)處置也可打包處置。 國(guó)有背景的租賃公司由于受國(guó)資監(jiān)管要求，若低價(jià)轉(zhuǎn)讓則有國(guó)有資產(chǎn)流失之嫌，所以實(shí)務(wù)中會(huì)謹(jǐn)慎選擇資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的途徑。

（二）不良資產(chǎn)處置的創(chuàng)新模式

1、債轉(zhuǎn)股或債權(quán)入股

指租賃公司將對(duì)承租人或擔(dān)保人的逾期債權(quán)轉(zhuǎn)為對(duì)該企業(yè)或第三方企業(yè)的股權(quán)，進(jìn)而選擇長(zhǎng)期持續(xù)獲取投資回報(bào)，或在企業(yè)經(jīng)營(yíng)成熟階段退出，通過(guò)出售股權(quán)收回債權(quán)，作為出租人有后續(xù)的決策權(quán)。

2、資產(chǎn)證券化

租賃公司可將短期內(nèi)缺乏流動(dòng)性，對(duì)未來(lái)可產(chǎn)生現(xiàn)金流的租賃不良資產(chǎn)打包組合，通過(guò)信用增級(jí)，在交易市場(chǎng)進(jìn)行出售流通，以實(shí)現(xiàn)資金回籠。當(dāng)然，對(duì)入池資產(chǎn)質(zhì)量要求高、產(chǎn)品規(guī)劃設(shè)計(jì)復(fù)雜以及試點(diǎn)化發(fā)行主體限制是未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)該方式實(shí)施的主要制約因素。

3、“互聯(lián)網(wǎng)+”的處置模式

信息化與金融業(yè)的融合，可以從業(yè)務(wù)前端逐步引申到不良資產(chǎn)處置當(dāng)中，由于參與主體比較豐富，轉(zhuǎn)讓方、受讓方、司法機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)都能有效參與，可以提高相關(guān)環(huán)節(jié)處置推進(jìn)效率。

四、對(duì)融資租賃公司不良資產(chǎn)處置的幾點(diǎn)思考

（一）運(yùn)用投行思維處置不良資產(chǎn)

投行思維處理不良資產(chǎn)是指以“清收+處置+經(jīng)營(yíng)”的思路來(lái)化解不良和經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。具體講是通過(guò)評(píng)估不良資產(chǎn)價(jià)值以及管理資產(chǎn)回收的過(guò)程，挖掘不良資產(chǎn)處置的附加值，進(jìn)而提升處置價(jià)值和效益。本文列析的資產(chǎn)重組或債轉(zhuǎn)股等思路均是投行思維的可行方式：1.選定并跟蹤目標(biāo)企業(yè)，對(duì)所持有的融資租賃不良資產(chǎn)主導(dǎo)重組，重構(gòu)債務(wù)企業(yè)股權(quán)架構(gòu)、業(yè)務(wù)體系和管理模式等，通過(guò)對(duì)債務(wù)企業(yè)輸血再造使企業(yè)死而復(fù)生，在實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)處置的同時(shí)獲取超額收益。2.市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，在化解企業(yè)高成本負(fù)債、降低企業(yè)杠桿率的同時(shí)，通過(guò)設(shè)計(jì)退出機(jī)制完成債務(wù)危機(jī)化解。

（二）重視搭建專業(yè)化資產(chǎn)處置團(tuán)隊(duì)和處置機(jī)制

租賃公司對(duì)資產(chǎn)的管理和處置能力，已經(jīng)逐步成為其核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。例如遠(yuǎn)東租賃，已在全國(guó)配置了150多名資產(chǎn)管理人員，并且按照行業(yè)、區(qū)域和處置階段進(jìn)行多維度管理，形成了標(biāo)準(zhǔn)化、制度化的資產(chǎn)管理處置機(jī)制。租賃公司著力提升資管團(tuán)隊(duì)專業(yè)化水平和優(yōu)化資源配置，積極構(gòu)建可行性處置機(jī)制和合理化考核體系迫在眉睫。

（三）通過(guò)“處置”促“管理”提升

不良資產(chǎn)處置是資產(chǎn)管理的末端環(huán)節(jié)，整個(gè)資產(chǎn)管理應(yīng)該形成一個(gè)閉環(huán)。在處置過(guò)程中要強(qiáng)調(diào)發(fā)現(xiàn)和面對(duì)問(wèn)題，善于總結(jié)進(jìn)而反思公司在戰(zhàn)略布局、投前風(fēng)控、業(yè)務(wù)操作以及租后管理等全流程環(huán)節(jié)中的不足或失誤，倒逼企業(yè)管理體制和業(yè)務(wù)方向不斷優(yōu)化提升。

（四）敏銳捕捉市場(chǎng)需求，拓展公司效益新的增長(zhǎng)極

傳統(tǒng)上，四大AMC或區(qū)域性資產(chǎn)管理公司受讓不良資產(chǎn)并進(jìn)行批量處置是市場(chǎng)上的常見方式，但近年來(lái)這種方式在租賃行業(yè)有所受限，主要原因是數(shù)量有限的AMC公司因資本充足率的監(jiān)管約束及行業(yè)熟悉度考慮，無(wú)法或不愿完全吸納融資租賃公司的單筆或小額不良資產(chǎn)（包）且保證同步處置能力。在這種情況下，融資租賃不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)的藍(lán)海就有待新的競(jìng)爭(zhēng)主體來(lái)參與。2018年以來(lái)，融資租賃行業(yè)的頭部公司已著手布局第三方市場(chǎng)，利用自身資產(chǎn)管理能力幫助同業(yè)公司處置不良資產(chǎn)進(jìn)而獲得超額收益，最終達(dá)到雙贏的效果。

五、結(jié)束語(yǔ)

融資租賃不良資產(chǎn)的形成是諸如市場(chǎng)因素、行業(yè)周期、個(gè)體經(jīng)營(yíng)決策等多種因素造成，其本身不是洪水猛獸，只要將數(shù)量維持在可控范圍內(nèi)，它就可以作為一個(gè)合理化產(chǎn)物而存在。如果一家持續(xù)經(jīng)營(yíng)的公司未出現(xiàn)過(guò)任何風(fēng)險(xiǎn)，那該公司的風(fēng)控甚至管理體系反而需要被審視，也許很多優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目在風(fēng)險(xiǎn)把控中被“錯(cuò)殺”了。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和不良資產(chǎn)的正確認(rèn)識(shí)和準(zhǔn)確對(duì)待，是一個(gè)成熟金融企業(yè)應(yīng)有的素質(zhì)和能力，期待經(jīng)歷這次浪潮的洗禮，融資租賃行業(yè)能有更加穩(wěn)健、長(zhǎng)足的發(fā)展。

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