預(yù)算管理對(duì)公司成長(zhǎng)性的影響

石焱

【摘 要】 以2011—2016年我國(guó)滬深上市公司為樣本，運(yùn)用委托代理理論和權(quán)變理論，實(shí)證考察了預(yù)算管理對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的影響。研究得到，在預(yù)算松弛的情況下，會(huì)導(dǎo)致公司的成長(zhǎng)性降低，即存在松弛預(yù)算的公司中可能出現(xiàn)對(duì)成本的過(guò)高估計(jì)，挫傷員工積極性，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)管理懈怠，從而使企業(yè)成長(zhǎng)性降低。在區(qū)分不同公司產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下，發(fā)現(xiàn)相較非國(guó)有控股企業(yè)，國(guó)有控股企業(yè)中預(yù)算松弛對(duì)公司成長(zhǎng)性的影響會(huì)更加顯著。同時(shí)，在進(jìn)一步分析中，分析了預(yù)算管理與公司成長(zhǎng)性的作用機(jī)制，考慮審計(jì)質(zhì)量和內(nèi)部控制這兩個(gè)條件變量對(duì)預(yù)算松弛與公司成長(zhǎng)性的調(diào)節(jié)作用，發(fā)現(xiàn)審計(jì)質(zhì)量和內(nèi)部控制質(zhì)量能夠?qū)︻A(yù)算松弛起到正向調(diào)節(jié)作用。研究結(jié)論不僅對(duì)于企業(yè)重新認(rèn)識(shí)預(yù)算管理重要性有著重要的作用，而且為企業(yè)如何做好預(yù)算管理具有重要參考意義。

【關(guān)鍵詞】 預(yù)算松弛； 公司成長(zhǎng)性； 內(nèi)部控制； 審計(jì)質(zhì)量

【中圖分類號(hào)】 F275；F234.3 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1004-5937（2018）08-0103-07

一、綜述

預(yù)算管理是企業(yè)通過(guò)事先編制預(yù)算和制定計(jì)劃，再對(duì)經(jīng)營(yíng)和執(zhí)行進(jìn)行監(jiān)管和分析，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)預(yù)定目標(biāo)和獲得長(zhǎng)足發(fā)展的重要途徑，其重要性不言而喻。預(yù)算管理明確經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)，影響著員工積極性，能夠有效提高工作的效率。我國(guó)于2009年要求上市公司實(shí)施全面的預(yù)算管理制度，以提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的規(guī)范性來(lái)保護(hù)投資者的合法權(quán)益。因而，研究預(yù)算管理這一問(wèn)題并探討合理有效的預(yù)算管理方式具有重要意義。

在理論研究方面，企業(yè)的預(yù)算管理活動(dòng)受到了企業(yè)對(duì)預(yù)算控制的重視程度、企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)體制以及預(yù)算控制編制人員的能力等因素的影響。而在實(shí)證研究方面，由于上市公司并不會(huì)直接去披露企業(yè)的預(yù)算管理數(shù)據(jù)，因此預(yù)算管理活動(dòng)無(wú)法通過(guò)數(shù)據(jù)模型的方式解決研究。但是企業(yè)執(zhí)行預(yù)算的松弛程度卻可以通過(guò)已經(jīng)披露的數(shù)據(jù)獲得。因而，目前關(guān)于企業(yè)預(yù)算管理實(shí)證研究都是圍繞著預(yù)算松弛進(jìn)行。由于預(yù)算松弛這一研究起步比較晚，現(xiàn)階段關(guān)于預(yù)算松弛的研究主要集中在預(yù)算松弛的成因、表現(xiàn)和應(yīng)對(duì)措施方面，鮮有把預(yù)算松弛與企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)聯(lián)系到一起。按照古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論認(rèn)為，成本控制會(huì)影響企業(yè)價(jià)值增值的能力。那么，企業(yè)如果存在過(guò)于寬松的預(yù)算，就難以激發(fā)企業(yè)的潛力，給企業(yè)帶來(lái)大量的無(wú)效成本，從而對(duì)企業(yè)的進(jìn)一步經(jīng)營(yíng)發(fā)展產(chǎn)生不利的影響。因此，如果不從預(yù)算松弛的角度對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行研究，就無(wú)法深入分析企業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力，合理規(guī)劃企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)管理，保證企業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展。

