企業(yè)償債能力分析

程祎祎

摘 要：本文以LB電器為例，從衡量償債能力的重要指標為出發(fā)點，通過計算流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率、利息保障倍數(shù)等指標，對其償債能力進行剖析，能夠顯現(xiàn)出其持續(xù)經(jīng)營的能力和風(fēng)險，可為公司的使用者和投資者了解掌握企業(yè)的基本情況提供一手資料，并由此作出適合的決定，從而為公司以后的成長做出計劃，并提出合理建議。

關(guān)鍵詞：LB電器;償債能力;指標分析

一、公司概況

杭州LB電器股份有限公司創(chuàng)立于1979年，是國內(nèi)領(lǐng)先的廚電企業(yè)。公司前身為余杭縣博陸紅星五金廠，是一家專業(yè)生產(chǎn)燃氣灶、油煙機、消毒柜等廚房電器的生產(chǎn)企業(yè)。經(jīng)過40余年的發(fā)展，公司提供包括油煙機，燃氣灶等在內(nèi)的十余種廚房電器，目前公司已在中國廚房電器行業(yè)取得了驕人的成績，致力于為廣大消費者提供舒適的有品質(zhì)的廚房生活，取得了吸油煙機23年國內(nèi)銷量第一、連續(xù)六年全球銷量第一的佳績，其品牌深受廣大消費者認可，產(chǎn)品市場份額穩(wěn)居行業(yè)前列。

二、LB電器償債能力問題分析

1.短期償債能力分析

短期償債能力是指企業(yè)在流動資產(chǎn)償還期內(nèi)一年內(nèi)償還債務(wù)的能力，以短期債務(wù)的形式反映企業(yè)當前的財務(wù)能力。其主要分析指標有流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率以及現(xiàn)金流量比率。

（1） 流動比率

對于常規(guī)企業(yè)來說，流動比率越大就說明這個公司的財務(wù)狀況較好，但是如何評定什么樣的流動比率是好的呢？經(jīng)過多年來眾多學(xué)者針對不同行業(yè)的財務(wù)報表進行分析比對，認為流動比率應(yīng)以2為分界線，比率小于2時我們會認為該企業(yè)的流動資產(chǎn)不能很好地保障償還企業(yè)負債，若比率大于2，則有流動資產(chǎn)有可能存在大量擱置的情況，不利于企業(yè)盈利。通過表1對LB電器連續(xù)四年的流動資產(chǎn)與流動負債進行對比，發(fā)現(xiàn)LB電器2017年-2020年流動比率相對穩(wěn)定在2.5至2.6左右，這也說明了公司的財務(wù)情況比較好，有足夠的流動資金用于償還負債。但也可能因為流動比率過高，對企業(yè)的盈利產(chǎn)生不利影響，而這一般是有兩個原因，一個是因為存貨所占比重較大，但根據(jù)LB電器的數(shù)據(jù)顯示，2017年-2020年存貨占流動資產(chǎn)的比率在逐年下降，所以這個原因是不成立的;那么另一個原因就是持有現(xiàn)金過多。

（2） 速動比率

與流動比率相同，速動比率越高也就意味著公司的償債能力可能越好，人們把速動比率的評判標準定為1，過高過低均會對企業(yè)財務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。表2表明LB電器速動比率基本在2.1附近波動，屬于比較穩(wěn)定的趨勢，然而該公司的速動比率相比于其他同行業(yè)企業(yè)，老板公司比率較高，說明企業(yè)賬面現(xiàn)金持有太多，說明企業(yè)資金利用效率低下。

（3） 現(xiàn)金比率

貨幣資金與流動負債的比值一般大于等于1較為穩(wěn)妥，這說明現(xiàn)金余額大于或等于流動負債總額，那就說明企業(yè)不用依賴存貨，應(yīng)收賬款等其他資產(chǎn)償還負債，公司賬上現(xiàn)有的資金就足夠償還流動負債。我們從表3中可以看出，在2017年-2020年間，LB電器的現(xiàn)金比率在1上下浮動，雖然2018年有明顯的降低，但是公司做出了相應(yīng)的處理，所以在2019年有明顯回升，比率達到近四年的峰值，表明企業(yè)現(xiàn)有貨幣資金可以支持企業(yè)償還負債，可能會有償還壓力，但影響不大。

