離岸金融中心建設(shè)對西安經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響分析

●陳奕豪

引言

信息時代的到來打破了由于地理環(huán)境的限制造成的各大金融市場的分割的狀態(tài)，隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢的日益增強(qiáng)，離岸金融應(yīng)運(yùn)而生。離岸金融是金融自由化的和金融一體化的產(chǎn)物，作為真正意義上的國際金融，離岸金融突破了傳統(tǒng)意義上金融市場的國別屬性。

一、離岸金融中心對地區(qū)經(jīng)濟(jì)的影響

自改革開放以來，我國一直是世界上經(jīng)濟(jì)增長速度最快、經(jīng)濟(jì)最有活力的區(qū)域，因此也吸引著先進(jìn)的金融模式進(jìn)入我國發(fā)展，離岸金融就是此時的產(chǎn)物。關(guān)于離岸金融中心對所在國或地區(qū)的影響效應(yīng)研究，觀點主要分為兩類，一類觀點認(rèn)為，離岸金融的發(fā)展反映了資本的發(fā)展動向，而市場化的運(yùn)營會使得整體監(jiān)管放松、較為低廉的稅賦等，并且由于各國的稅收競爭會給經(jīng)濟(jì)帶來活力和效率，有助于經(jīng)濟(jì)的全球化發(fā)展，且能促進(jìn)所在國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。另一類觀點卻認(rèn)為，離岸金融業(yè)務(wù)缺乏強(qiáng)制力的管理會以較為自由的金融模式引起所在地區(qū)惡性的稅收競爭，從而導(dǎo)致該地區(qū)的資本外逃，進(jìn)一步擴(kuò)大貧富差距，這不僅需要國際合作來管制離岸金融的發(fā)展，也需要當(dāng)?shù)卣膹?qiáng)制力來進(jìn)行維護(hù)。這不僅加大了金融發(fā)展的成本，也使得金融投機(jī)行為愈演愈烈，增加了金融風(fēng)險的發(fā)生。

二、離岸金融中心建設(shè)對西安經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實證研究

（一）指標(biāo)選擇和篩選

鑒于西安本地的經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點以及地域特點，在反映西安經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變量中，本文選取了金融增加值、西安GDP、西安GDP增速、財政收入這四個變量2010—2019年的數(shù)據(jù)。其中，金融增加值反映的是西安金融發(fā)展情況，GDP、GDP增速和財政收入反映的是西安經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況。金融增加值是指金融業(yè)的全部基層單位一定時期內(nèi)新創(chuàng)造出來的價值之和，通常采用生產(chǎn)法和收入法計算，反映了西安金融業(yè)發(fā)展整體情況，與此同時，通過經(jīng)濟(jì)總量增長水平和財政收入水平兩個方面來反映西安經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體情況。在反映離岸金融發(fā)展的指標(biāo)中，本文選取了進(jìn)出口總額、外資利用情況、FDI這三個變量2010—2019年的數(shù)據(jù)。其中，進(jìn)出口總額反映的是跨境貿(mào)易情況，外資利用情況和實際利用外資（FDI）反映的是跨境投資情況。進(jìn)出口總額是指實際進(jìn)出西安境內(nèi)至國外地區(qū)的貨物總金額，用以觀察對外貿(mào)易方面的總規(guī)模。我國規(guī)定出口貨物按離岸價格統(tǒng)計，進(jìn)口貨物按到岸價格統(tǒng)計。外資利用情況和實際利用外資（FDI）的數(shù)據(jù)反映了西安在離岸金融方面的投資規(guī)模。

（二）跨境貿(mào)易對西安金融的影響

在檢驗數(shù)據(jù)協(xié)整關(guān)系時本文采用EG兩步法，這種方法是對回歸方程的殘差進(jìn)行單位根檢驗，步驟如下：若序列y1，y2，……，yk都是同階單整，建立回歸方程：y1t=β2y2t+β3y3t+…+βkykt，t=1,2,…,T。則估計方程的殘差為若殘差序列平穩(wěn)，不存在單位根，則回歸方程中的變量之間存在協(xié)整關(guān)系，具有長期均衡關(guān)系，可以進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析。

在分析脈沖響應(yīng)圖像時，橫軸代表的是沖擊作用的滯后期，縱軸代表的是沖擊給予變量和沖擊接受變量，實線部分代表脈沖響應(yīng)函數(shù)，也就是沖擊接受變量對于沖擊給予變量所造成的沖擊的反應(yīng)，虛線部分代表沖擊給予變量對沖擊接受變量造成影響的強(qiáng)弱程度。

進(jìn)出口總額與金融增加值。

將進(jìn)出口總額數(shù)據(jù)和金融增加值數(shù)據(jù)輸入MATLAB中得到的檢驗結(jié)果為P值=0.0190＜0.05，即在置信水平為95%的情況下，進(jìn)出口總額與金融增加值二者之間是協(xié)整的，具有長期均衡關(guān)系，可以進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析。

