后危機(jī)時(shí)代金融監(jiān)管的再思考

劉 月

摘要：在后危機(jī)時(shí)代，有必要對(duì)我國(guó)的金融監(jiān)管體制進(jìn)行再思考。本文通過對(duì)日本金融監(jiān)管改革的介紹，了解其主要的特征和發(fā)展方向.并結(jié)合我國(guó)金融監(jiān)管現(xiàn)狀中存在的問題，探究日本金融監(jiān)管改革對(duì)我國(guó)的啟示，具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

關(guān)鍵詞：后危機(jī)時(shí)代；金融監(jiān)管；改革；啟示

一、日本金融監(jiān)管改革的主要內(nèi)容和發(fā)展方向

1.日本的監(jiān)管體制。日本對(duì)于本國(guó)的金融市場(chǎng)實(shí)行的是統(tǒng)一的金融監(jiān)管。金融廳是目前日本的金融監(jiān)管當(dāng)局，是日本金融監(jiān)管的最高行政部門，由它全面負(fù)責(zé)金融市場(chǎng)的監(jiān)管工作。金融廳是由1998年6月的金融監(jiān)督廳發(fā)展而來(lái)的，它由金融再生委員會(huì)管轄。2000年7月，金融監(jiān)督廳改名為金融廳，接受了原來(lái)大藏省的檢查、監(jiān)督和審批備案的全部職能。到2001年1月，日本全面推行政府機(jī)構(gòu)改革，大藏省改名為財(cái)政省，撤消了金融再生委員會(huì)的管轄，金融廳升格為了日本內(nèi)閣府的外設(shè)局，獨(dú)立負(fù)責(zé)金融監(jiān)管業(yè)務(wù)。此時(shí)，財(cái)政省和金融廳真正的成為兩權(quán)分立，分別執(zhí)掌金融行政和金融監(jiān)管的機(jī)構(gòu)。

日本銀行作為執(zhí)行者，在法律上并不能對(duì)經(jīng)融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，然而卻有權(quán)對(duì)在日本銀行開設(shè)往來(lái)賬戶或需在日本銀行取得貸款的金融機(jī)構(gòu)實(shí)施檢查和監(jiān)督，這也是出于把握金融市場(chǎng)的走勢(shì)、制定金融政策的需要。根據(jù)《日本銀行法》，日本銀行可以對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)檢查，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估和檢查，從而對(duì)銀行業(yè)等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效管理。同時(shí)，日本銀行有義務(wù)向金融廳提供銀行的相關(guān)資料，配合金融廳的工作。

由此可以看出，日本的金融廳和日本銀行從在著分工協(xié)作，緊密聯(lián)系關(guān)系。根據(jù)各自監(jiān)管的重點(diǎn)不同分工有所區(qū)別，對(duì)銀行的監(jiān)管形成了雙重監(jiān)管。

2.日本金融監(jiān)管改革的主要內(nèi)容。本次金融危機(jī)爆發(fā)后，日本金融廳也進(jìn)行了一系列的金融監(jiān)管改革，主要是根據(jù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)采取短期和中期的舉措。

短期的金融監(jiān)管舉措主要包括以下幾個(gè)方面：一是對(duì)銀行的信貸業(yè)務(wù)加強(qiáng)監(jiān)管，控制銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，確保其正常履行金融中介的重要功能；二是調(diào)整會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際接軌；三是修改相關(guān)法案，推動(dòng)中小企業(yè)融資；四是對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行注資，確保金融機(jī)構(gòu)的資本充足率，穩(wěn)定金融體系。

中期舉措包括以下幾個(gè)方面：一是加強(qiáng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的把握，盡早對(duì)于金融危機(jī)的影響作出判斷，從而采取相應(yīng)措施；二是強(qiáng)調(diào)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的作用，將信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)納入監(jiān)管范圍；三是確保證券化商品的原資產(chǎn)的可追查性，加大金融機(jī)構(gòu)證券化商品資產(chǎn)的信息披露。

從所采取的一系列應(yīng)對(duì)措施可以看出，日本仍然堅(jiān)持了鼓勵(lì)金融創(chuàng)新的原則，沒有采取過多的、嚴(yán)格的金融監(jiān)管調(diào)整措施，這與歐美等國(guó)積極的進(jìn)行金融監(jiān)管改革形成了鮮明的對(duì)比。

3.日本金融監(jiān)管改革的發(fā)展方向。近幾年來(lái)，日本一直保持著快速的金融監(jiān)管改革的步伐，在今后的發(fā)展過程中，還會(huì)繼續(xù)重視金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)發(fā)展，增強(qiáng)日本金融市場(chǎng)的活力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。為此，日本政府和金融廳將其金融監(jiān)管的目標(biāo)定為“強(qiáng)化日本金融市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力”和“改進(jìn)金融監(jiān)管，提高金融監(jiān)管的質(zhì)量”，使日本金融市場(chǎng)在次貸危機(jī)后成為全球最重要和最有吸引力的國(guó)際金融中心之一。

