高管社會網(wǎng)絡(luò)、戰(zhàn)略差異度與企業(yè)績效

張曉慧

【摘要】? ?從戰(zhàn)略決策制定的角度出發(fā)，文章將企業(yè)戰(zhàn)略差異度納入高管社會網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)績效的研究，選取滬深兩市A股制造業(yè)上市公司2008—2012年的數(shù)據(jù)作為樣本，對5 574個公司年度觀測值采用固定效應(yīng)回歸進(jìn)行實證分析。研究發(fā)現(xiàn)，高管社會網(wǎng)絡(luò)中心度越高，企業(yè)績效越差;進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，高管社會網(wǎng)絡(luò)中心度越高，企業(yè)選擇偏離行業(yè)常規(guī)戰(zhàn)略的可能性越大，企業(yè)績效表現(xiàn)就會更差，且企業(yè)戰(zhàn)略差異度在高管社會網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)績效的關(guān)系中發(fā)揮部分中介效應(yīng)。在控制了企業(yè)規(guī)模、企業(yè)杠桿水平以及經(jīng)營現(xiàn)金流量等公司層面特征的影響之后，結(jié)論依然成立。研究表明，高管的社會網(wǎng)絡(luò)和戰(zhàn)略偏差對企業(yè)績效起著重要作用，這對企業(yè)正確利用社會網(wǎng)絡(luò)、調(diào)整戰(zhàn)略決策從而提高企業(yè)績效具有一定的啟示意義。

【關(guān)鍵詞】? ? 社會網(wǎng)絡(luò);企業(yè)績效;戰(zhàn)略差異

【中圖分類號】? ?F275? ? 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】? ?A? ? 【文章編號】? ?1002-5812（2019）02-0061-06

一、引言

在我國的制度背景下，社會網(wǎng)絡(luò)即指人與人、人與企業(yè)、企業(yè)與企業(yè)等之間的“關(guān)系”。我國社會的人際關(guān)系網(wǎng)錯綜復(fù)雜，以某一點為中心，越往外，表明關(guān)系越疏遠(yuǎn);與點的距離越近，表示關(guān)系越親近。關(guān)系的存在不僅影響著人們的日常生活，在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中，關(guān)系的地位同樣重要?，F(xiàn)如今經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的環(huán)境十分復(fù)雜，競爭也愈加激烈，為增強(qiáng)自身競爭力，企業(yè)高層管理人員對于各種關(guān)系的維持至關(guān)重要。社會網(wǎng)絡(luò)是高管擁有的強(qiáng)有力的競爭資源，是企業(yè)與外部環(huán)境之間的橋梁與紐帶（Powell，1990）。社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系有助于高層管理人員及時獲取更加有效、更加準(zhǔn)確的信息資源，獲得人力、財力以及技術(shù)上的支撐，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)績效是企業(yè)戰(zhàn)略實施效果的直接體現(xiàn)，同時企業(yè)高管的社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系是企業(yè)制定戰(zhàn)略的主要依據(jù)，因此，企業(yè)高管的社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系可能通過影響企業(yè)戰(zhàn)略決策進(jìn)而影響企業(yè)績效。

20世紀(jì)五六十年代，在對社會學(xué)的研究中，學(xué)者們提出了社會網(wǎng)絡(luò)理論，在早期，有學(xué)者（Roy，1952;Seashore，1954）認(rèn)為社會網(wǎng)絡(luò)的存在不利于人們提高工作的效率，原因是人們往往需要花費大量的時間以及各種挑戰(zhàn)去維系自己的關(guān)系網(wǎng)，這需要付出一定的代價。人們重新認(rèn)識社會網(wǎng)絡(luò)源于Granovetter（1985）提出的嵌入理論，該理論認(rèn)為，個人或者組織是嵌入在社會網(wǎng)絡(luò)里的。在嵌入理論的基礎(chǔ)上，學(xué)者們開始研究社會網(wǎng)絡(luò)，同時也有學(xué)者研究社會網(wǎng)絡(luò)中心度對企業(yè)績效產(chǎn)生的影響。有學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系與企業(yè)績效之間正向相關(guān)，如Burt（1994）提出的結(jié)構(gòu)洞理論認(rèn)為，社會網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)組成可以使得個人或者組織在社會活動中獲得益處。社會資本是指人們通過社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系獲取所需的資源，達(dá)成自身的目標(biāo)，社會資本理論認(rèn)為人們能在社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系中通過建立互相信任的關(guān)系提高各自的效率（Putnam，1993）。由此可以看出，社會資本理論更側(cè)重于探討社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的積極影響，并與資源的獲取相聯(lián)系。然而，Burt（1997）的研究發(fā)現(xiàn)，社會網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)以及社會網(wǎng)絡(luò)外部環(huán)境的變化會影響社會網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生的利益。在此基礎(chǔ)上，Leenders（1999）提出企業(yè)社會負(fù)債的概念，認(rèn)為企業(yè)社會負(fù)債與企業(yè)社會資本的概念相對立，即指在社會網(wǎng)絡(luò)中存在的對實現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)不利的因素，企業(yè)社會負(fù)債主要傾向于闡述社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系所帶來的負(fù)面影響。

