淺析上市公司資產(chǎn)重組的財(cái)務(wù)問題

王娜

摘 要：資產(chǎn)重組從來都是金融市場(chǎng)談?wù)摰闹攸c(diǎn)，在中國(guó)它既有優(yōu)化我國(guó)第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)的布局以及對(duì)市場(chǎng)秩序進(jìn)行調(diào)整的益處，又具有被金融機(jī)構(gòu)操縱謀取公司利益從而損害我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的弊端。資產(chǎn)重組在歐美工業(yè)生產(chǎn)的進(jìn)程中不斷發(fā)展，并促進(jìn)了西方各國(guó)社會(huì)資源的優(yōu)化配置，促進(jìn)公司生產(chǎn)效率的提高，促進(jìn)資產(chǎn)的高效積累，從而推動(dòng)了整個(gè)西方經(jīng)濟(jì)的向前發(fā)展。

關(guān)鍵詞：上市公司；資產(chǎn)重組；財(cái)務(wù)問題

1 上市公司資產(chǎn)重組中存在的問題及分析

1.1 企業(yè)重組前調(diào)研過程中的財(cái)務(wù)問題

展開前期調(diào)研工作是每個(gè)企業(yè)在運(yùn)作資金或者并購(gòu)重組的前提條件，假使調(diào)研的工作不充分，樞紐問題了解程度不充足，那么此種情況下做出的并購(gòu)計(jì)劃恐怕就是不正確的。

企業(yè)在進(jìn)行調(diào)研工作的過程中，在針對(duì)企業(yè)總貌、資金的分布、員工以及發(fā)展進(jìn)程還有資本產(chǎn)業(yè)的具體特點(diǎn)等實(shí)質(zhì)問題作全面分析之外，尤其要注重公司的資金分配的布局問題，資產(chǎn)的構(gòu)成等問題，有沒有留有相關(guān)資金經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，要透徹整體的剖析或有事項(xiàng)，繼而依據(jù)調(diào)查分析狀況，針對(duì)企業(yè)的財(cái)政情況做到最實(shí)際的評(píng)估，并且提出科學(xué)恰當(dāng)?shù)挠^點(diǎn)。

企業(yè)的資金在并購(gòu)重新分配時(shí)，應(yīng)該把這些被并購(gòu)公司的整體資金狀況、凈資產(chǎn)情況、負(fù)債狀況、資本組成、經(jīng)營(yíng)性資金狀況和公司承擔(dān)情況以及各項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)造狀況看成最為重要的核心點(diǎn)開展調(diào)查。

通過深切并且詳細(xì)的調(diào)查研究了解，從即將要被并購(gòu)公司的資金財(cái)務(wù)方面得到一個(gè)大致全面的評(píng)判。

也就是說，在對(duì)一個(gè)公司進(jìn)行投資前，首先要了解目標(biāo)公司的下列情況；公司所屬行業(yè)及其所處的地位、經(jīng)營(yíng)范圍、產(chǎn)品及其市場(chǎng)前景等。

1.2 談判前進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估的財(cái)務(wù)問題

企業(yè)以及被并購(gòu)企業(yè)在談判之前，適宜集合被并購(gòu)企業(yè)的實(shí)際情況，安排評(píng)測(cè)的具體基準(zhǔn)日，商議確定針對(duì)實(shí)際的評(píng)測(cè)方式，在有形、無形的資金實(shí)行實(shí)際客觀的評(píng)測(cè)，由于資金評(píng)估是并購(gòu)企業(yè)以及被并購(gòu)企業(yè)的談判基礎(chǔ)和憑據(jù)。企業(yè)在評(píng)測(cè)前，要聘任評(píng)估質(zhì)量和信用評(píng)價(jià)都較高的中介機(jī)構(gòu)，制定有效的評(píng)估見地，明確評(píng)測(cè)的范疇，針對(duì)評(píng)估規(guī)范選定適宜評(píng)估的基準(zhǔn)日。接下來并購(gòu)方企業(yè)在整體長(zhǎng)遠(yuǎn)的分析的基礎(chǔ)上來評(píng)測(cè)，針對(duì)資金評(píng)測(cè)基本方法的實(shí)用性，運(yùn)用適宜的評(píng)測(cè)方式，客觀地實(shí)行評(píng)測(cè)工作。同時(shí)并購(gòu)方企業(yè)還要注意，被并購(gòu)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)是不是個(gè)動(dòng)態(tài)流程，在進(jìn)行評(píng)估流程中必須有針對(duì)已知存留的問題和風(fēng)險(xiǎn)等問題給予著重關(guān)注。

資產(chǎn)評(píng)估方法的選擇是影響公允價(jià)值確定的重要因素價(jià)值評(píng)估的三條基本途徑分別是收益途徑、資產(chǎn)途徑和市場(chǎng)途徑。與之相對(duì)應(yīng)的基本方法有六種，分別是現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法、紅利貼現(xiàn)法、市盈率乘數(shù)法、資產(chǎn)基準(zhǔn)法、現(xiàn)行市價(jià)法、市場(chǎng)比較法。其中，資產(chǎn)基準(zhǔn)法又分為賬面價(jià)值法、重置成本法和清算價(jià)值法。

