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    金融創(chuàng)新對(duì)貨幣政策的影響研究

    2021-01-06 13:26:50蔡忠慧張立
    客聯(lián) 2021年11期
    關(guān)鍵詞:電子支付金融創(chuàng)新貨幣政策

    蔡忠慧 張立

    摘 要:金融創(chuàng)新從一般意義上來(lái)說(shuō),是指一切可以推動(dòng)金融不斷完善和發(fā)展的創(chuàng)新。然而,隨著電子支付在各國(guó)迅速地發(fā)展和創(chuàng)新,推動(dòng)著國(guó)家金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí),電子支付也對(duì)國(guó)家的貨幣政策產(chǎn)生了不可避免的影響。從電子支付對(duì)傳統(tǒng)的貨幣政策工具、中央銀行貨幣發(fā)行權(quán)、流通中的現(xiàn)金、貨幣的流通速度和貨幣乘數(shù)這五個(gè)影響貨幣政策的因素進(jìn)行主要的論述。最后提出在電子支付創(chuàng)新和發(fā)展的條件下有利于優(yōu)化國(guó)家貨幣政策的建議。

    關(guān)鍵詞:金融創(chuàng)新;貨幣政策;電子支付

    一、研究背景

    金融創(chuàng)新的形成來(lái)自于對(duì)金融工具和市場(chǎng)的需求和供給,并在此基礎(chǔ)上能產(chǎn)生較小的成本和較大的利潤(rùn)。電子支付的創(chuàng)新是金融創(chuàng)新中發(fā)展較快的一個(gè)方面,分析電子支付的創(chuàng)新對(duì)貨幣政策的影響可以反應(yīng)出金融創(chuàng)新對(duì)貨幣政策的影響。對(duì)于企業(yè)商戶而言,電子支付的發(fā)展創(chuàng)新幫助他們提高了交易效率節(jié)約了成本,使交易形式更加安全快捷。對(duì)于普通消費(fèi)者而言,電子支付的發(fā)展創(chuàng)新讓人們只帶一部手機(jī)出門(mén)就解決了所有的交易問(wèn)題,其中衍生出的互聯(lián)網(wǎng)購(gòu)物更是讓人們?cè)诩揖湍芟硎艿劫?gòu)物的樂(lè)趣。

    二、電子支付對(duì)我國(guó)的貨幣政策的影響

    (一)電子支付發(fā)展對(duì)貨幣政策的運(yùn)行影響。在我國(guó)常用的三大貨幣政策工具中,調(diào)整準(zhǔn)備金率政策的效果是最為猛烈,因此國(guó)家并不會(huì)經(jīng)常使用這一政策來(lái)宏觀調(diào)控,電子支付的發(fā)展對(duì)準(zhǔn)備金率政策的影響較小。對(duì)于較為靈活和常用的公開(kāi)市場(chǎng)操作政策而言,電子支付的發(fā)展帶來(lái)了兩個(gè)不同方面的影響。一方面,電子支付的發(fā)展使金融交易更加便利,金融交易成本也會(huì)降低,市場(chǎng)交易數(shù)量將持續(xù)增加,這使中央銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)調(diào)整貨幣政策更加實(shí)用和靈活;另一方面,電子支付創(chuàng)新會(huì)對(duì)我國(guó)的基礎(chǔ)貨幣的結(jié)構(gòu)和總量產(chǎn)生影響,這迫使中央銀行增加基礎(chǔ)貨幣的供應(yīng),導(dǎo)致中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)操作中更加被動(dòng)。最后對(duì)于再貼現(xiàn)政策而言,電子支付創(chuàng)新使各大商業(yè)銀行融資有了其他的渠道。

    (二)電子支付對(duì)央行貨幣發(fā)行權(quán)的影響。電子支付對(duì)央行貨幣發(fā)行權(quán)的影響主要體現(xiàn)在網(wǎng)上銀行和第三方支付平臺(tái)上,尤其是電子貨幣在賬戶之間的轉(zhuǎn)移。目前我國(guó)的支付方式是傳統(tǒng)的現(xiàn)金支付和電子支付同時(shí)應(yīng)用的情況。電子支付的方式并不會(huì)對(duì)我國(guó)的中央銀行行使發(fā)行權(quán)產(chǎn)生影響,只不過(guò)傳統(tǒng)的現(xiàn)金支付所占支付市場(chǎng)的比例會(huì)越來(lái)越小,而電子支付所占支付市場(chǎng)的比例會(huì)越來(lái)越大。

