淺淡國(guó)企實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的必要性

章靜嘉

摘要：隨著國(guó)企改革的不斷推進(jìn)，股權(quán)激勵(lì)作國(guó)企中長(zhǎng)期激勵(lì)制度的重要部分，其重要性也在不斷凸顯。股權(quán)激勵(lì)于20世紀(jì)90年代初從西方引入我國(guó)，發(fā)展至今已取得了豐富的經(jīng)驗(yàn)和成果，但由于我國(guó)特殊的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)，股權(quán)激勵(lì)在國(guó)企中的實(shí)施仍舊面臨著一些問題。本文以國(guó)企實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的必要性為切入點(diǎn)，論述目前存在的問題以及提出相應(yīng)建議。

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì);代理問題;國(guó)企改革;公司治理

2020年5月30日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委發(fā)布了《關(guān)于印發(fā)<中央企業(yè)控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)工作指引>的通知》（以下簡(jiǎn)稱“指引”），為央企實(shí)施股權(quán)激勵(lì)提供了有利的支持政策，加速了國(guó)企改革中推行股權(quán)激勵(lì)的步伐。由此可見，股權(quán)激勵(lì)制度已經(jīng)成為了國(guó)企改革中的重要工具，其在激發(fā)企業(yè)活力、促進(jìn)企業(yè)科技創(chuàng)新、建立和完善現(xiàn)代化公司治理等方面發(fā)揮著積極的作用，因此有必要對(duì)其進(jìn)行研究。

1.國(guó)企實(shí)施股權(quán)激勵(lì)概述

股權(quán)激勵(lì)的概念最早起源于二十世紀(jì)五十年代的美國(guó)，為解決第一類委托代理問題即股東與經(jīng)理層之間的沖突，應(yīng)運(yùn)而生。股東是公司的所有者，但日常經(jīng)營(yíng)管理的權(quán)力卻實(shí)際掌握在經(jīng)理人手中，基于理性經(jīng)濟(jì)人假設(shè)，經(jīng)理人有極大的動(dòng)力通過侵害股東利益來滿足自身需求，例如在職消費(fèi)、削減研發(fā)費(fèi)用、拒絕凈現(xiàn)值為正的長(zhǎng)期項(xiàng)目。而由于我國(guó)獨(dú)特的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)，國(guó)企股東屬于消極意義上的大股東，內(nèi)部人控制問題在國(guó)企中更為普遍。

股權(quán)激勵(lì)是設(shè)定一定的業(yè)績(jī)指標(biāo)，當(dāng)經(jīng)理人完成既定業(yè)績(jī)后便可以通過行權(quán)獲得公司股份，成為公司股東。以此，將經(jīng)理人與公司的利益綁定在一起，便能夠有效解決代理問題，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化。

2.國(guó)企實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的必要性

2.1有利于增強(qiáng)國(guó)企創(chuàng)新能力

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案，一方面能夠?qū)⒐芾韺由矸蒉D(zhuǎn)變?yōu)楣蓶|，促使其作出與公司發(fā)展目標(biāo)一致的決策。已有實(shí)證表明，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后企業(yè)研發(fā)投入將明顯增加，創(chuàng)新產(chǎn)出能力提升。另一方面，股權(quán)激勵(lì)作為國(guó)企內(nèi)部中長(zhǎng)期激勵(lì)制度和正向激勵(lì)制度的有益組成，能夠激發(fā)員工的創(chuàng)造力和活力，吸引優(yōu)秀員工。

2.2有利于國(guó)企聚焦主業(yè)主責(zé)

通過科學(xué)制定行權(quán)的業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)，著重激勵(lì)在關(guān)鍵領(lǐng)域有突出貢獻(xiàn)的員工，能夠引導(dǎo)管理層和員工向主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域投入，增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。尤其是在國(guó)企改革不斷深化的當(dāng)下，股權(quán)激勵(lì)制度也能夠幫助國(guó)企內(nèi)部更快樹立起戰(zhàn)略領(lǐng)域的意識(shí)，向重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)和領(lǐng)域傾斜，更好地發(fā)揮國(guó)企在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中支柱地位的作用。

2.3有利于優(yōu)化國(guó)企內(nèi)部公司治理

股權(quán)激勵(lì)在解決代理問題上起著重要作用。良好的公司治理是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的必要前提，這意味著突出董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)在企業(yè)中的治理效用，能夠加強(qiáng)對(duì)經(jīng)理層的監(jiān)督作用。建立起有效的公司治理，能夠加快社會(huì)資本進(jìn)入國(guó)企的過程，引入新的產(chǎn)權(quán)主體促進(jìn)混改，也能制約經(jīng)理層權(quán)力過度的問題。與此同時(shí)，通過實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，能夠約束經(jīng)理層的短視行為，促使其重視企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。

