利用資本市場(chǎng)是深化國(guó)企改革的主要路徑

馮華

摘要：近期，中央密集部署國(guó)企改革工作，國(guó)企改革布局明顯提速。本文探討了我國(guó)國(guó)有企業(yè)在當(dāng)前政策條件和背景下，利用資本市場(chǎng)深化國(guó)有企業(yè)改革的主要路徑。

關(guān)鍵詞：資本市場(chǎng) 國(guó)企改革 路徑

此輪國(guó)企改革面臨一些突出難點(diǎn)：如何建立相應(yīng)管理體制、機(jī)制，從原來(lái)以管企業(yè)為主轉(zhuǎn)變?yōu)橐怨苜Y本為主；如何處理好干部的權(quán)力配置和管理問(wèn)題，保證合作精神和管理決策的落實(shí)；如何在改革、改制過(guò)程中提高資源配置效率，防止國(guó)有資產(chǎn)流失等方面都需要探索和實(shí)踐。上述難點(diǎn)的解決，需要充分了解國(guó)有企業(yè)實(shí)際狀況，需要理性選擇適合的國(guó)企市場(chǎng)化改革路徑，需要深刻理解國(guó)家頒布的國(guó)有企業(yè)重組法律法規(guī)，需要緊密結(jié)合國(guó)有企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、清退落后產(chǎn)能的方向，更需要頂層設(shè)計(jì)的統(tǒng)籌規(guī)劃和指導(dǎo)。如何進(jìn)一步深化國(guó)有企業(yè)改革，使之更快地融入市場(chǎng)化的環(huán)境，更好地發(fā)揮國(guó)有企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的作用，改革路徑的選擇至關(guān)重要。

一、目前國(guó)有企業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展情況

國(guó)有企業(yè)是我國(guó)公有經(jīng)濟(jì)的主體，目前國(guó)有企業(yè)改革已取得了階段性的成績(jī)，并為國(guó)企改革的進(jìn)一步深化提供了許多有益的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，然而當(dāng)前仍有許多問(wèn)題困擾著國(guó)有企業(yè)的改革和發(fā)展，影響著國(guó)企改革的進(jìn)程。

一是當(dāng)前國(guó)有企業(yè)的資源利用效率較低。對(duì)同時(shí)期國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)的效率進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)制造型國(guó)有企業(yè)的資源利用效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于民營(yíng)企業(yè)；1986-1990年間鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和集體企業(yè)的資源利用效率要顯著高于當(dāng)時(shí)的國(guó)有企業(yè)；基于2008年經(jīng)濟(jì)普查數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)經(jīng)過(guò)前期的國(guó)有企業(yè)改革后，國(guó)有企業(yè)的資源利用效率已經(jīng)有明顯改善，但這種改善主要得益于國(guó)有企業(yè)的資金優(yōu)勢(shì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)和壟斷優(yōu)勢(shì)；競(jìng)爭(zhēng)充分的制造行業(yè)增長(zhǎng)速度要明顯高于國(guó)有企業(yè)比重大、壟斷程度高的能源和基礎(chǔ)材料行業(yè)的增長(zhǎng)速度。

二是對(duì)國(guó)有企業(yè)改革的研究表明，國(guó)有企業(yè)改革在一定程度上提升了資源利用效率，改制后的國(guó)有企業(yè)，經(jīng)濟(jì)效益顯著提高，尤其是國(guó)有企業(yè)民營(yíng)化改革后盈利能力和生產(chǎn)效率有了大幅度提高。但是，同時(shí)也帶來(lái)了改制過(guò)程中國(guó)有資產(chǎn)流失的問(wèn)題。

