萬(wàn)科集團(tuán)和保利地產(chǎn)償債能力對(duì)比分析

梅林

[摘 要] 房地產(chǎn)公司是高負(fù)債行業(yè)，其償債能力一直備受研究人員關(guān)注。以萬(wàn)科集團(tuán)和保利地產(chǎn)為研究對(duì)象，選取流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率等短期和長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)，通過(guò)對(duì)比分析兩家公司2014-2018年的償債能力，發(fā)現(xiàn)這兩家公司均存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。綜合分析后發(fā)現(xiàn)，保利地產(chǎn)短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力均優(yōu)于萬(wàn)科集團(tuán)。建議兩家公司可降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高其償債能力。

[關(guān)鍵詞] 償債能力;短期;長(zhǎng)期

[中圖分類號(hào)] F234[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A[文章編號(hào)] 1009-6043（2020）05-0154-02

房地產(chǎn)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè)，是政府重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)，是關(guān)乎老百姓能否安居的民生工程。房地產(chǎn)企業(yè)的償債能力是指其償還到期債務(wù)的能力。隨著政府調(diào)控力度的加碼，高負(fù)債的房地產(chǎn)企業(yè)的償債能力受到了多方質(zhì)疑。有效進(jìn)行房地產(chǎn)企業(yè)償債能力分析，有利于利益相關(guān)者正確評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，做出正確的決策。萬(wàn)科集團(tuán)和保利地產(chǎn)為我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)中市值、利潤(rùn)和規(guī)模等均排名前列的公司，具有很強(qiáng)的代表性和可比性。本文選取兩者進(jìn)行償債能力對(duì)比分析，對(duì)于評(píng)價(jià)我國(guó)房地產(chǎn)公司償債能力具有一定的借鑒意義。

按照債務(wù)到期時(shí)間長(zhǎng)短的不同，償債能力分析可以劃分為短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。本文將從這兩個(gè)角度對(duì)萬(wàn)科集團(tuán)和保利地產(chǎn)的償債能力進(jìn)行對(duì)比分析。本文數(shù)據(jù)均來(lái)源于新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)。

一、萬(wàn)科集團(tuán)和保利地產(chǎn)短期償債能力對(duì)比分析

本文選取短期償債能力指標(biāo)中的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率這三個(gè)指標(biāo)作為分析對(duì)象。根據(jù)萬(wàn)科集團(tuán)和保利地產(chǎn)兩家公司2014-2018年財(cái)務(wù)指標(biāo)比較分析其短期償債能力。

（一）流動(dòng)比率

流動(dòng)比率是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比。這個(gè)指標(biāo)表明了企業(yè)的每1元流動(dòng)負(fù)債究竟有多少流動(dòng)資產(chǎn)可以作為償債的保障。一般認(rèn)為，流動(dòng)比率越大，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。計(jì)算公式為：

將萬(wàn)科集團(tuán)和保利地產(chǎn)流動(dòng)比率繪制成對(duì)比圖，如圖1所示：

通常情況下，流動(dòng)比率越高，企業(yè)能用于償債的可變現(xiàn)資產(chǎn)就越高，進(jìn)而償還短期債務(wù)的能力也就越強(qiáng)。經(jīng)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，2014年至2018年間保利地產(chǎn)的流動(dòng)比率始終高于萬(wàn)科集團(tuán)，萬(wàn)科集團(tuán)流動(dòng)比率呈現(xiàn)輕微下降趨勢(shì)，保利地產(chǎn)流動(dòng)比率雖有小波動(dòng)，但仍略微下降?？梢?jiàn)，保利地產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度高于萬(wàn)科集團(tuán)。

（二）速動(dòng)比率

速動(dòng)比率是指企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比。該指標(biāo)反應(yīng)企業(yè)的每1元流動(dòng)負(fù)債到底有多少速動(dòng)資產(chǎn)作為償債保障。速動(dòng)資產(chǎn)相比流動(dòng)資產(chǎn)而言，去掉了流動(dòng)性較差或者說(shuō)變現(xiàn)較慢的存貨等。計(jì)算公式為：