1.3 制定即將并購(gòu)價(jià)錢和相關(guān)協(xié)議的資金問題

進(jìn)行資金評(píng)估工作完畢后，企業(yè)和被并購(gòu)企業(yè)就可以開展有關(guān)并購(gòu)的價(jià)格的商議了。針對(duì)商議并購(gòu)價(jià)格這一過程中可能涉及到的財(cái)務(wù)問題有：

重組方式的確定，即根據(jù)另一方的態(tài)度、企業(yè)規(guī)模的大小和一些相關(guān)制度，來確定的合并、收購(gòu)和重組的方式。不同的情況要不同對(duì)待，對(duì)資產(chǎn)目前效益不高、但是通過對(duì)其重組整合之后，能夠扭轉(zhuǎn)情況的企業(yè)可以收購(gòu)其凈資產(chǎn)；對(duì)規(guī)模大小適中、又迫切需要資金的企業(yè)，可以采取增加資本擴(kuò)大股權(quán)這種方式來實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)重組的目標(biāo)；對(duì)有著良好信譽(yù)的企業(yè)，這其中資金持有量的較大的企業(yè)，他們能夠通過授予轉(zhuǎn)讓股權(quán)的方式來達(dá)到絕對(duì)控股，繼而達(dá)成并購(gòu)的目的。

并購(gòu)價(jià)格的確定，完成資產(chǎn)評(píng)估后，根據(jù)結(jié)果，根據(jù)被并購(gòu)企業(yè)的凈資產(chǎn)為依據(jù)，結(jié)合企業(yè)當(dāng)下的未來可塑造的發(fā)展?jié)摿推髽I(yè)當(dāng)下的盈利虧損情況，對(duì)并購(gòu)價(jià)格來進(jìn)行確定。通常情況下，收購(gòu)企業(yè)的發(fā)展前景比較不錯(cuò)的，合并和收購(gòu)的價(jià)格都可以考慮高出評(píng)估凈資產(chǎn)時(shí)的價(jià)格，而對(duì)于那些發(fā)展前景不是太好，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益不高的企業(yè)，應(yīng)該考慮低于凈資產(chǎn)值的價(jià)格。

付款方式的確定，付款方式一般包括證券、現(xiàn)金、債券等等，要根據(jù)公司資金資產(chǎn)的實(shí)際情況，繼而確保對(duì)公司的穩(wěn)健發(fā)展有益的付款方式。收購(gòu)方公司要去籌集大量資金而其中的交易應(yīng)該用現(xiàn)金付款來支付這次的并購(gòu)行為，然而此次的收購(gòu)行為會(huì)給收購(gòu)公司在資金上造成很大的負(fù)擔(dān)；收購(gòu)企業(yè)運(yùn)用發(fā)行債券等方法來收取被收購(gòu)企業(yè)的股份或者資產(chǎn)時(shí)就是經(jīng)由債券支付方式來進(jìn)行支付此收購(gòu)行為的；收購(gòu)企業(yè)通過發(fā)行新股來購(gòu)買目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)或是資產(chǎn)時(shí)用以證券支付方式來進(jìn)行支付此收購(gòu)行為，此類適用于合并收購(gòu)等付款方法的債券及證券必需擁有足夠的信譽(yù)級(jí)別和流通性。

1.4 資產(chǎn)重組方案的確定

在實(shí)踐中，資產(chǎn)重組方案的最終確定并不是單獨(dú)考慮某方面的因素或問題，而是受多方面因素影響，重組資產(chǎn)公允價(jià)值的確定為最終重組價(jià)格奠定了基礎(chǔ)；資產(chǎn)重組的類型是重組的表現(xiàn)形式；外界環(huán)境等因素也會(huì)影響方案的最終確定。實(shí)際上，多種因素的綜合影響才使得重組方案得以最終形成。

2 優(yōu)化資產(chǎn)重組的建議

2.1 完善法律體系

在我國(guó)這樣的法制社會(huì)，一切事務(wù)都需要在法律允許的范圍內(nèi)進(jìn)行，所以完善相關(guān)法律，可以規(guī)范企業(yè)行為，保證各方權(quán)益。加大力氣完善相關(guān)的法律和規(guī)章制度，使上市公司并購(gòu)監(jiān)管向市場(chǎng)化方向邁出了更大的步伐。

2.2 完善重組融資政策體系

我們通過參考其他一些市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)繁榮的國(guó)家的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，可以得出以下觀點(diǎn)：如果只采用單一方法，單一渠道，是難以解決重組融資問題的，必須通過不同渠道，使用各種方法，才能使得這個(gè)問題得到有效的解決。我國(guó)應(yīng)汲取這一經(jīng)驗(yàn)成果，讓我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)融資計(jì)劃在各個(gè)方面都能夠有國(guó)家政策的支持，拓寬融資渠道和優(yōu)化融資工具，加強(qiáng)我國(guó)金融產(chǎn)品創(chuàng)新問題的研究與開發(fā)力度，推動(dòng)上市公司資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)健康發(fā)展。

