民營(yíng)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與公司治理效率的協(xié)調(diào)

姬海華　周仲春

摘 要：當(dāng)前，我國(guó)在公司股權(quán)結(jié)構(gòu)改革方面有了進(jìn)一步深化，在民營(yíng)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，以及和公司治理的效率協(xié)調(diào)方面也要加強(qiáng)。在這些方面得到了加強(qiáng)，就能有助于民營(yíng)企業(yè)在市場(chǎng)上的進(jìn)一步發(fā)展。本文主要就民營(yíng)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的特征和原則加以闡述，然后對(duì)民營(yíng)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司治理效率的影響和協(xié)調(diào)發(fā)展策略詳細(xì)探究。

關(guān)鍵詞：民營(yíng)公司；股權(quán)結(jié)構(gòu)；公司治理

隨著我國(guó)民營(yíng)上市公司的數(shù)量逐漸增多，在公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方面也要能加以重視，在股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及公司治理的效率水平上要不斷提高，這樣才能有助于民營(yíng)上市公司的良好發(fā)展。通過從理論層面對(duì)民營(yíng)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的研究分析，對(duì)解決實(shí)際的公司治理效率問題就有著積極作用。

一、民營(yíng)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的特征和原則分析

（一）民營(yíng)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)特征分析

從我國(guó)的民營(yíng)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的特征來看，體現(xiàn)在多個(gè)層面，股權(quán)的結(jié)構(gòu)相對(duì)比較復(fù)雜化。我國(guó)的民營(yíng)上市公司在法人股以及國(guó)有股和內(nèi)部職工股等等，在結(jié)構(gòu)類型上比較多樣化。其中的法人股只能按照協(xié)議進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，而國(guó)有股只能進(jìn)行上市交易，我國(guó)的國(guó)有股權(quán)在市場(chǎng)公司總股本當(dāng)中占有關(guān)鍵性的優(yōu)勢(shì)，法人股的比例相對(duì)比較大，也呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)。流通股的比例比較低而且比較分散，在對(duì)股市的約束、監(jiān)督以及激勵(lì)的作用也就難以完全發(fā)揮出來，對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展也就在一定程度上產(chǎn)生了阻礙。

（二）民營(yíng)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化原則分析

民營(yíng)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，就要能遵循相應(yīng)的原則，這樣才能將其結(jié)構(gòu)的優(yōu)化目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)。在所有權(quán)以及控制權(quán)的對(duì)應(yīng)性原則方面要能充分重視。所有權(quán)是出于股東的實(shí)際投入資本后享有的收益索取權(quán)，而控制權(quán)則是股東擁有的公司決策投票權(quán)，倘若是大股東沒有在控制權(quán)方面和所有權(quán)相對(duì)應(yīng)，兩者進(jìn)行分離就會(huì)使得代理的成本大大增加，這對(duì)大股東損害小股東利益的程度就會(huì)加強(qiáng)。

再者，對(duì)股東結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化過程中，還要能充分重視股東權(quán)益以及風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)等性原則的遵循，以及在股東的行為能力和股權(quán)的權(quán)能對(duì)稱性的原則上要充分重視。在股東方面所占有的權(quán)益以及職責(zé)風(fēng)險(xiǎn)都要能盡可能的對(duì)等，這樣在股份占有量越多，在享有的股權(quán)上就會(huì)越大，而實(shí)際承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就會(huì)越大。除此之外，在股權(quán)結(jié)構(gòu)的適度性原則方面也要能充分重視。

二、民營(yíng)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司治理效率影響和協(xié)調(diào)發(fā)展策略

（一）民營(yíng)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司治理效率的影響分析

從民營(yíng)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司治理的效率產(chǎn)生的影響情況來看，主要體現(xiàn)在多個(gè)層面，在金字塔的控制結(jié)構(gòu)上，對(duì)大股東對(duì)中小股東的侵害動(dòng)機(jī)有了強(qiáng)化。我國(guó)的民營(yíng)上市公司的控制權(quán)和所有權(quán)方面沒有結(jié)合，這就會(huì)造成控制人只需付出很小的代價(jià)，就能夠?qū)ι鲜泄具M(jìn)行控制，這對(duì)最終控制人對(duì)小股東的侵害激勵(lì)也會(huì)得到強(qiáng)化。民營(yíng)上市公司的金字塔控制結(jié)構(gòu)當(dāng)中的控制鏈越長(zhǎng)，那么控制人就會(huì)越有可能對(duì)上市公司加強(qiáng)控制，對(duì)控制權(quán)以及所有權(quán)的分離程度就會(huì)加大。

另外，民營(yíng)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的金字塔控制結(jié)構(gòu)，在對(duì)公司治理的難度上有了增加。由于在對(duì)上市公司的控制股背后有著諸多的控制股企業(yè)，所以在整個(gè)控制鏈條上相對(duì)比較復(fù)雜化，這對(duì)公司的治理難度也有了很大程度的增加。再有就是最終控制人的絕對(duì)控股會(huì)造成董事會(huì)的運(yùn)作機(jī)制失靈問題的出現(xiàn)。我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)主要是通過董事長(zhǎng)以及家族控制股的形式存在的，在大股東方面的結(jié)構(gòu)相對(duì)比較單一化，這樣就會(huì)造成家族以及個(gè)人的控股地位比較大，會(huì)造成董事會(huì)的運(yùn)作機(jī)制失靈。除此之外，就是最終控制人的絕對(duì)控制，會(huì)使得民營(yíng)公司的權(quán)力配置機(jī)制失衡問題的發(fā)生。