企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量和審計(jì)質(zhì)量是企業(yè)為了保護(hù)其經(jīng)濟(jì)資源的安全完整以及確保經(jīng)濟(jì)和會(huì)計(jì)信息的正確可靠，利用單位內(nèi)部和外部分工而產(chǎn)生的相互制約、相互聯(lián)系的關(guān)系，它們是具有控制職能的方法和程序。它們會(huì)對(duì)公司的預(yù)算管理活動(dòng)產(chǎn)生影響。那么在這種控制下，預(yù)算松弛對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)性會(huì)造成怎樣的影響，是值得進(jìn)一步思考的問(wèn)題。因此，本文將從權(quán)變理論的角度，考察企業(yè)內(nèi)部控制治理和審計(jì)質(zhì)量是否會(huì)對(duì)預(yù)算松弛與企業(yè)成長(zhǎng)性的關(guān)系起到調(diào)節(jié)作用。

本文通過(guò)建立多元回歸模型，以2011—2016年我國(guó)滬深上市公司為樣本，實(shí)證考察了預(yù)算松弛和企業(yè)成長(zhǎng)性之間的關(guān)系。首先，研究了預(yù)算松弛是否對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性產(chǎn)生了影響；然后，研究了不同的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下，預(yù)算松弛會(huì)對(duì)成長(zhǎng)性產(chǎn)生怎樣的影響；最后，在進(jìn)一步分析中，研究了企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量和審計(jì)質(zhì)量是否會(huì)對(duì)預(yù)算松弛與企業(yè)成長(zhǎng)性的關(guān)系起到調(diào)節(jié)作用。研究結(jié)論表明，預(yù)算松弛與企業(yè)成長(zhǎng)性呈負(fù)向關(guān)系。其中，相比非國(guó)有企業(yè)，在國(guó)有企業(yè)中預(yù)算松弛與企業(yè)成長(zhǎng)性呈負(fù)向關(guān)系會(huì)更加顯著。內(nèi)部控制質(zhì)量和審計(jì)質(zhì)量能夠?qū)︻A(yù)算松弛起到正向調(diào)節(jié)作用。

本文的研究具有以下意義：第一，拓寬了關(guān)于預(yù)算松弛經(jīng)濟(jì)后果的研究，以往關(guān)于預(yù)算松弛的研究成因、表現(xiàn)和應(yīng)對(duì)措施方面，鮮有考慮其經(jīng)濟(jì)后果的研究，而本文根據(jù)古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，研究了預(yù)算松弛對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)經(jīng)濟(jì)后果的影響，拓寬了預(yù)算管理的實(shí)證研究。第二，豐富了企業(yè)成長(zhǎng)性的影響因素研究，以往關(guān)于企業(yè)成長(zhǎng)性的研究只是集中在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)規(guī)模等方面，而本文研究得到預(yù)算松弛也會(huì)對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)性產(chǎn)生影響，預(yù)算松弛是企業(yè)成長(zhǎng)性的影響因素之一。第三，從實(shí)證研究的角度，本文以我國(guó)上市公司已經(jīng)披露的數(shù)據(jù)計(jì)算出公司預(yù)算松弛的程度，首次通過(guò)數(shù)據(jù)研究了預(yù)算松弛對(duì)公司成長(zhǎng)性的影響，來(lái)實(shí)證分析二者之間的關(guān)系，為以后關(guān)于預(yù)算管理與企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的實(shí)證研究提供了理論參考。

二、理論分析與研究假設(shè)