三是國(guó)有企業(yè)效率低的原因是多方面的，主要還是國(guó)有企業(yè)實(shí)際上存在代理成本損失及激勵(lì)相容問(wèn)題。因?yàn)閯?chuàng)新需要特殊的條件，從決策機(jī)制上和軟預(yù)算約束方面，國(guó)有企業(yè)存在創(chuàng)新的效率損失。以前進(jìn)行的國(guó)企改革并不能解決國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者創(chuàng)新的收益權(quán)和創(chuàng)新控制權(quán)的統(tǒng)一性，也造成了創(chuàng)新的效率損失。另外，由于政府特別強(qiáng)調(diào)國(guó)有企業(yè)的穩(wěn)定就業(yè)功能，因此國(guó)企改革和經(jīng)營(yíng)管理方面也受到諸多約束，制約了改革效率的提升。

二、當(dāng)前深化國(guó)企改革的條件和政策背景

改革開(kāi)放以來(lái)，國(guó)有企業(yè)始終處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的中心地位，取得了輝煌成就，承載著國(guó)家戰(zhàn)略與社會(huì)使命。然而，處在全面深化改革的新時(shí)期，國(guó)企發(fā)展也暴露出一些問(wèn)題，與民營(yíng)企業(yè)相比，目前我國(guó)國(guó)有企業(yè)在經(jīng)營(yíng)資源、財(cái)務(wù)資源和人力資源等各方面均具有明顯的資源優(yōu)勢(shì)。但是，從行業(yè)分布、經(jīng)營(yíng)效率和創(chuàng)新能力等方面看，國(guó)有企業(yè)資源優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為能力優(yōu)勢(shì)的效果卻并不理想。漸進(jìn)式改革制造出許多利益集團(tuán)，在既得利益的驅(qū)使下，他們阻礙了改革的進(jìn)一步深入。要想在不觸動(dòng)既得利益集團(tuán)的情況下提高國(guó)企經(jīng)營(yíng)效率、搞活企業(yè)是很難實(shí)現(xiàn)的。

國(guó)有企業(yè)改革已經(jīng)進(jìn)入攻堅(jiān)階段，需要頂層設(shè)計(jì)和政策支持，需要相關(guān)的配套政策措施的落地，僅僅依靠單獨(dú)的企業(yè)或地方政府摸索前進(jìn)，局部試點(diǎn)改革，收效甚微，要想整體推動(dòng)國(guó)企的深化改革，國(guó)家頂層的制度設(shè)計(jì)、統(tǒng)一規(guī)劃和統(tǒng)籌安排是不可或缺的。如何提高國(guó)有企業(yè)的資源利用效率，更好地發(fā)揮企業(yè)潛能，增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，需要政府從頂層設(shè)計(jì)層面加以考量。就當(dāng)前深化國(guó)企改革的條件來(lái)看，主要有以下三個(gè)方面。

第一，改革條件逐漸成熟。無(wú)論經(jīng)濟(jì)條件、人才條件還是政策條件，比之前顯著增強(qiáng)。經(jīng)過(guò)前些年的改革磨礪，培養(yǎng)和成長(zhǎng)了一批懂經(jīng)濟(jì)、善經(jīng)營(yíng)、有能力的干部隊(duì)伍，初步形成了職業(yè)經(jīng)理人的雛形。改革創(chuàng)新是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的動(dòng)力，通過(guò)第一階段的國(guó)企改革，職工對(duì)改革的認(rèn)識(shí)不斷深入，接受能力也不斷增強(qiáng)，國(guó)企改革的基本條件和外在環(huán)境也基本形成。

第二，新的機(jī)會(huì)不斷涌現(xiàn)。新技術(shù)的發(fā)展日新月異，世界各國(guó)都在不遺余力爭(zhēng)搶優(yōu)勢(shì)地位，如互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、大數(shù)據(jù)技術(shù)、智能制造技術(shù)等。同時(shí)，我國(guó)也策劃、實(shí)施了新“三大戰(zhàn)略”，在“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶等戰(zhàn)略舉措的帶動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)不斷涌現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展仍然處在重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，因此，為了適應(yīng)新的發(fā)展、變化，體制和科技創(chuàng)新將是國(guó)企改革的主要發(fā)展方向。

