我國(guó)上市公司的償債能力分析及應(yīng)用研究

摘 要： 新中國(guó)成立以來，鋼鐵工業(yè)一直占據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)的重要地位，關(guān)系著國(guó)計(jì)民生。近年來，鋼材市場(chǎng)供大于求的矛盾十分突出，甚至個(gè)別企業(yè)已經(jīng)“資不抵債”。本文將通過三所上市鋼鐵公司對(duì)外報(bào)送的財(cái)務(wù)信息來進(jìn)行償債能力分析，從短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力兩個(gè)層次分別進(jìn)行對(duì)比分析，探索新政策下鋼鐵行業(yè)復(fù)蘇和發(fā)展的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。

關(guān)鍵詞： 鋼鐵行業(yè)；償債能力；償債策略

一、引言

隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的建立和逐步發(fā)展，負(fù)債經(jīng)營(yíng)已經(jīng)成為企業(yè)普遍采用的經(jīng)營(yíng)模式。一方面，債權(quán)投資具備利率固定、到期能收回本息和風(fēng)險(xiǎn)小等特點(diǎn)。另一方面，采用借款的方式籌資，風(fēng)險(xiǎn)大但成本較低，此外還會(huì)產(chǎn)生“稅收屏障”和財(cái)務(wù)杠桿。21世紀(jì)以來，鋼鐵行業(yè)的發(fā)展可謂是舉步維艱，步步為營(yíng)。在這樣的大環(huán)境下，銀行開始紛紛收緊對(duì)鋼鐵上市公司的貸款，償債能力的強(qiáng)弱將決定鋼鐵上市公司能否繼續(xù)從銀行獲得貸款。.

二、償債能力的含義

償債能力是指企業(yè)運(yùn)用自有資產(chǎn)來償還債務(wù)（負(fù)債）的能力。負(fù)債是過去交易、事項(xiàng)形成的現(xiàn)行義務(wù)，履行該義務(wù)必然會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)。我們判斷一個(gè)企業(yè)是否具備健康發(fā)展的潛力，就是看它是否具備支付現(xiàn)金和償還債務(wù)的能力。

三、我國(guó)鋼鐵行業(yè)的現(xiàn)狀分析

2013年開始，我國(guó)大中型鋼鐵企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入同比下降6.49%，虧損額達(dá)到267個(gè)億，同比增長(zhǎng)41.5倍。到2015年，我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)多年高速發(fā)展累積“頑疾”越發(fā)凸顯，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難，財(cái)務(wù)狀況惡化，無序的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。2017年，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)推進(jìn)，鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能、取締地條鋼效果顯著，優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能加快釋放。但鋼鐵行業(yè)的環(huán)保壓力不斷加大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整等壓力日漸突出，行業(yè)仍面臨諸多困難。

四、鋼鐵上市公司短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力分析

為能更全面對(duì)鋼鐵行業(yè)進(jìn)行剖析和了解，本文以鞍鋼、包鋼以及寶鋼作為個(gè)案，通過對(duì)三家鋼鐵行業(yè)巨頭在2016年9月-2017年9月的償債能力的分析和對(duì)比，解讀當(dāng)代鋼鐵業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀（表中指標(biāo)根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)2016年9月-2017年9月各公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算）。

（一）短期償債能力分析

短期償債能力就是指企業(yè)利用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。它反映了企業(yè)清償短期債務(wù)的能力，是衡量現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)能力的重要參考項(xiàng)目。其主要指標(biāo)有：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率等。

2. 速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債

3. 現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物）/流動(dòng)負(fù)債

4. 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/流動(dòng)負(fù)債

（二）長(zhǎng)期償債能力分析

長(zhǎng)期償債能力簡(jiǎn)而言之是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力?？疾煲粋€(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力是否足夠良好，就要看公司的資本結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定，能否在連續(xù)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)盈利。評(píng)價(jià)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)有：資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)、負(fù)債股權(quán)比率和有形凈值債務(wù)率等。

2. 股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額

3. 權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額

4. 負(fù)債股權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額

5. 有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額/（股東權(quán)益總額-無形資產(chǎn)凈值）

