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    新三板企業(yè)信息披露制度中存在的問題及對策研究

    2019-12-05 02:44:04鄭文婷
    商情 2019年46期
    關(guān)鍵詞:監(jiān)管制度信息披露

    【摘要】小微企業(yè)融資難問題卻嚴(yán)重制約了我國小微企業(yè)的長足發(fā)展,而新三板企業(yè)即我們所說的全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)為我國中小型企業(yè)融資難問題帶來了福音。它的成立和發(fā)展為中小微企業(yè)供應(yīng)了特殊的融資渠道,健全了資本的流動機制,也促進了券商行業(yè)對于證券服務(wù)的多層次風(fēng)險的覆蓋。它也是我國發(fā)展多層次資本市場、優(yōu)化資本市場功能的必要舉措。鑒于新三板企業(yè)高風(fēng)險性以及信息披露制度的規(guī)范體系尚未完全健全,本文將較為深入地論述新三板企業(yè)的信息披露制度,并在現(xiàn)有基礎(chǔ)上提出改進與完善的建議。

    【關(guān)鍵詞】新三板企業(yè)?信息披露?監(jiān)管制度

    一、我國的新三板企業(yè)現(xiàn)行信息披露制度

    1.我國新三板信息披露的原則

    我國施行的《證券法》中對于股票證券行業(yè)中各個參與企業(yè)所應(yīng)該執(zhí)行的重要信息披露行為有明確且具體的規(guī)定,所有所屬的掛牌企業(yè)和公司都必須履行,否則將會承擔(dān)法律后果,對造成的危害和損失將依法追究其法律責(zé)任。作為資本市場的重要組成部分,我國的新三板市場上的證券發(fā)行和交易活動都應(yīng)遵循《證券法》的有關(guān)規(guī)定,因此真實、準(zhǔn)確、完整和及時也是新三板信息披露的重要原則。與此同時,除了上述公開、公平、公正以及真實、準(zhǔn)確、完整、及時等新三板信息披露基本原則外,在我國新三板市場中,證券發(fā)行和交易過程遵循上述原則是保護投資者和維護市場秩序的需要。

    2.我國新三板信息披露的法律體系

    我國新三板市場信息披露的法律框架主要由四部分組成:一是適用于各個證券市場的由全國人大及其常委會制定的法律,如《中華人民共和國公司法》和《中華人民共和國證券法》等;二是一些法規(guī)及行政命令,如《國務(wù)院關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》等;三是,證監(jiān)會發(fā)布的部門規(guī)章,如《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》,《非上市公眾公司監(jiān)管指引第1號》等;四是由證券協(xié)會及相關(guān)證券交易系統(tǒng)公布的自律文件和要求,如《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司信息披露細(xì)則》等。

    3.我國新三板企業(yè)信息披露的理論依據(jù)

    信息不對稱理論最初是由著名的美國經(jīng)濟學(xué)家Akerlof提出的,他曾經(jīng)在他撰寫的一本名為《檸檬市場》的書中專門針對此理輪做了闡述,利用研究二手車交易市場進行相關(guān)理論的提煉和升華,他發(fā)現(xiàn)為了獲得更多的利潤,則二手車的賣家總是了解比買家更多的有關(guān)于該車的信息和數(shù)據(jù),這樣以來他們就可以把一些存在問題的二手車,賣出更高的價格。

    二、我國新三板企業(yè)信息披露制度的現(xiàn)狀

    當(dāng)前新三板企業(yè)的信息披露制度存在眾多缺陷,主要體現(xiàn)在以下幾個方面:首先,法律體系不完善,目前有關(guān)的新三板企業(yè)信息披露制度的規(guī)范性文件主要是由全國股份系統(tǒng)公司發(fā)布的《全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)》、《全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)信息披露細(xì)則(試行)》、《全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)兩網(wǎng)公司及退市公司信息披露暫行辦法》等自律性文件。這些文件的法律位階較低,并不具有較強的法律效力。因而只有法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章和自律性規(guī)范共同對新三板市場進行規(guī)范才能更好地促進新三板市場的健康發(fā)展。另外,由于證券信息披露的目的在于維護證券市場的穩(wěn)定以及保護投資者的相關(guān)利益,而投資者的利益直接與股票價格的變動緊密相關(guān),因此證券市場的信息披露制度更加直接的目的應(yīng)該是維護證券市場的穩(wěn)定,披露的信息也應(yīng)該是那些能夠?qū)ψC券價格產(chǎn)生顯著影響的信息,這就產(chǎn)生了信息披露的“重大性”問題。其次,自愿性披露涉及對未來趨勢、事件和不確定因素的猜測,其可預(yù)見性完全建立在現(xiàn)實假設(shè)的基礎(chǔ)上,因而自愿披露的預(yù)測性信息比強制性披露的前景性信息更加具有不確定性。在我國公司治理逐漸完善過程中,強制性披露的信息已經(jīng)無法滿足投資者等利益相關(guān)群體的需要與要求,加強自愿性信息的披露成為了吸引投資者和完善公司治理結(jié)構(gòu)的重要手段。

