企業(yè)償債能力分析及其優(yōu)化措施

張?zhí)颐?/p>

【摘要】? ?川酒上市企業(yè)歷史悠久，其強(qiáng)勁的償債能力是促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的因素之一。文章根據(jù)四家川酒上市企業(yè)已發(fā)布的2018年第一季度、第二季度相關(guān)數(shù)據(jù)，選取流動比率、速動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)，剖析影響企業(yè)償債能力的因素，并提出了穩(wěn)步提升償債能力的相關(guān)措施，旨在促進(jìn)企業(yè)償債能力的穩(wěn)定發(fā)展，平衡償債能力與營運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力之間的關(guān)系，為川酒產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級夯實基礎(chǔ)。

【關(guān)鍵詞】? ? 川酒;償債能力;措施

【中圖分類號】? ?F275? ? 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】? ?A? ? 【文章編號】? ?1002-5812（2019）02-0040-02

在對企業(yè)財務(wù)報表進(jìn)行分析時，常常將財務(wù)報表反映的內(nèi)容分解為營運(yùn)能力、盈利能力、償債能力、發(fā)展能力等，其中償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，是企業(yè)進(jìn)行正常生產(chǎn)經(jīng)營、發(fā)展壯大的前提條件。償債能力分析能夠幫助管理者、投資者、債權(quán)人等做出精確的判斷和決策，若忽略對企業(yè)償債能力的關(guān)注和了解，有可能會導(dǎo)致資金鏈斷裂，從而引發(fā)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。

常見的償債能力定量指標(biāo)有短期償債能力指標(biāo)和長期償債能力指標(biāo)，其中短期償債能力指標(biāo)包括流動比率、速動比率、現(xiàn)金流量比率等;長期償債能力指標(biāo)包括資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)等。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可以反映企業(yè)一定期間內(nèi)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，與企業(yè)償債能力息息相關(guān)，所以本文在對比分析川酒上市企業(yè)的償債能力時，也將對應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率進(jìn)行分析。

一、川酒上市企業(yè)償債能力比較

本文以川酒上市企業(yè)（五糧液、瀘州老窖、水井坊、舍得酒業(yè)）對外發(fā)布的2018年第一季度和第二季度的財務(wù)報表為依據(jù)，選取了流動比率、速動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)負(fù)債率四個指標(biāo)對川酒上市企業(yè)的償債能力進(jìn)行定量分析。盡管這些指標(biāo)有自身的局限性，但五糧液、瀘州老窖、水井坊、舍得酒業(yè)同屬川酒上市企業(yè)，所處環(huán)境相似度高，可以很大程度上降低行業(yè)和經(jīng)營周期對指標(biāo)的不利影響，一定程度上能夠規(guī)避應(yīng)收賬款的偏差性和存貨價值的波動性帶來的不利影響，減少了季節(jié)性經(jīng)營、銷量大增或銷量大減等情況引起的無序波動。

流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。一般而言，流動比率在2以上的企業(yè)，不僅能保證較強(qiáng)的償債能力，還能保證公司生產(chǎn)經(jīng)營順利進(jìn)行。從表1可以看出，五糧液、瀘州老窖、水井坊第二季度的流動比率比第一季度稍低，舍得酒業(yè)第二季度的流動比率比第一季度稍高，但無異常浮動。五糧液、瀘州老窖的流動比率在3—4的范圍，遠(yuǎn)高于經(jīng)驗值，水井坊雖未超過2，但第一季度為1.86，第二季度為1.53，舍得酒業(yè)第一季度為1.93，第二季度為2.00，也是在安全區(qū)域范圍內(nèi)。