在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營以及發(fā)展過程中，企業(yè)高層管理人員在社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系中擁有的資源十分關(guān)鍵，因此探究企業(yè)高管社會網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)績效之間的關(guān)系以及這種社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系通過何種路徑影響企業(yè)績效很有必要。企業(yè)績效是公司戰(zhàn)略實施效果的直接體現(xiàn)，而企業(yè)戰(zhàn)略的制定又取決于高管社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系?；谶@一邏輯思路，本文建立起高管社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系、企業(yè)戰(zhàn)略差異度與企業(yè)績效三者的理論框架，擬對三者的關(guān)系進(jìn)行理論分析和實證檢驗。本文的主要貢獻(xiàn)：一是從理論價值而言，豐富了戰(zhàn)略差異的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果的研究。目前有關(guān)戰(zhàn)略差異影響因素的文獻(xiàn)主要集中在企業(yè)的規(guī)模大小、企業(yè)的人力資本、管理資源以及社會資本等（陳收等，2014），有關(guān)戰(zhàn)略差異經(jīng)濟(jì)后果的文獻(xiàn)主要集中于企業(yè)交易成本、經(jīng)營風(fēng)險以及企業(yè)績效等（葉康濤等，2014;鄭兵云，2011;Tang et al.，2011）。二是從應(yīng)用價值而言，本文的研究有助于幫助企業(yè)高管合理地構(gòu)建和運(yùn)用社會網(wǎng)絡(luò)，有針對性地調(diào)整戰(zhàn)略決策，從而提升企業(yè)績效。

二、理論回顧與假設(shè)提出

（一）社會網(wǎng)絡(luò)影響企業(yè)績效的研究

隨著越來越多的學(xué)者將社會學(xué)應(yīng)用到公司的財務(wù)領(lǐng)域，學(xué)者們越來越關(guān)注對社會網(wǎng)絡(luò)理論的研究。社會網(wǎng)絡(luò)是一種社會聯(lián)系，是人或者組織在其所處的社會環(huán)境中相互交流而產(chǎn)生的。社會網(wǎng)絡(luò)實際上是一種投資活動，投資過度抑或不足都不能充分發(fā)揮社會網(wǎng)絡(luò)的積極效應(yīng)，投資效率低下會產(chǎn)生一種約束或債務(wù)。

