中小企業(yè)的融資風險問題研究

摘要：對于中國大部分的中小型企業(yè)來講，資金問題始終是制約企業(yè)發(fā)展的一個重要因素，而成功融資似乎是推動公司繼續(xù)向前走的唯一途徑。長期以來，融資難的問題一直是中小型企業(yè)發(fā)展道路上的瓶頸。企業(yè)的資金來源主要有自有資金，債務(wù)融資，風險投資等幾種途徑，其中，風險投資扮演著非常重要的角色。本文從融資風險的概述入手，對中小企業(yè)融資困境的原因進行簡要分析，強調(diào)風險投資的重要作用，通過對現(xiàn)存問題的闡述，提出相應的解決措施。

關(guān)鍵詞：融資風險、風險投資、中小企業(yè)、解決策略

一、融資風險概述

（一）融資風險的概念

融資風險指企業(yè)籌融資過程中面臨的風險損失可能性。該風險表現(xiàn)在兩個方面：一是預期收益具有不確定性，二是損失有可能發(fā)生。具體化到企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營，風險則體現(xiàn)為企業(yè)籌資失敗、融資成本太高以及所籌集資金未能達到預期收益等多種可能性。一般來講，狹義范疇的融資風險指的是債務(wù)風險，因為企業(yè)一旦通過舉債供人資金，就必須在按期還本付息的前提下，承擔著由于其資本收益率以及借款利率不確定而帶來的風險。

（二）融資風險的基本特征

第一，融資風險變動性。融資風險是在一定條件和時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果變動過程。從實際看，每一項融資的收益和風險都無法精確計量。因為事物的未來發(fā)展趨勢不可能做到事先明確地掌握。第二，融資風險不確定性。中小企業(yè)的融資行為是有代價、有成本的。企業(yè)的償還能力與其盈利能力、營運能力、資本結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流量等因素密切相關(guān)，而企業(yè)的盈利能力、營運能力、資本結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流量等在未來都具有不確定性，即未來的結(jié)果會有多種可能，無法確知其具體結(jié)果。因此，不確定性往往蘊藏著風險，風險的概率往往難以準確計量。第三，融資風險隨時間變化的轉(zhuǎn)移性。企業(yè)事先預計的融資成本很可能不準確，例如，企業(yè)融資是用來解決流動資金的不足，籌措的資金用于生產(chǎn)，但當產(chǎn)品生產(chǎn)出來后，由于市場發(fā)生了變化形成了滯銷，原來預計可以收回的貨款不能按時收回。隨著時間的延續(xù)，事件的不確定性在縮小，等到融資的使用過程結(jié)束了，融資的成本才能確定。第四，風險也具有兩面性。從實際情況看，風險可能會給融資企業(yè)帶來災難性的超出預期的損失，也可以給企業(yè)帶來超出預期的收益。因此，企業(yè)研究風險時主要側(cè)重于減少損失，主要從不利的方面來考察風險。

二、中小企業(yè)融資困境的原因分析

（一）中小企業(yè)直接融資問題研究

債權(quán)融資形式對企業(yè)的發(fā)展規(guī)模有一定的限制，大部分的中小企業(yè)都無法直接采用這種融資形式，加上中小企業(yè)的經(jīng)營不穩(wěn)定，且其發(fā)債的規(guī)模相對較小，往往很難采用這一融資形式。風險投資基金融資，這種融資形式是在20世紀90年代進入我國的市場經(jīng)濟中的，隨著我國的經(jīng)濟發(fā)展，國內(nèi)也出現(xiàn)了一些風險投資項目。一些大型的科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展之初都采用過這種投資形式，但對于我國的勞動密集型企業(yè)來說，往往是不適合的。二板市場融資形式，對于這種融資形式，一方面能夠為我國的中小企業(yè)發(fā)展提供便捷的融資渠道，另一方面還能通過正常的退出機制促進我國的風險投資市場的正常發(fā)展。但在當前的二板市場融資形式中，比較常見的是一些技術(shù)或者產(chǎn)品經(jīng)營較為成熟的企業(yè)，并不是所有的中小企業(yè)都能夠采用這種融資形式。

