綠色金融發(fā)展推動(dòng)吉林省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型路徑研究
——基于VAR模型的實(shí)證分析

謝青青 賈欣悅

（中國(guó)人民銀行吉林市中心支行，吉林 吉林 132000）

一、引言

當(dāng)前，我國(guó)積極發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)，低碳循環(huán)經(jīng)濟(jì)已成為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重點(diǎn)，是當(dāng)前吉林省加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型優(yōu)化的重要著力點(diǎn)。而綠色金融則是綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要推動(dòng)力量之一。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，綠色金融的持續(xù)快速發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型均起到了重要的支撐作用。綠色金融體系的全面構(gòu)建和健康發(fā)展將對(duì)吉林省未來(lái)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)創(chuàng)造新的動(dòng)力源泉。發(fā)展綠色金融，一方面能夠引導(dǎo)社會(huì)資金向綠色項(xiàng)目聚集，另一方面則可以推動(dòng)原有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的綠色升級(jí)，并且在實(shí)現(xiàn)吉林省金融多元化的同時(shí)達(dá)到保護(hù)環(huán)境的目的。因此本文將通過(guò)實(shí)證研究及學(xué)習(xí)相關(guān)綠色金融發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)做法，進(jìn)一步提升吉林省綠色金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的協(xié)同發(fā)展，在吉林省十四五發(fā)展時(shí)期，讓綠色金融能夠?qū)质〉漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)發(fā)揮更大的作用。

二、綠色金融發(fā)展推動(dòng)吉林省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的實(shí)證分析

（一）變量及樣本指標(biāo)的選擇

當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需求因素正推動(dòng)高污染、高耗能產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化為綠色產(chǎn)業(yè)，在去杠桿、去庫(kù)存的同時(shí)實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展目標(biāo)。因此為了探析當(dāng)前吉林省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化程度，以及發(fā)展綠色金融對(duì)吉林省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化是否具有現(xiàn)實(shí)意義，本文將選取相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)，對(duì)綠色金融推動(dòng)吉林省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型進(jìn)行實(shí)證研究。相關(guān)計(jì)量分析指標(biāo)如下：

1.吉林省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率（ISOR）

本文將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率作為衡量吉林省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)狀況的唯一指標(biāo)，作為被解釋變量，研究吉林省金融發(fā)展指標(biāo)和能夠間接反映綠色金融發(fā)展的高耗能產(chǎn)業(yè)指標(biāo)對(duì)其的影響，分析吉林省綠色金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的貢獻(xiàn)度大小。該指標(biāo)由吉林省第二產(chǎn)業(yè)增加值與吉林省第三產(chǎn)業(yè)增加值之和除以吉林省地區(qū)生產(chǎn)總值計(jì)算而來(lái)。

2.吉林省金融相關(guān)率（FIR）

金融相關(guān)率是用來(lái)衡量經(jīng)濟(jì)貨幣化的程度，因此本文將選取吉林省金融相關(guān)率作為衡量吉林省金融發(fā)展的一個(gè)解釋變量。該指標(biāo)由吉林省金融機(jī)構(gòu)存貸款和除以吉林省地區(qū)生產(chǎn)總值計(jì)算而來(lái)。

3.吉林省融資效率（FE）

吉林省融資效率將作為本文衡量吉林省金融發(fā)展的另一個(gè)解釋變量，該指標(biāo)由吉林省金融機(jī)構(gòu)貸款余額除以吉林省金融機(jī)構(gòu)存款余額計(jì)算而來(lái)。

4.吉林省高耗能產(chǎn)業(yè)累計(jì)同比（HEC）

根據(jù)以往學(xué)者研究和綠色金融發(fā)展內(nèi)涵來(lái)看，高耗能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展情況直接反向影響著地區(qū)綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，因此選擇該指標(biāo)作為控制變量。并且受制于其它數(shù)據(jù)的不可得，本文將吉林省高耗能產(chǎn)業(yè)累計(jì)同比這一指標(biāo)納入到VAR模型的構(gòu)建中。

（二）綠色金融發(fā)展推動(dòng)吉林省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的VAR實(shí)證分析

各變量通過(guò)了一階差分后的平穩(wěn)性檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)，根據(jù)信息準(zhǔn)則將滯后階數(shù)選為2。在協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果中可知，在5%的顯著性水平下，各原變量間至少存在兩個(gè)協(xié)整關(guān)系，證明這四個(gè)變量之間存在著長(zhǎng)期均衡關(guān)系。建立的VAR模型的單位根均小于1，證明模型是穩(wěn)定的，充分保證了后續(xù)脈沖響應(yīng)結(jié)果的有效性。

