企業(yè)短期償債能力指標分析改進建議

王玉峰

[提要] 短期償債能力是企業(yè)償還短期債務(wù)的重要保障，同時短期償債能力能凸顯出企業(yè)存在的財務(wù)風險，是債權(quán)人、投資者、供應(yīng)商等企業(yè)信息使用者做出決策的重要依據(jù)。短期償債能力能否正確分析影響到企業(yè)短期資金的籌集，直接影響到企業(yè)經(jīng)營資金的充足性;同時也影響到企業(yè)能利用商業(yè)信用開展自身經(jīng)營活動的能力，它是企業(yè)能夠健康生存發(fā)展的關(guān)鍵性因素之一。在現(xiàn)行短期償債能力分析體系中，主要以相關(guān)指標評價短期償債能力，但相應(yīng)的指標分析存在自身的缺陷。本文通過介紹常用的短期償債能力指標及其運用過程中存在的問題，并提出改進建議。

關(guān)鍵詞：償債能力;指標分析;存在問題

中圖分類號：F23 文獻標識碼：A

收錄日期：2019年5月6日

一、短期償債能力相關(guān)理論

（一）短期償債能力的定義。企業(yè)短期償債能力是指企業(yè)運用流動資產(chǎn)償還流動負債的能力，是評價企業(yè)短期財務(wù)風險的重要指標，體現(xiàn)企業(yè)償還到期短期債務(wù)本金及利息的能力。不同的信息使用主體分析短期償債能力的目的有所差異，投資者、債權(quán)人、管理者會比較關(guān)注企業(yè)的短期償債能力。對于投資者而言，分析短期償債能力主要是為了權(quán)衡其投入資金的安全性與盈利性;對于債權(quán)人而言，主要是關(guān)注其債權(quán)本息收回的安全性;對于管理者而言，主要是關(guān)注將來獲取營運資金的能力。

（二）短期負債的分類。根據(jù)流動負債的結(jié)構(gòu)可以將其大致分為三類：（1）融資性流動負債，主要是指銀行信用形成的短期負債。這類流動負債一般需要支付借款利息，債務(wù)成本較高，風險較大。（2）營業(yè)性流動負債，主要是企業(yè)利用商業(yè)信用開展自身經(jīng)營活動形成的應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等負債項目。這類負債成本較短期負債低、風險適中。（3）分配性流動負債，指企業(yè)分配信用形成的流動負債，主要包括應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅金等負債項目。這一類負債成本低、風險小。不同的負債類別會對企業(yè)短期償債能力造成不同的影響。

（三）流動比率評價指標

1、流動比率

流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負債

該指標表示企業(yè)每一元流動負債有多少元流動資產(chǎn)作為償還保證。該指標根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負債表當流動資產(chǎn)與流動負債相除計算得出，是一個靜態(tài)指標，也是評價該指標最基礎(chǔ)的一個指標。按照經(jīng)驗，每一元流動負債如果有兩元流動資產(chǎn)作為償還保證，則該企業(yè)的短期償債能力較強。理論上認為，該指標越大，表明流動資產(chǎn)的規(guī)模越大或流動負債的規(guī)模越小，償債能力強。

2、速動比率

速動比率=速動資產(chǎn)÷流動負債=（流動資產(chǎn)-存貨）÷流動負債

該指標跟流動比率的差異在于剔除了企業(yè)變現(xiàn)能力最差的流動資產(chǎn)項目存貨，考慮了流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。該指標是靜態(tài)指標，按照經(jīng)驗，該指標值為1表示短期償債能力較為合理，指標值越大，表明速動資產(chǎn)規(guī)模越多或流動負債規(guī)模越小，償債能力越強。

3、現(xiàn)金比率

現(xiàn)金比率=現(xiàn)金類資產(chǎn)÷流動負債

該指標中現(xiàn)金類資產(chǎn)主要指貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)，該比率能較為客觀的評價企業(yè)直接償付流動負債的能力，一般認為，該指標越大，說明企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)占比越高，企業(yè)償付短期債務(wù)的能力越高。

