互聯(lián)網(wǎng)金融支持中小企業(yè)融資研究

張皓

摘要：中小企業(yè)作為我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)中不可缺少的部分，已經(jīng)日漸成為提高社會(huì)生產(chǎn)力，增強(qiáng)市場(chǎng)活力的主力軍。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速下降，產(chǎn)業(yè)規(guī)模接近飽和以及在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式去產(chǎn)能和去杠桿的多重壓力下，使得中小企業(yè)融資更加困難?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在近幾年的市場(chǎng)化運(yùn)行中已經(jīng)日趨成熟，互聯(lián)網(wǎng)金融可以有效地為中小企業(yè)提供多元化融資支持，為此，國(guó)家層面需要建立健全企業(yè)征信體系;金融機(jī)構(gòu)合作專門設(shè)立政府背書的P2P融資平臺(tái)，大力推廣;利用互聯(lián)網(wǎng)方式解決中小企業(yè)融資難問題。

關(guān)鍵詞：關(guān)鍵詞：中小企業(yè)融資;互聯(lián)網(wǎng)金融;P2P

中圖分類號(hào)：F830 ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1005-913X（2019）08-0097-03

一、中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

（一）外部融資方面

我國(guó)企業(yè)融資方式為直接融資和間接融資，直接融資的類型主要是股權(quán)融資，該融資方式能夠通過分配股權(quán)的方式為企業(yè)提供資金支持，相較于間接融資，該資金使用期限長(zhǎng)，使用途徑廣，沒有過多的限制。然而股權(quán)融資資本成本較高，中小企業(yè)難以承擔(dān)巨額的融資費(fèi)用。股權(quán)融資對(duì)公司財(cái)務(wù)制度要求較高，很多中小企業(yè)尤其是初創(chuàng)型企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)制度不健全，無法做到完善的財(cái)務(wù)信息披露，這也是限制中小企業(yè)直接融資的因素之一。間接融資一般是債務(wù)融資，主要是銀行信貸方面。銀行信貸對(duì)企業(yè)的要求較高，尤其是商業(yè)銀行對(duì)信貸方面要求更高，銀行資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好使得銀行主要對(duì)信譽(yù)較好且現(xiàn)金流充裕的大型企業(yè)進(jìn)行信貸支持。銀行信貸資金期限較短，限制性條件較多，這些方面也使得中小企業(yè)難以達(dá)到銀行信貸的門檻。

（二）內(nèi)部融資方面

中小企業(yè)初創(chuàng)時(shí)的資金大多是自有資金或者是向親朋好友借貸的資金。由于該種融資方式缺乏規(guī)范性，也缺乏相應(yīng)的監(jiān)管，這就容易導(dǎo)致后期分紅分息糾紛甚至借貸糾紛。由于很難得到外部融資的支持，內(nèi)部融資也就導(dǎo)致了中小企業(yè)融資方式過于單一，無法滿足中小企業(yè)多元化融資需求。

（三）融資需求及供給方面

從圖1中我們可以看出，我國(guó)中小企業(yè)貸款需求指數(shù)一直處于50%以上，融資需求長(zhǎng)期處在火熱狀態(tài)。由于目前仍然缺乏解決中小企業(yè)融資需求的有力方式，無法使中小企業(yè)處在健康的現(xiàn)金流狀態(tài)。自2017年一季度后，我國(guó)小型企業(yè)融資需求指數(shù)再次上升，其背后的意義則是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)越來越偏向鄉(xiāng)村振興和特色縣建設(shè)，力求新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。在這些新的發(fā)展目標(biāo)布局下，中小企業(yè)，尤其是小型企業(yè)是主力軍，他們的發(fā)展活力是發(fā)展目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵所在。在股權(quán)融資和債務(wù)融資都無法滿足中小企業(yè)融資需求的狀態(tài)下，互聯(lián)網(wǎng)金融方式可以作為滿足中小企業(yè)發(fā)展的一種途徑。另外我們也可以看出，中型企業(yè)相對(duì)于小型企業(yè)的融資需求較低，因?yàn)橹行推髽I(yè)從長(zhǎng)短期償債能力、貸款抵押能力以及企業(yè)管理及財(cái)務(wù)較小型企業(yè)正規(guī)，融資渠道和融資能力要強(qiáng)于小型企業(yè)。

