中小券商的互聯網“逆襲”

◤從免傭金到理財增值服務，券商行業(yè)爭相觸網。

◤目前，大型券商的互聯網創(chuàng)新還停留在口號上，中小券商則希望通過互聯網實現“彎道超車”。

南方周末記者 冉孟順

發(fā)自廣東

互聯網浪潮席卷基金業(yè)和銀行業(yè)后，也開始逼近券商行業(yè)。

2014年4月4日，中國證券業(yè)協會同意中信證券、國泰君安證券、銀河證券、長城證券、平安證券、華創(chuàng)證券等6家公司進行互聯網證券業(yè)務試點。

華泰證券與網易也趁熱打鐵，于4月9日宣布雙方戰(zhàn)略合作。但頗為尷尬的是，華泰證券并未出現在證券業(yè)協會首批6家試點券商名單，此前“搶跑”的國金證券和中山證券也同樣不在試點名單中。

顯然，華泰證券、國金證券和中山證券在不斷試探監(jiān)管層敏感的傭金“底線”。華泰證券早在去年就打出了“萬三開戶”口號（手續(xù)費萬分之三）；國金證券毫不示弱，今年2月推出萬分之二手續(xù)費的“傭金寶”；中山證券更是激進，在3月底推出一款“零傭通”產品，更為大膽激進：僅收取規(guī)費、過戶費等無法避免的費用，交易傭金則不收取。然而，推出不到兩日即被證監(jiān)會叫停。

互聯網與券商行業(yè)的融合乃大勢所趨。有不少市場人士樂觀預計，互聯網金融將讓券商行業(yè)重新洗牌，甚至將深刻改寫券商業(yè)格局，“就像阿里和天弘基金一樣，不到一年時間扭轉了基金業(yè)的格局”。

“屌絲券商”的逆襲

雖然國金證券在季報中并未透露“傭金寶”的具體情況，但海通證券研報估計國金證券新增客戶數近10萬。國金證券分析師黃岑棟也透露傭金寶效果不錯，“上百號的客服人員都不夠用。需要分析師去支援”。

“天弘基金的奇跡，讓我們躍躍欲試?！敝猩阶C券一位內部人士對南方周末記者表示，這也是中小券商希望通過互聯網實現“彎道超車”的路徑。

借助余額寶發(fā)威，天弘基金公司成功“逆襲”，在基金業(yè)異軍突起，從曾經的寂寂無名之輩一躍成為基金規(guī)模第一的高富帥。一年前，天弘基金還是一家乏善可陳的小基金公司。這家成立于2005年的基金公司長期徘徊在虧損邊緣，管理的基金規(guī)模在公募基金業(yè)僅排在50名左右。

2013年6月，天弘基金與阿里巴巴合作并推出余額寶后，互聯網金融大顯神威。在10個月時間里，天弘基金規(guī)模迅速沖上基金業(yè)第一。截至2014年3月底，天弘基金總額達5477億元，領先多年的公募基金“一哥”華夏基金首次屈居第二。

之前業(yè)界一直譏諷天弘基金“只賺規(guī)模不賺錢”。但最新的數據表明，天弘基金業(yè)績已扭虧為盈。2014年4月15日，內蒙君正（天弘基金股東之一）發(fā)布的年報顯示：天弘基金公司2013年凈利潤為1092萬元，而2012年天弘還虧損1536萬元。

國信證券一位分析師預計，天弘基金2014年規(guī)模達到6000億沒有問題，按照0.3%的管理費比率，天弘基金提取管理費收入將超過18億，“天弘很有可能繼續(xù)挑戰(zhàn)華夏基金利潤第一的行業(yè)寶座”。

不少中小券商希望復制天弘基金的成功，打破由幾家大券商把持證券業(yè)的壟斷格局。國金證券一位投行高管對南方周末記者說：“互聯網金融的迅猛發(fā)展，將給券商業(yè)帶來一場顛覆性的革命?！?/p>

