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    審計(jì)機(jī)制與抑制“掏空”行為研究評(píng)述

    2016-12-07 03:24:03崔云
    合作經(jīng)濟(jì)與科技 2016年24期
    關(guān)鍵詞:資金占用

    崔云

    [提要] 上市公司“掏空”行為直接侵害上市公司和投資者的利益,嚴(yán)重影響上市公司的正常經(jīng)營(yíng),甚至導(dǎo)致一些上市公司陷入經(jīng)營(yíng)困境。審計(jì)是公司治理機(jī)制重要組成部分,其中內(nèi)部審計(jì)可以通過參與公司正常經(jīng)營(yíng)監(jiān)督上市公司,而外部審計(jì)則通過年度報(bào)告審計(jì)以及咨詢等非審計(jì)業(yè)務(wù)參與公司治理?;诓煌膶徲?jì)行為,如審計(jì)意見、審計(jì)聲譽(yù)、審計(jì)變更、審計(jì)任期、審計(jì)師行業(yè)專長(zhǎng)、審計(jì)收費(fèi)、審計(jì)業(yè)務(wù)復(fù)雜性、審計(jì)訴訟、審計(jì)委員會(huì)等,審計(jì)可以有效地監(jiān)督和抑制上市公司“掏空”行為,從而有效地保護(hù)投資者的利益。

    關(guān)鍵詞:審計(jì)機(jī)制;掏空;資金占用

    中圖分類號(hào):F239 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

    原標(biāo)題:審計(jì)機(jī)制與掏空的研究評(píng)述

    收錄日期:2016年11月2日

    引言

    作為管理者的大股東能夠利用金字塔和交叉持股機(jī)制“掏空”公司,從而剝奪中小股東的利益(La Porta et al.,1999),在亞洲,這是普遍現(xiàn)象而非特例(Claessens et al.,2000)。Johson et al.(2000)認(rèn)為,利益輸送(“掏空”)的一種形式是轉(zhuǎn)移企業(yè)資源,如偷竊、舞弊、資產(chǎn)銷售和簽訂各種合同,具體表現(xiàn)為轉(zhuǎn)移定價(jià)、過高的管理層報(bào)酬、債務(wù)擔(dān)保、對(duì)公司投資機(jī)會(huì)的侵占等;另一種形式是以股票發(fā)行稀釋其他股東權(quán)益、凍結(jié)少數(shù)股權(quán)、內(nèi)部交易、漸進(jìn)的收購(gòu)行為等。特別地,當(dāng)投資者保護(hù)機(jī)制較弱時(shí),利益輸送行為會(huì)更加嚴(yán)重。另外,資產(chǎn)處置、資源轉(zhuǎn)移、內(nèi)幕交易、過度薪酬、奢侈品消費(fèi)、職務(wù)任命權(quán)等(Ehrhard和Nowak,2003),往來款項(xiàng)、融資擔(dān)?;虻盅?、資產(chǎn)托管和租賃、關(guān)聯(lián)重組和代理等(張祥建和徐晉,2005)都可能成為大股東獲取私利的方式。

    對(duì)上市公司存在控股股東及其他關(guān)聯(lián)方占用資金的情況出具專項(xiàng)說明是注冊(cè)會(huì)計(jì)師的職責(zé)之一,也是政府監(jiān)管的重要內(nèi)容?;诳刂茩?quán),控股股東的“自利”會(huì)損害上市公司和其他中小股東利益。例如,截至2004年12月31日,三九醫(yī)藥股份有限公司違規(guī)資金占用資金比期初增加了37%。而“合金投資”則是控股股東利用子公司擔(dān)?!疤涂铡鄙鲜泄?。

    一、“掏空”的具體表現(xiàn)形式

    (一)關(guān)聯(lián)交易。以“掏空”為目的的關(guān)聯(lián)交易嚴(yán)重?fù)p害了中小股東的合法權(quán)益并降低了公司價(jià)值(Johnson et al.,2000)。通過關(guān)聯(lián)交易“掏空”,其主要是以非正常價(jià)格與上市公司進(jìn)行資產(chǎn)或產(chǎn)品的交易行為,將上市公司的資源轉(zhuǎn)移到控股股東私人利益中(Cheung et al.,2004;Jian & Wong,2004;李增泉等,2004)。在民營(yíng)上市公司中,最終控制人主要通過關(guān)聯(lián)方擔(dān)保、關(guān)聯(lián)方資金占用和上市公司與關(guān)聯(lián)方的商品購(gòu)銷活動(dòng)來侵占小股東的利益(王力軍,2006)。