預(yù)算松弛是指在預(yù)算的制定過(guò)程中存在故意放寬預(yù)算金額，使預(yù)算金額大于實(shí)際的需要。因而，從預(yù)算松弛的定義中可以看出，預(yù)算松弛產(chǎn)生于預(yù)算編制的過(guò)程中，而預(yù)算編制是各方利益博弈的一個(gè)過(guò)程。因此，企業(yè)中的預(yù)算松弛必然是各方利益博弈的結(jié)果。根據(jù)現(xiàn)代公司治理機(jī)制，公司的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)是相分離的，股東投資企業(yè)，具有企業(yè)的所有權(quán)，股東委托管理層負(fù)責(zé)企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，賦予管理層經(jīng)營(yíng)權(quán)。這樣的公司治理結(jié)構(gòu)，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)委托代理問(wèn)題。委托代理問(wèn)題是指由于信息不對(duì)稱，處于信息劣勢(shì)的委托方將部分權(quán)力委托至處于信息優(yōu)勢(shì)的代理方的關(guān)系。因而，在這種關(guān)系下，公司在預(yù)算編制的過(guò)程中就會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)群體的矛盾，即委托人和代理人的利益沖突。一方面，委托人希望在預(yù)算編制中壓制成本和控制預(yù)算，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。但是，另一方面，作為預(yù)算編制的操作者和執(zhí)行者，代理人的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化，所以他們會(huì)通過(guò)降低目標(biāo)的方式，使公司的經(jīng)營(yíng)結(jié)果與預(yù)期一致。因此，他們更有可能采取更加松弛的預(yù)算，降低目標(biāo)達(dá)成的難度。但是，在預(yù)算松弛的情況下，企業(yè)會(huì)有更多的試錯(cuò)成本，這往往會(huì)放松員工的警惕，挫傷員工的積極性，造成不必要的資源損耗和成本增高。這種不必要成本的增加會(huì)導(dǎo)致企業(yè)有限的資源被消耗和浪費(fèi)，從而影響到企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。大量的實(shí)證研究已經(jīng)證明了這一觀點(diǎn)，Chow等（1993）認(rèn)為由于管理層會(huì)存在故意制定寬泛預(yù)算，以便達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)來(lái)實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的條件，而這種行為會(huì)對(duì)公司的利益造成損害。王桂萍（2005）通過(guò)對(duì)我國(guó)上市公司研究得到，預(yù)算松弛的弊端主要在于它一定程度上限制了員工發(fā)揮個(gè)人潛力，同時(shí)導(dǎo)致企業(yè)資源的浪費(fèi)。黃同鶴和謝志華（2014）研究發(fā)現(xiàn)，如果企業(yè)制度的預(yù)算不能實(shí)際反映出企業(yè)資源的利用水平和效率，就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)的期望值和發(fā)展目標(biāo)越來(lái)越難以達(dá)到，從而使委托人對(duì)代理人產(chǎn)生質(zhì)疑，影響到代理人的利益。因此，可以看出，在寬松的預(yù)算下，較低的員工積極性、較多的無(wú)效成本、較高的試錯(cuò)成本、較高的信息傳遞障礙以及代理人的自利動(dòng)機(jī)無(wú)疑會(huì)降低企業(yè)的成長(zhǎng)性?；谏鲜龇治?，提出研究假設(shè)1。

H1：企業(yè)的預(yù)算松弛程度越高，企業(yè)的成長(zhǎng)性就會(huì)越差。

企業(yè)的預(yù)算松弛會(huì)對(duì)公司的成長(zhǎng)性產(chǎn)生影響，但這種影響在不同的制度環(huán)境下可能會(huì)有差異。因?yàn)橹贫拳h(huán)境能夠改變企業(yè)從事某一行為的收益或損失，從而影響企業(yè)的動(dòng)機(jī)和決策偏好。處于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)條件下的我國(guó)經(jīng)濟(jì)最主要的制度特點(diǎn)就是政府與市場(chǎng)的混合。政府與市場(chǎng)各自有不同的制度邏輯，其對(duì)組織行為的影響內(nèi)容和約束方式也存在差異。由于改革的漸進(jìn)性和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，我國(guó)的制度環(huán)境中最重要的一個(gè)方面或代理變量就是所有制。因此，區(qū)分不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)于完善研究具有重要意義。