2014年2月，國金證券先聲奪人，與騰訊合作率先推出傭金寶——這是第一只通過互聯網和經紀業(yè)務結合的金融產品。通過傭金寶，股民可享受“萬分之二”的手續(xù)費率；此外，股民還可將閑錢購買“金騰通貨幣基金”（類似余額寶的產品），能收到超過活期利率10倍以上的預期回報。

傭金寶甫一推出，震動券商行業(yè)，甚至四川當地證券業(yè)協會一度抵制該產品。對大多數券商來說，經紀業(yè)務收入占據整體券商行業(yè)的半壁江山，他們普遍擔心傭金寶的萬分之二費率會沖擊依賴傭金生存的經紀業(yè)務。高華證券一位分析師向南方周末記者算了一筆賬，按照2013年報，國金證券經紀傭金收入占總收入比重高達45%，傭金率每降低1個基點，凈利潤將下降17%。

與業(yè)界擔憂相反的是，國金證券初嘗互聯網金融的甜頭。根據4月11日國金證券發(fā)布的一季度財報，在行業(yè)傭金率下滑的情況下，國金證券傭金收入達到1.6億元，同比增長18%。多家投行研究報告認為這歸功于傭金寶所帶來的互聯網開戶貢獻，以及新增的客戶保證金規(guī)模。

雖然國金證券在季報中并未透露“傭金寶”的具體情況，但海通證券研報估計國金證券新增客戶數近10萬。國金證券分析師黃岑棟也透露，傭金寶效果不錯，“上百號的客服人員都不夠用。需要分析師去支援”。

廣發(fā)證券一位分析師解釋，“要動態(tài)看問題，只要傭金寶能帶來互聯網客戶數量和保證金的快速增長，就能抵消萬二傭金費率的不利影響?！?/p>

動了誰的奶酪

零傭通已經突破了監(jiān)管層容忍的底線，放行有可能導致券商全行業(yè)虧損。

國金證券傭金寶初戰(zhàn)告捷后，成功激起了中小券商的跟風熱情。

另一家名不見經傳的中山證券，也與騰訊“自選股”合作，在3月27日推出被業(yè)內戲稱為“裸奔”產品的零傭通。

按照中山證券的介紹資料，“零傭通”主打手機開戶零傭金，投資者在三個月推廣期內，通過手機從騰訊網站或應用商店下載騰訊APP “自選股”，進入中山證券移動金融平臺，即可通過手機開立證券賬戶，除了必須要向交易所繳納的萬分之零點九的規(guī)費之外，券商收取的傭金全部免除。

據中山證券一位內部員工介紹，中山證券推出零傭金是借鑒騰訊的互聯網思維，以強大免費產品（QQ、微信）吸引龐大的用戶群，在此基礎上提供增值業(yè)務和游戲來實現貨幣收入，“免傭金模式吸引大量股民后，只要提供有價值的金融創(chuàng)新服務，不愁沒有增值收入”。

“中山證券有些急了，連網頁都沒準備全，就倉促推出零傭通?！币晃粡V東同行評價。零傭通推出之初，網頁和手機APP頁面比較粗糙，客服電話都看不到，“客戶網上體驗不佳”。

深圳一位股民陳興認為，盡管中山證券互聯網金融水平較低，但對炒股經常虧損的投資者來說，零傭金是一種極大優(yōu)惠，“中山證券敢于創(chuàng)新的勇氣可嘉”。

相較國有控股的大券商，國金證券和中山證券這類以民營資本控股的中小券商機制靈活，主動創(chuàng)新的動力較強，愿意擁抱互聯網。

“從這幾年證監(jiān)會推動的業(yè)務創(chuàng)新來看，大券商更熱衷金融衍生產品的創(chuàng)新，衍生產品可以創(chuàng)造更多的利潤，比如，去年融資融券業(yè)務成為大券商的創(chuàng)收藍海。”深圳一位資深證券人士透露，目前大型券商的互聯網創(chuàng)新還停留在口號上，真正行動的并不多見，“國企背景的大券商決策緩慢、缺乏效率，而且傳統(tǒng)客戶基礎雄厚，不愿意看到互聯網創(chuàng)新傷害原有的經紀業(yè)務”。

