助力過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)升級(jí)重整探究

王程　郭微　白真維

摘要：2008年金融危機(jī)以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑明顯，旨在提升需求的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)激勵(lì)政策出臺(tái)并未從根本上改變經(jīng)濟(jì)增速下滑的態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)的疲軟造成了低端制造業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求大量銳減，供給端嚴(yán)重過(guò)剩造成了供需不平衡，產(chǎn)能過(guò)剩。在此背景下中央提出了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，旨在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，使要素實(shí)現(xiàn)最優(yōu)配置，提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量和數(shù)量。支持供給側(cè)改革是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的應(yīng)有之義，金融資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)宗旨是“化解風(fēng)險(xiǎn)、盤(pán)活存量”，支持中央的供給側(cè)改革是履行“盤(pán)活存量”的職責(zé)所在，符合中央精神及監(jiān)管部門(mén)要求。多元化的金融服務(wù)工具、大投行重組整合式的運(yùn)作模式、共享客戶(hù)資源的資產(chǎn)嫁接整合優(yōu)勢(shì)使得資產(chǎn)公司在過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和重組整合中可以發(fā)揮重要的作用，更好地助力國(guó)家供給側(cè)改革。

關(guān)鍵詞：產(chǎn)能過(guò)剩；供給側(cè)改革；重組整合；轉(zhuǎn)型升級(jí)

中圖分類(lèi)號(hào)：F2文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2017.35.004

1研究背景

自2008年全球金融危機(jī)以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)停滯不前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑明顯，出現(xiàn)了嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩局面，表面原因是：一方面，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)大幅緊縮，我國(guó)的對(duì)外出口出現(xiàn)大幅滑坡，使得我國(guó)過(guò)去可以通過(guò)出口消化的產(chǎn)能出現(xiàn)了大量剩余；另一方面，為了提振經(jīng)濟(jì)，政府出臺(tái)相應(yīng)的刺激計(jì)劃，鼓勵(lì)制造業(yè)發(fā)展，使得低迷、停滯不前的全球需求與日益擴(kuò)張的國(guó)內(nèi)產(chǎn)能之間的缺口擴(kuò)大，使得產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題日益凸顯。而更深層次地原因是國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，經(jīng)濟(jì)的疲軟造成了低端制造業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求大量銳減，供給端嚴(yán)重過(guò)剩造成了供需不平衡，產(chǎn)能過(guò)剩。調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，使要素實(shí)現(xiàn)最優(yōu)配置，提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量和數(shù)量是我國(guó)供給側(cè)改革提出的重要背景。

供給側(cè)改革不可能一蹴而就，它是個(gè)復(fù)雜而系統(tǒng)的工程，涉及現(xiàn)有以鋼鐵、煤炭、水泥、電解鋁、平板玻璃等為代表的產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2016年鋼鐵、煤炭等行業(yè)產(chǎn)能依舊過(guò)剩，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率僅為72.49%，總產(chǎn)能過(guò)剩約3億噸，產(chǎn)量過(guò)剩約1億噸，煤炭行業(yè)總產(chǎn)能過(guò)剩約20億噸，電解鋁行業(yè)略好，自發(fā)調(diào)節(jié)產(chǎn)銷(xiāo)均衡，但產(chǎn)能依舊過(guò)剩，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。此外，產(chǎn)生過(guò)剩行業(yè)企業(yè)需要產(chǎn)品升級(jí)改造，提高工藝水平、科技含量，不斷向下游深加工轉(zhuǎn)型，提高行業(yè)集中度。

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革需要金融領(lǐng)域的大力支持，支持供給側(cè)改革是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的應(yīng)有之義。

2金融支持供給側(cè)改革的政策分析

2.1政策制定

2015年11月，中央提出了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，旨在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，使要素實(shí)現(xiàn)最優(yōu)配置，提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量和數(shù)量。為了支持國(guó)家供給側(cè)改革目標(biāo)， 2016年4月，人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)（一行三會(huì)）聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于支持鋼鐵煤炭行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見(jiàn)》（銀發(fā)[2016]118號(hào)），主要支持政策如表2所示。