圖1脈沖響應(yīng)分析結(jié)果1

由脈沖響應(yīng)圖中可以看出，對于進(jìn)出口總額所給出的沖擊。金融增加值在前期基本沒有變化，但是后期在經(jīng)過了兩期多的微弱負(fù)向之后，開始出現(xiàn)正向反應(yīng)，說明雖然短中期內(nèi)，金融增加值對于進(jìn)出口總額給出的沖擊基本沒有反應(yīng)，但是從長期來看，進(jìn)出口總額對金融增加值具有促進(jìn)作用，即跨境貿(mào)易的增加對西安金融業(yè)發(fā)展具有促進(jìn)作用。

（三）跨境投資對西安金融的影響

1.外資利用情況與金融增加值。將外資利用情況數(shù)據(jù)和金融增加值數(shù)據(jù)輸入MATLAB中得到的檢驗結(jié)果為P值=0.001＜0.05，即在置信水平為95%的情況下，外資利用情況與金融增加值二者之間是協(xié)整的，具有長期均衡關(guān)系，可以進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析。

圖2脈沖響應(yīng)分析結(jié)果2

由脈沖響應(yīng)圖中可以看出，對于外資利用情況所給出的沖擊，金融增加值始終為正向反應(yīng)。說明不論短期還是長期，外資利用情況對金融增加值均具有促進(jìn)作用。

2.FDI與金融增加值。將FDI數(shù)據(jù)以及金融增加值數(shù)據(jù)輸入MATLAB中得到的檢驗結(jié)果為P值=0.0026＜0.05，即在置信水平為95%的情況下，F(xiàn)DI與金融增加值二者之間是協(xié)整的，具有長期均衡關(guān)系，可以進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析。

由脈沖響應(yīng)圖的結(jié)果可以看出，對于FDI所給出的沖擊，金融增加值始終為正向反應(yīng)。說明不論短期還是長期，F(xiàn)DI對金融增加值的影響一直是正向促進(jìn)作用。

綜合外資利用情況和FDI兩個變量對金融增加值的影響情況，可以說明跨境投資對西安金融發(fā)展具有促進(jìn)作用，且其促進(jìn)作用明顯大于跨境貿(mào)易對西安地區(qū)金融發(fā)展所帶來的影響。

（四）離岸金融中心建設(shè)對西安經(jīng)濟(jì)的影響

在跨境貿(mào)易中，進(jìn)出口總額對西安GDP的檢測結(jié)果為持續(xù)的正向沖擊；對西安GDP的增速有短期正向影響，中期沖擊不明顯；對西安財政收入有長期的正向影響。綜上所述，跨境貿(mào)易對于西安經(jīng)濟(jì)有持續(xù)的正向影響?？缇惩顿Y中有兩項指標(biāo)，其中外資利用情況對西安GDP有正向沖擊，由此可判斷對西安經(jīng)濟(jì)有促進(jìn)作用；但對西安GDP的增速有負(fù)面沖擊，短期對于西安經(jīng)濟(jì)有抑制，但從長期來看可以提高西安經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量。外資利用情況對西安財政收入有正向影響，促進(jìn)西安經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?？缇惩顿Y的另一項指標(biāo)為FDI對西安GDP增速以及財政收入均為正向沖擊，可以促進(jìn)西安經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

三、總結(jié)

根據(jù)本文的數(shù)據(jù)分析和脈沖響應(yīng)分析可以得出以下結(jié)論：（1）離岸金融中心的建設(shè)對西安金融發(fā)展具有促進(jìn)作用，并且其中跨境投資的促進(jìn)作用明顯大于跨境貿(mào)易對西安地區(qū)金融發(fā)展所帶來的影響。（2）離岸金融中心建設(shè)對西安經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也具有促進(jìn)作用，且跨境貿(mào)易對西安生產(chǎn)總值的影響更大，跨境投資對財政收入的影響相對較大。（3）總體來看，從脈沖響應(yīng)圖中可以看出在離岸金融中心建設(shè)完成后其對西安經(jīng)濟(jì)所帶來的沖擊長期來看均為正向影響。所以離岸金融中心的建設(shè)對西安的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和西安金融發(fā)展均會帶來促進(jìn)作用。（4）在對脈沖響應(yīng)圖進(jìn)行分析后可以看出，離岸金融在西安的發(fā)展對西安金融的沖擊幅度大于對西安經(jīng)濟(jì)的沖擊，所以離岸金融中心的建設(shè)對于西安金融的發(fā)展影響更大。

綜上可知，在西安建設(shè)離岸金融中心會對西安經(jīng)濟(jì)和西安金融的發(fā)展起到推動作用，并且對于西安金融的發(fā)展有更為重要的意義。因此，在西安應(yīng)該大力推進(jìn)西安商務(wù)區(qū)離岸金融中心的建設(shè)。