第三，頂層設(shè)計(jì)趨于完善。新一輪的國(guó)資國(guó)企改革，是在上一輪“三轉(zhuǎn)”、“兩強(qiáng)”的基礎(chǔ)上，也就是職工身份轉(zhuǎn)換、企業(yè)機(jī)制轉(zhuǎn)換、國(guó)資產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)換；通過(guò)強(qiáng)化國(guó)資委對(duì)國(guó)有企業(yè)集中統(tǒng)一的監(jiān)管，通過(guò)改制、重組促進(jìn)國(guó)有企業(yè)做大做強(qiáng)。在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步為國(guó)有企業(yè)深化改革奠定了基礎(chǔ)條件。就現(xiàn)階段的條件來(lái)看，改革的層面已不僅僅局限于國(guó)資委層面，而是超越國(guó)資委的層次，以更寬的視野進(jìn)行全方位的國(guó)企改革。國(guó)資的頂層設(shè)計(jì)主要從基本經(jīng)濟(jì)制度層面、國(guó)資監(jiān)管體制層面、企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面展開(kāi)，目的是為了實(shí)現(xiàn)國(guó)資管理的“三個(gè)轉(zhuǎn)變”，分別是：從原來(lái)只注重國(guó)有企業(yè)總量和規(guī)模，轉(zhuǎn)變?yōu)楦幼⒅貒?guó)有企業(yè)機(jī)制創(chuàng)新、效率提升、核心競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)；從原來(lái)只注重國(guó)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展，轉(zhuǎn)變?yōu)楦幼⒅貒?guó)有企業(yè)對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響力；從注重企業(yè)經(jīng)營(yíng)形態(tài)管理向注重企業(yè)資本價(jià)值形態(tài)管理轉(zhuǎn)變。

三、利用資本市場(chǎng)是深化國(guó)企改革的主要路徑

國(guó)企與資本市場(chǎng)是相互聯(lián)系相互作用的，它們相互推進(jìn)、相互影響。一方面，資本市場(chǎng)可以促進(jìn)國(guó)有企業(yè)深化改革，具有穩(wěn)定國(guó)企發(fā)展的作用。另一方面，國(guó)有企業(yè)改革效果如果得到體現(xiàn)，也會(huì)促進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展。

2013年《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》出臺(tái)，提出混合所有制經(jīng)濟(jì)是“我國(guó)基本經(jīng)濟(jì)制度的重要實(shí)現(xiàn)形式”的表述。理論上講，股份制是混合所有制的最高形式。在實(shí)際操作中，國(guó)有企業(yè)通過(guò)改制上市，發(fā)行股票，引進(jìn)新的戰(zhàn)略投資者，客觀上也是進(jìn)行股權(quán)多元化的過(guò)程，國(guó)有企業(yè)也從全民所有制企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)多元化的公司。顯然，通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)推動(dòng)混合所有制改革，對(duì)于建立現(xiàn)代企業(yè)制度，發(fā)揮股份制企業(yè)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)國(guó)企改革深入，都有重大意義。endprint

從利用資本市場(chǎng)角度來(lái)說(shuō)，混合所有制方式并不僅僅局限于IPO，還包括利用資本市場(chǎng)的平臺(tái)，通過(guò)并購(gòu)、重組等各種方式，進(jìn)行企業(yè)體制、機(jī)制的變革，推動(dòng)國(guó)企混合所有制改革的深入。2014年，中石化對(duì)其銷(xiāo)售子公司進(jìn)行了重組，利用30%的股權(quán)吸引民間資金入股，不但籌集了拓展市場(chǎng)所需的資金，同時(shí)也利用混合所有制的優(yōu)勢(shì)更好地與市場(chǎng)接軌。公司到資本市場(chǎng)上市，國(guó)有資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)保值與增值，提高了資產(chǎn)的利用效率。從未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)上看，未來(lái)將會(huì)有更多的國(guó)有企業(yè)通過(guò)股改的方式不斷推進(jìn)深化改革，并且使之更加深入。