根據(jù)圖1和圖2我們可以看出，自2009年到2016年中小企業(yè)融資需求指數(shù)隨著中小企業(yè)貸款余額的增加而減少，它們之間呈現(xiàn)反向變化。然而自2017年開始，中小企業(yè)的融資需求反而繼續(xù)擴(kuò)大，尤其是小型企業(yè)融資需求迅速增加。單純依靠信貸支持不足以滿足中小企業(yè)融資需求，尤其是小型企業(yè)更需要靈活的投融資產(chǎn)品為其服務(wù)。

二、當(dāng)前中小企業(yè)融資存在的問題

（一）中小企業(yè)規(guī)模小

中小企業(yè)相對(duì)于國(guó)有企業(yè)以及大型企業(yè)來說，中小企業(yè)的規(guī)模小，難以承受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化和市場(chǎng)波動(dòng)的沖擊。2019年實(shí)際GDP增速將從2018年的6.6%繼續(xù)下降到6%-6.5%，經(jīng)濟(jì)發(fā)展下行壓力大，再加上我國(guó)目前采用穩(wěn)健的貨幣政策，使得中小企業(yè)在現(xiàn)在的環(huán)境下難以融得足夠的資金進(jìn)行生產(chǎn)，甚至難以維持足夠的現(xiàn)金流保證企業(yè)生存。

（二）中小企業(yè)信貸資金融資難度大

目前我國(guó)出臺(tái)了一些針對(duì)中小企業(yè)的借貸便利、MLF（中期借貸便利，商業(yè)銀行提交一部分金融資產(chǎn)作為抵押，再向中小企業(yè)發(fā)放貸款）和TMLF（期限更長(zhǎng)、利率更低、投向更明確的MLF），這些需要商業(yè)銀行根據(jù)特定的規(guī)則為中小企業(yè)提供貸款。然而這些借貸便利遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能達(dá)到中小企業(yè)所需要的程度。在一些中小企業(yè)需要中長(zhǎng)期借貸的時(shí)候，這些借貸便利則很難滿足需求。相對(duì)于一些產(chǎn)品生產(chǎn)時(shí)間較長(zhǎng)，資金回流慢的企業(yè)，信貸資金不一定適合他們的融資需求。在初創(chuàng)型企業(yè)和科技企業(yè)中，他們的產(chǎn)品研發(fā)難度大，成功率低，需要天使基金的加入，而天使基金和初創(chuàng)型、科技型企業(yè)之間的聯(lián)系也缺少一種橋梁和信息中介。風(fēng)險(xiǎn)投資資金和股權(quán)資金的加入則會(huì)讓他們有了生長(zhǎng)發(fā)展空間。綜上，投資者沒有獲取創(chuàng)業(yè)者項(xiàng)目的渠道或者難以相信無政府背書的第三方信息，而創(chuàng)業(yè)者沒有可靠的平臺(tái)分享項(xiàng)目獲得天使資金，這是中小企業(yè)融資的一大問題。

（三）中小企業(yè)股權(quán)融資難度大

金融市場(chǎng)的特點(diǎn)使得中小企業(yè)融資變得困難。風(fēng)險(xiǎn)投資一直是創(chuàng)業(yè)型公司的救命藥，目前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資顯現(xiàn)的跡象則是偏向于一級(jí)市場(chǎng)的注資。資金的逐利性使得風(fēng)險(xiǎn)投資更樂于去投資收益更大，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于較小IPO企業(yè)。這是由我國(guó)資本市場(chǎng)的特殊性引發(fā)的。由于目前我國(guó)公司的上市仍處在核準(zhǔn)制的制度之下，上市的都是價(jià)值被低估的公司。與其投資未來收益不確定的創(chuàng)業(yè)公司，不如注資參股即將上市的公司，不論如何收益率都相當(dāng)可觀，而且風(fēng)險(xiǎn)也比投資新型創(chuàng)業(yè)公司或中小企業(yè)低得多。銀行貸款一直是企業(yè)融資的主要渠道，該融資方式的融資成本低，融資數(shù)額靈活，常用于企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)和周轉(zhuǎn)資金。但是銀行貸款偏向于市場(chǎng)成熟、現(xiàn)金流大的大型企業(yè)，銀行貸款的特殊性使其不能投資于風(fēng)險(xiǎn)不確定或者風(fēng)險(xiǎn)大的企業(yè)。中小企業(yè)一旦出現(xiàn)虧損或者資金流動(dòng)困難將會(huì)為銀行帶來巨大的損失。