速動比率是速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。相比流動比率，該指標(biāo)更強(qiáng)調(diào)可以立即變現(xiàn)用于償還流動負(fù)債的能力，速動比率一般應(yīng)保持在1以上。從表1可以看出，五糧液、瀘州老窖第一季度、第二季度的速動比率均在2以上，水井坊第一季度、第二季度的速動比率在0.7以上，舍得酒業(yè)在0.6以上，水井坊和舍得酒業(yè)雖然沒有達(dá)到經(jīng)驗值，但結(jié)合其他指標(biāo)及財務(wù)數(shù)據(jù)看，償債能力依然強(qiáng)勁。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是當(dāng)期銷售凈收入與應(yīng)收賬款平均余額的比率，可以反映收賬速度及資產(chǎn)流動性，進(jìn)而作用于企業(yè)償債能力。水井坊和舍得酒業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在第一季度較為接近，第二季度均較第一季度有所增長，從8次分別漲至22次和16次，表明收賬速度較第一季度有所增加，賬齡長度有所減短，是向有利的趨勢改進(jìn)。五糧液第一季度、第二季度的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為105.81次和148.62次;瀘州老窖第一季度、第二季度的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為336.94次和619.17次。在這四家川酒上市企業(yè)中，瀘州老窖收賬最為迅速，賬齡最短，資產(chǎn)流動性最強(qiáng)，短期償債能力也最強(qiáng)，很大程度上減少了收賬費(fèi)用和壞賬損失。水井坊和舍得酒業(yè)可以考慮進(jìn)一步提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。

資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債與資產(chǎn)的比率，反映企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。四家川酒上市企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，除水井坊第二季度為50.16%外，其他均低于50%，四家川酒企業(yè)債權(quán)人的債務(wù)安全程度很高。

雖然流動比率、速動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)負(fù)債率作為衡量企業(yè)償債能力的評價標(biāo)準(zhǔn)略顯單薄，沒有考慮企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的動態(tài)變化，也未考慮長期租賃、債務(wù)擔(dān)保、未決訴訟等影響償債能力指標(biāo)的其他不利因素，未與營運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力結(jié)合考慮，但就指標(biāo)數(shù)值來看，四家企業(yè)償債能力均較強(qiáng)。

二、川酒上市企業(yè)償債能力優(yōu)化的措施

企業(yè)的償債能力是各方因素共同作用的結(jié)果。在企業(yè)管理中，管理者需協(xié)調(diào)相互作用的各方因素，促使企業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展。

（一） 強(qiáng)化現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)

企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)主要有利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化和相關(guān)者利益最大化，目前很多企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)從企業(yè)價值最大化向相關(guān)者利益最大化轉(zhuǎn)變。川酒上市企業(yè)作為公眾型企業(yè)，消費(fèi)受眾極為廣泛，其產(chǎn)品質(zhì)量關(guān)乎身體健康和生命安全，其償債能力很大程度上依賴于企業(yè)的發(fā)展能力和客戶方面，企業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展既是企業(yè)能力提升和各方關(guān)系協(xié)調(diào)的基礎(chǔ)，也是企業(yè)管理的目標(biāo)。川酒企業(yè)應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)，有效保障相關(guān)者利益最大化，夯實自身實力，履行社會責(zé)任，只有這樣，才能保障企業(yè)的償債能力和可持續(xù)發(fā)展。

（二） 合理使用各種管理方法

現(xiàn)代企業(yè)管理中存在多種管理方法，杜邦分析法剖析企業(yè)償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力，推演發(fā)展能力，以評估企業(yè)經(jīng)營業(yè)績;平衡計分卡從財務(wù)、客戶、運(yùn)營和學(xué)習(xí)成長四個維度對企業(yè)目標(biāo)層層分解。在企業(yè)管理過程中，兩種方法均可適當(dāng)使用，需要注意的是，在對財務(wù)報表進(jìn)行相關(guān)分析時，若使用杜邦財務(wù)分析法，應(yīng)盡量減少該方法固有的弊端對管理產(chǎn)生的不利影響;在利用杜邦分析的結(jié)果時，不應(yīng)過分關(guān)注短期財務(wù)結(jié)果，而是應(yīng)增加對客戶、供應(yīng)商、員工、新技術(shù)等因素的考慮，關(guān)注戰(zhàn)略資產(chǎn)對企業(yè)核心競爭力的影響。在利用平衡計分卡的結(jié)果時，應(yīng)盡可能排除溝通與共識方面的障礙、組織與管理系統(tǒng)方面的障礙、信息交流方面的障礙、績效考核認(rèn)識方面的障礙。管理方法的正確使用和結(jié)果的正確解讀，能有效提高企業(yè)整體經(jīng)營水平，一定程度上降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，保障和提高企業(yè)的償債能力。