    關(guān)聯(lián)方資金占用主要表現(xiàn)在金額大且賬齡長(zhǎng)的應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、其他應(yīng)收款等科目,特別是壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提稀釋了利潤(rùn)。因?yàn)椋皯?yīng)收賬款”反映的是上市公司向大股東提供的商業(yè)信用支持而形成的;因賠款、存出保證金、備用金、應(yīng)收股利等所形成的“其他應(yīng)收款”科目,反映了大股東對(duì)上市公司的資金占用行為(梅峰、封思賢,2007;張祥建、徐晉,2005)。這與“ST猴王”的資金占用行為類似(肖艷,2004)。

    (二)定向增發(fā)(配股)。股權(quán)再融資的優(yōu)勢(shì)之一是高價(jià)配股或增發(fā)利益增長(zhǎng)大于業(yè)績(jī)利益增長(zhǎng),因而成為實(shí)現(xiàn)利益最大化的手段(張祥建、徐晉,2005)。定向增發(fā)的“掏空”行為,一是表現(xiàn)在選擇定向增發(fā)的時(shí)機(jī),以較低價(jià)格增發(fā),如寧波建工(2012);二是表現(xiàn)為注入劣質(zhì)資產(chǎn),如*ST新億(2012)。

    (三)股利政策?,F(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中,投資者對(duì)股利偏好不同,是因?yàn)楣衫愘x成本的存在。但是,在理論上很難解釋大多數(shù)公司為何仍然還要選擇發(fā)放現(xiàn)金股利(Black,1976)。對(duì)于“掏空”而言,強(qiáng)制性的現(xiàn)金股利被認(rèn)為是大股東“掏空”公司資源的隱秘手段(Lee和Xiao,2002),此時(shí),現(xiàn)金股利與資金侵占互為替代(馬曙光等,2005)。但是,亞洲公司控股股東更傾向于采用降低現(xiàn)金股利的方法(Faccio et al.,2001)。現(xiàn)金股利政策的運(yùn)用與控制權(quán)、現(xiàn)金流權(quán)相關(guān),大股東往往擁有更多的控制權(quán),通過分配較少的現(xiàn)金股利以達(dá)到將可分配的資源留在公司的目的。

    (四)資產(chǎn)評(píng)估。通過資產(chǎn)評(píng)估進(jìn)行“掏空”,其主要是涉及上市公司與大股東的資產(chǎn)交易,也可能是并購(gòu)重組活動(dòng)。當(dāng)上市公司出售的資產(chǎn)評(píng)估的價(jià)值較低時(shí)會(huì)損害小股東的利益;而上市公司接受資產(chǎn)時(shí),資產(chǎn)估值會(huì)相反(周勤業(yè)等,2003),這經(jīng)常發(fā)生在企業(yè)盈利時(shí)。在關(guān)聯(lián)交易中,以提高評(píng)估價(jià)值的方法來“掏空”是控股股東的偏好,而政府干預(yù)會(huì)影響評(píng)估(陳駿和徐玉德,2012)。

    (五)擔(dān)保。為實(shí)現(xiàn)“掏空”,控股股東常常以擔(dān)保的方式進(jìn)行操作。擔(dān)??梢宰尪尚抛u(yù)資產(chǎn),造成風(fēng)險(xiǎn)與收益的不平衡(劉小年、鄭仁滿,2005),財(cái)務(wù)杠桿明顯較高(Berkman et al.,2006),轉(zhuǎn)移貸款風(fēng)險(xiǎn)(高雷、宋順林,2007)。例如,猴王集團(tuán)利用“ST猴王”提供貸款擔(dān)保以“掏空”上市公司。關(guān)聯(lián)擔(dān)保程度的損害具有差異性,關(guān)聯(lián)擔(dān)保的程度越大,損害越大,如上市公司向控股股東提供關(guān)聯(lián)擔(dān)保(鄭建明等,2007;Jian et al.,2006)。