（四）當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)融資局限性大

互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)由于是社會(huì)企業(yè)單位，他們所面向的主要是個(gè)人消費(fèi)貸款等一些小額貸款，只能提供借貸方式的間接融資?；ヂ?lián)網(wǎng)金融首先在資金融通的數(shù)額上難以滿足中小企業(yè)資金需求，其次無權(quán)限提供股權(quán)投資這一直接性融資。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、居民收入的增加以及投資方式的多元化，使得民間投資不再局限于銀行存款。目前民間投資的方式只有銀行存款、證券股票以及基金，這些投資方式大部分也只是流向了大型企業(yè)，未能有效地投入中小企業(yè)。民間投資的多元化也不局限于避險(xiǎn)升值，部分民間投資者也希望投資于風(fēng)險(xiǎn)收益更大的創(chuàng)業(yè)型公司。然而投資渠道受限和一些企業(yè)非法集資導(dǎo)致的資金流失使得民間投資無法信任社會(huì)投資渠道。目前互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展主要是在個(gè)人消費(fèi)信貸上面。相對(duì)于企業(yè)投融資還是集中在銀行等金融機(jī)構(gòu)上。而民間借貸監(jiān)管難度大，使得中小企業(yè)很容易因利率過高而陷入債務(wù)危機(jī)。與其在互聯(lián)網(wǎng)投融資平臺(tái)方面出現(xiàn)空白，不如由政府主導(dǎo)，主動(dòng)進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融，設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)投融資平臺(tái)來進(jìn)一步滿足中小企業(yè)日益擴(kuò)大的融資需求。目前從可以經(jīng)常出現(xiàn)公司融夠資金后跑路以及非法集資等問題的出現(xiàn)，就是因?yàn)槭袌?chǎng)的空白和監(jiān)管的缺失。

（五）中小企業(yè)公司結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)問題

我國(guó)中小企業(yè)目前普遍存在一個(gè)問題，那就是企業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，企業(yè)法人和實(shí)際控制人不明確，股權(quán)分布不明;另外就是企業(yè)財(cái)務(wù)制度不規(guī)范，很難提供質(zhì)量較高的財(cái)務(wù)報(bào)告為投資者提供參考。另外，中小企業(yè)信譽(yù)問題一直是多年以來難以解決的問題，企業(yè)負(fù)債狀況如何，企業(yè)守信狀況如何我們都無從得知。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展給中小企業(yè)融資帶來的機(jī)遇

（一）社會(huì)投資資金充足

當(dāng)前社會(huì)民間資金投資熱情高漲，他們或多或少有著各種投資需求，不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好理應(yīng)有不同的投資產(chǎn)品供他們購買。然而目前針對(duì)投資者的投資產(chǎn)品卻很少，風(fēng)險(xiǎn)偏好者只能通過購買上市公司股票或股票型基金進(jìn)行投資，風(fēng)險(xiǎn)厭惡者只能購買基金或者進(jìn)行儲(chǔ)蓄存款來獲得較低的收益。目前影子銀行和民間借貸資金充足，卻沒有有效的監(jiān)管措施，與其圍堵違法違規(guī)融資和高利息借貸行為，不如主動(dòng)疏導(dǎo)，提供投融資渠道，為中小企業(yè)服務(wù)。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)發(fā)展趨向成熟

