國企大股東支持動機、公司治理與國企績效關系的實證研究

摘 要 作為大量國有企業(yè)資產(chǎn)的擁有者，國企大股東的支持動機和公司治理方式能夠對國企的績效產(chǎn)生決定性影響。基于此，本文以國企大股東支持動機、公司治理與國企績效間存在的節(jié)約信息收集成本、提高國企價值等關系為出發(fā)點，集中研究了提升其績效的實施策略，并列舉了相關實證，以期可以為更多國企更好地開展股份制改革提供借鑒參考。

關鍵詞 國企大股東 公司治理 國企績效

一、引言

在我國資本市場中，國有企業(yè)因涉及國有資產(chǎn)問題，其內(nèi)部結構乃至治理方式均有著很高的復雜性。很多時候，由于管理體系混亂，國企業(yè)績出現(xiàn)下滑。在這種情況下，國企大股東也會采用資本支持和加強治理的方式，試圖提高國企績效。但很多時候，由于關系認識不到位往往取得適得其反的效果，這對其實現(xiàn)長遠發(fā)展十分不利。

二、國企大股東支持動機、公司治理與國企績效的實證關系

相比從外部融資來說，國企大股東的支持可以被看作國企內(nèi)部資本用來提升自身市場應對能力、競爭能力的一種行為。通過這一行為，其績效將進一步得到提升，這主要體現(xiàn)在以下幾點：

第一，節(jié)約信息收集成本。國企大股東在提供支持時，其必然會把支持的原因和動機傳達到整個國企，而市場上與經(jīng)營有關的信息也會在這一過程中傳達給各個股東和管理者，使其能夠更準確地熟知市場行情，特別是很多信息還可能是獨家的。這樣國企各股東和管理者就能夠通過這一信息渠道找出其中蘊含的發(fā)展機遇，以促進自身業(yè)績的提升，不必再花費多余的時間和人力成本，來完成對這些信息的收集工作。第二，提高國企價值。大股東輸送利益支持，可以在無形中向國企投資者傳達，自身目前處于正向發(fā)展狀態(tài)這一信息。該信息能夠進一步增強投資者對國企的信心，帶動其增加自身股份價值，從而為國企能夠在投資上獲得更多的績效提供了有利條件。[1]

三、通過國企大股東支持動機、公司治理來提升國企績效的策略

（一）股權激勵

在國企中，各級管理人員、國資委與各級政府之間的結構關系十分復雜，這導致很多股東應有的權力無法得到有效發(fā)揮。為解決這一問題，國企大股東參與到公司治理之中可以有效提升國企的運營效率，達到提升國企績效的目的。為此，國有企業(yè)應不斷優(yōu)化自身的股權結構，增加高管人員的持股比例，改變以往“一股獨大”的情況，使高管在股份上的利益能夠與企業(yè)的整體利益一致。這將有效提升其治理決策的客觀性、公正性和合理性。例如，某國企大股東采用了股權激勵方式，規(guī)定工作努力的管理人員可以獲得一定股份，并使其能夠通過該股份來獲得一份股息收入。從而保證了該國企的管理人員能夠通過股份所有制真正成為企業(yè)中的一分子。這對于提升其歸屬感、日常工作積極性發(fā)揮了重要作用。該國企的績效也因此得到了不小的提高。

（二）減少第一大股東持股比例支持

對于股份制國企來說，其日常經(jīng)營決策離不開大股東，特別是第一大股東的決策意愿，而第一大股東很多時候會通過減少自身持股比例的方式為國企獲得更高績效提供支持。主要表現(xiàn)在以下幾個方面：第一，第一大股東應將自身持股比例維持在30%左右，盡管這樣可能弱化其在國企中的影響力，但隨著治理機制的日益成熟和完善，國企各大股東仍然能夠依靠其優(yōu)勢持股比例有效監(jiān)督董事會的日常決策，保證其決策不會因股東間的競爭而出現(xiàn)影響企業(yè)績效的問題。第二，此外，第一大股東若減少自身持股比例，按照股東間的協(xié)同效應，其他無論大小股東，都應當通過增持空余股份的方式，同步承擔起支持國企發(fā)展的責任。這樣第一大股東將起到良好的帶頭作用，使企業(yè)在運營上獲得股東們更為廣泛的支持，促進股東之間的團結性，創(chuàng)造有利的投資條件，其績效也會由此得到顯著提升。

（三）充分發(fā)揮股東監(jiān)管職能

使國企大股東參與到公司治理中，能夠有效促使其發(fā)揮自身的監(jiān)督管理職能，利用這一職能，各大股東將對國企日常經(jīng)營中出現(xiàn)的問題進行有效修正，保證國企能夠始終處于正確的運行軌道。只有使企業(yè)的日常經(jīng)營不出現(xiàn)問題，其業(yè)績才能真正得到保證。為此，國有企業(yè)要保證股東間的決策民主，杜絕大股東隱蔽交易行為，從國企整體利益出發(fā)，確保每個股東都能通過治理而使自身受益，這將為其績效得到提升打下良好基礎。例如，某上市國有企業(yè)大股東，除了管理層的人員外，其余股東成立了國企監(jiān)事會，對管理者日常活動實施管理，并在股東大會上發(fā)表自己對企業(yè)發(fā)展的意見和建議。這有效地提升了企業(yè)決策的民主性，使股東大會能夠真正做到集思廣益，保證了國企能夠在各股東的監(jiān)督下實現(xiàn)良性發(fā)展。[2]

四、結語

本文重點研究了國企大股東在支持動機、公司治理方面所采取的措施，與國企績效間所存在的關系，認為可以通過股權激勵、減少第一大股東持股比例支持、充分發(fā)揮股東監(jiān)管職能等方式，確保其績效能夠在股份制改革中獲得顯著提升。希望本文的研究可以為更多國企更好地開展股份制改革提供借鑒參考，以促進其管理水平不斷提高。

（作者單位為甘肅省煤炭資源開發(fā)投資公司）

[作者簡介：呂向前（1973—），男，甘肅靜寧人，研究生，畢業(yè)于蘭州大學，中級經(jīng)濟師，研究方向：礦業(yè)投資及企業(yè)管理。]

參考文獻

[1] 潘林.大股東支持動機、公司治理與國企績效關系的實證[J].統(tǒng)計與決策，2016（11）：176-180.

[2] 戚文舉.超額控制權、投資者法律保護與國企績效[D].浙江大學，2017.