將萬(wàn)科集團(tuán)和保利地產(chǎn)速動(dòng)比率繪制成對(duì)比圖，如圖2所示：

通常，速動(dòng)比率越大，短期償債能力越強(qiáng)。速動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)而言去掉了變現(xiàn)較慢的存貨，故而速動(dòng)比率往往比流動(dòng)比率更能直觀反映企業(yè)的短期償債能力。從圖2可發(fā)現(xiàn)，2014年至2018年間萬(wàn)科集團(tuán)和保利地產(chǎn)兩公司的速動(dòng)比率整體呈上升趨勢(shì)，但仍偏低。五年中有四年保利地產(chǎn)的流動(dòng)比率要高于萬(wàn)科集團(tuán)?？傮w來(lái)講，保利地產(chǎn)速動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度高于萬(wàn)科集團(tuán)。

（三）現(xiàn)金比率

現(xiàn)金比率是指現(xiàn)金資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，反映每1元流動(dòng)負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償債保障。計(jì)算公式為：

將萬(wàn)科集團(tuán)和保利地產(chǎn)現(xiàn)金比率繪制成對(duì)比圖，如圖3所示：

現(xiàn)金比率反映企業(yè)的直接支付能力，現(xiàn)金比率越高，則企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)相對(duì)于流動(dòng)負(fù)債就越多，短期償債能力就越有保障。但現(xiàn)金比率并非越高越好，因?yàn)槠髽I(yè)并沒(méi)有必要保持過(guò)多的現(xiàn)金資產(chǎn)?，F(xiàn)金比率過(guò)高，反而說(shuō)明企業(yè)不善于利用現(xiàn)金資源，沒(méi)有將現(xiàn)金資產(chǎn)投入經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)以獲取利潤(rùn)。圖3反映出萬(wàn)科集團(tuán)與保利地產(chǎn)的現(xiàn)金比率均呈上下波動(dòng)情況。除2017年，保利地產(chǎn)的現(xiàn)金比率均高于萬(wàn)科集團(tuán)。從整體情況來(lái)說(shuō)，保利地產(chǎn)現(xiàn)金資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度高于萬(wàn)科集團(tuán)。

（四）萬(wàn)科集團(tuán)和保利地產(chǎn)短期償債能力小結(jié)

流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率這三個(gè)指標(biāo)都是從流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債對(duì)比關(guān)系上評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力。在運(yùn)用以上指標(biāo)對(duì)企業(yè)短期償債能力進(jìn)行分析時(shí)，不能僅憑某一個(gè)指標(biāo)做出評(píng)價(jià)，應(yīng)將這些指標(biāo)綜合分析。從2014-2018年，大多數(shù)情況下，保利地產(chǎn)的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率均高于萬(wàn)科集團(tuán)。據(jù)此，保利地產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度高于萬(wàn)科集團(tuán)。保利地產(chǎn)短期償債能力優(yōu)于萬(wàn)科集團(tuán)。萬(wàn)科集團(tuán)短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅呈上升趨勢(shì)，且上升幅度高于保利地產(chǎn)。

二、萬(wàn)科集團(tuán)和保利地產(chǎn)長(zhǎng)期償債能力對(duì)比分析

本文選取長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo)中的資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和利息保障倍數(shù)這三個(gè)主要指標(biāo)作為分析對(duì)象。

（一）資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算的是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之比。該指標(biāo)表明企業(yè)總資產(chǎn)中有多大比例是通過(guò)負(fù)債所取得的。它被用來(lái)衡量企業(yè)在清算時(shí)，資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。計(jì)算公式為：

將萬(wàn)科集團(tuán)和保利地產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債率繪制成對(duì)比圖，如圖4所示：

資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)利用債權(quán)人的資金進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)的能力。資產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的保障程度就越低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高，反之，資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)以負(fù)債取得的資產(chǎn)就越少，運(yùn)用外部資金的能力越差。資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平通常被認(rèn)為在40%-60%。由圖4可知，萬(wàn)科集團(tuán)和保利地產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債率均較高，萬(wàn)科集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率逐年增加，保利地產(chǎn)則保持基本穩(wěn)定。整體而言，保利地產(chǎn)資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的保障程度高于萬(wàn)科集團(tuán)。

（二）產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益之比，不僅反映由債權(quán)人提供的資本與所有者提供的資本的相對(duì)關(guān)系，而且反映了債權(quán)人資本受股東權(quán)益保障的程度。計(jì)算公式為：

將萬(wàn)科集團(tuán)和保利地產(chǎn)產(chǎn)權(quán)比率繪制成對(duì)比圖，如圖5所示：