2.3 采取正確的戰(zhàn)略

當(dāng)今世界是交流全球化的世界，人與人之間交流頻繁而又密切，對(duì)于全世界知名企業(yè)是否要進(jìn)行兼并，兼并的方向以及結(jié)果，我們都要了如指掌。特別是對(duì)那些想并購(gòu)我國(guó)國(guó)有企業(yè)的跨國(guó)公司，我們要用謙遜的態(tài)度去汲取他們?cè)谫Y產(chǎn)重組處理中的優(yōu)點(diǎn)。

2.4 資產(chǎn)重組微觀方面的建議

2.4.1 培養(yǎng)一批懂技術(shù)、懂管理的現(xiàn)代企業(yè)人才

當(dāng)要進(jìn)行資產(chǎn)重組之時(shí)，相關(guān)人才必須加強(qiáng)資產(chǎn)重組理論知識(shí)的學(xué)習(xí)，參考實(shí)際例子，去理解資產(chǎn)重組中的每一個(gè)環(huán)節(jié)，培養(yǎng)自己的專業(yè)素養(yǎng)，以免其在重組前對(duì)資產(chǎn)重組缺乏足夠的了解。如果有人能把有關(guān)資產(chǎn)處置、資產(chǎn)認(rèn)定、財(cái)務(wù)理論知識(shí)和各種經(jīng)濟(jì)法規(guī)了然于心，而且運(yùn)用自如，管理經(jīng)驗(yàn)還富足，那么他就應(yīng)該被重點(diǎn)培養(yǎng)。

2.4.2 加強(qiáng)上市公司資產(chǎn)重組的財(cái)務(wù)可行性研究

上市公司資產(chǎn)重組的財(cái)務(wù)規(guī)劃應(yīng)引起各方面的重視，積極借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家的資產(chǎn)重組理論與經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)資產(chǎn)重組的實(shí)踐，形成系統(tǒng)理論和規(guī)范，加強(qiáng)對(duì)其理論和實(shí)踐性研究，有利于增加資產(chǎn)重組成功的概率。資產(chǎn)重組并不像人們想當(dāng)然的那樣一定會(huì)給上市公司帶來效益，特別是對(duì)于外資進(jìn)行的資產(chǎn)重組，更應(yīng)當(dāng)采取審時(shí)度勢(shì)、趨利避害的態(tài)度，對(duì)相關(guān)重組資產(chǎn)進(jìn)行合理的評(píng)估，防止國(guó)有資產(chǎn)流失。

2.4.3 加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)重組的信息披露

從資產(chǎn)重組內(nèi)容看，它要根據(jù)企業(yè)合并、投資、固定資產(chǎn)等細(xì)則規(guī)范。關(guān)于并購(gòu)前利潤(rùn)的處置、資產(chǎn)置換損益的肯定、中止?fàn)I業(yè)損益的計(jì)算、合并范圍等問題，有關(guān)部門要是想有對(duì)其有特殊的規(guī)定的話，就必須推進(jìn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定進(jìn)程。企業(yè)在企業(yè)合并的問題上最少都要披露以下幾點(diǎn)：

①被并企業(yè)的名稱和簡(jiǎn)況；

②以股權(quán)交換所進(jìn)行的合并，股權(quán)交換的比率應(yīng)該被公布出來；

③用哪一天作為會(huì)計(jì)處理上的有效合并日；

④經(jīng)營(yíng)成果會(huì)受到企業(yè)合并什么樣的影響，例如，并入的利潤(rùn)，在主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的變化上；

⑤收購(gòu)的有表決權(quán)股份數(shù)和其付出的代價(jià)；

⑥合并報(bào)表中合并價(jià)差的變化幅度及其蘊(yùn)含內(nèi)容；

⑦付款、政府財(cái)政支出的職工安置費(fèi)、承諾事項(xiàng)和會(huì)計(jì)處理方式等會(huì)在合并協(xié)議中作出規(guī)定的問題。如果資產(chǎn)重組是其他形式的話，最起碼重組的內(nèi)容、重組時(shí)間、重組會(huì)給經(jīng)營(yíng)成果帶來什么影響、重組后主營(yíng)業(yè)務(wù)會(huì)發(fā)生什么變化、不考慮重組影響后原企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)情況等，都應(yīng)該被揭示出來。

2.4.4 注意會(huì)計(jì)信息的可比性

個(gè)別企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)會(huì)隨著資產(chǎn)重組的變化而變化，會(huì)計(jì)披露中之所以要體現(xiàn)出主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的變化，是因?yàn)橹亟M前和重組后是不能進(jìn)行比較的。有關(guān)管理機(jī)構(gòu)因?yàn)楦鞣N原因，無法實(shí)現(xiàn)要在一項(xiàng)文件中重新記錄那些主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生改變的企業(yè)的愿望。

但是，有關(guān)管理機(jī)構(gòu)對(duì)于凈資產(chǎn)收益率在重組前后的可比性，還是要在審核企業(yè)配股資格之時(shí)，將其放入考慮的范疇中去。嚴(yán)格規(guī)范企業(yè)的合并范圍，企業(yè)不能在年末進(jìn)行合并，否則不允許被放入合并報(bào)表中。

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