首先，基于委托代理理論，通常非國(guó)有控股的企業(yè)更容易出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者和所有者結(jié)合的情況，即管理權(quán)和所有權(quán)相統(tǒng)一。因此，企業(yè)的所有者擁有管理公司的權(quán)力，會(huì)更加主動(dòng)地了解和管理控制企業(yè)內(nèi)部的各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，包括預(yù)算管理。也就是說(shuō)，非國(guó)有控股公司的所有者和管理者由于追求利益的一致性，在制定預(yù)算目標(biāo)和監(jiān)管預(yù)算執(zhí)行的過(guò)程中，會(huì)對(duì)其進(jìn)行更為嚴(yán)格的考核和監(jiān)督，從而削弱預(yù)算的松弛程度，監(jiān)管企業(yè)更好地達(dá)成合理的預(yù)算目標(biāo)，減少資源浪費(fèi)和避免目標(biāo)設(shè)立過(guò)于易達(dá)成的情況，從而提高企業(yè)的業(yè)績(jī)水平。而國(guó)有控股企業(yè)由于更嚴(yán)格的執(zhí)行管理權(quán)和所有權(quán)分離的制度，企業(yè)管理者出于私利更傾向于制定寬松的預(yù)算目標(biāo)，造成預(yù)算松弛，這對(duì)于企業(yè)業(yè)績(jī)水平的提高必然起抑制作用。其次，從預(yù)算管理的制度角度來(lái)看，與非國(guó)有控股的企業(yè)相比，國(guó)有控股企業(yè)的股東身份不明確，難以對(duì)高管起到有效的治理作用，容易產(chǎn)生“內(nèi)部人控制”問(wèn)題，進(jìn)而就會(huì)影響預(yù)算管理對(duì)高管的約束作用。非國(guó)有控股的企業(yè)就不會(huì)出現(xiàn)由于所有權(quán)不明確所導(dǎo)致的預(yù)算松弛問(wèn)題?；谏鲜龇治?，提出研究假設(shè)2。

H2：較之非國(guó)有控股企業(yè)，在國(guó)有控股企業(yè)中企業(yè)的預(yù)算松弛程度越高，企業(yè)的成長(zhǎng)性就會(huì)越差。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取2011—2016年我國(guó)滬深上市公司為樣本，主要考慮到國(guó)家在2009年要求建立全面的預(yù)算制度實(shí)施兩年以后，大部分上市公司對(duì)預(yù)算編制和預(yù)算制度有了深刻的認(rèn)識(shí)和一定的經(jīng)驗(yàn)，預(yù)算的編制更具有可靠性和代表性，可以有效地提高研究的可靠性。同時(shí)本文剔除了金融業(yè)上市公司、ST和*ST公司以及數(shù)據(jù)異常的公司，經(jīng)過(guò)篩選最后得到樣本企業(yè)的有效數(shù)據(jù)為896家。為了消除極端值對(duì)實(shí)證結(jié)果的影響，本文對(duì)各變量進(jìn)行了縮尾1%的Winsorize處理。數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind和CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。

（二）變量設(shè)計(jì)

預(yù)算松弛：目前關(guān)于預(yù)算松弛的衡量主要采用潘飛和程明（2008）的研究方法，這主要是它能夠通過(guò)企業(yè)已經(jīng)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算出企業(yè)預(yù)算松弛的程度，使研究具有可能性，因此本文采用這種方法進(jìn)行衡量，其計(jì)算公式如下：

公司成長(zhǎng)性：本文借鑒葉康濤和祝繼高（2009）以Tobin's Q來(lái)表示公司成長(zhǎng)性的方法。Tobin's Q的計(jì)算公式為：（流通股份數(shù)×流通股價(jià)格+非流通股份數(shù)×每股凈資產(chǎn)+總負(fù)債）/總資產(chǎn)。

控制變量：本文借鑒以往的研究，采用公司資產(chǎn)負(fù)債率、公司規(guī)模、公司市凈率、公司現(xiàn)金流情況、公司盈利能力、公司成立時(shí)間、企業(yè)投資、公司性質(zhì)、年份以及行業(yè)作為控制變量。上述各變量的定義如表1所示。

（三）模型建立

為了檢驗(yàn)公司的預(yù)算松弛是否對(duì)公司成長(zhǎng)性產(chǎn)生影響，本文設(shè)計(jì)了模型2進(jìn)行回歸，在回歸的過(guò)程中為了解決多重共線性的問(wèn)題，采用固定面板數(shù)據(jù)，并控制了公司層面的聚類效應(yīng)。