二、短期償債能力指標存在的問題

（一）流動比率在運用過程中存在的問題。流動比率在實際運用中，存在很多問題：首先，它從企業(yè)某一時點流動資產(chǎn)對流動負債的保障程度去評價企業(yè)短期償債能力，沒有考慮企業(yè)經(jīng)營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金流對企業(yè)償債能力的影響，沒有將企業(yè)放在動態(tài)發(fā)展的角度評價短期償債能力。其次，理論上認為流動比率越大，償債能力越強，但實際中，由于應(yīng)收賬款有可能出現(xiàn)壞賬、而存貨項目可能存在因存貨變質(zhì)、市場滯銷等導致存貨積壓的，導致流動資產(chǎn)項目變現(xiàn)能力弱。因此，可能出現(xiàn)流動比率很高，但企業(yè)實際的償債能力很弱的情況，與企業(yè)實際的償債能力不符。再次，流動比率可以認為是從賬面上的支付能力去評價企業(yè)短期的償債能力。實際中，存貨的價值可能會受到很多主觀因素的影響，從而虛增存貨的價值，同時企業(yè)的銷售政策以及所采用的信用政策對企業(yè)流動資產(chǎn)項目中的應(yīng)收賬款規(guī)模以及其變現(xiàn)質(zhì)量的影響，最終影響企業(yè)短期的償債能力。最后，企業(yè)為了調(diào)整流動比率，可能人為地將可供出售金融資產(chǎn)等劃為交易性金融資產(chǎn)，虛增流動比率。

（二）速動比率在運用過程中存在的問題。首先，速動比率是某一時點速動資產(chǎn)對流動負債的保障程度來評價企業(yè)短期償債能力，也是從靜態(tài)的角度去評價企業(yè)短期償債能力，沒有考慮到未來現(xiàn)金流量對企業(yè)短期償債能力的影響。其次，速動資產(chǎn)雖剔除了變現(xiàn)最慢的存貨資產(chǎn)，但是需注意的是應(yīng)收賬款項目的變現(xiàn)質(zhì)量是有待商榷的。當企業(yè)應(yīng)收賬款的規(guī)模較大且由于債務(wù)人的因素存在很高的壞賬風險時，速動比率的高低并不能真實地反映企業(yè)真實的短期償債能力。最后，速動比率也會受到很多主觀因素的影響，容易被企業(yè)人為的粉飾，來達到提供虛假信息的目的。

（三）現(xiàn)金比率在運用過程中存在的問題。首先，現(xiàn)金比率較流動比率和速動比率而言，它的適用范圍比較窄，一般來說，企業(yè)在正常發(fā)展期間，不采用該比率進行短期能力的評價，可以認為，該比率是保守的角度來評價企業(yè)的短期償債能力，一般在企業(yè)處于財務(wù)困境或者瀕臨破產(chǎn)的時候采用該比率進行評價。其次，理論上該指標越高，企業(yè)所持有的現(xiàn)金類資產(chǎn)可能越多，現(xiàn)金的直接償付能力強，但是企業(yè)持有過多的現(xiàn)金，可能意味著企業(yè)現(xiàn)金管理運用能力弱，可能會引起企業(yè)資金閑置、錯失投資機會，同時存在貶值風險。最后，不同行業(yè)的企業(yè)（如金融企業(yè)和工業(yè)企業(yè)）以及同一行業(yè)不同處境（如業(yè)務(wù)收支規(guī)模、貨幣資金運用能力等的影響）的企業(yè)現(xiàn)金的持有量有所差異，導致該指標可比性方面存在問題。

三、改進建議

（一）結(jié)合流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進行分析評價。流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是指各流動資產(chǎn)項目占流動資產(chǎn)的比例關(guān)系，由于不同的流動資產(chǎn)項目變現(xiàn)速度及變現(xiàn)質(zhì)量有所差異，因此，在分析過程中，需結(jié)合流動資產(chǎn)項目的比重來進行分析，一般來說現(xiàn)金類資產(chǎn)在流動資產(chǎn)中比重較大，企業(yè)實際的短期償還能力較強，償債能力較高。如果存貨和應(yīng)收賬款的規(guī)模較大，需結(jié)合應(yīng)收賬款的規(guī)模、存貨規(guī)模以及其變現(xiàn)質(zhì)量進行綜合判斷。具體可以結(jié)合應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率以及信用政策，進行綜合判斷。