2.2供給側(cè)改革中金融支持政策的優(yōu)勢(shì)及實(shí)踐分析

2.2.1政策優(yōu)勢(shì)

一行三會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于支持鋼鐵煤炭行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見(jiàn)》把當(dāng)前產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩的鋼鐵和煤炭行業(yè)作為重點(diǎn)扶持去產(chǎn)能的行業(yè)，對(duì)于符合國(guó)家政策要求，技術(shù)水平領(lǐng)先，不新增產(chǎn)能的企業(yè)確定了要重點(diǎn)支持，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不惡意抽貸，要滿(mǎn)足企業(yè)合理的資金需求，加快信貸產(chǎn)品創(chuàng)新，促進(jìn)鋼鐵、煤炭行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，支持企業(yè)擴(kuò)大直接融資的比重，支持企業(yè)兼并重組以及走出去的方針。《意見(jiàn)》的出臺(tái)，避免了過(guò)去金融機(jī)構(gòu)對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)不加以區(qū)分，一刀切砍信貸的局面，有利于企業(yè)獲得資金支持，化解危局。

2.2.2實(shí)踐中的不足

（1）銀行債務(wù)重組難以實(shí)現(xiàn)。

雖然《意見(jiàn)》中鼓勵(lì)對(duì)有清償能力的企業(yè)，在做好貸款質(zhì)量檢測(cè)和準(zhǔn)確分類(lèi)的前提下，可以實(shí)施調(diào)整貸款期限、還款方式等債務(wù)重組措施，但是迫于監(jiān)管要求，銀行做出重組展期決定非常審慎，一般情況下，企業(yè)很難與銀行實(shí)現(xiàn)債務(wù)重組。即使債務(wù)重組實(shí)現(xiàn)，由于重組期限較短，企業(yè)短期還本付息的債務(wù)壓力仍然沒(méi)有緩釋?zhuān)髽I(yè)短期內(nèi)仍然疲于奔命，籌措資金，并不能將精力集中于內(nèi)部經(jīng)營(yíng)及轉(zhuǎn)型升級(jí)中。

（2）創(chuàng)新類(lèi)信貸產(chǎn)品研發(fā)周期較長(zhǎng)。

《意見(jiàn)》中鼓勵(lì)銀行研發(fā)創(chuàng)新類(lèi)產(chǎn)品，如永續(xù)票據(jù)、可續(xù)期債券等，但是創(chuàng)新類(lèi)產(chǎn)品由于要充分考慮風(fēng)險(xiǎn)控制、未來(lái)流動(dòng)性，以及市場(chǎng)接受程度等，研發(fā)周期較長(zhǎng)，無(wú)法滿(mǎn)足過(guò)剩產(chǎn)能企業(yè)近期的資金需求。

（3）不良貸款短期難以處置。

《意見(jiàn)》中鼓勵(lì)銀行加快不良資產(chǎn)處置，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)可以綜合運(yùn)用債務(wù)重組、破產(chǎn)重整和破產(chǎn)清算等手段妥善處置不良資產(chǎn)，但實(shí)際操作中，銀行信貸工作人員對(duì)于債務(wù)重組、破產(chǎn)重整等債權(quán)處置手段并不完全熟悉，且不良資產(chǎn)體量較大，銀行短期出表壓力大，不具備運(yùn)用專(zhuān)業(yè)的人力物力逐戶(hù)處置的客觀條件。

（4）銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)多是事后處置。

針對(duì)鋼鐵、煤炭為首的產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)由于經(jīng)營(yíng)范圍所限，并且對(duì)企業(yè)日常管控能力較差，多是發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)后采取措施，債務(wù)重組或新增流貸等方式化解短期風(fēng)險(xiǎn)，不具備投行專(zhuān)業(yè)人員的專(zhuān)業(yè)化能力，無(wú)法做到事前預(yù)警、先期介入，運(yùn)用投行化手段防范風(fēng)險(xiǎn)。

3資產(chǎn)管理公司助力供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的優(yōu)勢(shì)分析