關(guān)于社會網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)績效影響的研究，學(xué)者們的結(jié)論尚不一致。有學(xué)者認(rèn)為社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系能夠促進(jìn)企業(yè)績效。企業(yè)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的存在有利于企業(yè)規(guī)避未知的風(fēng)險，更好地發(fā)展。企業(yè)擁有的網(wǎng)絡(luò)關(guān)系是企業(yè)獲取資源的有利途徑，也是企業(yè)人脈的體現(xiàn)，可以促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新成果，增加企業(yè)創(chuàng)新機(jī)會，提高客戶忠誠度，及時獲取信息，幫助企業(yè)創(chuàng)造價值（Lee et al.，2001）。高管團(tuán)隊的外部網(wǎng)絡(luò)通過其廣度和強(qiáng)度影響企業(yè)銷售增長率以及股票的波動，內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)則是通過寬度影響銷售增長率和股票的上下波動。也有學(xué)者認(rèn)為，社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系阻礙企業(yè)績效的提高，因此企業(yè)社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的初始建立以及后續(xù)的維持需要付出一定的成本與代價，當(dāng)事人為了能夠在社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系結(jié)構(gòu)洞中占據(jù)關(guān)鍵位置，往往需要付出更多的成本，因此資金與人力資源的投入必不可少。由此產(chǎn)生的成本可分為冗余成本和必要成本。冗余成本是指企業(yè)在建立和維持社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的過程中產(chǎn)生的不必要關(guān)聯(lián)，這些關(guān)系可能只是作為有效聯(lián)系的附加產(chǎn)品而存在，其產(chǎn)生的積極效應(yīng)可能微乎其微，會因為重復(fù)或冗余使得企業(yè)投入不必要的成本，造成浪費。而必要成本則是企業(yè)為有效的社會關(guān)系付出的代價。由此可見，企業(yè)社會網(wǎng)絡(luò)使企業(yè)增加的不必要的成本阻礙了企業(yè)績效的提高。

本文更傾向于后者的觀點，即高管社會網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)績效產(chǎn)生的更多的是消極效應(yīng)。一方面，企業(yè)所處的環(huán)境變化錯綜復(fù)雜，當(dāng)企業(yè)花費一定代價建立起社會網(wǎng)絡(luò)時，很可能因為環(huán)境的變化而導(dǎo)致社會網(wǎng)絡(luò)難以發(fā)揮原有的作用，從而不利于提高企業(yè)績效。隨著社會網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈的演化也使得網(wǎng)絡(luò)不斷細(xì)分，利潤往往是從最中心的網(wǎng)絡(luò)位置向占有和控制網(wǎng)絡(luò)彼此關(guān)聯(lián)位置的企業(yè)集聚。當(dāng)企業(yè)所占據(jù)的位置處于網(wǎng)絡(luò)的中心，現(xiàn)有的位置相對穩(wěn)定，難以發(fā)生巨大的變化，此時企業(yè)建立的原社會網(wǎng)絡(luò)不利于企業(yè)轉(zhuǎn)向獲益更佳的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)位置，從而形成了企業(yè)社會負(fù)債。另一方面，委托代理問題的加深是企業(yè)社會網(wǎng)絡(luò)拓展中產(chǎn)生的重要問題，企業(yè)面臨著利益被侵占的經(jīng)營風(fēng)險。作為代理人的管理者往往是從其自身利益出發(fā)，追求個人利益最大化?；诖?，本文提出如下研究假設(shè)：

假設(shè)1：在其他條件不變的情況下，高管社會網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)績效顯著負(fù)相關(guān)。

（二） 社會網(wǎng)絡(luò)影響企業(yè)戰(zhàn)略差異度的相關(guān)研究

關(guān)于社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系對企業(yè)戰(zhàn)略差異度的影響文獻(xiàn)較少，與二者關(guān)系研究較為相近的文獻(xiàn)主要集中在社會網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)戰(zhàn)略決策、多元化戰(zhàn)略和戰(zhàn)略聯(lián)盟的影響。依據(jù)資源依賴?yán)碚?，上市公司高管通過社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系及時獲取有效的信息與資源，與行業(yè)最新動態(tài)發(fā)展保持一致，結(jié)合自身的優(yōu)勢與競爭力，進(jìn)而制定企業(yè)戰(zhàn)略，此時企業(yè)戰(zhàn)略與其所在行業(yè)常規(guī)戰(zhàn)略產(chǎn)生了差異。社會網(wǎng)絡(luò)能為企業(yè)帶來信息、資源、聲源等優(yōu)勢，而且社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系越豐富也代表了管理者個人的能力，這些都是影響企業(yè)戰(zhàn)略差異的因素。

1.社會網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略。高管社會網(wǎng)絡(luò)中心度越高，那么高管所擁有的社會資源就會越多，高管可利用所擁有的社會網(wǎng)絡(luò)獲取更多有價值的信息，進(jìn)而利用這些信息做出能增加企業(yè)價值的決策。社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系為企業(yè)獲取異質(zhì)性信息與資源提供了便利，促進(jìn)了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，也對企業(yè)的戰(zhàn)略制定、實施產(chǎn)生了持續(xù)的影響。在戰(zhàn)略決策過程中，創(chuàng)新戰(zhàn)略是重要組成部分之一，創(chuàng)新戰(zhàn)略的實現(xiàn)往往范圍較大，需要各組織間進(jìn)行合作、溝通、交流信息以及分享資源等來實現(xiàn)（Powell et al.，1996），由此可見，社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系對企業(yè)戰(zhàn)略決策的制定具有能動的影響作用。

