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    地方政府專項(xiàng)債券面臨的問題與措施研究

    2019-07-29 09:05:56張朝勇
    財(cái)訊 2019年32期
    關(guān)鍵詞:債券定價(jià)利率

    張朝勇

    摘 ?要:現(xiàn)階段,我國地方政府專項(xiàng)債券,已經(jīng)逐步成為地方政府參與項(xiàng)目投資的融資工具。但在市場經(jīng)濟(jì)中,債券發(fā)行數(shù)量有限、債券信息管理機(jī)制尚未健全,使得地方政府債券發(fā)行面臨著較大挑戰(zhàn)。

    關(guān)鍵詞:地方政府;專項(xiàng)債券;問題;措施

    一、地方政府專項(xiàng)債券面臨的問題

    (1)債券資金使用有效性難以保障

    第一,地方政府專項(xiàng)債券使用中,債券資金使用存在效率低、進(jìn)度拖延等問題。相關(guān)部門在雖然爭取債券基金、申報(bào)債券項(xiàng)目時(shí)較為積極,但部分項(xiàng)目規(guī)劃盲目、前期準(zhǔn)備不足,導(dǎo)致債券使用緩慢。其主觀意識(shí)在為爭取債券資金,所以在項(xiàng)目建設(shè)中,對(duì)項(xiàng)目審核、批復(fù)不夠規(guī)范,使得債券資金使用有效性不高,支付不及時(shí)。

    第二,債券資金運(yùn)用不夠連貫,容易產(chǎn)生資金分散安排情況?,F(xiàn)階段,地方政府項(xiàng)目數(shù)量多、財(cái)政資金缺口較大,而在限額限制下,債券資金有限,使得地方政府項(xiàng)目收支矛盾問題嚴(yán)重。從而在債券資金使用中,其安排具有“雜”、“小”、“分散”等特點(diǎn),使得部分項(xiàng)目年度資金分配不均勻,容易出現(xiàn)資金斷層情況。

    第三,相關(guān)部門在債券資金管理中,存在認(rèn)知誤區(qū),因此在債券資金使用中,存在使用不規(guī)范、使用效率不高的問題。

    (2)專項(xiàng)債券招投標(biāo)利率浮動(dòng)大

    在地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行后,地方債券市場化程度不斷深化,地方政府債券融資價(jià)值得以發(fā)揮。但在債券發(fā)行、價(jià)格制定時(shí),非市場因素會(huì)對(duì)專項(xiàng)債券債投標(biāo)利率造成影響,使得招投標(biāo)利率浮動(dòng)大。研究顯示,自2018年后,地方政府債券在市場內(nèi),中標(biāo)率明顯降低,相關(guān)配置型機(jī)構(gòu)對(duì)地方債的申購力度減弱。并且由于各大債券承銷商在項(xiàng)目投標(biāo)時(shí),會(huì)根據(jù)債券利率浮動(dòng)上下限,控制投標(biāo)利率偏離問題,導(dǎo)致專項(xiàng)債券中標(biāo)概率降低。

    除此之外,相較于一般債券,地方政府專項(xiàng)債券,會(huì)作為政府性財(cái)政資金進(jìn)行管理,其收益是平衡政府融資、項(xiàng)目收益的主要因素,所以對(duì)專項(xiàng)債券市場化定價(jià)、招投標(biāo)利率有著明確要求。但是由于非市場因素對(duì)債券定價(jià)造成影響難以評(píng)估,使得市場機(jī)構(gòu)難以階段和政府財(cái)政預(yù)算、項(xiàng)目收益、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),確定專項(xiàng)債券投標(biāo)利率,最終造成招投標(biāo)利率浮動(dòng)大的問題。

    二、地方政府專項(xiàng)債券問題的解決措施

    (1)健全專項(xiàng)債券信息管理體系

    為在地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行中,有效管理其信息披露問題,相關(guān)人員需建立健全專項(xiàng)債券信息管理體系。首先,針對(duì)轉(zhuǎn)型債券中,發(fā)行人地塊信息、債券本息不明確等情況,可通過現(xiàn)金流預(yù)測的方式,評(píng)估該地塊處理規(guī)劃。而對(duì)于存在項(xiàng)目收益的地方政府專項(xiàng)債券,可請(qǐng)會(huì)計(jì)人員、法律事務(wù)所,聯(lián)合測算審計(jì)報(bào)告中,地方專項(xiàng)債券中的核心數(shù)據(jù),確保各項(xiàng)資料提供的完整性,為專項(xiàng)債券信息的有效管理打好基礎(chǔ)。其次,相關(guān)人員應(yīng)重視地方專項(xiàng)債券資金檢查,嚴(yán)格管控債券資金使用。在債券資金項(xiàng)目管理中,建立項(xiàng)目申報(bào)、資金安排、使用、項(xiàng)目建設(shè)前后等環(huán)節(jié)中的監(jiān)督機(jī)制。同時(shí)根據(jù)各環(huán)節(jié)專項(xiàng)資金使用信息,強(qiáng)化債券資金監(jiān)管力度,確保專項(xiàng)債券資金的合法、合規(guī)使用,以充分發(fā)揮地方專項(xiàng)債券資金效益。最后,基于現(xiàn)有專項(xiàng)債券信息管理,相關(guān)部門需不斷拓展債券信息披露渠道,通過在債券主管部門、財(cái)政部門、地方電視臺(tái)的網(wǎng)站中,增設(shè)債券信息專欄,使群眾能夠?qū)崟r(shí)掌握地方政府債券情況,主動(dòng)參與債券認(rèn)購。