Tob=α0+α1Slack+α2Cash+α3Size+α4ROA+α5MB+α6Lev+α7Age+

α8Invest+ξ （2）

式中，Tob表示公司的成長(zhǎng)性，Slack表示公司預(yù)算松弛。在回歸模型中還控制了年度和行業(yè)虛擬變量。檢驗(yàn)的結(jié)果要符合假設(shè)結(jié)論，模型2中α1的系數(shù)顯著為負(fù)。

四、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表2是主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。從表中數(shù)據(jù)可以看出，樣本公司企業(yè)成長(zhǎng)性的均值為1.71，樣本的75%處于1.76處，其中最大值和最小值之間的差異大，說(shuō)明了我國(guó)企業(yè)發(fā)展存在不均衡的現(xiàn)象，企業(yè)的成長(zhǎng)性總體處于均值的水平，個(gè)別企業(yè)成長(zhǎng)性強(qiáng)。預(yù)算松弛的均值為1.64，25%的樣本為0.23，低于均值，這說(shuō)明樣本公司普遍存在正向的預(yù)算松弛，即在經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)進(jìn)行正向的預(yù)算管理活動(dòng)，即增加資金的投入。

（二）相關(guān)性分析結(jié)果

表3是各變量Pearsonal相關(guān)性分析結(jié)果。由表中的數(shù)據(jù)可以看出，預(yù)算松弛與公司成長(zhǎng)性之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，且在1%的水平上顯著相關(guān)，這初步驗(yàn)證了本文所提的假設(shè)1，大部分控制變量與公司成長(zhǎng)性和預(yù)算松弛都存在顯著相關(guān)的關(guān)系，說(shuō)明控制變量的選擇是合理的。同時(shí)在回歸之前進(jìn)行了vif檢驗(yàn)，目的是為了保證變量之間不存在多重共線問(wèn)題，其檢驗(yàn)的各個(gè)變量的vif均值為2.78，且都是小于10，說(shuō)明模型設(shè)定的多個(gè)變量間不存在顯著多重共線問(wèn)題。

（三）回歸分析

為了驗(yàn)證本文的假設(shè)1，運(yùn)用模型2對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸得到表4，從表4所列示的結(jié)果中，可以看出在控制了相關(guān)變量后，在全樣本數(shù)據(jù)結(jié)果中，預(yù)算松弛與公司成長(zhǎng)性的回歸系數(shù)為-0.046，且在1%的水平顯著相關(guān)，這與前文所提出的假設(shè)和描述性統(tǒng)計(jì)的結(jié)果相一致。相比非國(guó)有控股企業(yè)，國(guó)有控股企業(yè)的預(yù)算松弛與公司成長(zhǎng)性的負(fù)相關(guān)關(guān)系會(huì)更加顯著。這主要是因?yàn)?，相比?guó)有控股企業(yè)，在非國(guó)有控股企業(yè)中，企業(yè)的管理層往往也是公司的所有者，由于委托代理問(wèn)題可能出現(xiàn)的情況較低，因而在編制財(cái)務(wù)預(yù)算的時(shí)候，管理層會(huì)較少去進(jìn)行預(yù)算松弛的管理活動(dòng)，但是在國(guó)有控股企業(yè)中，由于所有權(quán)主體人不明確，管理層對(duì)企業(yè)擁有絕對(duì)的控制權(quán)，他們能夠在公司的日常經(jīng)營(yíng)決策和治理的過(guò)程中發(fā)揮重大的作用，對(duì)于預(yù)算往往會(huì)采用比較寬松的管理方式。

在控制變量上面，公司規(guī)模變化、公司負(fù)債、盈利能力和投資支出系數(shù)為正，現(xiàn)金流變化的系數(shù)顯著為負(fù)，說(shuō)明投資支出水平高、規(guī)模大、能力強(qiáng)以及負(fù)債水平高的公司對(duì)于提升公司的成長(zhǎng)性具有一定促進(jìn)作用。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