根據(jù)脈沖響應(yīng)分析來(lái)看（圖1），吉林省融資效率會(huì)對(duì)初期的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化起到正面促進(jìn)作用，而吉林省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化會(huì)有自我促進(jìn)的作用。相反吉林省金融相關(guān)率整體會(huì)對(duì)吉林省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化產(chǎn)生負(fù)向影響，前期呈負(fù)向影響，其后數(shù)期不斷在負(fù)向和正向影響中產(chǎn)生波動(dòng)，并且這種負(fù)向影響將由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱并趨于0。這就表明吉林省存貸款余額之和占吉林省GDP的比重越高，對(duì)吉林省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化是會(huì)有一定阻礙作用的，并且前期這種阻礙作用會(huì)更明顯。吉林省高耗能產(chǎn)業(yè)對(duì)吉林省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化是一直起到負(fù)面影響的，并且這種阻力在前期尤為明顯。

圖1 脈沖響應(yīng)圖

根據(jù)方差分解觀察模型中各變量對(duì)吉林省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率變動(dòng)影響的貢獻(xiàn)度可知，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的變動(dòng)受自身變動(dòng)的影響較大，吉林省金融相關(guān)率和吉林省融資效率兩者疊加的貢獻(xiàn)度可以達(dá)到40%以上，并且這種貢獻(xiàn)度是持續(xù)的。說(shuō)明金融發(fā)展對(duì)吉林省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有很強(qiáng)的推動(dòng)作用。

三、綠色金融發(fā)展推動(dòng)吉林省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的相關(guān)建議

通過(guò)實(shí)證分析可以看出，綠色金融發(fā)展對(duì)未來(lái)吉林省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型優(yōu)化會(huì)起到很重要的推動(dòng)作用?；诖?，吉林省應(yīng)從各方面角度出發(fā)，對(duì)綠色金融的發(fā)展提供更有利的政策環(huán)境和發(fā)展土壤。

（一）推動(dòng)實(shí)體產(chǎn)業(yè)升級(jí)，提供綠色金融發(fā)展土壤

吉林省作為“東北老工業(yè)基地”之一，工業(yè)基礎(chǔ)雄厚，但綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展較于我國(guó)中西部地區(qū)起步稍晚，并且受制于原有實(shí)體產(chǎn)業(yè)，綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)和實(shí)踐亟待豐富。而綠色金融的發(fā)展需以綠色產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，市場(chǎng)必須先有綠色投資，方有綠色金融發(fā)揮的環(huán)境。因此，當(dāng)前吉林省需推動(dòng)省內(nèi)實(shí)體產(chǎn)業(yè)向綠色產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，進(jìn)而才能夠?yàn)榫G色金融的發(fā)展提供土壤。吉林省應(yīng)首先推動(dòng)省內(nèi)制造業(yè)向“綠色型”轉(zhuǎn)變，使其向智能化、自動(dòng)化的方向發(fā)展，同時(shí)進(jìn)一步推進(jìn)清潔能源等技術(shù)的創(chuàng)新發(fā)展，集約資源，提高各類資源的使用效率，向低碳環(huán)保的友好型社會(huì)邁進(jìn)。同時(shí)，進(jìn)一步推動(dòng)污染治理技術(shù)的創(chuàng)新和應(yīng)用，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，鼓勵(lì)綠色產(chǎn)業(yè)技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，在推動(dòng)原有制造業(yè)向綠色產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程中引入綠色金融，以綠色金融促綠色技術(shù)升級(jí)，使兩者融合發(fā)展，互為帶動(dòng)。

（二）完善環(huán)保政策體系，樹(shù)立綠色金融發(fā)展理念

吉林省政府應(yīng)進(jìn)一步完善省內(nèi)環(huán)保制度的建設(shè)，通過(guò)建立監(jiān)管制度，對(duì)省內(nèi)各企業(yè)環(huán)保項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估審查。一方面，對(duì)充分落實(shí)環(huán)保政策，發(fā)展綠色項(xiàng)目的企業(yè)進(jìn)行適當(dāng)?shù)难a(bǔ)貼或給予一定的優(yōu)惠政策，從而提高企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的積極性。另一方面，針對(duì)從事污染項(xiàng)目的企業(yè)加大懲罰力度，讓企業(yè)明白從事污染項(xiàng)目所造成的社會(huì)成本最終還是需要企業(yè)自身承擔(dān)，約束高耗能企業(yè)生產(chǎn)，迫使企業(yè)向綠色低耗能產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。同時(shí)有了環(huán)保政策的指引，綠色金融就能夠更好地得到推行和發(fā)展。如金融機(jī)構(gòu)會(huì)在貸款前考量申請(qǐng)貸款企業(yè)是否是高耗能產(chǎn)業(yè)，如果是，企業(yè)在未來(lái)會(huì)面臨越來(lái)越嚴(yán)峻的環(huán)保懲治壓力，嚴(yán)重甚至?xí)媾R破產(chǎn)倒閉，金融機(jī)構(gòu)一旦放款自身就需要承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，面臨貸款無(wú)法收回的后果。相反，如果金融機(jī)構(gòu)能夠依循發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)的社會(huì)理念，不斷推動(dòng)綠色信貸等相關(guān)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和實(shí)施，樹(shù)立綠色金融發(fā)展服務(wù)新理念。