（三） 提升企業(yè)整體水平

從杜邦財務(wù)分析體系出發(fā)，根據(jù)償債能力相關(guān)計算指標(biāo)，考慮影響指標(biāo)變動的各因素，再從各影響因素入手提高償債能力指標(biāo)數(shù)值，是提升企業(yè)償債能力的最直接的方法，但也有可能成為粉飾企業(yè)償債能力指標(biāo)的手段。其實，企業(yè)可動用的銀行貸款或授信額度、或有事項和承諾事項、經(jīng)營租賃等也會對償債能力產(chǎn)生影響。因此，在企業(yè)管理中，應(yīng)注重資產(chǎn)質(zhì)量，控制投入要素的成本，選擇適宜的舉債方式，降低融資成本，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)品質(zhì)量，刺激內(nèi)外需求，深度挖掘企業(yè)自身價值，以促進(jìn)企業(yè)償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力的提升與發(fā)展，促進(jìn)財務(wù)、客戶、運(yùn)營以及學(xué)習(xí)成長等多維度的協(xié)調(diào)與平衡，有效提高企業(yè)的償債能力。

（四） 提升行業(yè)品牌

川酒企業(yè)的行業(yè)內(nèi)競爭不可避免，但行業(yè)內(nèi)也存在諸多共享和合作，行業(yè)品牌的打造和提升有利于企業(yè)軟實力的構(gòu)建，有助于提升企業(yè)的信譽(yù)、談判主動權(quán)及公共關(guān)系地位等;軟實力又將強(qiáng)化企業(yè)的償債能力。優(yōu)質(zhì)的行業(yè)品牌是企業(yè)生存、發(fā)展的有效保護(hù)，企業(yè)的良好運(yùn)營狀態(tài)又將為優(yōu)質(zhì)品牌做出貢獻(xiàn)。四川省打造的中國“白酒金三角”提升了川酒企業(yè)的核心競爭力，擴(kuò)大了品牌影響力。五糧液、瀘州老窖、郎酒、沱牌曲酒、全興大曲、劍南春作為川酒產(chǎn)業(yè)“第一梯隊”，是國內(nèi)白酒行業(yè)發(fā)展的典范。面對川酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展和消費(fèi)升級新需求，近年來，四川省在進(jìn)一步提升二線品牌的知名度，川酒行業(yè)品牌的形成將大大提升川酒企業(yè)的軟實力，構(gòu)建川酒圈層，提升川酒在全國乃至全世界的知名度和競爭力。

三、結(jié)語

四家川酒上市企業(yè)強(qiáng)勁的償債能力是諸多因素作用的結(jié)果，也是川酒企業(yè)精心經(jīng)營的成果。川酒上市企業(yè)強(qiáng)勁的償債能力和各能力之間的平衡協(xié)調(diào)關(guān)系為川酒產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級奠定了夯實的基礎(chǔ)。川酒企業(yè)應(yīng)在政府和相關(guān)部門的大力支持下，著力提升川酒產(chǎn)業(yè)影響力，加強(qiáng)企業(yè)管理，提升企業(yè)綜合能力，并有效履行公眾企業(yè)責(zé)任，保障消費(fèi)者權(quán)益，以相關(guān)者利益最大化為目標(biāo)，實現(xiàn)自身價值的同時實現(xiàn)社會價值。X

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