2.社會網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)多元化戰(zhàn)略。以高階理論為基礎(chǔ)，企業(yè)高管團(tuán)隊的特征會對企業(yè)戰(zhàn)略差異度產(chǎn)生至關(guān)重要的影響，并且通過企業(yè)戰(zhàn)略差異影響企業(yè)的績效（Hambrick and Mason，1982）。以社會資本理論為基礎(chǔ)，巫景飛等（2008）的研究發(fā)現(xiàn)，高管政治網(wǎng)絡(luò)促進(jìn)了企業(yè)業(yè)務(wù)和地域的多元化。以資源依賴?yán)碚摓榛A(chǔ)，企業(yè)的經(jīng)營活動和投資活動往往受其所擁有的資源約束的影響。可見，高管的社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系網(wǎng)越大，獲取信息與資源的及時性和有效性越高，企業(yè)的戰(zhàn)略差異度越大。Hoskisson et al.（1993）研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系中的資源交換會加大企業(yè)產(chǎn)品的差異性，企業(yè)多元化程度加強(qiáng)，更能有效地降低生產(chǎn)運(yùn)營中的成本費用。企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)度越高，越有機(jī)會產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)（Schonlau and Singh，2009）。

隨著社會網(wǎng)絡(luò)理論及其方法在公司治理領(lǐng)域的應(yīng)用與發(fā)展，學(xué)者們開始從社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的視角探究連鎖董事行為，逐漸形成了資源依賴?yán)碚?、金融控制理論和共謀理論等（Eisenbeis and McCall，1978）。從資源依賴的視角出發(fā)，企業(yè)的資源往往具有差異性，難以實現(xiàn)完全自由流動，更難在市場上通過各種定價方式進(jìn)行交易，而企業(yè)的無形資源比企業(yè)的機(jī)器設(shè)備等更能為企業(yè)提供強(qiáng)有力的競爭優(yōu)勢。企業(yè)掌握的信息的速度、精確性直接影響了企業(yè)決策的質(zhì)量與效率，企業(yè)的高管人脈越廣泛，其所在企業(yè)獲取信息越迅速、準(zhǔn)確，企業(yè)若想在競爭環(huán)境中獲益，一味地盲目效仿同行業(yè)或成功企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃自然是行不通的，要想不斷提升企業(yè)的發(fā)展能力，企業(yè)必須通過掌握的信息與資源制定與同行業(yè)不同的戰(zhàn)略規(guī)劃。從另一方面來說，當(dāng)企業(yè)高管通過自身優(yōu)勢掌握了及時、有效和相關(guān)的信息和資源時，從發(fā)展戰(zhàn)略上來看，如果此時企業(yè)不把握這個機(jī)會，不充分利用已有資源，那么企業(yè)的發(fā)展則很難實現(xiàn)跨越式的進(jìn)步，信息只有在少數(shù)人知道的時候才更加珍貴，一旦這些及時有效的信息被廣為流傳，那么企業(yè)則失去了競爭優(yōu)勢，高管的中心度作用也會降低，因此，企業(yè)要想實現(xiàn)自身的可持續(xù)發(fā)展，必須在掌握最新資源與信息時，制定與同行業(yè)戰(zhàn)略不同的戰(zhàn)略規(guī)劃，實現(xiàn)創(chuàng)新型發(fā)展途徑?；诖?，本文提出如下研究假設(shè)：

假設(shè)2：在其他條件不變的情況下，高管網(wǎng)絡(luò)中心度與企業(yè)戰(zhàn)略差異度顯著正相關(guān)，即高管網(wǎng)絡(luò)中心度越高，企業(yè)戰(zhàn)略差異度越大。