    (三)電子支付發(fā)展下的現(xiàn)金替代效應(yīng)。隨著我國(guó)電子支付的大力創(chuàng)新和發(fā)展,居民會(huì)趨向于把手中持有的現(xiàn)金用于轉(zhuǎn)化成電子貨幣和生息資產(chǎn),電子貨幣將逐漸取代現(xiàn)金來(lái)滿足居民的各種貨幣需求,產(chǎn)生現(xiàn)金替代效應(yīng)。電子支付的創(chuàng)新和發(fā)展很大程度上影響了流通中的現(xiàn)金,雖然目前我國(guó)還是電子貨幣和現(xiàn)金并存的時(shí)代,但是隨著時(shí)代的發(fā)展,居民會(huì)逐漸偏向于使用電子貨幣和支付來(lái)替代現(xiàn)金的持有和支付。

    (四)電子支付對(duì)貨幣乘數(shù)的影響。

    (1)通貨存款對(duì)貨幣乘數(shù)的影響。隨著電子支付創(chuàng)新發(fā)展,市場(chǎng)上會(huì)出現(xiàn)大部分電子貨幣對(duì)現(xiàn)金的替代效應(yīng),由于銀行的利率不會(huì)產(chǎn)生大幅度的變化,所以現(xiàn)金存款量基本不變而流通中現(xiàn)金將會(huì)減少,導(dǎo)致流通中現(xiàn)金與現(xiàn)金存款量的比值就會(huì)減小,根據(jù)基本的貨幣乘數(shù)公式可推出貨幣乘數(shù)的數(shù)值將會(huì)增大。

    (2)準(zhǔn)備金率對(duì)貨幣乘數(shù)的影響。電子支付的創(chuàng)新和發(fā)展對(duì)我國(guó)的法定準(zhǔn)備金率和超額準(zhǔn)備金率也都產(chǎn)生了不同的影響,也就是影響了我國(guó)狹義和廣義兩方面上的貨幣供給量,間接性的對(duì)貨幣乘數(shù)和貨幣政策產(chǎn)生了影響。調(diào)整法定準(zhǔn)備金率的變動(dòng)會(huì)產(chǎn)生較大的威力且靈活彈性較小,所以我國(guó)基本不會(huì)使用這一政策來(lái)進(jìn)行貨幣政策的宏觀調(diào)控。當(dāng)電子支付的迅速創(chuàng)新發(fā)展帶動(dòng)著金融市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展時(shí),各大商業(yè)銀行就可以通過(guò)不同的途徑規(guī)避法定準(zhǔn)備金的風(fēng)險(xiǎn)和央行的要求,這將會(huì)造成法定準(zhǔn)備金率下降貨幣乘數(shù)上升的現(xiàn)象。對(duì)于超額準(zhǔn)備金率來(lái)說(shuō),由于商業(yè)銀行的現(xiàn)金儲(chǔ)存比例減少,而超額準(zhǔn)備金在支付結(jié)算系統(tǒng)中的增加,兩方面的因素相互抵消,所以超額準(zhǔn)備金率會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)。

    (3)定期存款比率對(duì)貨幣乘數(shù)的影響。電子支付的創(chuàng)新會(huì)對(duì)定期存款比率產(chǎn)生影響。雖然造成定期存款比率變化的因素?cái)?shù)不勝數(shù),但總體而言,定期存款比率呈下降的趨勢(shì)。

    (五)電子支付對(duì)貨幣的流通速度的影響。為了滿足居民對(duì)三大貨幣的需求,電子貨幣的發(fā)展會(huì)逐漸替代傳統(tǒng)的現(xiàn)金,而電子支付在一定程度上也會(huì)影響市場(chǎng)上貨幣的流通速度。首先,電子支付方式的多樣化會(huì)導(dǎo)致流通中的現(xiàn)金M0逐漸減少,為了維持平衡流通中現(xiàn)金的流通速度則會(huì)增加。其次電子貨幣取代了現(xiàn)金后,為了規(guī)避機(jī)會(huì)成本,大部分居民會(huì)選擇將電子貨幣轉(zhuǎn)存為活期存款,進(jìn)入商業(yè)銀行的活期存款會(huì)在存款貨幣中創(chuàng)造也越來(lái)越大的金額,這會(huì)導(dǎo)致狹義貨幣供給量M1的數(shù)量增多,而狹義貨幣的流通速度減小。