3.1資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)綜述

1999年，為防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，支持國(guó)有企業(yè)三年脫困，推進(jìn)金融體制改革，國(guó)家相繼成立了信達(dá)、華融、東方、長(zhǎng)城四家金融資產(chǎn)管理公司，十多年來(lái)，資產(chǎn)公司順利完成了歷史使命，有力地支持了國(guó)有銀行改革發(fā)展、國(guó)有企業(yè)減債脫困，為防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)揮了重要作用。目前，金融資產(chǎn)管理公司已經(jīng)發(fā)展成集不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、投資及資產(chǎn)管理和多元化金融服務(wù)為一體的國(guó)有大型綜合金融服務(wù)集團(tuán)。除傳統(tǒng)不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主營(yíng)業(yè)務(wù)外，旗下金融業(yè)務(wù)平臺(tái)已涵蓋銀行、證券、期貨、基金、保險(xiǎn)、信托和金融租賃等多家機(jī)構(gòu)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中，資產(chǎn)公司可以運(yùn)用旗下多元化金融平臺(tái)的綜合金融服務(wù)手段助推產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)重組整合及轉(zhuǎn)型升級(jí)，做到事前調(diào)控，防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，扶持企業(yè)走出困局。endprint

3.2資產(chǎn)管理公司助力供給側(cè)改革具體優(yōu)勢(shì)分析

3.2.1深耕不良資產(chǎn)主業(yè)，善于處理問(wèn)題資產(chǎn)

資產(chǎn)公司在不良資產(chǎn)領(lǐng)域深耕多年，鍛煉并打造了專(zhuān)業(yè)化的問(wèn)題資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，擅長(zhǎng)“盤(pán)活債務(wù)存量、化解金融風(fēng)險(xiǎn)、提升資產(chǎn)價(jià)值和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”，不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主業(yè)決定了資產(chǎn)公司需要并善于從問(wèn)題企業(yè)和問(wèn)題資產(chǎn)中尋找機(jī)會(huì)。近年來(lái)，公司已經(jīng)形成了“不良資產(chǎn)收購(gòu)+債務(wù)重組”、“債權(quán)收購(gòu)+債轉(zhuǎn)股+并購(gòu)重組整合”、“債權(quán)承債式收購(gòu)+債轉(zhuǎn)股+股權(quán)投資”等多種模式的問(wèn)題企業(yè)和問(wèn)題資產(chǎn)解決方案，為助力企業(yè)脫困做出了巨大的貢獻(xiàn)。

3.2.2金融牌照齊全、母子公司協(xié)同聯(lián)動(dòng)的大投行優(yōu)勢(shì)

相比銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)單純的債權(quán)融資模式，資產(chǎn)管理公司具備金融牌照齊全以及管理扁平化的優(yōu)勢(shì)，銀行在層級(jí)設(shè)置上一般采取“總-分-支”的層級(jí)模式，雖然在目前混業(yè)經(jīng)營(yíng)的大背景下，銀行系也具備一定數(shù)量的非銀行類(lèi)金融子公司，但是，由于過(guò)去銀行資產(chǎn)體量較大，獲利能力強(qiáng)，母子公司協(xié)同能力較弱，且層級(jí)多、效率低下，而資產(chǎn)管理公司總分兩級(jí)并且與子公司緊密銜接、高度協(xié)同的優(yōu)勢(shì)，使公司具備了為問(wèn)題企業(yè)量身定制金融解決方案的能力，母子公司協(xié)同聯(lián)動(dòng)的大投行專(zhuān)業(yè)服務(wù)優(yōu)勢(shì)在化解過(guò)剩產(chǎn)能、助力供給側(cè)改革中具備了銀行系金融機(jī)構(gòu)不具備的優(yōu)勢(shì)。

3.2.3公司系統(tǒng)內(nèi)客戶(hù)資源共享、順利實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)嫁接的優(yōu)勢(shì)

