境內(nèi)個(gè)人對(duì)外投資存在的問(wèn)題及對(duì)策建議

游銳

【摘 要】 我國(guó)資本項(xiàng)目有序開(kāi)放是隨著外匯管理的改革的深入而進(jìn)行的。開(kāi)展境內(nèi)個(gè)人對(duì)外投資.充分利用國(guó)內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行資源配置，進(jìn)而加大境內(nèi)個(gè)人對(duì)外投資外匯管理，是當(dāng)前的重點(diǎn)課題。尤其是境內(nèi)個(gè)人對(duì)外投資政策的放開(kāi)帶來(lái)了一系列的問(wèn)題需要引起關(guān)注。本文就從境內(nèi)個(gè)人對(duì)外投資存在的問(wèn)題入手進(jìn)行分析，境內(nèi)個(gè)人對(duì)外投資現(xiàn)狀為基礎(chǔ)，分析境內(nèi)個(gè)人對(duì)外投資的可行性及應(yīng)遵循的原則，深入探討境內(nèi)個(gè)人對(duì)外投資中出現(xiàn)的問(wèn)題，并依據(jù)問(wèn)題提出相應(yīng)的解決對(duì)策。

【關(guān)鍵詞】 外匯管理 境外投資 對(duì)策建議

改革開(kāi)放以來(lái)，隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度的擴(kuò)大和我國(guó)經(jīng)濟(jì)的的發(fā)展，個(gè)人參預(yù)跨境經(jīng)濟(jì)交往的活動(dòng)也日益增多。由于居民的個(gè)人收入提高了，涉外經(jīng)濟(jì)也快速地繁榮起來(lái)，但是我國(guó)境內(nèi)個(gè)人境外投資，還存在政策、制度和管控上的缺失問(wèn)題，同使某些個(gè)人跨境資金交易脫能夠游離于外匯監(jiān)管之外，也不利于實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支的基本平衡理念。因此進(jìn)行境內(nèi)個(gè)人對(duì)外投資試點(diǎn)并加以全面推進(jìn)是大勢(shì)所趨，此舉將進(jìn)一步提高資金收益、促進(jìn)境內(nèi)居民個(gè)人分散投資風(fēng)險(xiǎn)，充分利用國(guó)際金融市場(chǎng)化資產(chǎn)配置，所以從境內(nèi)個(gè)人境外投資發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，隨著個(gè)人對(duì)外外投資政策放開(kāi)的不斷進(jìn)行，一些影響國(guó)際收支平衡、外匯儲(chǔ)備調(diào)控、跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)防范的問(wèn)題，開(kāi)始顯露出來(lái)之后，進(jìn)行境內(nèi)個(gè)人對(duì)外投資的管理和管控勢(shì)在必行。

1、境內(nèi)個(gè)人對(duì)外投資的現(xiàn)狀分析

1.1 通過(guò)對(duì)我國(guó)境內(nèi)居民個(gè)人境外投資情況的分析，采用聯(lián)合財(cái)富白皮書(shū)的方式加以公示，得到的結(jié)果是，當(dāng)前個(gè)人可投資資產(chǎn)從60萬(wàn)到600萬(wàn)不等，中產(chǎn)階級(jí)的群體的人民幣的資產(chǎn)數(shù)額從10萬(wàn)美元到100萬(wàn)美元。截止2015年，私人可投資資產(chǎn)的總額已經(jīng)達(dá)到了115萬(wàn)億元。包括存款、股票、基金、先進(jìn)、保險(xiǎn)、債券等，還有金融理財(cái)產(chǎn)品以及投資性房產(chǎn)等。有9.4%的人還有境外資產(chǎn)，比上一年度，同比增長(zhǎng)了10個(gè)百分點(diǎn)。在境外投資類(lèi)別中，股票、房地產(chǎn)、債券等的比例分別為31.9%、29.3%、29.4%。

