金融市場

與以往不同，“溢價(jià)交易”成為10月大宗交易的關(guān)鍵詞，溢價(jià)成交額達(dá)到90億元，占總成交額的55%。與今年其他月份相比，這一溢價(jià)成交比例創(chuàng)下年內(nèi)新高

大宗交易溢價(jià)水平創(chuàng)年內(nèi)新高

本刊研究員 楊秀紅/文

國慶長假后的大宗交易平臺異常熱鬧。這個以證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)和法人為主要參與者的市場，10月以來交易頻繁，且高溢價(jià)交易頻現(xiàn)。

10月22日，《財(cái)經(jīng)》根據(jù)滬深交易所披露的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)日有28筆交易在大宗交易平臺成交。不足一周時間，大宗交易成交數(shù)量已達(dá)上百筆。

自國慶長假歸來后，截至10月22日，滬深兩市大宗交易已成交327筆，成交量約為12億股，成交額達(dá)166.7億元，成交額較9月環(huán)比大增83%。

與以往不同，“溢價(jià)交易”成為10月大宗交易的關(guān)鍵詞，目前溢價(jià)成交額已達(dá)90.6億元，占總成交額的54%。與今年其他月份相比，這一溢價(jià)成交比例創(chuàng)下年內(nèi)新高。

另一溢價(jià)交易占比較高的時期發(fā)生在今年9月。上證綜指在8月底跌穿3000點(diǎn)后，9月市場人氣低迷，股指在窄幅區(qū)間內(nèi)震蕩，數(shù)度沖關(guān)3200點(diǎn)都無功而返。當(dāng)月大宗交易成交91億元，溢價(jià)成交25億元，占比27%。不過與10月54%的高溢價(jià)比例相比，依然無法相提并論。

溢價(jià)成交，這是一種在大宗交易平臺上較為罕見的交易。這就類似于在批發(fā)市場，購買者以比市價(jià)更高的價(jià)格批發(fā)商品。

一般情況下，大宗交易都以折價(jià)成交，因?yàn)榇箢~交易的流動性不足，折價(jià)成為賣方對買方就此提供的價(jià)格補(bǔ)償。一旦發(fā)生溢價(jià)交易，往往表明買方強(qiáng)烈看好相關(guān)股票的后市表現(xiàn)。

同時，與二級市場的競價(jià)交易不同，大宗交易主要是為方便大手筆買賣雙方的成交。因?yàn)闇罱灰姿鶎Υ笞诮灰椎墓善苯灰讛?shù)量和金額有下限規(guī)定，長期以來，參與買賣雙方均以證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)和法人為主，作為自然人的中小投資者極少能夠參與其中。

根據(jù)相關(guān)法規(guī)規(guī)定，在股票方面，可以申請進(jìn)行大宗交易的要求是：A股交易數(shù)量在50萬股（含）以上，或交易金額在300萬元（含）人民幣以上。

根據(jù)交易所規(guī)定，大宗交易的成交價(jià)格，由買賣雙方在該證券當(dāng)日漲跌幅價(jià)格限制范圍內(nèi)確定。以正常交易的股票為例，大宗交易需以前一交易日收盤價(jià)為基礎(chǔ)，成交價(jià)格在該收盤價(jià)的10%以內(nèi)。

從具體交易來看，10月不乏以10%溢價(jià)上限成交的交易。高溢價(jià)交易所涉及的公司以藍(lán)籌股為主，如中國中車、中國醫(yī)藥、中國平安、萬科A、瀘州老窖等。

上述藍(lán)籌股中，尤以萬科A的溢價(jià)成交最為引人注目。上交所披露的數(shù)據(jù)顯示，10月14日-20日，萬科A四度出現(xiàn)在大宗交易平臺上，且每筆交易的溢價(jià)率都在6%-8%之間。上述交易成交價(jià)格在14.2元-14.5元之間。截至10月22日，萬科A收盤價(jià)為13.35元，上述成交價(jià)格均高于該收盤價(jià)。其成交金額也不菲，4筆交易中有3筆在10億元以上，累計(jì)成交47.7億元，占10月溢價(jià)成交額的一半。

作為國內(nèi)地產(chǎn)龍頭，萬科A被高額高溢價(jià)買進(jìn)，誰是買單者？大宗交易信息并未披露。這可能與該公司連續(xù)遭遇前海人壽舉牌相關(guān)。今年8月27日萬科公告顯示，前海人壽持股數(shù)量已超越華潤，成為萬科新任大股東。或許為了應(yīng)對野蠻人的闖入，萬科在此之前已推出百億元回購計(jì)劃。此次交易或意味著其正在實(shí)施上述計(jì)劃。

無獨(dú)有偶。中國高鐵第一股中國中車也在近期通過大宗交易被高溢價(jià)買入。其買賣營業(yè)部均為中信建投北京南大紅門營業(yè)部，且其3筆交易溢價(jià)率更高，均達(dá)到10%的上限，成交價(jià)格為14.67元-16.7元之間。

一些中小板和創(chuàng)業(yè)板公司也獲得高溢價(jià)買進(jìn)。如歐菲光、漢鼎股份、長榮股份、天喻信息。從行業(yè)來看，這些多數(shù)為計(jì)算機(jī)和軟件類公司。

買方在大宗交易平臺上接盤一般有兩個目的，一是利用折價(jià)短線套利，這也是最為常見的交易;二是利用大宗交易收集籌碼。從近期高溢價(jià)成交來看，大批資金正在從大宗交易平臺上收集籌碼。

溢價(jià)交易股票的后期走勢如何？中國國際期貨有限公司高級分析師欽萬勇此前做過一項(xiàng)研究，結(jié)果表明，大宗交易平臺溢價(jià)交易股票的后期表現(xiàn)主要受溢價(jià)率影響，溢價(jià)率以4%為分界線，在此之上平均超額收益和勝算均較高，在此之下則偏低。此外，溢價(jià)交易的股票短期表現(xiàn)不明顯，中長期較好。統(tǒng)計(jì)時間以60日為分界線，左右兩側(cè)差異較大。