    (2)避免地方政府對(duì)債券發(fā)行定價(jià)的干預(yù)

    地方政府專項(xiàng)債券是我國債券市場中存量多、規(guī)模大的債券種類。而在市場經(jīng)濟(jì)中,地方政府專項(xiàng)債券的市場化定價(jià),是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中對(duì)債券發(fā)行的必然要求。所以在解決政府專項(xiàng)債券招投標(biāo)利率浮動(dòng)大的問題時(shí),需避免地方政府對(duì)發(fā)行定價(jià)的干預(yù)。同時(shí)利用合理的市場價(jià)格機(jī)制,調(diào)整債券市場供需狀態(tài),提升地方政府專項(xiàng)債券在市場中的流動(dòng)性。使地方政府專項(xiàng)債券能夠在不同層次市場中,利用市場聯(lián)動(dòng)效應(yīng),弱化債券定價(jià)指導(dǎo)力度,給市場調(diào)節(jié)內(nèi)部供需留有充足的時(shí)間,控制地方政府債券償還、付息壓力的不斷上升。除此之外,在差異化管理專項(xiàng)債券中的項(xiàng)目收益、普通專項(xiàng)、一般債券定價(jià)問題時(shí),可在不影響國債發(fā)行的基礎(chǔ)上,持續(xù)增強(qiáng)一般債券自身的利率屬性,以滿足市場需求。同時(shí)通過探究項(xiàng)目收益、普通專項(xiàng)債券信用體系,減少部分專項(xiàng)債券對(duì)政府財(cái)政信用的依賴感,推動(dòng)收益性地方政府專項(xiàng)債券定價(jià)與發(fā)行。

    (3)拓展地方政府專項(xiàng)債券應(yīng)用渠道

    地方政府轉(zhuǎn)型債券發(fā)行中,需以債務(wù)限額為渠道,拓展地方政府專項(xiàng)債券應(yīng)用渠道。首先,在此期間,地方政府應(yīng)明確債券市場定位,并結(jié)合地區(qū)基建項(xiàng)目,提前創(chuàng)建項(xiàng)目名單,控制專項(xiàng)債券發(fā)放額度,高效配置項(xiàng)目實(shí)踐中的專項(xiàng)債券、募集資金。其次,地方政府應(yīng)在債券發(fā)行中,重視投資風(fēng)險(xiǎn)防范,規(guī)范項(xiàng)目融資流程,貫徹落實(shí)國家在應(yīng)用地方政府專項(xiàng)債券方面,所下達(dá)的文件精神,深入制定對(duì)應(yīng)融資戰(zhàn)略。同時(shí)聯(lián)合各類金融機(jī)構(gòu),通過內(nèi)部控制的手段,應(yīng)對(duì)地方政府專項(xiàng)債券數(shù)量有限的問題,使相關(guān)融資業(yè)務(wù)能夠順利完成。除此之外,相關(guān)部門需重視債券品種的挖掘,參考國家基金預(yù)算中,地方政府收入種類,細(xì)化地方政府專項(xiàng)債券試點(diǎn)范圍,進(jìn)而在應(yīng)收項(xiàng)目中專項(xiàng)債券類型豐富中,增強(qiáng)債券使用價(jià)值。最后,積極推進(jìn)債券市場法治建設(shè),防控地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)政部門在專項(xiàng)債券利用、發(fā)行中,還應(yīng)重視專項(xiàng)債券的合理開發(fā),以緩解地方政府債務(wù)償還壓力、防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)可預(yù)見的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),可制定較為系統(tǒng)的應(yīng)急方案,減少債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)地方政府專項(xiàng)債券市場定價(jià)、發(fā)行利率產(chǎn)生的不利影響。

    三、結(jié)語

    綜上所述,為在地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行中,控制、管理地方政府融資成本及地方債務(wù)。相關(guān)人員應(yīng)通過拓展地方政府專項(xiàng)債券應(yīng)用渠道,明確專項(xiàng)債券市場化定價(jià)趨勢(shì)等方式,解決地方專項(xiàng)債券面臨的利率浮動(dòng)大、債券信息管理機(jī)制不完善等問題。進(jìn)而在地方基建項(xiàng)目開展中,規(guī)范地方債務(wù)管理,促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)增長。

    參考文獻(xiàn)

    [1]戴思聰.地方政府專項(xiàng)債券:特征、功能與融資能力提升[J].地方財(cái)政研究,2018(12):66-95.

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