資產(chǎn)管理公司在傳統(tǒng)不良資產(chǎn)主業(yè)經(jīng)營(yíng)中，沉淀了大量的歷史客戶(hù)，總部、各分公司和平臺(tái)子公司在改制轉(zhuǎn)型后的市場(chǎng)化業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中，通過(guò)債務(wù)重組、資產(chǎn)重整等盤(pán)活存量的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理、投資基金等新興業(yè)務(wù)又獲取了大量的新增客戶(hù)資源，集團(tuán)系統(tǒng)內(nèi)的客戶(hù)資源可以共享，這為公司將問(wèn)題企業(yè)、問(wèn)題資產(chǎn)與既有優(yōu)質(zhì)客戶(hù)實(shí)現(xiàn)嫁接提供了巨大的資源，產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)一般都存在行業(yè)集中度較低，競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況，由于行業(yè)集中度低造成了大量產(chǎn)能無(wú)序上馬的局面，因此，行業(yè)內(nèi)部的并購(gòu)整合，彼此取長(zhǎng)補(bǔ)短，共享資源，最終才能實(shí)現(xiàn)真正的淘汰落后產(chǎn)能，彌補(bǔ)短板以及發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，降低生產(chǎn)成本的目的。資產(chǎn)管理公司的有效資源嫁接可以實(shí)現(xiàn)助力資源的優(yōu)化整合，合理配置。

4資產(chǎn)管理公司化解過(guò)剩產(chǎn)能助力企業(yè)脫困的案例初探

針對(duì)當(dāng)前過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)重組整合事宜，信達(dá)資產(chǎn)黑龍江分公司近年來(lái)不斷探索，擬通過(guò)對(duì)某一產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的具體項(xiàng)目切入，以點(diǎn)帶面，幫助企業(yè)成功脫困，此后快速?gòu)?fù)制這一模式，以達(dá)到助力供給側(cè)改革的目的，化解產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)。

4.1電解鋁行業(yè)選擇

自2005年以來(lái)，我國(guó)電解鋁工業(yè)處于高速發(fā)展階段，產(chǎn)量從2005年的780.6萬(wàn)噸增長(zhǎng)到2016年的3187萬(wàn)噸，復(fù)合年均增長(zhǎng)率為15%，截至2016年末，我國(guó)電解鋁產(chǎn)量達(dá)到3187萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.85%，但當(dāng)年電解鋁產(chǎn)能4291萬(wàn)噸，銷(xiāo)量3162萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率74.27%，可以看出該行業(yè)仍然屬于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)。

電解鋁屬于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，但是與鋼鐵和煤炭等過(guò)剩行業(yè)又有一定的區(qū)別，電解鋁產(chǎn)能過(guò)剩量相對(duì)較小，產(chǎn)能利用率相對(duì)高。此外，鋁深加工產(chǎn)品用途廣，市場(chǎng)前景廣闊，分布于交通運(yùn)輸業(yè)、電力電子行業(yè)、耐用消費(fèi)品行業(yè)、機(jī)械設(shè)備行業(yè)、建筑行業(yè)等，因此，選取該行業(yè)作為資產(chǎn)公司化解過(guò)剩產(chǎn)能的突破口。

目前信達(dá)資產(chǎn)公司已經(jīng)與電解鋁行業(yè)上市公司“聯(lián)中鋁業(yè)”達(dá)成了合作意向，并根據(jù)其實(shí)際情況設(shè)計(jì)出旨在降低其財(cái)務(wù)成本、減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)、提高利潤(rùn)率的綜合金融解決方案，下文將對(duì)方案進(jìn)行分析論述。

