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    上市公司業(yè)績評價案例研究

    2015-07-06 15:54:15宋瓊
    2015年40期
    關(guān)鍵詞:經(jīng)濟增加值業(yè)績評價上市公司

    宋瓊

    摘要:近年來,中國上市公司隊伍日趨龐大,由于其發(fā)展好壞與國計民生息息相關(guān),上市公司的各種問題備受關(guān)注,上市公司的業(yè)績評價問題尤為突出,其原因在于上市公司的業(yè)績直接影響廣大投資者的利益。本文在廣大學(xué)者理論研究的基礎(chǔ)上,基于經(jīng)濟增加值業(yè)績評價體系,選取兩個上市公司的業(yè)績進行分析與評價,希望對上市公司的業(yè)績評價能夠有所啟示。

    關(guān)鍵詞:上市公司;經(jīng)濟增加值;業(yè)績評價

    截至2015年11月份,我國滬深A(yù)股上市公司總數(shù)達2778家,總市值排名全球前列。隨著上市公司的業(yè)績評價問題得到理論界與實務(wù)界的共同重視和關(guān)注,極大地促進了證券市場和市場經(jīng)濟的健康穩(wěn)定發(fā)展,更加有利于上市公司利益相關(guān)者的利益。經(jīng)濟增加值逐漸成為我國業(yè)績評價界的關(guān)注焦點,這是必然的,經(jīng)濟增加值最突出的優(yōu)勢為其成本不僅包括傳統(tǒng)會計利潤中的成本,還包括股權(quán)資本成本,從而能夠從根本上更好地體現(xiàn)上市公司是否創(chuàng)造了價值。

    一、EVA的概念和內(nèi)涵

    經(jīng)濟增加值實際上是一個比較傳統(tǒng)的概念,從政治經(jīng)濟學(xué)的角度上可聯(lián)系到到“剩余價值”的概念。直到二十世紀(jì)八十年代,經(jīng)濟增加值被Stern Stewart公司創(chuàng)立,在Stern Stewart公司的推廣下,業(yè)務(wù)范圍遍布全球,已經(jīng)在全球上千家大中型企業(yè)推廣實施EVA,得到眾多企業(yè)的認(rèn)可和推崇。簡而言之,經(jīng)濟增加值(EVA,Economic Value Added)就是從稅后凈營業(yè)利潤中扣除包括股權(quán)和債務(wù)的所有資本成本后的真實的剩余經(jīng)濟利潤,是一個絕對量指標(biāo),被廣泛用于企業(yè)業(yè)績評價領(lǐng)域。

    二、EVA的計算和調(diào)整

    根據(jù)Stern Stewart公司的定義,EVA的基本計算公式可以表述為:

    EVA=稅后凈營業(yè)利潤-資本總額×加權(quán)平均資本成本

    三、案例分析

    (1)數(shù)據(jù)選取

    本文選取我國重型裝備制造業(yè)2014年以前上市的兩個上市公司三一重工和徐工機械為研究樣本,以2011-2014年披露的上市公司財務(wù)報告數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。報表數(shù)據(jù)來源:萬德數(shù)據(jù)庫。大多數(shù)學(xué)者關(guān)于EVA在上市公司業(yè)績評價中的應(yīng)用建議都提到,最好把EVA與財務(wù)指標(biāo)結(jié)合起來應(yīng)用。所以本文以EVA指標(biāo)為主,以財務(wù)指標(biāo)為輔,對三一重工和徐工機械三年的業(yè)績進行EVA分析和評價。

    (2)EVA評價

    ①比較分析法

    三一重工2014年度的年報資料顯示:2014年營業(yè)收入為246.125億元,比2013年增長53%;凈利潤8.95億元,同比增長24%;每股收益為0.85元,同比增長21%。由此看來,公司2014年EVA的增長主要是由于凈營業(yè)利潤和凈利潤的上漲,經(jīng)濟增加值和凈利潤的發(fā)展趨勢一致。在2013年,凈利潤為正數(shù),可經(jīng)濟增加值為負(fù)數(shù),說明從會計學(xué)角度雖然是盈利的,可是從經(jīng)濟學(xué)角度分析,2013年公司并沒有為股東創(chuàng)造價值。

    徐工機械2014年的營業(yè)收入為181.22億元,比2013年增長了24%;凈利潤為3.5億元,比2013年減少了24%;每股收益為0.25元,比2013年減少了26%;從2011年至2014年,EVA由負(fù)轉(zhuǎn)正,但是2013年比2014年下降了75%,大幅度的下跌;資本總額的變化幅度不是很大,由此看來,EVA的大幅度下跌主要是由于凈利潤的大幅度下降引起的,二者呈現(xiàn)著變化趨勢上的一致性。

    ②相關(guān)性分析

    運用SPSS17.0軟件,對公司2011-2014年的EVA與每股收益和凈利潤分別進行相關(guān)性分析,得出如下結(jié)論:三一重工的EVA與每股收益和凈利潤的相關(guān)系數(shù)分別為0.837和0.855,具有比較高的相關(guān)性。

    對徐工機械2011-2014年的EVA和每股收益、凈利潤進行相關(guān)性分析,得出如下結(jié)論:風(fēng)神股份公司EVA于每股收益和凈利潤的相關(guān)性系數(shù)都為0.999和0.209,EVA與凈利潤具有顯著性相關(guān)性,與凈利潤也具有比較顯著的相關(guān)性。

    (3)結(jié)論

    從絕對值分析上可以得出,企業(yè)提高經(jīng)濟增加值的根源是提高企業(yè)的凈利潤,提高企業(yè)的營業(yè)收入;凈利潤為正的企業(yè),經(jīng)濟增加值不一定為正;凈利潤為負(fù)的企業(yè),凈利潤必然為負(fù)。

    從相關(guān)性分析可以得出,企業(yè)的經(jīng)濟增加值與企業(yè)凈利潤、每股收益具有顯著正相關(guān)關(guān)系,經(jīng)濟增加值包含更多的信息量,不但可以反應(yīng)出企業(yè)是否盈利,還可以體現(xiàn)是否為股東創(chuàng)造了剩余價值。

    四、結(jié)語

    基于EVA的業(yè)績評價,經(jīng)濟增加值的計算是關(guān)鍵。在經(jīng)濟增加值的計算中,對會計報表數(shù)據(jù)的調(diào)整是關(guān)鍵,調(diào)整并不是越多越好,要講究實質(zhì)重于形式的原則,根據(jù)我國會計準(zhǔn)則的不斷演進,分析哪些項目是有必要進行調(diào)整的,哪些項目是沒有必要進行調(diào)整的,EVA的計算要考慮工作量的大小,考慮實施成本和企業(yè)的具體情況,結(jié)合企業(yè)的具體情況進行相應(yīng)的調(diào)整。(作者單位:華北水利水電大學(xué)管理與經(jīng)濟學(xué)院)

    參考文獻:

    [1]王也平.EVA在我國港口上市公司績效評價中的應(yīng)用[D].遼寧:大連海事大學(xué),2006.

    [2]莊愛華.新會計準(zhǔn)則下EVA會計調(diào)整淺析[J].中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計,2010(11):62-63.

    [3]翟華明 李莉莉.基于新會計準(zhǔn)則的EVA計算方法研究[J].商業(yè)會計,2009(17):20-21.

    [4]劉書萱.基于EVA的民營上市公司業(yè)績評價實證研究[D].河北:河北經(jīng)貿(mào)大學(xué),2012.

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