房地產(chǎn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系研究

□（哈爾濱理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 黑龍江哈爾濱150080）

房地產(chǎn)行業(yè)不僅是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，更是重要支柱產(chǎn)業(yè)，對(duì)我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了巨大的貢獻(xiàn)，然而其在快速發(fā)展的過(guò)程中也出現(xiàn)了一系列嚴(yán)重的社會(huì)問(wèn)題，如囤樓捂盤(pán)、哄抬房?jī)r(jià)和房屋質(zhì)量不過(guò)關(guān)等。從陜西省商洛市水務(wù)局集資200萬(wàn)元建造沉降樓的 “樓降降”事件，到上海市閔行區(qū)蓮花路一棟13層在建樓宇整體倒塌的 “樓脆脆”事件等，均反映了某些房地產(chǎn)企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中只注重經(jīng)濟(jì)效益而無(wú)視社會(huì)責(zé)任，引起了眾多學(xué)者和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的關(guān)注、思考。房地產(chǎn)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任是否能提高財(cái)務(wù)績(jī)效，針對(duì)這一問(wèn)題，目前理論界尚未有較權(quán)威的結(jié)論，因此本文著手研究房地產(chǎn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系問(wèn)題。

一、文獻(xiàn)述評(píng)

20世紀(jì)20年代，美國(guó)學(xué)者歐利文·謝爾頓最早在其著作 《管理的哲學(xué)》一書(shū)中提出了企業(yè)社會(huì)責(zé)任的概念。早期學(xué)者們研究的方向主要為企業(yè)是否應(yīng)該履行社會(huì)責(zé)任。20世紀(jì)80年代，卡羅爾（Carrol）構(gòu)建了企業(yè)社會(huì)責(zé)任的三維概念模型和金字塔模型，Wood后來(lái)進(jìn)一步發(fā)展了此模型，促進(jìn)了社會(huì)責(zé)任實(shí)證研究的發(fā)展。20世紀(jì)90年代后，利益相關(guān)者理論的出現(xiàn)、利益相關(guān)者理論和社會(huì)責(zé)任理論的融合，進(jìn)一步推動(dòng)了社會(huì)責(zé)任研究的發(fā)展?？_爾和克拉克森最早研究了利益相關(guān)者理論，結(jié)合卡羅爾的利益相關(guān)者責(zé)任矩陣和克拉克森的利益相關(guān)者定義，本文將房地產(chǎn)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任界定為：房地產(chǎn)企業(yè)在追求利潤(rùn)最大化的同時(shí)還應(yīng)承擔(dān)對(duì)包括股東、債權(quán)人、消費(fèi)者、員工以及政府在內(nèi)的利益相關(guān)者的社會(huì)責(zé)任。

20世紀(jì)90年代后，由于利益相關(guān)者理論的出現(xiàn)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系研究取得了前所未有的發(fā)展，總體來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者主要有以下三種不同觀點(diǎn)：一是企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效之間正相關(guān)，主要代表人物有 Cohen（1995）、Cheung（2009）、鹿翠（2011）和嚴(yán)丹青（2013）；二是企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效之間負(fù)相關(guān)，主要代表人物有 Freedman（1992）、Gerwin Vander（2008）、李正（2006）和溫素彬（2009）；三是企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效之間沒(méi)有相關(guān)性，主要代表人物有 Mariaetal（2009）、陳玉清（2005）和石偉業(yè)（2009）。

綜上所述，由于研究樣本存在差異、社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效衡量指標(biāo)不一致、模型構(gòu)建和實(shí)證方法不同，所以在研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效的相關(guān)關(guān)系時(shí)得出了三種不同的結(jié)論。本文選取房地產(chǎn)上市公司為樣本，構(gòu)建多元線性回歸模型，對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系進(jìn)行深入研究。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取及數(shù)據(jù)來(lái)源。本文以2013年在滬深交易所上市的房地產(chǎn)企業(yè)作為研究樣本，剔除了財(cái)務(wù)信息不完整的公司、ST/PT類公司以及被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具保留意見(jiàn)、否定意見(jiàn)、無(wú)法表達(dá)意見(jiàn)的公司，最后選取了50家上市公司的數(shù)據(jù)作為有效樣本進(jìn)行分析研究，所有數(shù)據(jù)均來(lái)自于新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)和巨潮資訊網(wǎng)，并經(jīng)筆者手工錄入，數(shù)據(jù)采用SPSS 19.0統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行處理。