互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的建設(shè)目前已經(jīng)趨向成熟，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展為我們提供了很多經(jīng)驗(yàn)。如P2P網(wǎng)絡(luò)貸款直接將資金需求者和資金供給者聯(lián)系到一起，通過互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的大數(shù)據(jù)處理，融資者可以適配到最合適的投資者?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展使得信息的透明度提升一個(gè)層次，尤其是企業(yè)信息的公開，雖然數(shù)據(jù)眾多，但是通過相關(guān)的索引可以指向性的得到投資者所需要的企業(yè)信息，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展促使著企業(yè)治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化不再困難，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的加入能幫助企業(yè)更好地完善公司財(cái)務(wù)制度，從而使財(cái)務(wù)報(bào)告更加規(guī)范、可信。

（三）政府信譽(yù)的背書

互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展可以提高政府等相關(guān)機(jī)構(gòu)的工作效率。政府等相關(guān)機(jī)構(gòu)利用財(cái)政支持中小企業(yè)的方式目前僅限于財(cái)政補(bǔ)貼和政府采購支持。財(cái)政補(bǔ)貼是政府的財(cái)政資金支持，低息甚至無息的資金支持，另外還有無償?shù)馁Y金補(bǔ)助，由于中小企業(yè)沒有還款或者分紅壓力，自然他們的創(chuàng)新和生產(chǎn)積極性相對(duì)來說會(huì)低一些;政府采購方面則是有兩個(gè)弊端，首先政府有目的性的采購失去了招投標(biāo)的意義，使得政府機(jī)關(guān)更偏袒于中小微企業(yè)，也不能提高中小企業(yè)生產(chǎn)創(chuàng)新的積極性，第二則是政府支持采購行為未能發(fā)揮市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的作用，中小企業(yè)需要將產(chǎn)品投入市場(chǎng)中利用市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力和產(chǎn)品的質(zhì)量。政府機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)積極主動(dòng)地參與到扶持中小企業(yè)的發(fā)展而不是消極地利用財(cái)政方式去幫扶中小微企業(yè)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融為政府機(jī)關(guān)提供了一個(gè)可以解決中小企業(yè)融資的平臺(tái)，利用政府的背書將為互聯(lián)網(wǎng)金融支持中小企業(yè)融資不失為一個(gè)有效的辦法。

四、基于互聯(lián)網(wǎng)方式改善中小企業(yè)多元化融資問題的途徑建議

（一）國(guó)家層面需要建立健全企業(yè)征信體系

依托于互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，利用互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，充分整合相關(guān)征信體系，提高互聯(lián)網(wǎng)金融征信效率。目前我國(guó)中央銀行的征信系統(tǒng)還未將個(gè)人征信和企業(yè)征信融合在一起，具體相關(guān)征信系統(tǒng)全覆蓋仍然在試點(diǎn)階段。國(guó)家層面如果加大征信體系的建設(shè)，在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上加入市場(chǎng)化征信體系，利用互聯(lián)網(wǎng)化的大數(shù)據(jù)模式使企業(yè)征信透明化、便捷化，以此可以為P2P金融模式投資者提供準(zhǔn)確的信息，投資者可以根據(jù)征信好壞自動(dòng)選擇他們的風(fēng)險(xiǎn)偏好，征信好的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)低，利息相對(duì)較低;征信差的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高，利息也相對(duì)較高。從互聯(lián)網(wǎng)的大數(shù)據(jù)中將風(fēng)險(xiǎn)收益具體分化，風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者可以選擇預(yù)期利潤(rùn)更高但是風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)也高的科創(chuàng)型企業(yè)，而相對(duì)保守的投資者也可以選擇傳統(tǒng)行業(yè)進(jìn)行投資以較低的風(fēng)險(xiǎn)獲取相對(duì)較低的收益。