1.2 對(duì)于境內(nèi)的居民的個(gè)人境外投資進(jìn)行管理，依據(jù)的是2007年頒布的個(gè)人外軌管理辦法和個(gè)人外匯管理實(shí)施社細(xì)則，依據(jù)上述兩項(xiàng)法規(guī)，境內(nèi)個(gè)人進(jìn)行境外的房產(chǎn)、直接投資以及證券投資，必須要受到法律法規(guī)的約束。例如在權(quán)益類(lèi)金融投資和境外固定收益類(lèi)的投資商，不僅有概括性的規(guī)定，也有明確的規(guī)定，例如在進(jìn)行境外金融衍生品和商品期貨交易中，依據(jù)人民幣資本項(xiàng)目階段性禁限的規(guī)定，可以逐步放開(kāi)兌換進(jìn)程，但是不能購(gòu)買(mǎi)境外房產(chǎn)。因此，進(jìn)行個(gè)人境外投資的購(gòu)匯和付匯就有了操作空間[1]。

1.3 國(guó)家外匯管理局關(guān)于境外內(nèi)居民進(jìn)行境外投資和返程投資外匯管理的通知中規(guī)定，自2005年11月實(shí)施該文件之后，對(duì)于境內(nèi)的機(jī)構(gòu)和境內(nèi)的居民個(gè)人等進(jìn)行合法的企業(yè)資產(chǎn)融資或者權(quán)益境外融資，必須要嚴(yán)格按照詳規(guī)的法律法規(guī)進(jìn)行[2]。

例如在境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外直接投資外匯管理規(guī)定中，對(duì)于外匯局在境外直接投資外匯登記辦理前需要進(jìn)行外匯資金來(lái)源審查的規(guī)定就有了明確的含義，那就是在進(jìn)行外匯登記的時(shí)候，境內(nèi)機(jī)構(gòu)必須要說(shuō)明境外投資外匯資金的來(lái)源，但是不得對(duì)資金來(lái)源進(jìn)行嚴(yán)厲的審查，以幫助境內(nèi)個(gè)人進(jìn)行境外直接投資順利達(dá)成協(xié)議。

1.4 境內(nèi)居民進(jìn)行個(gè)人境外投資，采用的渠道包括證券投資，通過(guò)QDII，也就是合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者制度的設(shè)立，對(duì)境外證券市場(chǎng)進(jìn)行投資，通過(guò)投資渠道，如果不能自由地選擇投資標(biāo)的或者境外證券市場(chǎng)，那就要通過(guò)間接投資法規(guī)運(yùn)行的投資產(chǎn)品和境外市場(chǎng)，采用境內(nèi)機(jī)構(gòu)或者投資者間接投資的方式。截止2016年5月，港股通對(duì)于境內(nèi)個(gè)人通過(guò)投資渠道進(jìn)行人民幣的投資香港證券市場(chǎng)的股票，已經(jīng)在主體資格上，收到了恒生大中型股指、滬港上市的A+H股公司等的限定[3]。

再就是房產(chǎn)投資，當(dāng)個(gè)人年度購(gòu)匯額度小于等于5萬(wàn)美元的話(huà)，那么進(jìn)行等值5萬(wàn)美元的付匯，只能憑借身份證，然后完成5萬(wàn)美元的付匯。這些人都有個(gè)人親屬獨(dú)立出資完成的購(gòu)房資金的境外歸集。銀行通過(guò)采用財(cái)融通和資信通等方式，進(jìn)行境內(nèi)質(zhì)押擔(dān)保等境外業(yè)務(wù)，境內(nèi)客戶(hù)可以接受境外分行的房款，為境外房產(chǎn)投資提供了途徑。

還有就是采用直接的實(shí)業(yè)投資。由境內(nèi)的個(gè)人發(fā)起設(shè)立公司并進(jìn)行工商注冊(cè)登記，采用公司名義在境外進(jìn)行投資，通過(guò)境外的購(gòu)匯，實(shí)現(xiàn)外匯資金的流動(dòng)，此種方法較為簡(jiǎn)單。

