經(jīng)濟增加值EVA——企業(yè)業(yè)績評價新指標

周杏

【摘要】EVA是一種新型的價值分析工具和業(yè)績評價指標，它使股東權(quán)益與管理者業(yè)績相掛鉤，全面衡業(yè)企業(yè)經(jīng)營真正業(yè)績，相對于傳統(tǒng)的業(yè)績評價指標有很多優(yōu)勢。本文從EVA的定義、計算方法、優(yōu)勢以及在企業(yè)管理中的應用等方面對這一種新型評價方法作了闡述。

【關鍵詞】EVA（經(jīng)濟增加值） 計算 優(yōu)勢 運用

一、EVA的定義

EVA（Economic Value Added）是經(jīng)濟增加值的英文縮寫，是20世紀90年代初，美國Stern Steward公司開發(fā)的一種新型的價值分析工具和業(yè)績評價指標，是基于剩余思想發(fā)展起來的新型價值模型，它是全面衡量企業(yè)經(jīng)營真正盈利或創(chuàng)造價值的一個指標。EVA體系的創(chuàng)新點主要在于它的評價指（Measurement）、管理體系（Management）、激勵制度（Motivation）以及理念體系（Mindset）。

二、計算方法

（一）國外計算方法

EVA=稅后營業(yè)凈利潤-資本總成本

=稅后營業(yè)凈利潤-資本×資本成本率

由于我國的會計制度與資本市場存在著差別，在計算時，需要進行相應的調(diào)整，根據(jù)我國的會計制度結(jié)合國外的制度，具體調(diào)整。

（二）國內(nèi)計算方法

1.會計調(diào)整。稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）=營業(yè)利潤+財務費用+當年計提的存貨跌價準備+當年計提的壞帳準備+當年計提的長短期投資減值準備+當年提的委托貸款減值準備+投資收益+期貨收益-EVA稅收調(diào)整

EVA稅收調(diào)整=利潤表上的所得稅+稅率×（財務費用+營業(yè)外支出-固定資產(chǎn)/無形資產(chǎn)/在建工程準備-營業(yè)外收入-補貼收入）

債務資本=短期借款+一年內(nèi)到期長期借款+長期借款+應付債券

股本資本=股東權(quán)益合計+少數(shù)股東權(quán)益

約當股權(quán)資本=壞帳準備+存貨跌價準備+長短期投資減值準備+委托貸款減值準備+固定資產(chǎn)/無形資產(chǎn)減值準備

計算EVA的資本=債務資本+股本資本+約當股權(quán)資本-在建工程凈值

2.資本成本率計算。

加權(quán)平均資本成本=債務資本成本率×債務資本/（股本資本+債務資本）×（1-稅率）+股本資本成本率×（股本資本/股本資本+債務資本）

3.債務資本成本率。

債務資本成本率為3～5年期中長期銀行貸款基準利率。

4.股本資本成本率。

股本資本成本率=無風險收益率+BETA系數(shù)×（市場風險溢價）

三、EVA相對于傳統(tǒng)業(yè)績評價指標的優(yōu)勢

（一）相對于公司自由現(xiàn)金流模型FCFF的優(yōu)勢

EVA可以清楚的看到企業(yè)在任何一個年份的經(jīng)營情況，而FCFF則難以通過企業(yè)實際的與預計的現(xiàn)金流之間的差別來了解企業(yè)投資資本的情況。因為FCFF在計算時，企業(yè)要對每一年的自由現(xiàn)金流進行估計，那么企業(yè)在任一年度對于固定資產(chǎn)的投資或流動資金方面隨意的投資都會影響企業(yè)的現(xiàn)金流量，進而影響企業(yè)的折現(xiàn)值，所以管理者很有可能會為了改善企業(yè)某一年的現(xiàn)金流量而推遲投資，這勢必會影響企業(yè)的長遠利益。而EVA估價法僅確定單一時期的預計EVA，有效的避免了經(jīng)營者為了追求短期經(jīng)濟利益而忽略企業(yè)長遠利益的出現(xiàn)，有與企業(yè)價值相關聯(lián)有便于價值計算的雙重優(yōu)點，因此EVA越來越受到企業(yè)的歡迎。

（二）相對于基于利潤的企業(yè)業(yè)績評價指標的優(yōu)勢

傳統(tǒng)的以利潤為評價指標來衡量企業(yè)業(yè)績時，會出現(xiàn)經(jīng)營者為了吸引投資或者逃稅而粉飾報表，操縱利潤的情況；而且不考慮權(quán)益資本的成本，這樣不僅不能準確計算公司的利潤，而且會使管理者忽略權(quán)益資本成本，不重視它的使用。而EVA在計算時，對財務報表相應內(nèi)容進行了調(diào)整，它將權(quán)益資本（機會成本）也計入資本成本，考慮了基本費用，同時糾正了會計曲解，在現(xiàn)行的會計制度下，進行創(chuàng)新或者建立品牌時會增加企業(yè)的管理費用，降低賬面利潤，那么管理者就有可能會為了業(yè)績考核而忽略公司的長遠發(fā)展，不會考慮公司的體制更新。

四、EVA在企業(yè)管理中的運用

企業(yè)管理的關鍵是將企業(yè)管理者與所有者的利益統(tǒng)一起來，這就需要有一個標準去衡量管理者的業(yè)績和制定他們的激勵機制，而EVA正是這種標準。

（一）股東方面

1.在傳統(tǒng)的業(yè)績評價指標下，主要以單一的財務指標為評價指標，這有可能會誤導管理人員做出錯誤的決定。如在以凈資產(chǎn)回報率為考核指標的企業(yè)，一些利潤較高的部門可能會不太愿意作出投資，即使是一些有吸引力的項目，因為這會降低回報率；而一些利潤較低的部門則會樂意作出投資，即使回報率低于資本成本率，而這兩種行為無疑都會影響公司股東利潤。在使用EVA的情況下，會有效避免這些情況的出現(xiàn)，將股東利益與管理者業(yè)績相結(jié)合。

2.將EVA指標與管理者業(yè)績相結(jié)合，建立EVA獎金制度，當EVA值提高的時候，管理者和員工的獎金就增加，起到激勵管理者和員工的作用。

（二）管理者方面

一是對于管理者而言，將EVA值應用于企業(yè)業(yè)績評價之后，他們在進行企業(yè)管理時就會有更明確的目標，即主要以提高EVA值為目標，而提高EVA主要有以下幾種途徑：（1）通過對現(xiàn)有業(yè)務的有效經(jīng)營，擴大銷售，提高營業(yè)收入。（2）投資回報率高于資本成本率的項目。（3）提高資本運營效率，加速資本回流。

二是在應用時應當注意EVA的局限性，尤其是EVA信息含量的局限性，不可過分依賴于EVA指標，可以將EVA與平衡計分卡結(jié)合使用，彌補EVA對非財務信息不夠重視的缺陷。

EVA概念簡單易懂，同時又揭示了企業(yè)經(jīng)營活動的本質(zhì)，通過EVA管理體系的實施，企業(yè)管理者可以有效地制定目標、激勵員工，將企業(yè)的資源和精力集中到財富的創(chuàng)造上去。

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