我國制造業(yè)企業(yè)跨國并購績(jī)效的影響因素分析

作者簡(jiǎn)介：張文倩（1990.09-），女，漢， 山西榆次人，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)，研究生，國際直接投資。

摘 要：隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展以及一帶一路戰(zhàn)略的提出，企業(yè)紛紛開拓國際市場(chǎng)，跨國并購成為企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、優(yōu)化資源配置、提升競(jìng)爭(zhēng)力的主要模式。在我國企業(yè)的跨國并購活動(dòng)中，制造業(yè)企業(yè)的跨國并購交易額占到了我國跨國并購交易總額的一半以上，其在資源獲取、市場(chǎng)開拓、突破貿(mào)易壁壘、提高企業(yè)國際競(jìng)爭(zhēng)力等方面都具有重要的作用，同時(shí)，由于制造業(yè)企業(yè)跨國并購存在較高的風(fēng)險(xiǎn)，研究其并購后能否達(dá)到預(yù)期的績(jī)效水平，哪些因素會(huì)影響其績(jī)效水平成為人們研究的關(guān)注點(diǎn)。本文通過研究影響我國制造業(yè)企業(yè)跨國并購的因素，進(jìn)而為提升其并購績(jī)效提出相應(yīng)的對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：制造業(yè)企業(yè);并購績(jī)效;影響因素

一、我國制造業(yè)企業(yè)跨國并購的現(xiàn)狀分析

2013年我國制造業(yè)對(duì)外投資并購數(shù)量達(dá)129起，實(shí)際交易金額為73.2億美元，占所有對(duì)外投資并購金額的13.8%。從境外企業(yè)分布的主要行業(yè)看，制造業(yè)企業(yè)中的境外企業(yè)數(shù)量為5630家，占到境外企業(yè)總數(shù)的22.1%。從制造業(yè)企業(yè)并購金額分析發(fā)現(xiàn)能源和礦產(chǎn)行業(yè)所占比重最大，而且國有企業(yè)所占比例遠(yuǎn)大于民營企業(yè)，這是制造業(yè)企業(yè)跨國并購結(jié)構(gòu)的不合理之處?？鐕①徶心繕?biāo)區(qū)域選擇主要以資源和技術(shù)為主。此外，制造業(yè)企業(yè)在并購中逐漸轉(zhuǎn)變以現(xiàn)金支付為主的方式，增加了股權(quán)置換等多樣化的支付手段。

二、我國制造業(yè)企業(yè)跨國并購的動(dòng)因分析

我國企業(yè)進(jìn)行跨境并購的動(dòng)因主要包括：尋求資源型、開拓市場(chǎng)型、獲取技術(shù)型以及效率導(dǎo)向型，通過對(duì)具體情況的分析，可以把我國制造業(yè)企業(yè)跨國并購動(dòng)因分為以下幾點(diǎn)。

（一）提高企業(yè)制造技術(shù)水平。我國制造業(yè)企業(yè)通過并購技術(shù)較為先進(jìn)的國外企業(yè)，可以快速提高自身的技術(shù)水平，在目標(biāo)企業(yè)所在國設(shè)立裝備制造業(yè)研發(fā)機(jī)構(gòu)，充分利用其現(xiàn)有的科技與人才，通過全球價(jià)值鏈的專業(yè)化實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。

（二）開拓海外市場(chǎng)。制造業(yè)企業(yè)通過跨國并購可以快速滲透到國外市場(chǎng)，了解當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)需求。面對(duì)國內(nèi)制造業(yè)企業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，許多企業(yè)試圖通過并購借助目標(biāo)公司在當(dāng)?shù)氐馁Y源、人力資本、已有市場(chǎng)、品牌知名度等快速開拓海外市場(chǎng)。

（三）優(yōu)化企業(yè)資源配置。通過跨國并購，企業(yè)可以根據(jù)自身的發(fā)展需要在更廣闊的范圍內(nèi)配置資源，將區(qū)位選擇與資源需求相結(jié)合，提高資源利用效率。此外，通過制造業(yè)企業(yè)的跨國并購，可以提升其在全球價(jià)值鏈中的地位，提高我國制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度，增強(qiáng)了核心競(jìng)爭(zhēng)力，并獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。