（三） 企業(yè)戰(zhàn)略差異度與企業(yè)績效的研究

戰(zhàn)略差異度即企業(yè)戰(zhàn)略與其所在行業(yè)常規(guī)戰(zhàn)略的偏離程度。Goll et al.（2007）的研究表明，戰(zhàn)略差異促進(jìn)了企業(yè)績效的提升。當(dāng)企業(yè)選擇與其所在行業(yè)相似的戰(zhàn)略時，企業(yè)的績效或許與其行業(yè)發(fā)展的平均水平?jīng)]有大的差異，由于相似的戰(zhàn)略選擇，使得企業(yè)缺乏創(chuàng)新精神，在與同行業(yè)的競爭中并不占據(jù)競爭優(yōu)勢，這并不利于企業(yè)持續(xù)地擴(kuò)大發(fā)展規(guī)模。然而，也有學(xué)者認(rèn)為，戰(zhàn)略差異阻礙了企業(yè)績效的提升，不利于企業(yè)生存（Singh et al.，1986）。葉康濤等（2014）研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)戰(zhàn)略差異度越大，所有者權(quán)益的價值相關(guān)性越高，凈利潤的價值相關(guān)性越低。陳收等（2014）通過研究戰(zhàn)略差異在CEO權(quán)力和企業(yè)績效中發(fā)揮的作用發(fā)現(xiàn)，戰(zhàn)略差異在這一過程中發(fā)揮部分中介作用，CEO權(quán)力越大，企業(yè)戰(zhàn)略差異度越大，此時企業(yè)績效極端表現(xiàn)越明顯。

隨著社會環(huán)境的不斷變化與發(fā)展，若企業(yè)制定的戰(zhàn)略趨同于其所在行業(yè)常規(guī)戰(zhàn)略，那么企業(yè)的發(fā)展水平也會保持在一個中等的水平，經(jīng)營風(fēng)險不大。僅僅研究企業(yè)戰(zhàn)略偏離行業(yè)常規(guī)戰(zhàn)略的程度與企業(yè)績效之間的關(guān)系相對比較困難（Zhang and Rajagopalan，2010），因此本文以高管社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系為前提背景，將高管社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系、戰(zhàn)略差異與企業(yè)績效三者放在一個框架里進(jìn)行理論分析與實證檢驗。高管社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的維持需要一定的成本，戰(zhàn)略決策的制定又依賴于高管社會網(wǎng)絡(luò)中心度的高低，當(dāng)高管社會網(wǎng)絡(luò)中心度高時，企業(yè)往往會依賴于所掌握的信息資源開拓創(chuàng)新，此時企業(yè)的戰(zhàn)略往往會偏離其所在行業(yè)的常規(guī)戰(zhàn)略，維持關(guān)系成本的增加拖累了企業(yè)績效的提高，因此戰(zhàn)略差異度越偏離行業(yè)常規(guī)戰(zhàn)略，那么企業(yè)績效往往會更低。因此，我們提出如下假設(shè)：

假設(shè)3：在其他條件不變的情況下，戰(zhàn)略差異度與企業(yè)績效顯著負(fù)相關(guān)，而且戰(zhàn)略差異度在高管社會網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)績效的影響過程中發(fā)揮部分中介效應(yīng)。

三、研究設(shè)計

（一） 樣本選取與數(shù)據(jù)來源

鑒于中央組織部在 2013年10月發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范黨政領(lǐng)導(dǎo)干部在企業(yè)兼職（任職）問題的意見》后，許多上市公司獨立董事紛紛辭職，這將使得上市公司高管社會網(wǎng)絡(luò)在此前后的可比性大幅降低，為保證上市公司高管社會網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)的純粹性，本文選取2008—2012年滬、深兩市制造業(yè)A股上市公司作為研究樣本，并剔除以下指標(biāo)：（1）金融行業(yè)的企業(yè);（2）樣本期間被ST、*ST的企業(yè);（3）數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)。最終，得到研究樣本數(shù)5 574個公司年度觀測值。本文的高管社會網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)是根據(jù)CSMAR數(shù)據(jù)庫中的高管簡歷手工整理后獲得，其他財務(wù)數(shù)據(jù)均來自CSMAR數(shù)據(jù)庫。

