揮別懶人政府

自二戰(zhàn)爆發(fā)以來，美國的歷任總統(tǒng)，從富蘭克林·羅斯福（Franklin Roosevelt）到吉米·卡特（Jimmy Carter）都堅信市場本身潛存有極大破壞性，政府的職責即是將其馴服。但從羅納德·里根（Ronald Wilson Reagan）總統(tǒng)開始，政府反而被視為問題的癥結(jié)所在。如今，這一潮流又在發(fā)生轉(zhuǎn)向—美聯(lián)儲新任主席人選就是最好例證。

從1987到2006年間擔任美聯(lián)儲主席的艾倫·格林斯潘（Alan Greenspan），深受俄裔美國小說家安·蘭德（Ayn Rand）“個人主義哲學”的影響，允許不加控制的市場力量主導經(jīng)濟生活起伏。在此過程中，他被外界盛譽為“美國歷史上最偉大的央行行長”，但卻也為隨后爆發(fā)的金融危機埋下禍根。

2006至2013年間，研究“大蕭條”（Great Depression）出身的學者型官員本·伯南克（Ben Bernanke）在經(jīng)歷世紀之初的動蕩后，竭盡全力避免金融陷入混亂。盡管美聯(lián)儲的負債規(guī)模因此大幅飆升，但卻成功避免了新世紀可能出現(xiàn)的又一次經(jīng)濟大蕭條。

從今年2月1日開始，珍妮特·耶倫正式執(zhí)掌美國經(jīng)濟，成為美聯(lián)儲歷史上首位女性掌舵者。其主要職責為帶領美聯(lián)儲退出規(guī)模龐大的財政刺激計劃、降低失業(yè)率，同時規(guī)避通脹規(guī)模失控。除此之外，還要保證足夠的經(jīng)濟增長率。

作為美聯(lián)儲的新任首腦，耶倫已說服奧巴馬總統(tǒng)提名斯坦利·菲舍爾（Stanley Fischer）擔任副手。菲舍爾擁有以色列和美國雙重國籍，曾擔任老布什總統(tǒng)的經(jīng)濟顧問，并且還是格利高里·曼齊夫（Gregory Mankiw）、本·伯南克以及馬里奧·德拉吉（Mario Draghi）等人的老師。

預計未來菲舍爾將和耶倫一道，在美聯(lián)儲逐步收緊QE、直至采取緊縮貨幣政策過程中扮演重要角色。此舉可能會令發(fā)展中國家大為不滿，因為一旦美聯(lián)儲調(diào)高利率，投資就將撤離上述高風險、高回報的股票和債券。

但另一方面，作為國際貨幣基金組織（IMF）曾經(jīng)的二號人物，菲舍爾在上世紀90年代對墨西哥和巴西兩國的金融救助過程中發(fā)揮重要作用。因此在未來幾年內(nèi)，菲舍爾的專業(yè)技能仍將有助于推進發(fā)達國家與發(fā)展中國家央行之間的合作。

在2008年金融危機爆發(fā)之前，美聯(lián)儲的政策利率超過5%，但之后伯南克于2012年12月將其降低到0至0.25%之間，且一直保持到現(xiàn)在。如果美國未來的通貨膨脹率不超過2%，預計當前利率仍會維持至2010年代中期。

與此同時，到今年1月中旬，美聯(lián)儲的收支平衡表規(guī)模已超過4萬億美元，主權(quán)債務達到17.3萬億美元，總負債更是突破60萬億美元。僅利息總額一項就高達2.6萬億美元，比該國三大財政支出項目（醫(yī)療保險與救助、社會保障及國防）的總和還要多。

這就是耶倫從伯南克手中繼承的家當。那么，她會采取何種貨幣政策呢？作為領導者，耶倫喜歡一致的意見，因此很可能會與美聯(lián)儲委員會緊密合作，但她的確也有個人偏好。在2010年宣誓就任美聯(lián)儲副主席時，耶倫曾被外界視為“鴿派”，亦即更關(guān)心失業(yè)，而非通脹。批評者認為，如果美國經(jīng)濟在未來陷入“日式通縮”境地，耶倫應當為其負責。

總體而言，耶倫很可能仍將繼續(xù)伯南克的努力，即推進透明的、基于共識且有利于經(jīng)濟發(fā)展的貨幣政策。當通脹情況并不嚴重時，她會首先關(guān)注勞動力市場與物價走勢。但如有必要，她也足夠務實，并具備扮演貨幣政策“鷹派”的能力。

在耶倫正式繼任美聯(lián)儲主席之后，全球主要發(fā)達國家的央行也基本完成了領導者的新一輪“換血”—馬里奧·德拉吉入主歐洲央行、馬克·卡尼（Mark Carney）接管英國央行，黑田東彥（Haruhiko Kuroda）執(zhí)掌日本央行，且正在大舉推行寬松貨幣政策。

顯然，曾經(jīng)的“懶人政府俱樂部”已逐漸解體，而“新凱恩斯俱樂部”則日漸星光閃耀。

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