由于上市公司在年報(bào)中披露的第t年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入預(yù)算數(shù)據(jù)并不是每家上市公司都會(huì)進(jìn)行披露，那么，用公式計(jì)算出來(lái)的預(yù)算松弛的數(shù)據(jù)會(huì)出現(xiàn)遺漏，因此，采用OLS進(jìn)行回歸就可能產(chǎn)生樣本選擇性偏差而導(dǎo)致的內(nèi)生性問(wèn)題的出現(xiàn)。

1.采用傾向性得分匹配法（PSM），從高維度選擇更精準(zhǔn)的匹配對(duì)象，使得研究結(jié)論更加可靠。第一，把所有上市企業(yè)按是否存在預(yù)算松弛進(jìn)行分組（存在預(yù)算松弛和不存在預(yù)算松弛），第二，將所有控制變量作為特征值做降維得到一個(gè)概率值，通過(guò)概率值對(duì)存在預(yù)算松弛的企業(yè)（處理組）進(jìn)行多維特征相似的樣本匹配（控制組），然后比較這兩組樣本的公司成長(zhǎng)性的差異。即在兩組樣本其他維度值相似的情況下，檢驗(yàn)預(yù)算松弛對(duì)公司成長(zhǎng)性的影響。通過(guò)最近鄰匹配、半徑匹配和核匹配三種PSM方法進(jìn)行檢驗(yàn)，其檢驗(yàn)的結(jié)果如表5，可以看出存在預(yù)算松弛的公司成長(zhǎng)性顯著低于未存在預(yù)算松弛的公司。表明預(yù)算松弛對(duì)公司成長(zhǎng)性有顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。

2.采用Heckman的兩階段回歸模型進(jìn)行回歸。在第一階段，建立預(yù)算松弛是否存在的Probit估計(jì)模型，以估算出逆米爾比斯率λ。其具體模型如下：

其檢驗(yàn)的結(jié)果如表6，通過(guò)結(jié)果可以看出預(yù)算松弛與公司成長(zhǎng)性之間是顯著負(fù)相關(guān)的，與前文的研究結(jié)論相一致。其中第一階段計(jì)算出來(lái)的λ在第二階段回歸結(jié)果中是顯著的，說(shuō)明模型設(shè)計(jì)是合理的，結(jié)論是可靠的。

五、進(jìn)一步分析

本文基于委托代理理論，分析得到企業(yè)的預(yù)算松弛程度越高，企業(yè)的成長(zhǎng)性就會(huì)越差。但是這背后的作用機(jī)制尚不清楚，預(yù)算松弛是通過(guò)什么樣的傳導(dǎo)途徑致使企業(yè)的成長(zhǎng)性降低？因此，本文從審計(jì)質(zhì)量和內(nèi)部控制的角度分析預(yù)算管理是如何對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)性產(chǎn)生影響的。

審計(jì)質(zhì)量是指審計(jì)工作過(guò)程及其結(jié)果的優(yōu)劣程度，是衡量企業(yè)的實(shí)際達(dá)成和預(yù)期目標(biāo)的重要影響因素。它能夠反映預(yù)算的執(zhí)行和監(jiān)督的情況，分析預(yù)算在執(zhí)行中產(chǎn)生的差異，使預(yù)算結(jié)果更加嚴(yán)肅和客觀?？档撓楹屠顣x（1996）在研究預(yù)算審計(jì)質(zhì)量時(shí)發(fā)現(xiàn)，在良好的審計(jì)質(zhì)量下，企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)工作可以有條不紊地進(jìn)行，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)有更加科學(xué)化的測(cè)量，相應(yīng)減少企業(yè)的無(wú)效成本，提高資金的使用效率。何苦和苗梵（2012）的研究表明各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有了更規(guī)范的要求之后，企業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程中的規(guī)范化程度提高，信息披露水平上升，提高了投資者對(duì)企業(yè)的信任程度，降低了資本市場(chǎng)上投資者的信息風(fēng)險(xiǎn)，樹(shù)立良好的口碑，降低融資的難度和成本。李道立（2016）研究發(fā)現(xiàn)，良好的審計(jì)質(zhì)量可以使預(yù)算的松弛度更加明晰，杜絕了預(yù)算在執(zhí)行中存在的隨意性問(wèn)題，降低企業(yè)的貪污腐敗問(wèn)題，使得資金流向既能滿足正常需要，減少資金浪費(fèi)，確認(rèn)預(yù)算在各環(huán)節(jié)的問(wèn)題，使得下一次預(yù)算編制有經(jīng)驗(yàn)可尋，會(huì)降低預(yù)算的松弛度，提高預(yù)算的合理性和準(zhǔn)確性。在低無(wú)效成本，低融資難度和合理的預(yù)算下，企業(yè)的生產(chǎn)和資金效率高，價(jià)值增值能力強(qiáng)，成長(zhǎng)性好。因此，審計(jì)質(zhì)量是預(yù)算松弛和成長(zhǎng)性關(guān)系的調(diào)節(jié)變量，高水平的審計(jì)質(zhì)量可以降低預(yù)算松弛對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的負(fù)面關(guān)系。基于上述分析，認(rèn)為審計(jì)質(zhì)量能有效緩沖預(yù)算松弛對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性所造成的負(fù)面影響。