（四）規(guī)避貿(mào)易壁壘。面對(duì)國外反傾銷與高額關(guān)稅等貿(mào)易壁壘，我國制造業(yè)企業(yè)要想在國際市場(chǎng)上占據(jù)一席之地，最好的方式就是通過跨國并購來規(guī)避這些貿(mào)易壁壘，這樣可以減少一些不必要的法律糾紛。

三、我國制造業(yè)企業(yè)跨國并購績(jī)效的影響因素分析

面對(duì)目前跨國并購的浪潮，我國制造業(yè)企業(yè)在并購后能否帶來預(yù)期的績(jī)效成為衡量企業(yè)并購成功與否的一個(gè)重要指標(biāo)，哪些因素會(huì)影響到企業(yè)的并購績(jī)效也成為人們普遍關(guān)注的問題。以下將從宏觀和微觀兩個(gè)角度來分析影響制造業(yè)企業(yè)并購績(jī)效的因素。

（一）宏觀影響因素

1、法律制度與政治因素。我國經(jīng)濟(jì)體制這一制度的改革為企業(yè)走出去提供了很好的平臺(tái)，發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，減少政府管制，完善法律法規(guī)可以為企業(yè)平等參與國際競(jìng)爭(zhēng)創(chuàng)造條件，有利于提升企業(yè)并購績(jī)效。然而從政治方面講，由于我國相對(duì)特殊的政治體制，以及制造業(yè)企業(yè)中參與并購的主體為國企，這會(huì)使得有些“中國威脅論”的謠言盛行，極大地影響了企業(yè)并購績(jī)效。

2、經(jīng)濟(jì)因素。制造業(yè)企業(yè)跨國并購會(huì)受到東道國經(jīng)濟(jì)情況的影響，如果東道國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r較好，則制造業(yè)企業(yè)的發(fā)展空間廣闊，市場(chǎng)潛力較大，跨國并購績(jī)效一般較好。此外，匯率的波動(dòng)也會(huì)目標(biāo)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值以及并購后的經(jīng)營效益，因此也會(huì)影響到企業(yè)并購績(jī)效。

3、文化因素。目前我國制造業(yè)企業(yè)并購活動(dòng)不僅僅局限在地理距離較近的國家，并購范圍遍布世界各地，因此，對(duì)目標(biāo)企業(yè)所在國的文化以及當(dāng)?shù)仫L(fēng)俗習(xí)慣的熟悉程度對(duì)并購后的文化整合有至關(guān)重要的作用，很多企業(yè)由于文化整合的失敗而導(dǎo)致并購的失敗?？梢妵c國之間文化差異以及企業(yè)之間的文化差異對(duì)并購績(jī)效有顯著的影響。

（二）微觀影響因素

1、并購支付方式。不同的并購支付方式會(huì)影響到企業(yè)并購后的績(jī)效。由于不同并購方式使得企業(yè)對(duì)目標(biāo)公司所掌握的情況不同，會(huì)造成不同程度的信息不對(duì)稱，從而使企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)估值等發(fā)生差異，進(jìn)而造成并購后所獲價(jià)值的不同，影響了企業(yè)的并購績(jī)效。一般采用現(xiàn)金支付方式往往會(huì)有利于并購績(jī)效的提高。

2、并購規(guī)模。對(duì)于制造業(yè)企業(yè)來說，進(jìn)行跨國并購對(duì)企業(yè)規(guī)模要求較高，不僅要求并購方規(guī)模較大，目標(biāo)企業(yè)的規(guī)模也應(yīng)較大，這樣才能在并購后有效降低企業(yè)生產(chǎn)成本，提高效率?？梢姡圃鞓I(yè)企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模及目標(biāo)企業(yè)實(shí)力對(duì)跨國并購的影響也較為顯著。

