云南白藥財(cái)務(wù)報(bào)表分析

王嵐+趙培培

摘要：本論文簡(jiǎn)單介紹云南白藥的整體狀況，并分析我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r；利用云南白藥2012-2016年五年的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表，結(jié)合其相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析并評(píng)估公司的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、獲利能力、發(fā)展能力，最后結(jié)合公司在發(fā)展過(guò)程中的問(wèn)題提出相應(yīng)的建議。

關(guān)鍵詞：償債能力；盈利能力；營(yíng)運(yùn)能力；發(fā)展能力

云南白藥集團(tuán)股份有限公司是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售于一體的現(xiàn)代化醫(yī)藥集團(tuán)上市公司。面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，公司堅(jiān)持以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，以變革煥活生機(jī)。在“新白藥，大健康”戰(zhàn)略指引下，公司通過(guò)聚焦云南自然資源優(yōu)勢(shì)，致力于將傳統(tǒng)中藥融入現(xiàn)代生活。公司以“藥”為產(chǎn)業(yè)基石，不斷向大健康領(lǐng)域延伸和拓展，現(xiàn)有業(yè)務(wù)涵蓋中藥資源、中西藥原料/制劑、個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品、原生藥材、商業(yè)流通等，產(chǎn)品目前共計(jì)19個(gè)劑型390余個(gè)品種。

云南白藥2014年和2015年的流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)相較于上一年分別下跌了29.1%和20.19%，而到了2016年又急劇上漲了30.55%，具體原因?yàn)椋旱谝唬?014年的其他應(yīng)收款、應(yīng)收賬款和存貨的增幅都比2013年要小很多，甚至貨幣資金和預(yù)付賬款是負(fù)增長(zhǎng)；第二，2015年貨幣資金、應(yīng)收賬款和存貨的增幅有所上升，但是交易性金融資產(chǎn)、其他應(yīng)收款和應(yīng)收票據(jù)大幅下跌，后兩項(xiàng)甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)；第三，2016年除了貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和應(yīng)收賬款，其他各項(xiàng)都較上年有所增加。

云南白藥的應(yīng)收賬款在2015年有一個(gè)較大幅度的增加，2016年和2015年相差不大，并且可以看出，云南白藥的應(yīng)收賬款絕大部分都是1年以?xún)?nèi)，風(fēng)險(xiǎn)較小，所以提取的壞賬準(zhǔn)備在比例上也是比較少的。所以云南白藥的壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提和應(yīng)收賬款賬齡的分布是比較合理的。應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入的比例則呈波動(dòng)的狀態(tài)，2015年最高。

云南白藥的庫(kù)存商品比例逐年上升，2015年是65.53%，在2016年已經(jīng)達(dá)到了70.12%。原材料呈現(xiàn)遞減趨勢(shì)，在產(chǎn)品所占比例有所下降。庫(kù)存商品在外部環(huán)境無(wú)較大變化的情況下，應(yīng)該是穩(wěn)定的，云南白藥的庫(kù)存商品大幅增加，并非因?yàn)榇尕浀淖儸F(xiàn)性收到影響，而是近年來(lái)在國(guó)家政策和我國(guó)市場(chǎng)大環(huán)境的作用下行業(yè)發(fā)展十分迅速，比如國(guó)家醫(yī)保的大力投入，使得人們“看病難，看病貴”的問(wèn)題得到一定程度的解決，進(jìn)而為醫(yī)藥行業(yè)帶來(lái)很大的發(fā)展機(jī)會(huì)。

營(yíng)業(yè)收入近5年均呈上漲趨勢(shì)，其中2013年-2016年漲幅較緩。營(yíng)業(yè)收入的發(fā)展態(tài)勢(shì)與社會(huì)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境息息相關(guān)，主要表現(xiàn)在：第一，人口老齡化；第二，醫(yī)保投入增加。

云南白藥的期間費(fèi)用中銷(xiāo)售費(fèi)用占比最大，緊接著是管理費(fèi)用，最后是財(cái)務(wù)費(fèi)用。需要說(shuō)明的是2016年的財(cái)務(wù)費(fèi)用比2015年的財(cái)務(wù)費(fèi)用增加583.97%，這是因?yàn)?016年應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)增加，致使公司債利息增加。