    二、審計(jì)抑制“掏空”機(jī)理分析

    外部審計(jì)是一種有效的監(jiān)督機(jī)制,它能夠減少委托人與代理人之間的信息不對(duì)稱,緩解外部股東與管理當(dāng)局的代理沖突(Jensen和Meckling,1976)。在資本市場(chǎng)中,中小股東、機(jī)構(gòu)投資者、獨(dú)立董事和外部審計(jì)師是抑制大股東的利益輸送者,保護(hù)投資者利益的主要力量(羅黨論、唐清泉,2005)。那么,審計(jì)師為什么會(huì)關(guān)注大股東的“掏空”行為呢?因?yàn)?,控股股東的“掏空”行為一方面會(huì)增加企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)(Lin et al.,2010);另一方面控股股東為了達(dá)到目的而進(jìn)行盈余管理(Leuz et al.,2003;劉啟亮等,2008)。那么,對(duì)于審計(jì)師而言,盈余管理行為及破產(chǎn)會(huì)增加審計(jì)師面臨的訴訟風(fēng)險(xiǎn),審計(jì)師面對(duì)審計(jì)失敗所帶來的高額懲罰成本將抑制內(nèi)部人的“掏空”行為(蔡春和張夢(mèng),2009),因而審計(jì)師會(huì)防止“掏空”行為的發(fā)生。對(duì)于公司而言,審計(jì)師的訴訟風(fēng)險(xiǎn)增加會(huì)增加審計(jì)收費(fèi),而上市公司通過選擇高質(zhì)量的會(huì)計(jì)師事務(wù)所,將一部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給會(huì)計(jì)師事務(wù)所,這樣上市公司可能進(jìn)行更嚴(yán)重的掏空;相反,大股東“掏空”嚴(yán)重的公司為了規(guī)避審計(jì)而不愿選擇高質(zhì)量的會(huì)計(jì)師事務(wù)所。在實(shí)務(wù)中,審計(jì)師可以通過關(guān)注往來賬戶、關(guān)聯(lián)交易的公允性、公司擔(dān)保、內(nèi)部控制測(cè)試、并購(gòu)等來抑制“掏空”(雷光勇和陳輝,2008)。

    三、審計(jì)行為特征與“掏空”

    (一)審計(jì)意見與“掏空”。由于大股東資金占用、高風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保行為會(huì)影響上市公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),甚至造成上市公司財(cái)務(wù)困境,此時(shí),審計(jì)師的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增大,因此審計(jì)師更有可能出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(岳衡,2006;周中勝、陳漢文,2006;高強(qiáng)、伍利娜,2007;張力、于海林,2010;劉成立,2010),然而這些非標(biāo)準(zhǔn)意見并沒有引起各方面的重視(岳衡,2006)。雖然審計(jì)師的意見能對(duì)控股股東的 “掏空”行為進(jìn)行遏制(羅黨論、黃郡,2007),但是由于獨(dú)立審計(jì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不完全,高質(zhì)量的審計(jì)需求低以及會(huì)計(jì)師事務(wù)所之間的惡性競(jìng)爭(zhēng),外部審計(jì)的治理功能受到一定的制約(周中勝,2007)。

    (二)審計(jì)聲譽(yù)與“掏空”。從供給角度來看,為了確保上市公司信息的透明度,審計(jì)師為了維持高聲譽(yù)會(huì)減少所面臨的風(fēng)險(xiǎn),以避免“深口袋”效應(yīng)(Dye,1993)。因此,在審計(jì)過程中,審計(jì)師會(huì)傾向于選擇更謹(jǐn)慎的會(huì)計(jì)政策,進(jìn)而降低控股股東的資金侵占程度(洪金明等,2011)。而基于信號(hào)傳遞理論,聘請(qǐng)大型會(huì)計(jì)師事務(wù)所提高了公司的市場(chǎng)評(píng)價(jià),大型會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)于大股東占用上市公司資金具有監(jiān)督、抑制作用(王鵬、周黎安,2006;高強(qiáng)、伍利娜,2007;丁庭選、潘克勤,2008)。但是,由于高質(zhì)量審計(jì)需求較缺乏,高質(zhì)量審計(jì)師的治理作用會(huì)減弱(杜興強(qiáng)等,2010)。

    (三)審計(jì)變更與“掏空”。審計(jì)變更包括事務(wù)所不變下的審計(jì)師變更和事務(wù)所變更,阻礙其“掏空”最大障礙就是獨(dú)立審計(jì)。特別是,審計(jì)質(zhì)量較好的大型會(huì)計(jì)師事務(wù)所。如果獨(dú)立審計(jì)阻礙了控股股東實(shí)現(xiàn)其控制權(quán)私人收益,那么在市場(chǎng)懲罰以及制度懲罰較小時(shí),企業(yè)更換事務(wù)所就是必然選擇。因此,當(dāng)企業(yè)發(fā)生“掏空”行為時(shí),控股股東有動(dòng)機(jī)和能力通過更換事務(wù)所來逃避獨(dú)立審計(jì)的監(jiān)督。“掏空”動(dòng)機(jī)和行為是上市公司由大所向小所變更的原因之一,且發(fā)生變更的公司市場(chǎng)價(jià)值顯著低于未發(fā)生變更的公司(王艷艷、廖義剛,2009)。