為了強(qiáng)化日本金融市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，日本強(qiáng)調(diào)以金融市場(chǎng)中的民營(yíng)主體，特別是中小企業(yè)來(lái)推動(dòng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的綜合改革方案。其主要內(nèi)容體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是建立一個(gè)值得人們信賴的、具有充分活力的金融市場(chǎng)，確保金融市場(chǎng)的透明度和公平度，以吸引國(guó)際范圍內(nèi)的各類投資者，滿足其多樣化的投資需求。如重視和加強(qiáng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在金融商場(chǎng)中的地位和作用，完善和健全信息披露，使之制度化和市場(chǎng)化。二是改善商業(yè)運(yùn)營(yíng)環(huán)境，鼓勵(lì)金融業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)，使金融市場(chǎng)充滿活力。如逐步取消金融機(jī)構(gòu)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，拓寬金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍，增加銀行、券商和保險(xiǎn)之間的競(jìng)爭(zhēng)，鼓勵(lì)金融產(chǎn)品和服務(wù)的多元化、國(guó)際化，充分發(fā)揮各個(gè)金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)和從業(yè)者的能力。三是改善監(jiān)管環(huán)境，加強(qiáng)監(jiān)管者和被監(jiān)管者之間的溝通和對(duì)話，加強(qiáng)監(jiān)管的透明度和精確性，使金融監(jiān)管與金融發(fā)展相適應(yīng)。

在改進(jìn)金融監(jiān)管，提高金融監(jiān)管的質(zhì)量方面，日本金融廳強(qiáng)調(diào)金融監(jiān)管是提升日本金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要因素，是確保金融體系穩(wěn)定、決定金融發(fā)展方向的重要組成部分。為了保障監(jiān)管質(zhì)量，提高金融監(jiān)管的有效性、統(tǒng)一性和透明度，日本金融廳認(rèn)為日本金融監(jiān)管改革的發(fā)展方向需要把妥善處理好以下幾個(gè)方面的主要內(nèi)容：

(1)宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合。本輪危機(jī)表明，緊緊依靠微觀審慎監(jiān)管很難維護(hù)整個(gè)金融體系的穩(wěn)定。這主要是因?yàn)樵诒据喗鹑谖C(jī)期間，沒有考慮整個(gè)經(jīng)濟(jì)和金融活動(dòng)的內(nèi)在聯(lián)系，從而不能決定金融機(jī)構(gòu)的資本充足率和流動(dòng)性的最佳水平，再加之金融機(jī)構(gòu)的激勵(lì)很大程度上決定于宏觀金融環(huán)境的影響，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融體系的風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)無(wú)法控制，最終會(huì)有人承擔(dān)這種風(fēng)險(xiǎn)，危機(jī)從此產(chǎn)生。這樣的結(jié)果就是單個(gè)的金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)表面上看似不高，卻對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融的宏觀環(huán)境造成了很大威脅。所以，對(duì)于整個(gè)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管一樣重要，必須對(duì)金融體系實(shí)施全面的審慎監(jiān)管。這也要求監(jiān)管者能夠準(zhǔn)確把握市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)共同風(fēng)險(xiǎn)因素，從而制定有效的防控策略。同時(shí)也要求微觀金融機(jī)構(gòu)主體能夠分析宏觀經(jīng)濟(jì)中對(duì)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)因素，從而控制本機(jī)構(gòu)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)，在此基礎(chǔ)上作出風(fēng)險(xiǎn)控制決策。

(2)改革不恰當(dāng)?shù)纳虡I(yè)經(jīng)營(yíng)模式，形成有效并合理的激勵(lì)制度。傳統(tǒng)的商業(yè)經(jīng)營(yíng)模式對(duì)于短期利益的追求使得金融機(jī)構(gòu)之間產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)，例如本次金融危機(jī)中資產(chǎn)的證券化過于復(fù)雜，使得無(wú)法進(jìn)行準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，為了避免風(fēng)險(xiǎn)又不得不轉(zhuǎn)嫁移其他金融機(jī)構(gòu)。在改革不恰當(dāng)?shù)纳虡I(yè)經(jīng)營(yíng)模式的同時(shí)，也需要建立一種合理的、有效的薪金制度，避免金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的高管為了追逐短期利潤(rùn)最大化而不顧及風(fēng)險(xiǎn)，例如建立一種長(zhǎng)期的、基于風(fēng)險(xiǎn)可控范圍內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)高管薪金制度。