（二）金融機(jī)構(gòu)合作專門設(shè)立政府背書的P2P融資平臺(tái)，大力推廣

金融機(jī)構(gòu)憑借他們的專業(yè)性和資金量，利用自有資金為中小企業(yè)提供投資的同時(shí)，還可以為投資者設(shè)立專門的直接投資渠道，中小企業(yè)利用該平臺(tái)發(fā)布融資需求，金融機(jī)構(gòu)為該需求提供專業(yè)服務(wù)，設(shè)計(jì)投融資產(chǎn)品，最終民間投資者通過搜索或者目錄索引找到他們偏好的風(fēng)險(xiǎn)和收益，以提高資金利用效率。銀行是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，因此銀行更偏好將資金投向抵押資產(chǎn)多、現(xiàn)金流充裕的大型企業(yè)和國(guó)有企業(yè)，這是因?yàn)橘Y金損失概率較低，政府可以為當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)背書，一改消極政策資金補(bǔ)貼，而為中小企業(yè)提供融資擔(dān)保，利用銀行資金和社會(huì)資金為中小企業(yè)提供資金支持。這種模式對(duì)于政府機(jī)構(gòu)有兩種益處：第一，通過政府為中小企業(yè)背書，利用金融機(jī)構(gòu)和民間投資者進(jìn)行投資可以減少政府財(cái)政的支出，能夠優(yōu)化財(cái)政支出配置，提高財(cái)政資金的使用效率;第二，政府為中小企業(yè)提供補(bǔ)貼的支持方式效率低，通過市場(chǎng)進(jìn)行投融資能夠提高中小企業(yè)的積極性，因?yàn)槭袌?chǎng)融資是需要返還本金和利息的，這就需要中小企業(yè)積極開拓市場(chǎng)，提高生產(chǎn)效率。民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的核心是中小企業(yè)的發(fā)展，這不僅是政策上的，也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)大勢(shì)所趨。中小企業(yè)作為解決就業(yè)問題、市場(chǎng)調(diào)節(jié)資源配置，有著極其重要的作用。政府也要改變政策趨向，相對(duì)于無償?shù)靥峁┵Y金支持中小企業(yè)發(fā)展，不如通過P2P平臺(tái)為中小微企業(yè)背書，利用銀行信貸和民間資金為中小企業(yè)提供資金支持。

（三）利用互聯(lián)網(wǎng)方式解決中小企業(yè)融資難問題

互聯(lián)網(wǎng)投融資平臺(tái)的模式就是P2P模式的一種方面。利用中央銀行以及其他社會(huì)征信體系的融合使該互聯(lián)網(wǎng)投融資平臺(tái)有足夠的信譽(yù)支撐以及真實(shí)有效的征信信息，能夠讓金融機(jī)構(gòu)和民間投資者提高信息甄別效率，根據(jù)各自風(fēng)險(xiǎn)偏好提供投資;融資方面，中小企業(yè)征信全部納入一攬子征信體系中，各自征信級(jí)別也將變得透明，為了企業(yè)未來良好的發(fā)展以及企業(yè)的信譽(yù)中小企業(yè)也會(huì)慎重考慮融資方式，也難以通過次級(jí)信貸的方式拆東墻補(bǔ)西墻。另外一方面，由于政府的背書和專業(yè)金融機(jī)構(gòu)的介入，可以在互聯(lián)網(wǎng)投融資平臺(tái)進(jìn)行一些金融創(chuàng)新：第一，可以通過互聯(lián)網(wǎng)投融資平臺(tái)為中小企業(yè)設(shè)計(jì)股權(quán)投資方式。符合條件的中小企業(yè)可以通過股權(quán)融資的方式改善自己的資產(chǎn)負(fù)債配比，將各自的融資成本控制在一定的范圍以達(dá)到最優(yōu)配置;第二，可以通過互聯(lián)網(wǎng)投融資平臺(tái)進(jìn)行公司債券的發(fā)行，以適應(yīng)不同的中小企業(yè)不同的融資需求;第三，可以通過互聯(lián)網(wǎng)融資平臺(tái)設(shè)立資產(chǎn)證券化和融資租賃項(xiàng)目，為資金不足的中小企業(yè)提供更多的融資支持。

參考文獻(xiàn)：

[1] 楊 星.新常態(tài)下我國(guó)中小企業(yè)融資困境及金融支持建議[J].中國(guó)商論，2019（5）：42-43.

[2] 程 靜，胡金林.互聯(lián)網(wǎng)金融化解中小企業(yè)融資難路徑探析[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究，2019（1）：172-175.

[3] 孫樹林.當(dāng)前我國(guó)中小企業(yè)融資難的原因及對(duì)策探析[J].納稅，2019，13（2）：185-186.

[責(zé)任編輯：方 曉]