4.2聯(lián)中鋁業(yè)債務(wù)重整及產(chǎn)業(yè)升級(jí)案例分析

4.2.1案例背景

聯(lián)中鋁業(yè)是國(guó)內(nèi)排名前列的大型電解鋁生產(chǎn)企業(yè)，國(guó)內(nèi)上市公司，歷史經(jīng)營(yíng)情況良好，現(xiàn)金流充裕，但是，受2008年全球金融危機(jī)影響，鋁價(jià)持續(xù)走低，使得電解鋁行業(yè)利潤(rùn)率被擠占，聯(lián)中鋁業(yè)利潤(rùn)率也大幅下滑，2009年聯(lián)中鋁業(yè)制定了向下游具有高附加值的鋁深加工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的戰(zhàn)略規(guī)劃，由于自身現(xiàn)金流的不足，為了新上高精鋁項(xiàng)目生產(chǎn)線，聯(lián)中鋁業(yè)向包括銀行在內(nèi)的多家金融機(jī)構(gòu)大量舉債，資產(chǎn)負(fù)債率大幅提高，短期償債壓力較大，由于新上生產(chǎn)線建設(shè)調(diào)試周期較長(zhǎng)，企業(yè)每年為此多承擔(dān)10個(gè)億的財(cái)務(wù)成本。2010-2015年電解鋁行業(yè)價(jià)格持續(xù)下滑，聯(lián)中鋁業(yè)現(xiàn)金流日益緊張，在此期間，銀行又不斷對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)抽貸，企業(yè)每日為償還債務(wù)而疲于奔命，不斷借高息成本的貸款償還舊債，導(dǎo)致債務(wù)成本不斷高企，利潤(rùn)率被不斷稀釋?zhuān)送?，新上線的鋁深加工項(xiàng)目經(jīng)過(guò)數(shù)年調(diào)試，目前雖然可以投產(chǎn)，但聯(lián)中鋁業(yè)自身現(xiàn)金流不足，面臨著無(wú)法滿(mǎn)足鋁深加工項(xiàng)目的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資金需求和償還高息債務(wù)的雙重資金壓力。

4.2.2案例分析

信達(dá)資產(chǎn)黑龍江分公司將聯(lián)中鋁業(yè)化解債務(wù)困境，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)作為支持國(guó)家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的首次嘗試，組織優(yōu)勢(shì)團(tuán)隊(duì)，對(duì)聯(lián)中鋁業(yè)進(jìn)行了詳細(xì)的盡職調(diào)查，充分掌握了解企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)，搜集大量資料，對(duì)電解鋁和下游鋁深加工進(jìn)行了細(xì)致的論證，經(jīng)過(guò)論證，聯(lián)中鋁業(yè)鋁深加工項(xiàng)目設(shè)備先進(jìn)，技術(shù)水平高，產(chǎn)品未來(lái)定位高端，附加值高，主要產(chǎn)品為高性能鋁合金材料，符合國(guó)家政策導(dǎo)向，市場(chǎng)前景廣闊。因此，從聯(lián)中鋁業(yè)解決債務(wù)困境的角度出發(fā)，信達(dá)黑龍江分公司為其設(shè)計(jì)了債務(wù)重整、股權(quán)定增及上市公司市值管理的盤(pán)活重整綜合金融服務(wù)方案。

（1）債務(wù)重整。

針對(duì)聯(lián)中鋁業(yè)當(dāng)前高息債務(wù)負(fù)擔(dān)面臨的財(cái)務(wù)困境，信達(dá)公司分批收購(gòu)聯(lián)中鋁業(yè)的對(duì)外應(yīng)收款，幫助聯(lián)中盤(pán)活存量債權(quán)資產(chǎn)，聯(lián)中鋁業(yè)用部分回收資金提前償還外部高息金融負(fù)債，此外，信達(dá)資產(chǎn)通過(guò)直接收購(gòu)部分信托等金融債權(quán)方式，成為直接債權(quán)人，對(duì)聯(lián)中鋁業(yè)開(kāi)展債轉(zhuǎn)股，不斷降低負(fù)債比率和緩解短期財(cái)務(wù)成本壓力，聯(lián)中鋁業(yè)用盤(pán)活存量債權(quán)取得的剩余資金投入到新上鋁深加工生產(chǎn)線的產(chǎn)品生產(chǎn)中，讓新產(chǎn)品線部分投產(chǎn)，鋁深加工產(chǎn)品投產(chǎn)后形成的高附加值會(huì)不斷增加聯(lián)中鋁業(yè)現(xiàn)金流，由此帶來(lái)的現(xiàn)金流再陸續(xù)償還余下高息借款，進(jìn)一步降低負(fù)債比率和財(cái)務(wù)成本壓力，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，不斷改善企業(yè)利潤(rùn)情況。endprint