    三、主要結(jié)論

    本文通過(guò)分析電子支付的創(chuàng)新和發(fā)展對(duì)貨幣政策五個(gè)方面的影響,得出電子支付的創(chuàng)新發(fā)展確實(shí)對(duì)我國(guó)的貨幣政策有著復(fù)雜的影響。

    (一)三大貨幣政策工具的弱化。電子支付的創(chuàng)新發(fā)展對(duì)我國(guó)常用的三大貨幣政策工具產(chǎn)生了不同程度的影響。央行在選擇貨幣政策工具的時(shí),會(huì)避開(kāi)作用下降的準(zhǔn)備金率和公開(kāi)市場(chǎng)調(diào)控,通過(guò)傳統(tǒng)的再貼現(xiàn)政策調(diào)整利率也將逐漸失效,總體來(lái)說(shuō)三大工具的效果正在逐漸弱化。而通過(guò)調(diào)整短期內(nèi)電子支付系統(tǒng)的利率來(lái)影響貨幣政策的方式將逐漸成為主要途徑。

    (二)電子支付創(chuàng)新對(duì)央行發(fā)行權(quán)的威脅。雖然電子支付目前并不會(huì)對(duì)中央銀行的發(fā)行權(quán)產(chǎn)生影響,因?yàn)殡娮迂泿胖皇潜豢醋鳜F(xiàn)金的替代品,但是隨著現(xiàn)代技術(shù)的發(fā)展,當(dāng)我國(guó)完全進(jìn)入電子貨幣時(shí)代時(shí),電子支付對(duì)中央銀行發(fā)行權(quán)的影響是無(wú)法預(yù)知的。

    (三)電子支付創(chuàng)新產(chǎn)生的現(xiàn)金替代現(xiàn)象。本文認(rèn)為,電子支付創(chuàng)新會(huì)產(chǎn)生電子貨幣對(duì)現(xiàn)金的替代效應(yīng),隨著電子支付不斷地發(fā)展,替代效應(yīng)也會(huì)越發(fā)的明顯,這將導(dǎo)致我國(guó)出現(xiàn)流通中現(xiàn)金數(shù)量逐漸減少。一般來(lái)說(shuō),流通中的現(xiàn)金增長(zhǎng)速度將逐年增長(zhǎng),流通中的現(xiàn)金也應(yīng)該比目前的流通現(xiàn)金更多,但是由于電子貨幣的出現(xiàn)替代了流通中的現(xiàn)金,越來(lái)越多的消費(fèi)者更愿意選擇電子貨幣資金的持有,導(dǎo)致電子支付的增長(zhǎng)替代了現(xiàn)金支付的增長(zhǎng),甚至比原本現(xiàn)金支付增長(zhǎng)速度還要快速。由于我國(guó)的現(xiàn)金替代現(xiàn)象并不是真正的一方增加一方減少,所以目前的流通現(xiàn)金還存在增加的情況,但是其增長(zhǎng)率正在逐漸降低。

    (四)電子支付創(chuàng)新對(duì)不同層次的貨幣乘數(shù)產(chǎn)生不同影響。電子支付創(chuàng)新會(huì)對(duì)不同層次的貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生不同的影響,因此對(duì)貨幣乘數(shù)的影響也有所不同,但總的來(lái)說(shuō)貨幣乘數(shù)會(huì)在電子支付創(chuàng)新的影響下逐漸增大。首先,電子支付創(chuàng)新會(huì)使現(xiàn)金存款比下降,導(dǎo)致貨幣乘數(shù)變大;其次,電子支付創(chuàng)新會(huì)使本就不常用的法定準(zhǔn)備金率更加降低一層,而超額準(zhǔn)備金保持不變,所以貨幣乘數(shù)將會(huì)增大;最后,電子支付創(chuàng)新會(huì)導(dǎo)致定期存款比率下降,在一定程度上使狹義貨幣乘數(shù)和廣義貨幣乘數(shù)變大。

    (五)電子支付會(huì)改變貨幣流通速度。在電子貨幣替代現(xiàn)金的效應(yīng)下,雖然流通中的現(xiàn)金還處于增長(zhǎng)狀態(tài),但是增長(zhǎng)速度已經(jīng)在逐漸降低。廣義和狹義兩方面的貨幣流通速度都存在減小的情況。隨著電子支付繼續(xù)創(chuàng)新發(fā)展,不久的將來(lái)流通中現(xiàn)金也許不再增長(zhǎng),市場(chǎng)中的貨幣供給量也就不再增加,廣義和狹義的貨幣流通速度將會(huì)減小的越來(lái)越明顯。

    參考文獻(xiàn):

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