（三）擴(kuò)充金融服務(wù)體系，引入多元化參與主體

吉林省綠色金融發(fā)展剛剛起步，因此在構(gòu)建綠色金融基礎(chǔ)體系的同時(shí)，要逐步引入除金融機(jī)構(gòu)以外的第三方評(píng)估體系，防范并且化解金融風(fēng)險(xiǎn)。首先，建立并完善綠色信用評(píng)估體系，引入第三方綠色評(píng)估機(jī)構(gòu)，如評(píng)級(jí)、會(huì)計(jì)、咨詢等，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等平臺(tái)，將更多綠色項(xiàng)目的相關(guān)背景、信用情況以及其他與項(xiàng)目未來(lái)發(fā)展情況有關(guān)的信息進(jìn)行披露，這樣可以讓市場(chǎng)中的參與者全面掌握綠色項(xiàng)目的整體情況及未來(lái)前景，并以此作為投資支持的基礎(chǔ)，并能夠有效減少信息不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)。其次，建立和完善綠色項(xiàng)目評(píng)級(jí)體系，在參照政府的政策性指引的同時(shí)對(duì)企業(yè)在環(huán)境保護(hù)和社會(huì)責(zé)任落實(shí)方面做出判斷，對(duì)企業(yè)以及其進(jìn)行的綠色項(xiàng)目做出全面的判斷。從而為參與綠色金融實(shí)施的主體（如金融機(jī)構(gòu)）提供較為準(zhǔn)確的判斷基礎(chǔ)，確保綠色資金能夠得到充分利用。最后，探索發(fā)展綠色保險(xiǎn)制度，讓企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中可能給社會(huì)環(huán)境造成的損害通過(guò)強(qiáng)制參險(xiǎn)的方式，使環(huán)境外部性成本顯性化。從而能夠讓那些從事污染行業(yè)的投資者及時(shí)對(duì)造成的污染進(jìn)行賠償，對(duì)他們從事這類活動(dòng)也能起到一個(gè)間接制約的作用。

（四）鼓勵(lì)綠色金融創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型優(yōu)化

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型優(yōu)化，未來(lái)需要更多低碳產(chǎn)業(yè)的加入，而綠色低碳的發(fā)展需得益于綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新。創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品與服務(wù)，加強(qiáng)設(shè)計(jì)綠色衍生產(chǎn)品，完善綠色金融產(chǎn)品體系，為投資者提供更加豐富的綠色金融產(chǎn)品。除了現(xiàn)有的綠色信貸和綠色債券之外，吉林省還可以向其他中部省市學(xué)習(xí)，如鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)拓更多金融產(chǎn)品，滿足節(jié)能減排、低碳發(fā)展等不同綠色目標(biāo)的定制化需要。引導(dǎo)省內(nèi)企業(yè)通過(guò)規(guī)模效應(yīng)以及進(jìn)行專業(yè)化綠色項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)，增加企業(yè)綠色項(xiàng)目的回報(bào)率，降低綠色投資的成本。進(jìn)而通過(guò)產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)，推動(dòng)省內(nèi)綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型優(yōu)化。同時(shí)，對(duì)于省內(nèi)發(fā)行的綠色債券，政府可以適當(dāng)予以政策傾斜，如實(shí)行免稅政策或者稅收優(yōu)惠等政策?？梢酝ㄟ^(guò)對(duì)綠色貸款的貼息來(lái)降低綠色項(xiàng)目的融資成本，提高其回報(bào)率，通過(guò)較少的財(cái)政支出撬動(dòng)更大規(guī)模的民間資本。除此之外，為綠色企業(yè)建立特別綠色通道，并加大對(duì)綠色環(huán)保、科技含量高的企業(yè)的培養(yǎng)和支持力度，并鼓勵(lì)科技含量高的企業(yè)進(jìn)行上市融資，從而引入更多資本支持吉林省內(nèi)綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展。借助吉林省政府的社會(huì)公信力，發(fā)揮政府資金的杠桿作用，使民間資本積極參與綠色投資，增加社會(huì)資本對(duì)綠色項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)偏好。