    (四)審計(jì)任期與“掏空”。審計(jì)任期包括了事務(wù)所不變下的審計(jì)師任期和事務(wù)所任期,其任期越長(zhǎng),審計(jì)師或事務(wù)所與上市公司合謀的可能性越大,則發(fā)現(xiàn)和抑制“掏空”力度越弱,但任期過短,則審計(jì)對(duì)業(yè)務(wù)的熟悉就需要一個(gè)過程,審計(jì)也不能更好地識(shí)別“掏空”行為。關(guān)聯(lián)交易作為上市公司盈余管理的重要手段,審計(jì)任期過長(zhǎng)不利于抑制公司盈余管理行為(趙國(guó)宇,2011)。

    (五)審計(jì)師行業(yè)專長(zhǎng)與“掏空”。會(huì)計(jì)師事務(wù)所實(shí)行行業(yè)專門化,培育了行業(yè)審計(jì)的專門技能,能夠更深入地了解客戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和交易流程、運(yùn)營(yíng)體系和內(nèi)部控制系統(tǒng)、行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位、所采用的會(huì)計(jì)政策等,從而能更好地鑒別客戶會(huì)計(jì)報(bào)表的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn),采取有效的審計(jì)程序、搜集適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù),更準(zhǔn)確地評(píng)估客戶會(huì)計(jì)估計(jì)和財(cái)務(wù)表達(dá)的合理性;能加強(qiáng)對(duì)特定行業(yè)審計(jì)技術(shù)、物質(zhì)設(shè)施、人力資源和組織控制系統(tǒng)方面的投資,同時(shí)也有條件和激勵(lì)聘請(qǐng)行業(yè)技術(shù)專家,所有這些都將有利于保證和提高審計(jì)質(zhì)量,進(jìn)而有利于防范和控制審計(jì)失敗的風(fēng)險(xiǎn)(余玉苗,2004)。行業(yè)專長(zhǎng)事務(wù)所的客戶更少受到證監(jiān)會(huì)的處罰(Carcello & Nagy,2002),而在“六大”中具有行業(yè)專長(zhǎng)的事務(wù)所更能限制客戶通過應(yīng)計(jì)項(xiàng)目從事盈余管理(Krishnan,2003)。

    (六)審計(jì)收費(fèi)與“掏空”。一方面審計(jì)師要承擔(dān)上市公司“掏空”所帶來的影響而增加審計(jì)費(fèi)用;另一方面更高的審計(jì)費(fèi)用成本抑制了“掏空”行為,“掏空”行為的發(fā)生是考慮成本收益原則下上市公司博弈的結(jié)果。因盈余管理進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易的上市公司支付了更高水平的審計(jì)費(fèi)用(趙國(guó)宇,2011)。關(guān)聯(lián)方占用的資金比例越高,則審計(jì)費(fèi)用也越高;關(guān)聯(lián)方占用上市公司的資金尤其是非經(jīng)營(yíng)性資金的占用會(huì)給上市公司帶來風(fēng)險(xiǎn),因而審計(jì)師在進(jìn)行審計(jì)定價(jià)時(shí)會(huì)考慮這一因素對(duì)審計(jì)的影響(周福源,2012)。

    (七)審計(jì)業(yè)務(wù)復(fù)雜性與“掏空”。當(dāng)上市公司在境外上市,事務(wù)所在審計(jì)時(shí),被審計(jì)單位的跨國(guó)業(yè)務(wù)及所適用的相應(yīng)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)審計(jì)師而言是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn),這就影響了審計(jì)師的審計(jì)時(shí)間,同時(shí)對(duì)于某些特定的業(yè)務(wù)可能涉及到國(guó)際并購(gòu)及國(guó)際法律等問題,這就需要咨詢相應(yīng)的專家,從這一角度來說,如果專業(yè)性不強(qiáng)的話就容易造成隱蔽性“掏空”行為的發(fā)生。在中國(guó)發(fā)行B股的上市公司必須采用國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn),因此有更高的財(cái)務(wù)透明度(Bai et a1.,2004)。發(fā)行H股的公司較其他公司遭受了更輕的控股股東“掏空”,但是發(fā)行B股的公司較其他公司遭受了更嚴(yán)重的“掏空”(高雷等,2006)。