    三、完善我國新三板企業(yè)會計信息披露的建議

    (一)分層設(shè)計新三板企業(yè)會計信息披露標(biāo)準(zhǔn)

    我國的新三板市場應(yīng)該以該市場內(nèi)公司股市值的流通量以及企業(yè)所發(fā)布的信息披露質(zhì)量或該掛牌公司的盈利收入為標(biāo)準(zhǔn),將處于該市場中的企業(yè)劃分為3個層次。第一層級為最高級層次即滿足定性標(biāo)準(zhǔn)和財務(wù)要求,并且接受定性評估。第二層級進入這個層級對于企業(yè)沒有明確的指標(biāo),然而該層級的企業(yè)必須將自己的年度報告提交給證監(jiān)會。第三層級是最低級,它的主要功能在于投資者可以從其得到所需要的價格。

    (二)堅持強制性信息披露與自愿性披露相結(jié)合

    強制執(zhí)行的信息披露可以讓所有企業(yè),都按照同樣的模式來披露自己的相關(guān)信息數(shù)據(jù),相互之間是公平、公正的;而自愿披露本公司的信息則可以使投資者第一時間獲取本企業(yè)準(zhǔn)確完整的信息,吸引更多的投資者。最后達到公司主動、積極地披露具有個性特點的公司風(fēng)險信息,及時與投資者溝通。

    (三)監(jiān)管機構(gòu)完善信息披露規(guī)則適度監(jiān)管

    對于我國的新三板建設(shè)來說信息披露制度必不可少,而要做到這一點則需要不僅從上級部門采取措施進行監(jiān)管,還需要使企業(yè)真正的實現(xiàn)自我約束,因此建立自律機構(gòu)也是不可或缺的措施。在對這些掛牌企業(yè)施行監(jiān)管行為時,建議采取前松后緊的方式,也就是事前讓企業(yè)通過自律機構(gòu)自己解決一些問題,而上級監(jiān)管主要是在企業(yè)自己無法解決的時候才采取措施和時段對其監(jiān)管。除此之外還要注意對于這些企業(yè)的監(jiān)管力度要適中,確保不會因為監(jiān)管過嚴(yán)導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展遭遇禁錮,但是也不能因為放松監(jiān)管而影響到三板市場的穩(wěn)定使投資者的利益受損。

    (四)建立信息披露的民事救濟規(guī)范

    根據(jù)新三板市場業(yè)務(wù)規(guī)則的規(guī)定,當(dāng)信息披露義務(wù)人違反信息披露的規(guī)定時,全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)只能通過通報批評、公開譴責(zé)等形式施以懲罰,對造成投資者損失的民事賠償并沒有提及。投資者投資證券市場的目的是獲得經(jīng)濟利益,但是這種較低的違法成本容易引起掛牌公司治理層的道德風(fēng)險,誘發(fā)掛牌公司不按照信息細(xì)則的要求履行其義務(wù)。因此,為了保護投資者的利益,促進新三板市場的發(fā)展,有必要在信息披露人違反披露信息時賦予投資者民事賠償請求權(quán)。

    參考文獻:

    [1]白藝鵬.新三板運行機制與信息披露問題研究[J].2014(6):40-48.

    [2]柯洪勇.自愿性信息披露制度的動機與影響因素分析[J].特區(qū)經(jīng)濟,2014(09).

    [3]過文俊.臺灣發(fā)展場外交易市場的經(jīng)驗及其對大陸的啟示[J].當(dāng)代亞太,2015(12):30-37.

    作者簡介:鄭文婷(1994—),女,漢族,籍貫湖北,學(xué)歷,碩士在讀,單位:華東交通大學(xué),研究方向財務(wù)管理方向。

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