在企業(yè)改制以及引入戰(zhàn)略投資者的過(guò)程，也是企業(yè)混改的過(guò)程，相對(duì)應(yīng)的，這個(gè)過(guò)程也是企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，規(guī)范管理，摒棄制度缺陷，不斷創(chuàng)新體制、機(jī)制的發(fā)展過(guò)程。例如，我國(guó)銀行的改制上市，轉(zhuǎn)變?yōu)榛旌纤兄破髽I(yè)，規(guī)范了公司治理，增強(qiáng)了公司實(shí)力，提升了國(guó)際化能力，各方面都取得了長(zhǎng)足的發(fā)展。

從當(dāng)前條件來(lái)看，國(guó)有企業(yè)深化改革的重點(diǎn)是國(guó)有企業(yè)的資源整合。我國(guó)國(guó)有企業(yè)數(shù)量仍然偏多，許多競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)國(guó)有企業(yè)壟斷資源，運(yùn)營(yíng)效率偏低，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、內(nèi)耗嚴(yán)重、效益低下。要改變這種局面，實(shí)行資源整合就十分必要。而通過(guò)資本市場(chǎng)推進(jìn)國(guó)有企業(yè)股權(quán)多元化改革，發(fā)揮市場(chǎng)的資源配置作用，利用合法、規(guī)范程序完成兼并重組，不失為現(xiàn)實(shí)法律條件下的較好方式。2015年中國(guó)南車(chē)和中國(guó)北車(chē)的合并，目前正在進(jìn)行的航運(yùn)、軍工企業(yè)整合，以及結(jié)合供給側(cè)改革所推進(jìn)的上游基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)整合，都優(yōu)先考慮利用資本市場(chǎng)來(lái)逐步施行。因此，在不斷推進(jìn)國(guó)企改革的背景下，通過(guò)資本市場(chǎng)深化國(guó)有企業(yè)改革是大有可為的。

四、構(gòu)建科學(xué)完備的國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管法律體系

我國(guó)現(xiàn)行的國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管體制在實(shí)踐過(guò)程中仍存在諸多問(wèn)題，政企不分、政資不分尚未得到真正解決。為了適應(yīng)國(guó)有企業(yè)在資本市場(chǎng)條件下監(jiān)管方式的轉(zhuǎn)變，黨的十八屆三中全會(huì)提出，以“管資本”為主加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管，對(duì)我國(guó)的國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管體制改革提出了新要求，將以此構(gòu)建出三層次的國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管體制，明確各自的職責(zé)邊界，正確處理好各監(jiān)管層級(jí)之間的關(guān)系。國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)該管的要科學(xué)的管好，不該管的絕不越位；要做好國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司的組建，通過(guò)授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制開(kāi)展資本運(yùn)作，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的資源配置作用，減少人為干預(yù)；對(duì)國(guó)有企業(yè)實(shí)施分類(lèi)監(jiān)管，完善法人治理結(jié)構(gòu)，從而提高國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率，從組織機(jī)制上滿(mǎn)足國(guó)有企業(yè)市場(chǎng)化運(yùn)作方式的轉(zhuǎn)變。

國(guó)企改革不可急于求成，是一個(gè)需要長(zhǎng)期堅(jiān)持的大工程。改革要滲透到方方面面，要從理論落實(shí)到實(shí)踐。國(guó)企改革需要企業(yè)自身的努力、探索，也需要頂層參與設(shè)計(jì)、引導(dǎo)。國(guó)企深化改革必須重視企業(yè)自身的特點(diǎn)、背景、能力，關(guān)注股權(quán)分配結(jié)構(gòu)、收入分配和市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制等問(wèn)題。國(guó)企要學(xué)會(huì)充分利用資本市場(chǎng)的平臺(tái)深化改革，提高資源高效配置能力。國(guó)企的改革發(fā)展也同時(shí)會(huì)影響資本市場(chǎng)的發(fā)展，國(guó)企發(fā)展與資本市場(chǎng)發(fā)展能夠建立良性的互動(dòng)循環(huán)，國(guó)企改革取得實(shí)質(zhì)性效果，也有穩(wěn)定資本市場(chǎng)的作用，并且將會(huì)在更高的層面上促進(jìn)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

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（作者單位：河北樂(lè)凱化工工程設(shè)計(jì)有限公司）endprint