（二）民營(yíng)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理效率協(xié)調(diào)發(fā)展的策略

為能有效保障民營(yíng)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理的效率協(xié)調(diào)發(fā)展策略科學(xué)實(shí)施，就要能從多方面進(jìn)行實(shí)施科學(xué)措施。對(duì)民營(yíng)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理的效率協(xié)調(diào)發(fā)展策略進(jìn)行了探究，在相應(yīng)的方法實(shí)施下，就能有助于民營(yíng)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

第一，要注重對(duì)民營(yíng)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化措施實(shí)施。從具體的方法實(shí)施上來看，就要能充分注重對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，在股權(quán)的分散化以及外部化的目標(biāo)上加以實(shí)現(xiàn)。這就要增發(fā)新股的籌資方式，對(duì)股東的持有股權(quán)比例進(jìn)行稀釋，可以向經(jīng)營(yíng)者以及員工進(jìn)行轉(zhuǎn)讓股份等，實(shí)施員工持股的計(jì)劃，這樣就能對(duì)合格的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行引入。再有就要能對(duì)民營(yíng)公司直接整體上市進(jìn)行鼓勵(lì)，對(duì)控制結(jié)構(gòu)以及先進(jìn)流向的透明度要不斷增加等，對(duì)所有權(quán)以及控制股的分離程度不斷降低，在控制結(jié)構(gòu)的透明度上進(jìn)行增加。這些方法的實(shí)施，就比較有助于兩者的協(xié)調(diào)發(fā)展。

第二，注重對(duì)高管人員持股權(quán)的激勵(lì)制度的科學(xué)實(shí)施。從具體的方法實(shí)施過程中，對(duì)民營(yíng)上市企業(yè)的高管人員的資本價(jià)值實(shí)現(xiàn)要能充分重視，可通過給高管人員適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)激勵(lì)在人才方面能夠留住。從具體的方法實(shí)施上，就要注重對(duì)高管人的持股行為實(shí)施，對(duì)高管人員的收入和企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生聯(lián)系，這對(duì)高管人員的實(shí)際工作熱情的激發(fā)就比較有利。另外，還要能對(duì)合理的機(jī)構(gòu)投資者的引進(jìn)，對(duì)民營(yíng)公司的績(jī)效進(jìn)行不斷提高。

第三，加強(qiáng)民營(yíng)公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化實(shí)施，從具體的措施上就要注重對(duì)監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督職能充分發(fā)揮，在監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督效率上要不斷提高。要能給監(jiān)事會(huì)實(shí)質(zhì)性的權(quán)力，可給其在董事和經(jīng)濟(jì)解聘建議權(quán)的權(quán)力，以及對(duì)董事會(huì)重大決策審查的權(quán)力等，在這些方面加強(qiáng)了監(jiān)督，就比較有利于實(shí)際工作的優(yōu)化實(shí)施。同時(shí)，要能注激勵(lì)機(jī)制的強(qiáng)化實(shí)施，以及在規(guī)范化的管理工作上進(jìn)行加強(qiáng)，從具體的方法實(shí)施上來看，就要能注重對(duì)民營(yíng)上市公司的各參與間的剩余控制權(quán)以及索取權(quán)合理配置，在收益以及風(fēng)險(xiǎn)方面要能對(duì)等。還要能注重對(duì)經(jīng)理人員的績(jī)效考核制度以及長(zhǎng)期激勵(lì)制度的完善化。

第四，注重將股權(quán)結(jié)構(gòu)結(jié)合實(shí)際適度集中，這些措施的實(shí)施就比較有助于民營(yíng)上市公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展。只要股權(quán)能相對(duì)集中，就能從整體上對(duì)公司的績(jī)效提高有著積極作用，對(duì)民營(yíng)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展也有著促進(jìn)作用。

三、結(jié)語

應(yīng)當(dāng)充分注重民營(yíng)上市公司股權(quán)的優(yōu)化，對(duì)于在民營(yíng)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展應(yīng)當(dāng)在公司治理商能夠協(xié)調(diào)開展，在如今的大環(huán)境下，應(yīng)當(dāng)在基礎(chǔ)層面得到全方位優(yōu)化、在措施的實(shí)施上面得以重視以及基礎(chǔ)層面的夯實(shí)，穩(wěn)定民營(yíng)上市公司的發(fā)展和良好推動(dòng)，穩(wěn)定民營(yíng)上市企業(yè)的發(fā)展和長(zhǎng)足進(jìn)步。（作者單位：張家界航空工業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院）

基金項(xiàng)目：湖南省教育廳科學(xué)研究課題“基于公司治理效率的民營(yíng)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)及優(yōu)化研究”（項(xiàng)目編號(hào)：11C1292）；湖南省教育廳科學(xué)研究課題“行為財(cái)務(wù)在公司投融資決策中的應(yīng)用研究”（項(xiàng)目編號(hào)：09C1308）

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