3.國(guó)企實(shí)施股權(quán)激勵(lì)存在的問題

3.1公司治理尚不健全

現(xiàn)階段，部分國(guó)企尚未建立起現(xiàn)代化的公司治理結(jié)構(gòu)，內(nèi)部治理環(huán)節(jié)存在缺陷。在這種情況下，就容易通過內(nèi)部操控放松行權(quán)條件或者放大激勵(lì)力度，導(dǎo)致激勵(lì)變成“福利”，與股權(quán)激勵(lì)的初衷背道而馳。

3.2激勵(lì)力度受限

根據(jù)指引規(guī)定，在有效期內(nèi)的股權(quán)激勵(lì)累計(jì)數(shù)額不得超過公司股本總額的10%（科創(chuàng)板上市公司累計(jì)不超過股本總額的20%）。出于防止國(guó)有資產(chǎn)流失、保值增值，以及保持國(guó)有股東控股地位的考慮，指引對(duì)股權(quán)激勵(lì)的比例有著嚴(yán)格的限定。但隨著企業(yè)內(nèi)激勵(lì)范圍的擴(kuò)大，個(gè)人激勵(lì)的持股比例低，所發(fā)揮的激勵(lì)作用實(shí)際有限。除此之外，當(dāng)前國(guó)企在股權(quán)激勵(lì)方法的選擇上也存在著局限性。

3.3未建立起職業(yè)經(jīng)理人制度

國(guó)企內(nèi)部高管普遍采用行政任命的方式選用，其薪酬或個(gè)人發(fā)展與企業(yè)業(yè)績(jī)并不直接相關(guān)，此情況下經(jīng)理層對(duì)公司業(yè)績(jī)的提升沒有直接動(dòng)力，高管更重視政治發(fā)展，加之存在著其它隱性收入，使股權(quán)激勵(lì)的應(yīng)有激勵(lì)效力被弱化。

4.國(guó)企實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的若干建議

4.1加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督，完善公司治理

公司治理作為國(guó)企改革的重點(diǎn)內(nèi)容，也是股權(quán)激勵(lì)成功與否的關(guān)鍵所在。改革公司治理結(jié)構(gòu)，發(fā)揮董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)對(duì)經(jīng)理層的監(jiān)督制約作用，建立有效的內(nèi)部制衡機(jī)制，能夠防范股權(quán)激勵(lì)實(shí)施過程中的道德風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)全程監(jiān)督，而不因內(nèi)部人控制問題把股權(quán)激勵(lì)變?yōu)榻?jīng)理人個(gè)人福利。

4.2制定切實(shí)可行的股權(quán)激勵(lì)方案

企業(yè)在設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)，需要結(jié)合企業(yè)所處行業(yè)、發(fā)展階段、財(cái)務(wù)狀況等信息，制定出全面、完整的方案計(jì)劃，落實(shí)好每個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)的工作安排，而非盲目跟風(fēng)開展股權(quán)激勵(lì)。

4.3設(shè)計(jì)綜合業(yè)績(jī)考核指標(biāo)

現(xiàn)階段業(yè)績(jī)考核指標(biāo)大部分為財(cái)務(wù)性質(zhì)指標(biāo)，考核結(jié)果略顯片面。國(guó)企在制定股權(quán)激勵(lì)績(jī)效指標(biāo)時(shí)，可以引入一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)。這些非財(cái)務(wù)指標(biāo)的達(dá)成正體現(xiàn)了國(guó)企的社會(huì)責(zé)任感，也能夠幫助企業(yè)樹立起良好的企業(yè)形象，弘揚(yáng)新時(shí)代新風(fēng)。

5.結(jié)語

綜上，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)對(duì)于國(guó)企意義重大，能夠通過其激勵(lì)效應(yīng)促進(jìn)國(guó)企改革的進(jìn)程。但目前仍存在著一些問題致使股權(quán)激勵(lì)未能完全發(fā)揮其作用，仍需要國(guó)企不斷嘗試探索，建立起現(xiàn)代化的公司治理結(jié)構(gòu)，設(shè)計(jì)科學(xué)合理的股權(quán)激勵(lì)方案，加強(qiáng)實(shí)施過程的監(jiān)督，以最大發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)效用，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。

參考文獻(xiàn)：

[1]張祺.我國(guó)國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制研究[J].財(cái)會(huì)研究，2015（09）：67-70.

[2]王雅琨.國(guó)企混改背景下股權(quán)激勵(lì)方案的優(yōu)化建議[J].企業(yè)改革與管理，2019（23）：16+21.

[3]孫銘撿.股權(quán)激勵(lì)在企業(yè)中的作用[J].合作經(jīng)濟(jì)與科技，2021（05）：120-121.