（二） 變量選取

1.高管社會網(wǎng)絡(luò)變量（SN）。借鑒EL-Khatib等（2015）的觀點，運(yùn)用社會網(wǎng)絡(luò)分析法，以我國上市公司高管任職關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)為研究對象，計算出高管的社會網(wǎng)絡(luò)中心度，具體包括點度中心度（Centrality）、接近中心度（Closeness）、中介中心度（Betweenness）和特征向量中心度（Eigenvector）。

2.戰(zhàn)略差異度變量（DS）。戰(zhàn)略差異度指的是企業(yè)戰(zhàn)略與企業(yè)所在行業(yè)常規(guī)戰(zhàn)略的偏離程度，本文參考Tang et al.（2011）、葉康濤等（2014）的研究，具體計算過程如下：首先，選取以下六個指標(biāo)來衡量企業(yè)在戰(zhàn)略中的投入程度：（1）廣告強(qiáng)度;（2）研發(fā)強(qiáng)度;（3）資本密集度;（4）固定資產(chǎn)更新度;（5）期間費用投入;（6）企業(yè)財務(wù)杠桿。其次，將上述六個指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化后取絕對值。最后，求取六個指標(biāo)的平均值，從而得到綜合的戰(zhàn)略差異度指標(biāo)。企業(yè)戰(zhàn)略差異度越大，表明企業(yè)戰(zhàn)略偏離行業(yè)常規(guī)戰(zhàn)略的程度越高。

3.企業(yè)績效（ROA）。從我國資本市場的角度，結(jié)合我國制造業(yè)的行業(yè)特點，本文在主回歸中選取ROA（凈利潤/年末總資產(chǎn)） 作為企業(yè)業(yè)績評價指標(biāo)。

4.其他變量。本文選擇企業(yè)規(guī)模、企業(yè)成長能力、杠桿水平、經(jīng)營現(xiàn)金流量、董事會規(guī)模作為控制變量。具體的變量定義如上頁表1所示。

（三）模型設(shè)定

1.為對高管社會網(wǎng)絡(luò)影響企業(yè)績效的機(jī)理進(jìn)行分析和實證檢驗，本文設(shè)立面板模型 （1） 進(jìn)行實證檢驗。

ROAit=β0+β1SNit+β2Controlit+∑IND+∑YEAR+uit

（1）

其中：Control為影響戰(zhàn)略差異度的控制變量，包括企業(yè)規(guī)模（SIZE）、企業(yè)成長性（GROW）、杠桿水平（LEV）、經(jīng)營現(xiàn)金流量（OCF）和董事會規(guī)模（Board_size） （下同）。

2.為對高管社會網(wǎng)絡(luò)影響企業(yè)戰(zhàn)略差異度的機(jī)理進(jìn)行理論分析和實證檢驗，本文設(shè)立面板模型（2）進(jìn)行實證檢驗。

DSit=β0+β1SNit+β2Controlit+∑IND+∑YEAR+uit

（2）

3.對高管社會網(wǎng)絡(luò)是否通過企業(yè)戰(zhàn)略差異度影響企業(yè)績效進(jìn)行理論分析和實證檢驗。關(guān)于戰(zhàn)略差異度中介效應(yīng)的檢驗，本文借鑒Baron & Kenny（1986）的做法，根據(jù)Baron & Kenny關(guān)于中介變量的定義，戰(zhàn)略差異（DS）在高管社會網(wǎng)絡(luò)（SN）與企業(yè)績效（ROA）中起完全中介作用必須滿足以下四個條件：（1）SN和ROA必須顯著相關(guān);（2）SN和DS必須顯著相關(guān);（3）DS和ROA必須顯著相關(guān);（4）當(dāng)DS進(jìn)入SN與ROA的關(guān)系分析中，SN和ROA的關(guān)系消失。如果當(dāng)DS進(jìn)入SN與ROA的關(guān)系分析中，SN與ROA的關(guān)系依然顯著相關(guān)，則稱DS在SN和ROA的關(guān)系中起部分中介作用。為對高管社會網(wǎng)絡(luò)影響企業(yè)績效的機(jī)理進(jìn)行理論分析和實證檢驗，本文設(shè)立面板模型（3）進(jìn)行實證檢驗，同時設(shè)立模型（4），結(jié)合實證結(jié)果分析各項戰(zhàn)略差異指標(biāo)是否起到了中介作用。