3、企業(yè)并購經(jīng)驗(yàn)。一般制造業(yè)企業(yè)并購規(guī)模較大，涉及金額較多，擁有并購相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)往往可以靈活應(yīng)對(duì)并購中出現(xiàn)的問題，使得并購順利進(jìn)行，進(jìn)而可以減少一些不必要的交易成本以及相關(guān)支出。擁有豐富經(jīng)驗(yàn)的制造業(yè)企業(yè)可以針對(duì)不同情況采取不同的方式，這樣對(duì)于并購績(jī)效的提升幫助較大。

四、提升我國制造業(yè)企業(yè)跨國并購績(jī)效的對(duì)策建議

（一）宏觀層面

1、完善相關(guān)法律制度。通過建立一步系統(tǒng)性的跨國并購法律制度，制定較為明確的產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)政策以及相關(guān)優(yōu)惠政策，改革相關(guān)審批制度，簡(jiǎn)化程序，繼續(xù)鼓勵(lì)我國制造業(yè)企業(yè)“走出去”，使得我國制造業(yè)企業(yè)在跨國并購過程中能夠有法可依，獲得穩(wěn)定的基礎(chǔ)支撐。

2、合理進(jìn)行并購區(qū)位選擇。選擇目標(biāo)企業(yè)時(shí)最好是其所在國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r良好、市場(chǎng)前景廣闊、對(duì)于制造業(yè)行業(yè)的限制較少，這樣企業(yè)并購后的發(fā)展較為有利，也有助于并購績(jī)效的提升。

3、做好并購后的文化整合。并購后文化的整合是一個(gè)較為漫長(zhǎng)的過程，需要企業(yè)投入大量的人力物力來完成。企業(yè)不僅要了解國與國之間的文化差異，尊重目標(biāo)企業(yè)所在國的風(fēng)俗習(xí)慣以及宗教信仰，還要融合企業(yè)間的文化差異，通過有效的溝通實(shí)現(xiàn)其和諧發(fā)展?？梢哉f文化整合成功對(duì)于并購績(jī)效的提升起著決定性的作用。

（二）微觀層面

1、選擇合適的并購支付方式。制造業(yè)企業(yè)并購中涉及的資金額往往較大，因此有針對(duì)性的選擇不同的支付方式或者多樣化的支付方式相結(jié)合對(duì)企業(yè)并購績(jī)效影響較大。一般，進(jìn)行現(xiàn)金支付會(huì)使市場(chǎng)認(rèn)為企業(yè)資金充足，利于提高并購績(jī)效。相反，采用股票等其他支付方式則不利于并購績(jī)效的提升。因此，企業(yè)應(yīng)視自身實(shí)力采取合理的支付方式。

2、制定完善的并購計(jì)劃。我國制造業(yè)企業(yè)的并購存在盲目投資、目標(biāo)不明確等問題，因此企業(yè)并購制定完善的并購計(jì)劃是很必要的。企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的發(fā)展需要選擇在并購目標(biāo)，是為了獲取資源、技術(shù)還是為了開拓市場(chǎng)等，針對(duì)不同的需求并結(jié)合自身的實(shí)力和企業(yè)規(guī)模選擇目標(biāo)企業(yè)，并制定并購及整合計(jì)劃，這樣利于提升并購績(jī)效，達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。

五、小結(jié)

隨著我國一帶一路戰(zhàn)略的實(shí)施，制造業(yè)企業(yè)面臨更好的發(fā)展前景，如何在跨國并購中獲得預(yù)期的并購績(jī)效、哪些因素將會(huì)影響其績(jī)效將成為一個(gè)值得關(guān)注的話題。（作者單位：山西財(cái)經(jīng)大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

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[2] 楊馳，中國企業(yè)海外并購績(jī)效及其影響因素研究一一基于2006-2010年上市企業(yè)數(shù)據(jù)的實(shí)證研究[D]，西北大學(xué)：西北大學(xué)碩士學(xué)位論文，2012（6）