企業(yè)的內(nèi)部控制是企業(yè)以專門的管理制度為基礎(chǔ)，以防范風(fēng)險(xiǎn)有效監(jiān)管為目的，形成的合理的管理規(guī)范。在良好的內(nèi)部控制下，企業(yè)可以對(duì)預(yù)算建立良好控制和監(jiān)管，在預(yù)算的編制、執(zhí)行和審查方面都建立了有效的約束，從而提高了預(yù)算編制的科學(xué)性和合理性，一定程度上減輕了預(yù)算松弛，增加了企業(yè)的成長(zhǎng)性。據(jù)權(quán)變理論認(rèn)為，企業(yè)由于環(huán)境不斷的變遷，只有通過(guò)不斷地改變經(jīng)營(yíng)管理方式，從而使經(jīng)營(yíng)目標(biāo)更加貼合實(shí)際，這種環(huán)境變遷無(wú)疑會(huì)造成管理成本的上升，從而使企業(yè)在預(yù)算編制時(shí)會(huì)出現(xiàn)偏差，應(yīng)當(dāng)將上升的管理成本融入預(yù)算的編制，這樣就會(huì)形成預(yù)算的松弛。但是這種松弛如果不在良好的內(nèi)部控制環(huán)境下，會(huì)使得變革成本增大，勢(shì)必會(huì)造成過(guò)大的資源浪費(fèi)和成本上升，還有較大的人事變遷，這不利于企業(yè)控制成本，維持穩(wěn)定，勢(shì)必會(huì)影響企業(yè)的成長(zhǎng)性。與此同時(shí)，由于內(nèi)部控制質(zhì)量關(guān)系到最終預(yù)算的編制結(jié)果和執(zhí)行，沒(méi)有良好的內(nèi)部控制質(zhì)量會(huì)使得企業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)行過(guò)程中有更多的漏洞可以鉆，同時(shí)低內(nèi)部控制質(zhì)量減弱了投資者對(duì)上市公司的信任程度，從而使得企業(yè)融資的難度和成本上升。內(nèi)部控制質(zhì)量的提高使得投資改善，優(yōu)化了企業(yè)投資決策，優(yōu)化了資源配置。內(nèi)部控制質(zhì)量是企業(yè)保護(hù)其經(jīng)濟(jì)資源的安全、完整，確保經(jīng)濟(jì)和會(huì)計(jì)信息的正確可靠，協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)行為，控制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，利用單位內(nèi)部分工而產(chǎn)生的相互制約、相互聯(lián)系的關(guān)系。在合理的內(nèi)部控制下，企業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展有了堅(jiān)實(shí)的保障?；谏鲜龇治觯J(rèn)為內(nèi)部控制質(zhì)量能有效緩沖預(yù)算松弛對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性所造成的負(fù)面影響。