    (八)審計(jì)訴訟與“掏空”。審計(jì)師代表了廣大投資者的利益,因而其工作就面臨著來自社會(huì)的壓力,一方面其要努力工作,另一方面也要避免來自社會(huì)的訴訟壓力。在社會(huì)投資者看來,審計(jì)師能夠在其專業(yè)領(lǐng)域內(nèi)發(fā)現(xiàn)上市公司存在的舞弊、“掏空”,因而被審計(jì)單位的破產(chǎn)易受到來自社會(huì)和上市公司的審計(jì)失敗訴訟,這就促使事務(wù)所審計(jì)在一定程度上能有效抑制上市公司的“掏空”行為。Schwartz(1997),Chanand Pae(1998),Radhakrishnan(1999)認(rèn)為,審計(jì)師努力的法律體制并不一定意味著高投資者和社會(huì)福利。投資者福利提高的條件是在一定的處罰體制下,相對(duì)于嚴(yán)格賠償體制下的處罰體制,審計(jì)師努力會(huì)提高或降低(Radhakrishnan,1999)。審計(jì)失敗懲罰越重的投資者保護(hù)形式能增加審計(jì)資源投資,從而帶來更多的外部投資。內(nèi)部人會(huì)發(fā)現(xiàn)“掏空”沒有收益,從而尋求更少的外部投資。另外,更高的審計(jì)失敗處罰可能導(dǎo)致更高的審計(jì)成本,更少的內(nèi)部人會(huì)尋求審計(jì)或外部投資。審計(jì)師未能發(fā)現(xiàn)“掏空”所受處罰增加,審計(jì)成本增加,但總的投資、內(nèi)部人福利及總剩余會(huì)增加(Newman et al.,2005)。

    (九)審計(jì)委員會(huì)與“掏空”。2002年1月7日,成立審計(jì)委員會(huì)被納入《上市公司治理準(zhǔn)則》中,其職責(zé)就包括了檢查、監(jiān)督公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)以及內(nèi)部控制考核。但在實(shí)務(wù)中,審計(jì)委員會(huì)的設(shè)立能否抑制上市公司股東的“掏空”行為呢?審計(jì)委員會(huì)的設(shè)立同上市公司的市場(chǎng)反應(yīng)正相關(guān),審計(jì)委員會(huì)能緩解股權(quán)集中公司的侵占行為,但是效果不夠明顯(Cheung et al.,2006)。由監(jiān)事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)審計(jì)委員會(huì)負(fù)責(zé)聘請(qǐng)外部審計(jì)師,則可避免自己監(jiān)督自己,增強(qiáng)雙向或多向財(cái)務(wù)監(jiān)督,確保審計(jì)的獨(dú)立性,提高信息披露的質(zhì)量,以提高對(duì)大股東的約束力(徐菁、黃珺,2009)。而以董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)的審計(jì)委員會(huì)則會(huì)增強(qiáng)其在公司中的地位,有利于開展內(nèi)部審計(jì)業(yè)務(wù),但是其可能會(huì)迫于領(lǐng)導(dǎo)壓力而無法監(jiān)督大股東違規(guī)行為。

    四、結(jié)論

    基于“掏空”的目的,控股股東或大股東可能的操作有關(guān)聯(lián)交易、定向增發(fā)、股利政策、資產(chǎn)評(píng)估和擔(dān)保,但這些行為并不一定完全是為了“掏空”。在企業(yè)不同的發(fā)展階段,股東的“掏空”行為存在差異性。由于“掏空”行為損害了中小股東的利益,增加企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn),而為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),審計(jì)師有動(dòng)機(jī)關(guān)注企業(yè)中所存在的“掏空”行為,以減少可以面臨的訴訟風(fēng)險(xiǎn)。在具體審計(jì)行為中,審計(jì)師可以通過出具不同的審計(jì)意見類型、審計(jì)變更和審計(jì)收費(fèi)的形式來抑制“掏空”行為,同時(shí)審計(jì)師所表現(xiàn)出的高聲譽(yù)、審計(jì)任期、審計(jì)行業(yè)專長(zhǎng)、審計(jì)訴訟、審計(jì)業(yè)務(wù)復(fù)雜性和審計(jì)委員會(huì)等特征,其與“掏空”密切相關(guān)。

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