（2）定向增發(fā)募集資金。

聯(lián)中鋁業(yè)財(cái)務(wù)情況不斷改善的同時(shí)，信達(dá)公司通過(guò)集團(tuán)協(xié)同方式，引入信達(dá)證券為聯(lián)中鋁業(yè)籌劃定向增發(fā)，以股權(quán)形式募集更多鋁深加工產(chǎn)品的流動(dòng)資金，定增過(guò)程中，信達(dá)公司組建項(xiàng)目投資基金，認(rèn)購(gòu)定向增發(fā)的部分股權(quán)，流動(dòng)資金募集完成后，企業(yè)鋁深加工生產(chǎn)線全部投產(chǎn)，并將剩余高息借款全部?jī)斶€，最大限度地降低財(cái)務(wù)成本，改善現(xiàn)金流和凈利潤(rùn)。通過(guò)上述綜合方案，未來(lái)5年聯(lián)中鋁業(yè)的凈現(xiàn)金流量將逐年大幅增加，經(jīng)過(guò)測(cè)算未來(lái)五年累計(jì)可實(shí)現(xiàn)凈現(xiàn)金流將達(dá)到71億元。

由于聯(lián)中鋁業(yè)的鋁深加工產(chǎn)品技術(shù)的先進(jìn)性，已經(jīng)獲得了國(guó)際的認(rèn)證，該公司也與外資客戶(hù)簽訂了產(chǎn)品訂購(gòu)合同，此時(shí)，信達(dá)資產(chǎn)將引入旗下南洋商業(yè)銀行為企業(yè)出口提供跨境服務(wù)，由于財(cái)務(wù)成本的降低，凈利潤(rùn)的不斷提高，聯(lián)中鋁業(yè)的股票價(jià)格預(yù)計(jì)在二級(jí)市場(chǎng)將不斷增值。綜合服務(wù)解決方案的設(shè)計(jì)可為聯(lián)中鋁業(yè)解決財(cái)務(wù)困境，改善了現(xiàn)金流，同時(shí)提升了股票價(jià)值，最重要的是使企業(yè)由單純的電解鋁生產(chǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了向高端鋁深加工企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)自身“去產(chǎn)能”、“去庫(kù)存”、“去杠桿”、“降成本”和“補(bǔ)短板”的目標(biāo)。

5過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)重組整合的未來(lái)構(gòu)想

國(guó)有金融資產(chǎn)管理公司在支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的中央政策指引下不斷探索，擬通過(guò)對(duì)過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)中有代表性企業(yè)的債務(wù)重整及產(chǎn)業(yè)升級(jí)模式的摸索實(shí)踐，尋找出一條切實(shí)可行的金融助力過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的模式，未來(lái)可以用該模式作為基礎(chǔ)進(jìn)行創(chuàng)新性復(fù)制，最終達(dá)到以某一解決債務(wù)負(fù)擔(dān)并成功轉(zhuǎn)型升級(jí)的大型企業(yè)作為平臺(tái)，并購(gòu)整合過(guò)剩產(chǎn)能同行業(yè)中的其他中小企業(yè)，把這一平臺(tái)不斷做大做強(qiáng)，通過(guò)市場(chǎng)行為不斷淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)，最終實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的有效整合，達(dá)到市場(chǎng)出清，實(shí)現(xiàn)國(guó)家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的終極目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)

[1]賈康. “十三五”時(shí)期的供給側(cè)改革[J].國(guó)家行政學(xué)院學(xué)報(bào)，2015，（6）.

[2]中國(guó)人民銀行. 關(guān)于支持鋼鐵煤炭行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見(jiàn)[Z]. 2016，（4）.

[3]董艷玲等. 論供給側(cè)改革的金融支持[J].中外企業(yè)家， 2016，（7）.

[4]上海有色網(wǎng)鋁研究組. 2008-2018中國(guó)鋁產(chǎn)業(yè)鏈報(bào)告[R]. 2014，（6）.

[5]劉淮金. 供給側(cè)改革背景下商業(yè)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的路徑探討[J].現(xiàn)代金融，2016，（5）.

[6]王衛(wèi)軍. 供給側(cè)改革引導(dǎo)下的制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)路徑探討[J].經(jīng)濟(jì)， 2016，（5）.

[7]國(guó)家統(tǒng)計(jì)局. 2015年鋼鐵、煤炭、電解鋁行業(yè)數(shù)據(jù)[Z].2016，（4）.endprint