（二）研究假設(shè)。本文依據(jù)國(guó)內(nèi)外學(xué)者的實(shí)證研究結(jié)果，以利益相關(guān)者理論為基礎(chǔ)，結(jié)合我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的實(shí)際情況，提出如下假設(shè)：

H1：房地產(chǎn)企業(yè)履行對(duì)股東的社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效正相關(guān)。

股東不僅是企業(yè)的利益相關(guān)者，更是企業(yè)的投資者，企業(yè)履行了對(duì)股東的社會(huì)責(zé)任，有助于保持穩(wěn)定的投資、獲得足夠的發(fā)展資金、擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模、提高經(jīng)濟(jì)效益和實(shí)現(xiàn)企業(yè)持續(xù)發(fā)展。

H2：房地產(chǎn)企業(yè)履行對(duì)債權(quán)人的社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效正相關(guān)。

債權(quán)人是企業(yè)獲得資金的重要來(lái)源，且債務(wù)籌資成本低、速度快，也不會(huì)稀釋企業(yè)控股權(quán)。企業(yè)履行對(duì)債權(quán)人的社會(huì)責(zé)任，及時(shí)償還借款本金和利息，有利于提高企業(yè)信譽(yù)度，保障企業(yè)及時(shí)穩(wěn)健籌集資金。

H3：房地產(chǎn)企業(yè)履行對(duì)消費(fèi)者的社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效正相關(guān)。

消費(fèi)者是與企業(yè)有利益關(guān)系的企業(yè)或個(gè)人，是企業(yè)利潤(rùn)的直接來(lái)源。企業(yè)履行對(duì)消費(fèi)者的社會(huì)責(zé)任，可以樹(shù)立良好的形象、提高市場(chǎng)占有率、獲得更多的利潤(rùn)。

H4：房地產(chǎn)企業(yè)履行對(duì)員工的社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效正相關(guān)。

員工是企業(yè)產(chǎn)品的直接生產(chǎn)者，對(duì)企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有著至關(guān)重要的作用。企業(yè)積極履行對(duì)員工的社會(huì)責(zé)任，不僅會(huì)增強(qiáng)員工的忠誠(chéng)度、提高員工工作積極性，還會(huì)降低企業(yè)生產(chǎn)成本，最終提高企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效。

H5：房地產(chǎn)企業(yè)履行對(duì)政府的社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效正相關(guān)。

政府是國(guó)家的權(quán)力機(jī)關(guān)，主要通過(guò)國(guó)家政策和國(guó)家強(qiáng)制力來(lái)調(diào)控房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)。企業(yè)應(yīng)積極履行對(duì)政府的社會(huì)責(zé)任，遵守法律法規(guī)、積極繳納稅費(fèi)，響應(yīng)政府號(hào)召，這樣更容易得到政府及相關(guān)部門(mén)的支持，推動(dòng)企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

（三）變量定義。研究變量設(shè)計(jì)如表1所示。

（四）模型構(gòu)建。結(jié)合我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的實(shí)際情況，按照通用的實(shí)證分析方法，本文構(gòu)建以下模型：

其中 β0為截距項(xiàng)，β1-β6為模型估計(jì)參數(shù)。

三、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析。從表2可以得出2013年樣本上市公司凈資產(chǎn)收益率的極大值為44.30%，極小值為3.23%，兩者差距懸殊，這反映了我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)參差不齊。每股收益的極大值為2.03元、極小值為0.09元、均值為0.56元，員工收入比率的極大值為3.09%、極小值為0.01%、均值為0.81%，這兩項(xiàng)指標(biāo)數(shù)值之間差距都較大，反映了房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)股東和員工的社會(huì)責(zé)任履行狀況較差。資產(chǎn)負(fù)債率的極大值為89.98%、極小值為16.22%、標(biāo)準(zhǔn)差為16.59%，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率的極大值為77.68%、極小值為31.37%、標(biāo)準(zhǔn)差為11.99%，這兩組數(shù)據(jù)的離散程度非常大，證明企業(yè)對(duì)及時(shí)償還債務(wù)和保障員工權(quán)益的積極性表現(xiàn)不一。所得稅稅率的極大值和極小值也有明顯的差異，可能因?yàn)槠髽I(yè)納稅意識(shí)的強(qiáng)弱不同?？偟膩?lái)說(shuō)，除企業(yè)規(guī)模外，企業(yè)各指標(biāo)的極大值與極小值之間、均值與標(biāo)準(zhǔn)差之間普遍偏離較大，這與我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的實(shí)際背景相符合。

表1 變量定義表

表2 各變量描述性統(tǒng)計(jì)

表3 Pearson相關(guān)性檢驗(yàn)