（4） 現(xiàn)金流量比率

在一般情況下，如果企業(yè)在連續(xù)幾年的經(jīng)營過程中保持了1左右的現(xiàn)金流量比率，表明企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要的資金量能夠滿足需要;那么顯而易見的，如果這個比率的計算結(jié)果小于1，那就說明企業(yè)日常經(jīng)營活動中的現(xiàn)金流入量不能滿足需要，此時企業(yè)應(yīng)采取適當?shù)幕I資或融資措施;但如果比率大于1，意味著企業(yè)經(jīng)營活動所形成的現(xiàn)金流入可以完全滿足日常需要，企業(yè)有能力考慮償還債務(wù)以達到減輕利息負擔的目的，從而增加長期投資或擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模。由表4可知，LB電器的現(xiàn)金流量比率在逐年減少，說明企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入不能滿足需要。

將上述數(shù)據(jù)匯總起來如表5中的數(shù)據(jù)所示，LB電器短期償債能力中的各項分析指標基本處于平均值以上，公司的短期償債能力也沒有什么大的問題。但單純通過數(shù)據(jù)來斷定LB電器的短期償債能力無較大問題是不行的，數(shù)據(jù)所反映出來的狀況其實和實際的狀況還是有一些差距的。

2.長期償債能力分析

長期償債能力是指企業(yè)在一年以上的賬款還款的能力，反映長期債務(wù)能力的指標很多，但此次主要分析以下四項指標：資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)以及利息費用保障倍數(shù)等。

（1） 資產(chǎn)負債率

資產(chǎn)負債率越高，說明借來的資產(chǎn)越多，那么還債的能力就差。從表6中可以看出LB電器近幾年來資產(chǎn)負債率變化浮動很小，基本上都保持在34%左右，并以微弱的浮動減小，說明企業(yè)資金充足，不需要借債經(jīng)營。

（2） 產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率越低，也就顯示了企業(yè)的債務(wù)占比沒有非常的多，不需要公司去過多地用投資者投入的資金來償還債務(wù)，債務(wù)人提供的資金受股東提供資本的保障程度越強。從表7中可以清楚反映出華越公司近幾年的償還長期債務(wù)能力還是比較強的，是屬于一家低風(fēng)險的公司。

（3） 權(quán)益乘數(shù)

權(quán)益乘數(shù)越大，所有者投資占總資產(chǎn)的比例越低，負債程度越高;相反，比例越小，所有者在全部資產(chǎn)中的投資比例越大，債務(wù)水平越低，債權(quán)人權(quán)益保護水平越高。從表8中可以看出，2017年-2020年的權(quán)益乘數(shù)分別為1.51、1.54、1.53、1.52，表明過去四年平均值為1.525，權(quán)益乘數(shù)比較小，說明企業(yè)資產(chǎn)不依賴于企業(yè)負債，公司將承擔較少的風(fēng)險。

（4） 利息費用保障倍數(shù)

如果利息保障倍數(shù)保持在1以上，那么比值越高，企業(yè)的償債能力就越強，那么就可以維持企業(yè)的正常償債能力。如果利息保障倍數(shù)過低，且利息費用保障倍數(shù)少于1，企業(yè)將面臨經(jīng)營虧損風(fēng)險、償債的安全性與穩(wěn)定性將下降，表明企業(yè)沒有足夠的付息能力。如果企業(yè)向這類企業(yè)借款，就不能保證收取利息，收回本金也就更加困難。但這種情況是很少在上市公司出現(xiàn)的，除非是更為ST的公司;該指標如果剛好等于1，則表明企業(yè)恰好可以獲得相當于借款利息的收益，受經(jīng)營風(fēng)險影響，借款給這種公司仍然缺乏保障。因此，利息費用保障倍數(shù)為1是不夠的，必須大于1。很顯然，LB電器的利息費用保障倍數(shù)是遠大于1的，表明企業(yè)的債務(wù)利息償還越有保障。