(3)擴(kuò)大金融監(jiān)管范圍，重視國(guó)際合作。本次危機(jī)表明，伴隨著全球金融一體化的深入發(fā)展和金融工具的不斷創(chuàng)新，金融監(jiān)管范圍也應(yīng)該不斷地?cái)U(kuò)大。首先，不僅要對(duì)本國(guó)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融監(jiān)管，同時(shí)也要對(duì)跨國(guó)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融監(jiān)管。金融全球一體化的趨勢(shì)使金融機(jī)構(gòu)逐步國(guó)際化，各個(gè)國(guó)家應(yīng)該加強(qiáng)金融監(jiān)管方面的廣泛探討與合作，對(duì)國(guó)際間的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效監(jiān)管，創(chuàng)造一個(gè)國(guó)際范圍內(nèi)的穩(wěn)定的金融市場(chǎng)。其次，不僅要對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)進(jìn)行金融監(jiān)管，同時(shí)也要對(duì)創(chuàng)新的金融業(yè)務(wù)進(jìn)行金融監(jiān)管。衍生金融創(chuàng)新工具的泛濫是本次金融危機(jī)的原因之一，金融監(jiān)管要充分重視對(duì)其的監(jiān)管，以維護(hù)金融體系的穩(wěn)定。最后不僅要對(duì)金融機(jī)構(gòu)主要的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，同時(shí)也要對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行管理，即要實(shí)施全面的風(fēng)險(xiǎn)管理方法。傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理主要集中在以保護(hù)儲(chǔ)戶利益的、商業(yè)銀行的金融監(jiān)管之中。而此次金融危機(jī)突表現(xiàn)出這樣一個(gè)事實(shí)，那就是非銀行的金融機(jī)構(gòu)可能對(duì)整體宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性產(chǎn)生重大的影響。

二、對(duì)我國(guó)深化金融監(jiān)管改革的啟示

1.正確處理金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的關(guān)系，適度監(jiān)管。從本次金融危機(jī)中可以看到，當(dāng)大量的金融創(chuàng)新嚴(yán)重脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)于金融工具的基本需要的時(shí)候，只會(huì)使本來(lái)就很狂熱的市場(chǎng)變成投機(jī)者的天堂，其后果可想而知。因此，我們必須妥善處理好金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新之間的關(guān)系，使金融創(chuàng)新處在適度的、有效的監(jiān)管之下，使風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受的范圍之內(nèi)，為投資者和融資者提供有效的資金融通以及安全的金融服務(wù)。

然而，筆者認(rèn)為，我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展水平尚處于初級(jí)階段，股票市場(chǎng)起步較晚，債券市場(chǎng)發(fā)展緩慢，資產(chǎn)證券化的嘗試也剛剛起步，例如近期推出的股指期貨和融資融券等。我國(guó)的金融創(chuàng)新相比于同時(shí)期的日本、美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家明顯不足，金融創(chuàng)新的需要十分的強(qiáng)烈，資本市場(chǎng)仍處于發(fā)展的初期，經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然需要金融創(chuàng)新提供推力，所以要繼續(xù)堅(jiān)持和鼓勵(lì)金融創(chuàng)新。當(dāng)然，這種金融創(chuàng)新要在有效的、合理的金融監(jiān)管之下進(jìn)行。

2.重視宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管的統(tǒng)一。本次金融危機(jī)說明，其爆發(fā)的主要原因不僅是各個(gè)單獨(dú)的金融機(jī)構(gòu)冒險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)所造成的風(fēng)險(xiǎn)的積累和風(fēng)險(xiǎn)失控，同時(shí)也存在整個(gè)宏觀貨幣政策的失當(dāng)，國(guó)際貿(mào)易收支不平衡，以及整個(gè)金融業(yè)的過度擴(kuò)張和金融衍生工具的過度創(chuàng)新。因此，我們有必要汲取日本金融監(jiān)管改革的經(jīng)驗(yàn)，不僅要在現(xiàn)有的微觀審慎的基礎(chǔ)之上關(guān)注和控制單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，防止單個(gè)金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)失控甚至危機(jī)的情況，同時(shí)，我們也應(yīng)該重視宏觀的審慎監(jiān)管，不斷地總結(jié)與實(shí)踐，確保我國(guó)的金融業(yè)健康、安全的發(fā)展。