中小券商由于歷史包袱較小，可以通過互聯網金融把很多傳統(tǒng)業(yè)務推倒重來，侵蝕大券商的地盤，往往遭到對方的阻撓。

據知情人士介紹，傭金寶和零傭通導入的新股民有限，股市行情不好無法吸引新股民開戶，持續(xù)虧損的老股民則對傭金變動比較敏感，“傭金寶和零傭通導入的都是其他券商的老股民，這就動了其他券商的奶酪”。

2014年3月28日下午，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍表示，中山證券“零傭通”服務涉嫌違規(guī)，已被叫停。國金證券的傭金寶則幸免于難，雖然也遭到同行猛烈抨擊，卻被監(jiān)管層默許。

中山證券一位負責人堅持認為零傭通并不違反現行收費政策。根據是證監(jiān)會官員歐陽昌瓊在今年兩會期間曾表態(tài)，“按照規(guī)定，證券公司收取傭金的標準上限不得超過千分之三，下面設了底，不得低于收取監(jiān)管費用以及交給交易所登記結算機構相關費用。”

一位接近深圳證監(jiān)局的知情人士透露，零傭通已經突破了監(jiān)管層容忍的底線，如果放行將導致券商全行業(yè)虧損；而中信證券、國泰君安證券、銀河證券、長城證券、平安證券、華創(chuàng)證券等6家券商的互聯網業(yè)務方案不涉及傭金價格，所以監(jiān)管層同意其進行互聯網證券業(yè)務試點。

“光二是不行的”

券商也要學習互聯網思維和運營經驗，為客戶提供全新的投資理財體驗。

對于國金證券傭金寶，一些證券業(yè)界人士認為，這只是提供更多的交易便利；萬分之二的手續(xù)費標準，也只是延續(xù)了過去券商之間的傭金價格戰(zhàn)，并未有太多新意，并調侃為：“光二是不行的?！?/p>

國金證券一位投行高管也承認，正在學習騰訊的互聯網思維和運營經驗，為客戶提供全新的投資理財體驗。

客觀而言，更能體現國金證券傭金寶創(chuàng)新亮點的是“金騰通貨幣基金”理財增值服務，金騰通貨幣基金是一款類似余額寶的貨幣基金產品，能收到超過活期利率10倍以上的預期回報。

“這個服務很實用，股市行情好時我可以買股票，行情不好時我可以像買余額寶那樣理財?！鄙钲诠擅耜惻d說。

華南一位金融人士指出，傭金通這個增值能幫助國金證券吸引一些余額寶客戶，進而撬動銀行資金的奶酪。眾所周知，央行在3月中旬的《網絡支付業(yè)務管理辦法》的征求意見稿中，對個人賬戶轉賬金額限制嚴格。例如，個人支付賬戶轉賬單筆金額不得超過1000元，同一客戶所有支付賬戶轉賬年累計金額不得超過1萬元。不過，因為市場層面反對洶洶，央行已經宣布這一管理辦法短期內不會推出。

實際上，各商業(yè)銀行早針對個人購買余額寶或微信理財通設定了各種限額。但是通過傭金通，可以繞開銀行對個人購買余額寶的限額規(guī)定。上述華南金融人士指出：“因為從銀行轉錢到股票賬戶是沒有限額的，例如，投資者想用20萬銀行資金買余額寶的話，銀行的限額設置只能讓該投資者買1萬，但是投資者開通傭金寶后，可以在股票交易時段把20萬資金從銀行轉入股票賬戶，再通過傭金寶買入與余額寶收益差不多的‘金騰通貨幣基金。”

“這樣，傭金通不僅動了券商業(yè)的奶酪，還動了銀行業(yè)的奶酪?！鄙鲜鋈A南金融人士說。

有趣的是，中山證券小貸通業(yè)務并未被證監(jiān)會叫停，至今仍孤零零掛在該證券公司網站上。