2、境內(nèi)個(gè)人對(duì)外投資問(wèn)題分析

2.1 匯率對(duì)于QDII投資者是十分敏感的。一致性申購(gòu)或者贖回較為忌諱的就是發(fā)生羊群效應(yīng)，促使QDII發(fā)生被動(dòng)跨境的資金調(diào)動(dòng)。給國(guó)際收支平衡帶來(lái)難以管控的問(wèn)題。當(dāng)前，進(jìn)行QDII級(jí)進(jìn)化的方式，對(duì)于境內(nèi)個(gè)人投資者在封閉期后，滲透或者贖回QDII凈值產(chǎn)品較為有利。在對(duì)本幣匯率進(jìn)行預(yù)測(cè)，如持續(xù)升值或者貶值的前提下，出現(xiàn)境內(nèi)個(gè)人或者QDII大規(guī)模的申購(gòu)和贖回，都會(huì)帶來(lái)外匯市場(chǎng)供需不平衡或者對(duì)國(guó)際收支產(chǎn)生劇烈的影響，對(duì)于本幣的升值或者貶值都會(huì)予以加速[4]。

2.2 按照境外房產(chǎn)投資的相關(guān)法律法規(guī)的條款內(nèi)容，境內(nèi)個(gè)人進(jìn)行購(gòu)匯或者付匯操作，采用的名目過(guò)多，往往會(huì)降低跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)的效果，導(dǎo)致個(gè)人結(jié)售結(jié)匯的數(shù)據(jù)失真以及國(guó)際收支的失真，因此在，在實(shí)際的業(yè)務(wù)中，境內(nèi)個(gè)人如果按照房產(chǎn)投資名義，在相關(guān)規(guī)定不全明確的前提下，進(jìn)行多人多次的購(gòu)匯或者付匯都森寶，或者采用親屬家支出捐贈(zèng)的方式，或者采用就醫(yī)的名義、學(xué)習(xí)的名義、境外旅游的名義，完成房產(chǎn)資金的境外歸集，則可能導(dǎo)致境外房產(chǎn)投資跳出外匯局的監(jiān)管范圍，無(wú)法實(shí)現(xiàn)統(tǒng)計(jì)和監(jiān)測(cè)。

2.3 個(gè)人借道公司進(jìn)行境外的直接投資，對(duì)于資金的來(lái)源容易無(wú)法跟蹤，帶來(lái)境外資金使用的不明確的問(wèn)題。造成國(guó)際收支平衡管控的難題不斷出現(xiàn)。境內(nèi)個(gè)人通過(guò)開(kāi)辦公司，采用公司的名義進(jìn)行購(gòu)付匯，從而實(shí)現(xiàn)境外的投資，也就是對(duì) 實(shí)業(yè)的直接投資。在辦理過(guò)程中，商務(wù)主管部門(mén)、工商局、銀行購(gòu)付匯等資金不會(huì)做特別的審核和查驗(yàn)，只需要進(jìn)行一般性的等級(jí)即可，也不需要在境外使用的時(shí)候?qū)Y金匯出后的情況加以報(bào)備。這種方式可以為個(gè)人不法資金通過(guò)境外投資的方式流出的渠道提供方便，因此要嚴(yán)加重視并加以控制。endprint

3、對(duì)策與建議

3.1 通過(guò)匯率與氣缸管理的方式，加強(qiáng)證券投資的管理，對(duì)證券投資者的匯率敏感度予以降低，對(duì)其投資的心態(tài)加以穩(wěn)定，從而能夠減少外匯市場(chǎng)和國(guó)際收支的沖擊。通過(guò)對(duì)人民幣匯率的波動(dòng)方位進(jìn)行擴(kuò)大的方法，將人民幣的匯率彈性進(jìn)行加大。讓證券投資者脫離對(duì)匯率波動(dòng)的過(guò)度敏感。再就是加強(qiáng)新聞媒體和外匯局的合作，將合作的力度不斷擴(kuò)大，增加官方的匯率議題的公開(kāi)性，將官方的管理方式和匯率目標(biāo)向公眾傳遞，通過(guò)媒體對(duì)公眾預(yù)期的管理，將個(gè)人投資者的警示和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)予以提高，在進(jìn)行QDII投資的時(shí)候，對(duì)于匯率的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等有心理準(zhǔn)備，降低投資人的盲目性，提高投資人風(fēng)險(xiǎn)承受力[5]。