ROAit=β0+β1SNit+β2Controlit+∑IND+∑YEAR+uit

（3）

ROAit=β0+β1SNit+β2DSit+β3Controlit+∑IND+∑YEAR+uit? ? ?（4）

四、實證檢驗與結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計與相關(guān)分析

從表2可以看出，企業(yè)績效的均值為0.05，中位數(shù)為0.04，表明大部分樣本企業(yè)業(yè)績高于全樣本平均業(yè)績。高管社會網(wǎng)絡(luò)中心度最大值為89，最小值為10，表明企業(yè)間高管社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系存在較大差異。戰(zhàn)略差異度指標(biāo)的平均值為0.08，標(biāo)準(zhǔn)差為0.065，表明行業(yè)內(nèi)各企業(yè)的戰(zhàn)略差異度較大。關(guān)于控制變量，我們注意到，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率均值為46%，表示公司總資產(chǎn)中約有一半是通過負(fù)債籌集的。在取自然對數(shù)后，2008—2012年企業(yè)規(guī)模的均值為21.622，最大值為25.518，表明樣本企業(yè)的公司規(guī)模大小相當(dāng)。

從表3變量之間的相關(guān)系數(shù)可以看出，高管社會網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)績效顯著負(fù)相關(guān)，高管社會網(wǎng)絡(luò)與戰(zhàn)略差異度顯著正相關(guān)，在不控制其他變量的情況下，高管社會網(wǎng)絡(luò)中心度與企業(yè)績效度在10%的水平下顯著負(fù)相關(guān)。企業(yè)績效與資產(chǎn)負(fù)債率顯著負(fù)相關(guān)，這表明當(dāng)企業(yè)舉債經(jīng)營比率越大時，企業(yè)面臨的風(fēng)險就會越大，不穩(wěn)定因素的增加會降低企業(yè)績效。此外，我們還可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)戰(zhàn)略差異度與企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率以及經(jīng)營現(xiàn)金流量顯著正相關(guān)，表明企業(yè)規(guī)模越大，資產(chǎn)負(fù)債率越高，經(jīng)營現(xiàn)金流量越大時，企業(yè)的戰(zhàn)略選擇往往偏離其所在行業(yè)常規(guī)戰(zhàn)略水平。

（二）回歸結(jié)果分析

本文運(yùn)用STATA13.0對面板數(shù)據(jù)進(jìn)行固定效應(yīng)回歸分析。

1.高管社會網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)戰(zhàn)略差異度的影響關(guān)系檢驗。從表4高管社會網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)戰(zhàn)略差異的回歸結(jié)果可以看出，高管社會網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)戰(zhàn)略差異度在5%水平上顯著為正，研究結(jié)論與本文假設(shè)的預(yù)期完全一致。這表明，高管社會網(wǎng)絡(luò)中心越高，企業(yè)會較容易獲取更多有效的資源與信息，為增大企業(yè)自身競爭力，反而會傾向于采取和同行業(yè)不同的戰(zhàn)略決策。

2.企業(yè)戰(zhàn)略差異對企業(yè)績效的影響關(guān)系檢驗。從表5企業(yè)戰(zhàn)略差異與企業(yè)績效度回歸結(jié)果可以看出，企業(yè)戰(zhàn)略差異度與企業(yè)績效之間是顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，這說明企業(yè)戰(zhàn)略差異度越大，企業(yè)的績效就會更差。這種現(xiàn)象出現(xiàn)的原因可能是因為企業(yè)為實現(xiàn)差別化經(jīng)營，獲取競爭優(yōu)勢，制定了與本行業(yè)不同的戰(zhàn)略決策后，企業(yè)面臨的風(fēng)險自然就會增加，這反而拖累了企業(yè)績效的增加。

3.高管社會網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)績效的影響關(guān)系檢驗。從表6的回歸結(jié)果發(fā)現(xiàn)，高管社會網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)績效是顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，這表明，一方面隨著高管社會網(wǎng)絡(luò)中心度的提高，企業(yè)維持高管間關(guān)系所需成本也會增加，從而降低了企業(yè)績效。另一方面，企業(yè)社會網(wǎng)絡(luò)的拓展加大了委托代理問題，使得企業(yè)利益面臨被侵占的風(fēng)險。