（5） 股東權(quán)益比率

通常情況下，會將股東權(quán)益比率和資產(chǎn)負債率放在一起進行比較，兩者之和等于一，這兩者結(jié)合會從不同的方面對企業(yè)進行分析。股東權(quán)益比率就是將股東的權(quán)益份額占全部資產(chǎn)的比值，這個值適中比較好，不宜過大，也不宜過小，如果太小的話說明該企業(yè)負債過多，太大的話說明企業(yè)沒有合理地運用財務(wù)杠桿對企業(yè)的規(guī)模進行調(diào)節(jié)。從表9中可以看出，LB電器2017年-2020年股東權(quán)益的整體趨勢都在0.65左右，說明其償債能力還是較強的，但是要防止未來股東權(quán)益總額占比過大影響企業(yè)發(fā)展。

3. LB電器償債能力存在的問題

（1） 企業(yè)的流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例過重

一般而言，企業(yè)的通常速動比率在1左右比較好，意思是正常范圍內(nèi)的速動比率越高短期的債務(wù)償還能力越強，但是LB電器產(chǎn)品的速動率太高，流動資產(chǎn)的份額較大，說明資產(chǎn)的流動性不強，企業(yè)資金利用效率低下。從比率分析的角度來看，在短期償債能力方面，如果一家公司的流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例較高，那么該公司的短期償債能力將增強。而LB電器擁有較高比例的流動資產(chǎn)，單從數(shù)據(jù)上來說，我們會發(fā)現(xiàn)其有很強的短期償債能力，但是資產(chǎn)機構(gòu)卻不夠完善，這會讓企業(yè)的償債能力受到影響，但是影響不大。

（2） 現(xiàn)金流量比率過低且逐年降低

LB電器的現(xiàn)金流量比率在逐年減少，說明企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入不能滿足需要。通過我們對企業(yè)經(jīng)營狀況的資金流分析可以看出，LB電器的現(xiàn)金流動額越來越少，而一個企業(yè)的現(xiàn)金流對于評價企業(yè)的還款能力至關(guān)重要。通過對企業(yè)現(xiàn)金流量水平的分析可以看出，LB電器的凈現(xiàn)金流量逐年下降。一般來說，企業(yè)需要現(xiàn)金來償還短期債務(wù)。企業(yè)的現(xiàn)金流量直接決定著企業(yè)的償債能力。LB電器的凈現(xiàn)金流量逐年下降。即使他們有很強的收益能力，他們的還款能力也可能無法應(yīng)對巨大的財務(wù)危機，這顯然讓人大吃一驚。

（3） 存在或有負債

當企業(yè)售出產(chǎn)品時，由于產(chǎn)品質(zhì)量問題有可能退貨，那這一部分損失將會成為或有負債?；蛘呷绻l(fā)生賠償損失的訴訟，如果LB電器的所有者在未來實現(xiàn)這些或有負債，將在一定程度上增加公司的債務(wù)負擔。

（4） 經(jīng)濟發(fā)展形勢不是特別健全

國家宏觀經(jīng)濟的發(fā)展和形勢的變化對企業(yè)的償債能力也起著非常重要的作用。隨著經(jīng)濟發(fā)展水平的穩(wěn)步提高，社會有效需求將大幅增加，企業(yè)產(chǎn)品銷售穩(wěn)定。目前，我國經(jīng)濟發(fā)展正處于深水改革的過程中，未來的經(jīng)濟發(fā)展是不確定的。因此，在這個大環(huán)境下，LB電器償還能力也一定會受到一定的影響。

三、改善LB電器償債能力的建議

1.提高資金周轉(zhuǎn)率，完善內(nèi)部管理制度，提高資金使用效率，確保現(xiàn)金流量。因此，我們應(yīng)該充分了解LB電器的發(fā)展現(xiàn)狀，采取有效措施提高其還款能力。例如，可以有銷售折扣和兌換點，促進貿(mào)易，降低產(chǎn)品壓力。