為了檢驗(yàn)上述進(jìn)一步研究所得出的結(jié)論，本文建立如下回歸方程：

Tob=α0+α1Slack+α2Slack×IC（absDA）+

α3IC（absDA）+α4Cash+α5Size+α6ROA+α7MB+

α8Growth+α9Lev+α10Age+α11Invest+ξ （5）

式中，IC表示內(nèi)部控制質(zhì)量，Slack×IC（absDA）表示預(yù)算松弛與內(nèi)部控制質(zhì)量（審計(jì)質(zhì)量）的交叉項(xiàng)。IC內(nèi)部控制質(zhì)量的衡量本文采用迪博數(shù)據(jù)庫(kù)，以2011—2016年的DIB指數(shù)來(lái)表現(xiàn)內(nèi)部控制質(zhì)量，并將數(shù)據(jù)取自然對(duì)數(shù)。本文借鑒Kothari等（2005）研究，采用應(yīng)計(jì)利潤(rùn)分離法估計(jì)上市公司可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的絕對(duì)值作為審計(jì)質(zhì)量的替代變量。

從表7的回歸結(jié)果中可以看出，審計(jì)質(zhì)量和內(nèi)部控制質(zhì)量都能夠?qū)︻A(yù)算松弛與公司成長(zhǎng)性起到正向的調(diào)節(jié)作用，即審計(jì)質(zhì)量和內(nèi)部控制質(zhì)量能有效緩沖預(yù)算松弛對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性所造成的負(fù)面影響，且這種調(diào)節(jié)作用在國(guó)有控股企業(yè)和非國(guó)有控股企業(yè)中都能夠有效發(fā)揮。

六、政策意義與未來(lái)展望

本文以2011—2016年我國(guó)滬深上市公司為樣本，運(yùn)用委托代理理論和權(quán)變理論實(shí)證考察了預(yù)算管理對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的影響。研究得到預(yù)算松弛與公司的成長(zhǎng)性之間存在顯著的負(fù)向關(guān)系。在區(qū)分不同公司產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下，發(fā)現(xiàn)相較非國(guó)有控股企業(yè)，國(guó)有控股企業(yè)中預(yù)算松弛對(duì)公司成長(zhǎng)性的影響會(huì)更加顯著。同時(shí)，進(jìn)一步分析了預(yù)算管理與公司成長(zhǎng)性的作用機(jī)制，考慮審計(jì)質(zhì)量和內(nèi)部控制這兩個(gè)條件變量對(duì)預(yù)算松弛與公司成長(zhǎng)性的調(diào)節(jié)作用，發(fā)現(xiàn)審計(jì)質(zhì)量和內(nèi)部控制能夠?qū)︻A(yù)算松弛起到正向調(diào)節(jié)作用。

本文研究結(jié)論的政策意義在于：一方面有利于增強(qiáng)企業(yè)對(duì)預(yù)算管理活動(dòng)的重視程度，目前很多企業(yè)對(duì)于預(yù)算的編制和執(zhí)行都存在很大的隨意性，預(yù)算編制的結(jié)果和執(zhí)行結(jié)果之間存在很大的差異，企業(yè)并沒(méi)有按照編制的結(jié)果去執(zhí)行，對(duì)預(yù)算隨意變更，這就會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生不利的影響，從而不利于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。另一方面為維護(hù)所有者和管理者之間的關(guān)系提出新的路徑。企業(yè)的股東可以通過(guò)預(yù)算管理活動(dòng)來(lái)有效約束和激勵(lì)管理層，同時(shí)可以通過(guò)公司的審計(jì)質(zhì)量和內(nèi)部控制質(zhì)量來(lái)有效監(jiān)督預(yù)算活動(dòng)的執(zhí)行情況，維護(hù)好自身的合法權(quán)益。

本文的研究依然存在以下不足之處，希望在以后的研究中可以得到完善：一是研究樣本有限，雖然在穩(wěn)健性分析中運(yùn)用不同的方法去克服研究樣本數(shù)據(jù)有限可能對(duì)研究結(jié)論的影響，但是由于本身數(shù)據(jù)較少，其研究還是存在一定偏誤的。二是在進(jìn)一步分析中只是研究了審計(jì)質(zhì)量和內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)預(yù)算松弛與公司成長(zhǎng)性的調(diào)節(jié)作用，并沒(méi)有考慮預(yù)算松弛是通過(guò)什么路徑去對(duì)公司成長(zhǎng)性產(chǎn)生影響的，因而在以后的研究中，可以進(jìn)一步進(jìn)行路徑研究，拓寬研究的領(lǐng)域。

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