云南白藥2012-2016年五年間，銷(xiāo)售凈利潤(rùn)基本保持在13%以上，說(shuō)明企業(yè)的費(fèi)用金額大，營(yíng)業(yè)外收支則不明顯。銷(xiāo)售毛利率基本保持不變，保持在30%左右的水平。說(shuō)明云南白藥的三項(xiàng)費(fèi)用較高，侵占了部分凈利潤(rùn)。經(jīng)過(guò)前文的分析可知，銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例最高；而包含研發(fā)費(fèi)用的管理費(fèi)用比財(cái)務(wù)費(fèi)用占比要高，但遠(yuǎn)低于銷(xiāo)售費(fèi)用。由此可見(jiàn)，云南白藥在研發(fā)上的投入相對(duì)來(lái)說(shuō)并不是很大，主要還是依靠在下游渠道和市場(chǎng)銷(xiāo)售上發(fā)力。

從銷(xiāo)售凈利率來(lái)看，2012年銷(xiāo)售凈利率為11.56%，2015年為13.08%，且整體呈現(xiàn)上行的趨勢(shì)，顯示出云南白藥的銷(xiāo)售管理能力及成本控制能力不斷提升，得益于公司營(yíng)銷(xiāo)方式的變革，更多的運(yùn)用新的營(yíng)銷(xiāo)手段。

云南白藥的凈資產(chǎn)收益率自2012年到2016年均在25%左右小幅浮動(dòng)，25%的權(quán)益收益率顯示云南白藥為股東創(chuàng)造利潤(rùn)的能力很強(qiáng)，2016年下降到20%，顯示云南白藥的獲利能力有所下降，但從絕對(duì)值看，在2015年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，20%仍非常可觀，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，為股東創(chuàng)造了價(jià)值。

云南白藥2012-2016年五年間，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都呈下降趨勢(shì)，這說(shuō)明云南白藥在這五年期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出周而復(fù)始的流轉(zhuǎn)速度有所下降。由此可以看出云南白藥的營(yíng)運(yùn)能力有所下降。結(jié)合到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)走向，云南白藥受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)比下滑的影響所致。

云南白藥2012年資產(chǎn)負(fù)債率為34.10%，然后資產(chǎn)負(fù)債率總體呈現(xiàn)下跌走勢(shì)，2016年又有所回升，達(dá)到了了35.56%。從云南白藥的2016年中報(bào)上顯示，2016年年中云南白藥的有貨幣資金約為32億元，交易性金融資產(chǎn)約為20億元，應(yīng)收票據(jù)約為39億元，應(yīng)收賬款約為10億元，合計(jì)為101億元，占總資產(chǎn)的比例為41.69%。同期云南白藥的資產(chǎn)負(fù)債率為35.56%，且有繼續(xù)下滑的庭勢(shì)。從數(shù)據(jù)上看，云南白藥資產(chǎn)負(fù)債率偏低，對(duì)債務(wù)投資者而言，云南白藥具有相當(dāng)高的安全邊際。

云南白藥2012-2016年每股收益和每股未分配利潤(rùn)呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)，每股資本公積金在2014年有所下降，隨后就穩(wěn)定在1.2元。我國(guó)的市盈率一般值是40左右，云南白藥的市盈率自2012年以來(lái)大概是30左右。2015年和2016年的市盈率呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，表明公眾對(duì)云南白藥的預(yù)期較為穩(wěn)定，投資意向波動(dòng)較小，這未嘗不是好的信號(hào)。

綜上所述，首先，云南白藥集團(tuán)要關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，發(fā)現(xiàn)人民和社會(huì)生活方式的改變，從日益發(fā)展的人民需要中找到新立足點(diǎn)和方向，調(diào)整戰(zhàn)略，具有前瞻性的布局大健康產(chǎn)業(yè)。

其次，在日化和皮透產(chǎn)品（膏藥和創(chuàng)可貼）方面其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是像強(qiáng)生、聯(lián)合利華和寶潔公司等等大型國(guó)際一流企業(yè)，但是因?yàn)楸３制涔π厣谑袌?chǎng)中脫穎而出。

最后，市場(chǎng)需求處于不斷變化發(fā)展?fàn)顟B(tài)，企業(yè)為了有效把握市場(chǎng)，必須不斷對(duì)發(fā)展理念、發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新。在其本文關(guān)注的五年中，我們不難發(fā)現(xiàn)云南白藥集團(tuán)對(duì)于研發(fā)的投入基本上成上升趨勢(shì)，但是 2014 年的研發(fā)支出有所下降，所以企業(yè)應(yīng)該保證一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的研發(fā)支出。

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作者簡(jiǎn)介：王嵐（1994—），女，山西臨汾人，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)2015（金融學(xué)）學(xué)術(shù)碩士研究生，研究方向：商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理.

趙培培（1993—），女，山西晉城人，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)2015（金融學(xué)）學(xué)術(shù)碩士研究生，研究方向：商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理.