（二）相關(guān)性分析。對(duì)各變量進(jìn)行Pearson檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如上頁(yè)表3所示，可知雙尾檢驗(yàn)結(jié)果基本都是解釋變量在0.01或0.05顯著水平上相關(guān)性不顯著，說(shuō)明該模型解釋變量之間的相關(guān)關(guān)系不會(huì)給回歸結(jié)果帶來(lái)太大的影響。

（三）回歸分析。

1.擬合度檢驗(yàn)。由表4數(shù)據(jù)可以得出，決定系數(shù)R2=0.754，調(diào)整后的R2=0.705，證明被解釋變量70%的離差都可以由解釋變量給出解釋，該模型對(duì)研究選取的樣本擬合效果較好。

表4 模型擬合度分析

2.方程顯著性檢驗(yàn)-F檢驗(yàn)。由表5數(shù)據(jù)可知，F(xiàn)值為7.933，Sig.值為0.000a，這說(shuō)明回歸方程有明顯的顯著性，在1%的顯著性水平下解釋變量與被解釋變量?jī)烧咧g有著明顯的線性相關(guān)關(guān)系。這些全部說(shuō)明每股收益、資產(chǎn)負(fù)債率、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率、員工收入比率、所得稅稅率等解釋變量對(duì)凈資產(chǎn)收益率這一被解釋變量產(chǎn)生了顯著的影響。

3.變量顯著性t檢驗(yàn)及相關(guān)關(guān)系檢驗(yàn)。從表6數(shù)據(jù)可知，每股收益、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率、員工收入比率、所得稅稅率和期末資產(chǎn)的回歸系數(shù)均為正值，與本文的原假設(shè)相符。其中，每股收益的 Sig.值為 0.013，t值為1.822，回歸系數(shù)為0.128，解釋變量每股收益在99%的置信水平上對(duì)被解釋變量?jī)糍Y產(chǎn)收益率有著顯著的影響，也就是說(shuō)房地產(chǎn)企業(yè)履行對(duì)股東的社會(huì)責(zé)任與凈資產(chǎn)收益率在1%的顯著水平下正相關(guān)。主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率、員工收入比率、所得稅稅率和期末總資產(chǎn)對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的影響都是顯著的，與本文中的原假設(shè)都是相符的。在多元回歸分析結(jié)果中，資產(chǎn)負(fù)債率和凈資產(chǎn)收益率相關(guān)性不顯著、回歸系數(shù)為負(fù)，與本文的假設(shè)不相符，這可能是因?yàn)榉康禺a(chǎn)企業(yè)具有資金需求量大、回收時(shí)間長(zhǎng)、開(kāi)發(fā)周期久的特點(diǎn)。

表6 多元回歸分析結(jié)果

四、結(jié)論與不足

綜上所述，由模型的回歸結(jié)果可知樣本上市公司除了資產(chǎn)負(fù)債率以外的回歸系數(shù)均為正值，這表明房地產(chǎn)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效之間正相關(guān)。模型的擬合程度、檢驗(yàn)效果都較好，說(shuō)明房地產(chǎn)企業(yè)衡量社會(huì)責(zé)任的解釋變量對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響是十分顯著的。具體來(lái)說(shuō)，就是本文的實(shí)證結(jié)果與假設(shè)1、假設(shè)3、假設(shè)4、假設(shè)5相符，與假設(shè)2不相符，這說(shuō)明房地產(chǎn)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任時(shí)，應(yīng)該區(qū)別對(duì)待各個(gè)利益相關(guān)者，同時(shí)也給其他企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任提供了借鑒。總之，房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)該站在戰(zhàn)略管理的層次上來(lái)履行社會(huì)責(zé)任，與股東、員工、消費(fèi)者、政府等眾多利益相關(guān)者建立友好的關(guān)系，切實(shí)保障其利益，創(chuàng)造有利的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和產(chǎn)業(yè)環(huán)境，進(jìn)而提高企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效，保持企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

本文選取的社會(huì)責(zé)任指標(biāo)全部是以房地產(chǎn)企業(yè)的年度財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)的。但是，由于企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表往往只能反映出以貨幣化、數(shù)量化為基礎(chǔ)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)結(jié)果和財(cái)務(wù)狀況信息，因此不能全面體現(xiàn)出房地產(chǎn)企業(yè)與其利益相關(guān)者之間的關(guān)系。這些既是我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任研究方面有待于深入的地方，同時(shí)也是我國(guó)上市公司公開(kāi)披露信息值得改進(jìn)和完善的方面。