五、綜合分析三所案例企業(yè)的償債能力

從全局看，目前鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)量大，但市場(chǎng)需求不足，供求矛盾十分突出。由于鋼材價(jià)格的直線下跌，引起利潤(rùn)空間的快速收縮，資金鏈出現(xiàn)斷裂，全行業(yè)的虧損隨之而來。本文選取的三家鋼鐵企業(yè)是發(fā)展較為成熟的大型企業(yè)，在償債能力方面，我們可以有一個(gè)簡(jiǎn)單的結(jié)論：

包鋼的每個(gè)單項(xiàng)的償債能力均最弱，寶鋼具有更強(qiáng)的短期償債能力，而鞍鋼具備較強(qiáng)的長(zhǎng)期償債能力。寶鋼在2016年與武鋼實(shí)施聯(lián)合重組，吸納了大量的資源并重新整合，短期的資金流動(dòng)和周轉(zhuǎn)是三所企業(yè)中最穩(wěn)健的。而鞍鋼作為發(fā)展歷史悠久的大集團(tuán)，在長(zhǎng)期償債能力上不斷加強(qiáng)，債權(quán)人利益的保障相對(duì)更為穩(wěn)妥。

六、新政策下鋼鐵行業(yè)的償債策略選擇

鋼鐵工業(yè)具有較長(zhǎng)的生產(chǎn)周期，其投入和產(chǎn)出的時(shí)滯長(zhǎng)，短期償債能力相對(duì)于其他行業(yè)比較弱，長(zhǎng)期償債能力也遠(yuǎn)低于其他行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)水平（當(dāng)然也有部分大企業(yè)的盈利仍舊非?？捎^）。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)過后，如何提高企業(yè)的償債能力，保障債權(quán)人的利益成為鋼鐵行業(yè)生存和發(fā)展的重要難題。以下羅列三個(gè)可關(guān)注的側(cè)重點(diǎn)：

（一）注重資產(chǎn)質(zhì)量

首先，合理安排生產(chǎn)和銷售，加強(qiáng)存貨的日常管理。其次，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，實(shí)時(shí)監(jiān)督應(yīng)收賬款的回收。最后，購置資產(chǎn)應(yīng)與實(shí)際相結(jié)合，避免過度閑置資產(chǎn)而占用資金。

（二）科學(xué)舉債與優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)緊密相聯(lián)

進(jìn)行銀行借款既有宏觀經(jīng)濟(jì)的制約又有相關(guān)政策法規(guī)的限制；使用商業(yè)信用的籌資成本較低但對(duì)信譽(yù)要求相對(duì)高；而發(fā)行債券會(huì)提高負(fù)債的比重。因此，選擇何種舉債方式要與企業(yè)實(shí)際相聯(lián)系。

（三）制定合理的償債計(jì)劃

一個(gè)企業(yè)制定償債計(jì)劃，最重要的就是確保各項(xiàng)會(huì)計(jì)信息必須精準(zhǔn)可靠。無論是日常的資金運(yùn)作還是經(jīng)營(yíng)管理，企業(yè)都應(yīng)當(dāng)構(gòu)建合理的科學(xué)償債體系，確保企業(yè)的基本生存和發(fā)展。

七、結(jié)論

對(duì)于短期、長(zhǎng)期償債能力都較差的鋼鐵企業(yè)，應(yīng)注意儲(chǔ)備足夠的流動(dòng)資產(chǎn)，以保證短期債務(wù)的償還。其次，對(duì)于短期償債能力弱而長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)的企業(yè)，應(yīng)預(yù)留足夠的流動(dòng)資產(chǎn)，避免因大量資產(chǎn)用于長(zhǎng)期投資而導(dǎo)致短期債務(wù)償付困難。再次，對(duì)于短期償債能力強(qiáng)而長(zhǎng)期償債能力弱的公司，應(yīng)注意流動(dòng)資產(chǎn)的存量不可過多，避免資金的浪費(fèi)。最后，對(duì)于短期、長(zhǎng)期償債能力都很強(qiáng)的企業(yè)，只需在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上提升獲利能力即可?？傊谟牧⒆泓c(diǎn)把風(fēng)險(xiǎn)控制在企業(yè)能夠接受的水平，使整個(gè)鋼鐵行業(yè)的上市公司得到穩(wěn)步、健康的發(fā)展。

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作者簡(jiǎn)介：黃微，女，1994年7月，廣西省南寧市，初級(jí)會(huì)計(jì)師，研究生在讀，企業(yè)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)，廣西財(cái)經(jīng)學(xué)院廣西壯族自治區(qū)，南寧市，530003。