2.合理降低流動資產(chǎn)的比重，提高非流動資產(chǎn)的比重。從分析中可以得知，若企業(yè)的流動資產(chǎn)比重過大，對于企業(yè)償債能力以及資金流都會產(chǎn)生不利影響。所以為了改善企業(yè)的經(jīng)營狀況，需要將流動資產(chǎn)比重控制在合理水平。企業(yè)可以通過擴大長期貸款規(guī)模，致力于長期貸款的使用。此外，LB電器目前正處于快速發(fā)展的關(guān)鍵時期，營運資金和固定資產(chǎn)投資需要大量資金。

3.成本管理是重中之重，公司應(yīng)在此方面加強管理。所有員工都應(yīng)參與降低成本和提高成本控制意識。公司應(yīng)控制質(zhì)量、生產(chǎn)、采購、銷售等環(huán)節(jié)，減少一些不必要的成本和費用，避免資源浪費和過度服務(wù)。劃分員工職責(zé)，簡化公司職能，減少不必要的員工費用。

4.加快技術(shù)創(chuàng)新，提高產(chǎn)品質(zhì)量，創(chuàng)造競爭優(yōu)勢。例如，加大研發(fā)力度;發(fā)展家電和智能設(shè)備，加強技術(shù)創(chuàng)新，加快新產(chǎn)品開發(fā)，提高新企業(yè)的市場份額。加快相關(guān)技術(shù)應(yīng)用，推動智能家居產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。提高標準化、通用化水平，開展自主創(chuàng)新，強化關(guān)鍵技術(shù)，提高技術(shù)創(chuàng)新水平。LB電器不僅要創(chuàng)新和升級技術(shù)和產(chǎn)品，還要改善用戶體驗，從而推動未來業(yè)務(wù)的發(fā)展，使公司發(fā)展成為高質(zhì)量的快車道。

5.優(yōu)化營銷模式，整合網(wǎng)絡(luò)資源優(yōu)勢，提高公司產(chǎn)品質(zhì)量，通過有效的市場細分加強技術(shù)服務(wù)，根據(jù)市場發(fā)展情況提高市場份額。通過實施精細營銷和差異化營銷，可以有效提高企業(yè)的市場占有率，降低企業(yè)在流動資產(chǎn)中的權(quán)益比例，避免企業(yè)通過拓寬銷售渠道、改變銷售方式，提高整體市場競爭力，保持市場增長點。

6.公司應(yīng)建立更加完善的資本管理制度，進一步了解資本流動情況，從而加強資本管理，提高公司財務(wù)控制能力。只有嚴格控制資本運營，才能有效規(guī)避資本風(fēng)險，實現(xiàn)資本增值和保值。通過建立和完善數(shù)據(jù)分析，盡快識別和監(jiān)控風(fēng)險，有效提高公司應(yīng)對資金安全風(fēng)險的能力。

7.制定合理的債務(wù)償還計劃。債務(wù)償還作為企業(yè)最重要的經(jīng)濟活動之一，其處理的方法不僅會影響企業(yè)的形象和信譽，失去部分市場，而且會影響企業(yè)的融資和經(jīng)營活動。因此，制定合理的償債計劃是每個企業(yè)都不能忽視的問題。我們經(jīng)常在財經(jīng)新聞中看到企業(yè)倒閉，就是因為沒有合理的資產(chǎn)規(guī)劃，導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)不足，債務(wù)無法及時償還。因此，企業(yè)必須制定合理的償債計劃。

參考文獻：

[1]陳麗.上市公司的營運能力分析以A股份有限公司為例[J].企業(yè)科技與發(fā)展，2019（03）.

[2]王小鳳，劉情情.企業(yè)償債能力分析.財經(jīng)界（學(xué)術(shù)版）[J]. 2019（09）.

[3]王玉海.企業(yè)償債能力分析及其優(yōu)化措施[J].科技經(jīng)濟導(dǎo)刊，2019（13）.

[4]李莉.企業(yè)償債能力分析研究[J].納稅，2018（19）.

[5]彭丁.企業(yè)償債能力綜合評價模型的構(gòu)建與拓展[J].會計之友，2019.

[6]王玉倩，韓明雪.萬科企業(yè)股份有限公司償債能力研究[J].河北企業(yè)，2018.

[7]宮曉涵.對上市公司償債能力及其存在風(fēng)險的探討[J].商業(yè)經(jīng)濟，2017.