一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明相應(yīng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，變現(xiàn)能力越強，但需注意以下幾點：（1）應(yīng)收賬款率增高的同時存貨周轉(zhuǎn)率明顯下降，這是企業(yè)采用緊縮信用政策的信號，最終可能會影響企業(yè)存貨的銷售，造成存貨積壓，影響存貨的變現(xiàn)質(zhì)量，在此種情況下，流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中存貨規(guī)模較大時，企業(yè)實際的償債能力是比較低的;（2）存貨周轉(zhuǎn)率上升的同時應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率明顯下降，這是企業(yè)為了增加產(chǎn)品銷量或者擴大產(chǎn)品市場占用率而放寬信用政策的信號，最終可能導致企業(yè)應(yīng)收賬款的規(guī)模急劇增加，壞賬風險增加，影響到應(yīng)收賬款的變現(xiàn)質(zhì)量，在此種情況下，流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，應(yīng)收賬款規(guī)模較大時，企業(yè)實際的償還能力是比較弱的;（3）一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率都有所提升時，表明企業(yè)相應(yīng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力是比較理想的。因此，相關(guān)利益主體，在進行分析時，如果非現(xiàn)金資產(chǎn)的比重較大，需結(jié)合應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)率對企業(yè)短期償債能力進行評價。

（二）結(jié)合流動負債結(jié)構(gòu)進行評價。在上文中提到不同的流動負債的結(jié)構(gòu)比例會對企業(yè)的償債能力產(chǎn)生不同影響，在實際評價過程中，結(jié)合流動負債結(jié)構(gòu)進行評價，可以有效彌補指標評價中存在的不足。一般來說，如果融資性流動負債比重較高，企業(yè)短期債務(wù)壓力較大，短期償債能力較弱。而預收賬款等流動負債，一般不需要企業(yè)直接使用現(xiàn)金去償還，而是提供商品或者勞務(wù)進行償還，因此，當預收賬款規(guī)模較高且企業(yè)正常發(fā)展時，企業(yè)實際的債務(wù)壓力是比較小的。此外，流動負債結(jié)構(gòu)中，各債務(wù)償還的緊迫程度也會影響到企業(yè)債務(wù)的償還壓力，最終影響企業(yè)短期償債能力。

（三）結(jié)合經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流進行評價。企業(yè)依靠自身經(jīng)營活動創(chuàng)造的正現(xiàn)金流可以認為是質(zhì)量比較高的資金來源，可以用來償還相關(guān)債務(wù)、滿足開展經(jīng)營活動的需求以及企業(yè)擴展的需要。在企業(yè)正常發(fā)展期間，企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量越高，創(chuàng)造的現(xiàn)金流越多，能夠及時償付到期的短期債務(wù)。在實際分析過程中，可以運用現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金凈流量與資產(chǎn)負債表中流動負債的比值來分析年末經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金凈流量對短期債務(wù)的保障程度，一般來說比值大于1且比值越大，說明企業(yè)經(jīng)營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金凈流量越多，償債能力越強。

（四）結(jié)合宏觀經(jīng)濟形勢進行評價。一般來說，外部因素也會影響企業(yè)短期償債能力，在實際評價中可以結(jié)合外部因素進行評價，可以有效淡化指標評價存在的弊端。一國國內(nèi)發(fā)展穩(wěn)定，經(jīng)濟發(fā)展勢頭良好，國內(nèi)需求也會隨之增加，這樣利于企業(yè)相關(guān)產(chǎn)品通過市場銷售及時轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，進而可以有效提升企業(yè)短期償債能力;反之，如果一國經(jīng)濟發(fā)展低迷，內(nèi)需不足，會影響到企業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的銷售，最終影響企業(yè)的償債能力。

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