4.戰(zhàn)略差異度在高管社會網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)績效度關(guān)系中的中介效應(yīng)檢驗。從表7戰(zhàn)略差異度中介效應(yīng)的檢驗結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)：（1）SN和ROA在10%水平上顯著負(fù)相關(guān);（2）SN和DS在5%水平上顯著正相關(guān);（3）DS和ROA在1%水平上顯著負(fù)相關(guān);（4）當(dāng)DS進(jìn)入SN與ROA的關(guān)系分析中，SN與ROA的關(guān)系在10%水平上顯著負(fù)相關(guān)。根據(jù)Baron & Kenny（1986）的檢驗程序以及其對中介變量的定義可以看出，企業(yè)戰(zhàn)略差異在高管社會網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)績效中起部分中介作用。

五、穩(wěn)健性檢驗

（一） 變換戰(zhàn)略信息指標(biāo)

本文是從六個維度對戰(zhàn)略差異度進(jìn)行綜合衡量，其中，由于廣告和研發(fā)支出幾乎不在報表中顯示，所以本文用銷售費用作為廣告費用的替代變量，用無形資產(chǎn)凈值來替代研發(fā)投入。然而，用這種方法進(jìn)行衡量存在一定的不合理性。因此，本文借鑒Tang et al.（2011）的研究，剔除研發(fā)強(qiáng)度和廣告強(qiáng)度這兩個維度的指標(biāo)，用剩余的四個維度的指標(biāo)衡量企業(yè)戰(zhàn)略差異。四維度戰(zhàn)略差異度指標(biāo)與六維度戰(zhàn)略差異度指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)為0.8699，高度相關(guān)。未報告的結(jié)果表明，用上述方法衡量戰(zhàn)略差異度時，得出的回歸結(jié)論與用六個維度衡量戰(zhàn)略差異的方法結(jié)果一致。

（二） 變換高管社會網(wǎng)絡(luò)指標(biāo)

為了更全面地度量社會網(wǎng)絡(luò)中心度，本文將四個指標(biāo)綜合考慮。以最大值和中位數(shù)計算的公司高管社會網(wǎng)絡(luò)中心度為研究指標(biāo)。因為中位數(shù)可衡量獨立董事網(wǎng)絡(luò)中心度的平均水平，其次公司治理決策可能受某一個網(wǎng)絡(luò)程度很高的高管影響較大，所以也考慮了最大值（Schonlau和Singh，2009;Larcker等，2011）。

六、研究結(jié)論

本文從戰(zhàn)略決策制定的角度出發(fā)，將企業(yè)戰(zhàn)略差異度納入高管社會網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)績效關(guān)系的研究中，運(yùn)用固定效應(yīng)回歸。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，高管社會網(wǎng)絡(luò)中心度越高，企業(yè)戰(zhàn)略差異度越大;企業(yè)戰(zhàn)略越偏離行業(yè)常規(guī)戰(zhàn)略時，企業(yè)績效越低;進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，高管社會網(wǎng)絡(luò)中心度越高，企業(yè)績效度越低，且企業(yè)戰(zhàn)略差異在高管社會網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)績效的影響中發(fā)揮部分中介效應(yīng)。這表明，高管社會網(wǎng)絡(luò)和企業(yè)戰(zhàn)略偏離行業(yè)常規(guī)戰(zhàn)略的程度都是影響企業(yè)績效的重要因素。

在日益激烈的市場競爭中，企業(yè)若想增強(qiáng)自身競爭力，離不開信息與資源的支撐。社會網(wǎng)絡(luò)中心度越高，企業(yè)越有機(jī)會獲取市場競爭優(yōu)勢，利用掌握的信息與資源，及時調(diào)整戰(zhàn)略決策。本文研究對于指導(dǎo)管理實踐具有重要意義。企業(yè)社會網(wǎng)絡(luò)并不總是有益的，社會資本與社會負(fù)債很多時候是并存的。企業(yè)在自身的發(fā)展過程中不應(yīng)盲目地花費大量成本去拓展自身的社會網(wǎng)絡(luò)，而應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身的發(fā)展情況與外部環(huán)境決定網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建的邊界值。為此，企業(yè)要正確利用社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系，有計劃地調(diào)整戰(zhàn)略決策，從而提高企業(yè)績效。X

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