3.2 通過(guò)對(duì)管理口徑和統(tǒng)計(jì)口徑進(jìn)行區(qū)分的方法，將個(gè)人購(gòu)匯的年度總額加以限制，保證個(gè)人結(jié)售匯和國(guó)際收支的真實(shí)性，對(duì)跨境資金流動(dòng)給予有效的監(jiān)控，通過(guò)個(gè)人進(jìn)行所購(gòu)?fù)鈪R的年度匯報(bào)，出臺(tái)相關(guān)規(guī)定予以管理。如果明確了個(gè)人購(gòu)匯的年度總額范圍內(nèi)的所購(gòu)?fù)鈪R是用于購(gòu)買(mǎi)境外房產(chǎn)的，可以按照款項(xiàng)匯出時(shí)進(jìn)行對(duì)境外直接投資、購(gòu)買(mǎi)境外不動(dòng)產(chǎn)的支出的要求填報(bào)申請(qǐng)即可，而不需要再經(jīng)過(guò)外匯局審批。超過(guò)個(gè)人年度購(gòu)匯總額的行為，也包括在境外購(gòu)買(mǎi)房產(chǎn)等投資行為，按照外匯局相關(guān)文件規(guī)定，需要經(jīng)過(guò)外匯局的審核。

3.3 加強(qiáng)對(duì)境外的直接投資的實(shí)業(yè)資金的來(lái)源的審核，主要內(nèi)容是一是告知投資人必須要擔(dān)負(fù)的后果和法律責(zé)任，二是要求申請(qǐng)人對(duì)資金來(lái)源要進(jìn)行真實(shí)的承諾。保證資金來(lái)源的合法性。另外，通過(guò)對(duì)個(gè)人外匯業(yè)務(wù)的監(jiān)測(cè)，將具有規(guī)避額度或者不真實(shí)管理嫌疑的付匯行為，通過(guò)出發(fā)和篩查的方法進(jìn)行處罰，遵照個(gè)人外匯業(yè)務(wù)關(guān)注名單告知書(shū)以及個(gè)人外匯業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示函等規(guī)定，對(duì)本人額度和他人額度進(jìn)行出借的個(gè)人境內(nèi)付匯行為進(jìn)行打擊，通過(guò)審查手段加以管控。

結(jié) 語(yǔ)

在對(duì)境內(nèi)個(gè)人進(jìn)行境外投資的行為加以管理的工作中，打擊地下錢(qián)莊，加大非法跨徑轉(zhuǎn)移資金的懲罰力度，是當(dāng)前做好管理工作的重要內(nèi)容。當(dāng)前對(duì)通路加以切斷，嚴(yán)厲打擊違法行為，實(shí)施有效管理，嚴(yán)格控制資金的措施，應(yīng)予以嚴(yán)格遵守和改進(jìn)完善。當(dāng)前我國(guó)境內(nèi)個(gè)人境外直接投資的意愿日趨強(qiáng)烈，個(gè)人參與跨境經(jīng)濟(jì)交往的活動(dòng)日益增多，但實(shí)現(xiàn)境內(nèi)個(gè)人境外投資在渠道的合法暢通性上還較為缺乏。另外關(guān)于境內(nèi)個(gè)人境外投資的政策尚未完全放開(kāi)，因此我國(guó)已經(jīng)通過(guò)開(kāi)放境內(nèi)個(gè)人對(duì)外投資，放開(kāi)個(gè)人投資者境外投資試點(diǎn)的方法，力求確保國(guó)際收支穩(wěn)定，滿(mǎn)足境內(nèi)個(gè)人境外投資需求，為我國(guó)克服資本項(xiàng)目可兌換的難點(diǎn)尋求突破口。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 趙霞.境內(nèi)個(gè)人對(duì)外投資外匯管理政策研究[J].河北金融，2016，（6）：56-57，64.

[2] 沈華明，蔣慧，王瑛琦等.境內(nèi)個(gè)人對(duì)外投資問(wèn)題研究[J].華北金融，2015，（10）：4-8.

[3] 宋戈.境內(nèi)個(gè)人對(duì)外投資存在的問(wèn)題和對(duì)策建議[J].大慶社會(huì)科學(xué)，2016，（6）：127-128.

[4] 李節(jié)平.境內(nèi)居民個(gè)人境外投資探討[J].中國(guó)外資，2014，（12）：350-351.

[5] 張大龍.對(duì)我國(guó)境內(nèi)居民個(gè)人境外投資改革的探析[J].中國(guó)信用卡，2016，（5）：62-65.endprint