（二）中小企業(yè)間接融資問題研究

對于中小企業(yè)發(fā)展來說，融資不僅有內(nèi)部的直接融資，同時還有一種間接融資形式，這是當前我國的中小企業(yè)最重要的融資形式。但隨著我國經(jīng)濟危機的出現(xiàn)，這種融資形式也受到了較大的影響。中小企業(yè)的經(jīng)營透明度較低，銀行對企業(yè)信息的了解和企業(yè)的實際情況之間相差太多，是導致我國中小企業(yè)間接融資困難的根本原因。對于這個問題又分為兩個方面，一種是事前信息不對稱，另一種是事后信息不對稱，前者會導致逆向選擇的出現(xiàn)，后者則容易出現(xiàn)道德風險。前者指的是企業(yè)的信息要多于銀行，銀行在選擇借貸對象時，對于信息較多的企業(yè)貸款利率較低，而對于信息少的企業(yè)則采用高利率來降低自身的風險。對于道德風險則是企業(yè)將借貸的資金用于他用，獲得更高回報的投資，這種資金的借貸形式使銀行承擔的風險更大。而從我國的實際國情來看，我國的銀行集權(quán)程度較高，沒有合適的中小銀行為我國的中小企業(yè)提供對應的融資服務(wù)。這種情況導致為我國經(jīng)濟發(fā)展作出了更多貢獻的中小企業(yè)得不到足夠的資金支持，造成市場經(jīng)濟發(fā)展的公平失衡問題。

三、風險視角下解決中小企業(yè)融資問題的對策

（一）努力實現(xiàn)政府引導和市場引導相結(jié)合

政府目前既是風險投資機構(gòu)主要創(chuàng)辦者，又是資金主要提供者，一方面大多數(shù)高新技術(shù)企業(yè)需要風險資金注入，另一方面民間資本的積極性得不到充分調(diào)動，不能使風險投資迅速形成一個有規(guī)模的產(chǎn)業(yè)。加緊市場運作，發(fā)揮市場主導作用，將市場主導和政府引導結(jié)合起來，最大程度挖掘風險投資渠道，保證風險投資事業(yè)健康發(fā)展。

（二）完善退出機制，維護風險投資人利益

風險投資的目的不是控股，無論成功與否，退出是風險投資的必然選擇，如果沒有退出機制，風險投資活動的鏈條就會中斷，風險資本就會失去流動性，風險投資就無法實現(xiàn)投資增值和良性循環(huán).建立風險投資退出機制，并保證該退出機制的高效和便捷，中小企業(yè)的融資事業(yè)才能健康發(fā)展。

（三）完善風險投資的法律環(huán)境

完善風險投資的法律環(huán)境，確保風險投資的健康發(fā)展。完善的法律和法規(guī)體系是風險投資規(guī)范化、合理化的前提條件，可以在實際的操作中做到有法可依、有章可循。就目前國內(nèi)的情況來看，應盡快出臺《風險投資法》，規(guī)范風險投資公司在資金籌集、項目選擇、所有者權(quán)益轉(zhuǎn)讓方面的行為，要盡快加強知識技術(shù)產(chǎn)權(quán)的保護力度，否則就會影響風險投資業(yè)的發(fā)展。

四、結(jié)語

中小企業(yè)在國民經(jīng)濟中發(fā)揮著無可取代的作用，但由于我國中小企業(yè)經(jīng)濟抵御風險能力的薄弱，生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的不大和整個信貸金融體制的弊端等原因，限制了中小企業(yè)運營資金的獲取，遏制了中小企業(yè)的規(guī)模擴展和持續(xù)發(fā)展。本文通過分析中小企業(yè)融資困難的原因，提出風險視角下解決中小企業(yè)融資難問題的對策，包括努力實現(xiàn)政府引導和市場相結(jié)合，完善退出機制，維護風險投資者的利益，完善風險投資的法律環(huán)境等一系列措施，為中小企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展提供有力支撐。

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作者簡介：

徐鶯菲（1997.3—），女，漢族，江蘇泰州人，安徽省蕪湖市弋江區(qū)安徽師范大學，財會專業(yè)，研究生 ?研究方向：資本運營與財務(wù)管理