當(dāng)然，宏觀審慎監(jiān)管的具體規(guī)則和評(píng)測(cè)工具具有一定程度的復(fù)雜性，目前，國(guó)際上沒有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)可以參照。我國(guó)可以參照目前得到普遍重視的兩個(gè)視角：其一是關(guān)注特定時(shí)間點(diǎn)的跨行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，即跨行業(yè)維度：宏觀審慎監(jiān)管涉及整個(gè)金融體系在某個(gè)特定時(shí)間點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)分布狀況，特別是需要關(guān)注各家金融機(jī)構(gòu)的投資組合和金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)聯(lián)性；其二則重在分析風(fēng)險(xiǎn)的未來(lái)走勢(shì)，即時(shí)間維度：宏觀審慎監(jiān)管重視風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)變化，即金融體系的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間的變化而變化。宏觀審慎監(jiān)管的實(shí)施并不是一個(gè)短期的過程，需要循序漸進(jìn)，不斷提高專業(yè)化水平，提高宏觀審慎監(jiān)管的質(zhì)量，逐步形成一套完善的宏觀審慎監(jiān)管規(guī)則。并且，宏觀審慎監(jiān)管的實(shí)施也有可能產(chǎn)生許多新的問題，例如對(duì)監(jiān)管部門的工作壓力較大，宏觀審慎評(píng)測(cè)工具常常對(duì)工作部門的技術(shù)水平、熟練程度和從業(yè)經(jīng)驗(yàn)有相當(dāng)高的要求，因此在初期會(huì)有較大的困難和成本投入。

3.明確監(jiān)管目標(biāo)，短期措施和長(zhǎng)期措施相結(jié)合。明確監(jiān)管目標(biāo)主要是指不能因?yàn)橥獠康臎_擊而改變和否定我國(guó)既定的監(jiān)管目標(biāo)，而是要以長(zhǎng)期的戰(zhàn)略目標(biāo)為導(dǎo)向，同時(shí)短期措施和長(zhǎng)期措施相結(jié)合，共同維護(hù)金融穩(wěn)定，要避免短期的舉措(如嚴(yán)格監(jiān)管，抑制金融創(chuàng)新)對(duì)整個(gè)監(jiān)管目標(biāo)造成阻礙和影響，也要避免長(zhǎng)期舉措(如放松管制)造成當(dāng)前局勢(shì)的進(jìn)一步惡化。

具體到我國(guó)，不要因?yàn)榻鹑谖C(jī)而否定我國(guó)的金融監(jiān)管改革方向，而是要以此為契機(jī)，在適度監(jiān)管的前提下，加快金融創(chuàng)新推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)又好又快的發(fā)屁并逐漸完善我國(guó)的金融市場(chǎng)，同時(shí)，也不要忽視金融危機(jī)對(duì)我國(guó)產(chǎn)生的影響，而是要在維護(hù)金融穩(wěn)定的前提下，采取適度寬松的財(cái)政政策和貨幣政策，有效刺激國(guó)內(nèi)有效需求，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，淘汰落后產(chǎn)能。

4.健全法制，為金融監(jiān)管提供法律依據(jù)。建立和健全金融監(jiān)管法制是金融監(jiān)管有效性的必要條件。近幾年，我國(guó)的金融監(jiān)管在建立和健全金融監(jiān)管法律、完善金融監(jiān)管內(nèi)容等方面都取得了比較大的成績(jī)。尤其是金融監(jiān)管在規(guī)范現(xiàn)場(chǎng)排查、整頓金融秩序、健全相關(guān)監(jiān)管法律和規(guī)章制度等方面都取得了長(zhǎng)足的發(fā)展。但是，我國(guó)的金融監(jiān)管法制建設(shè)也存在許多問題，特別是金融監(jiān)管法制建設(shè)的滯后使金融監(jiān)管部門的權(quán)威性受到嚴(yán)重的制約、銀行內(nèi)部控制制度不強(qiáng)以及許多監(jiān)管與立法存在空白之處等。

當(dāng)前，完善我國(guó)的立法應(yīng)特別關(guān)注金融業(yè)所面對(duì)的不同內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)內(nèi)嚴(yán)格控制金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)所引起的風(fēng)險(xiǎn)傳染，對(duì)外控制金融業(yè)開放的范圍和節(jié)奏，防止國(guó)外金融危機(jī)對(duì)我國(guó)金融體系的沖擊；而在微觀層面上，我國(guó)金融立法和監(jiān)管機(jī)構(gòu)則應(yīng)注意保護(hù)投資者的利益，在宏觀層面上注意防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。具體應(yīng)在以下幾個(gè)方面人手：一是及時(shí)推出存款保險(xiǎn)制度；二是加快建立金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出機(jī)制，有利于及時(shí)清理金融體系中的不健康肌體，確保金融體系的健康運(yùn)行；三是私募基金、產(chǎn)業(yè)基金的法律規(guī)范需要及時(shí)出臺(tái)；四是加快推進(jìn)征信法制建設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)，發(fā)揮信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)有的作用。