供應(yīng)鏈金融對(duì)商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的作用分析

谷玉紅

內(nèi)容摘要：本文通過分析物流業(yè)供應(yīng)鏈金融模式，研究了供應(yīng)鏈金融對(duì)物流業(yè)發(fā)展的影響，進(jìn)而提出進(jìn)一步推動(dòng)商貿(mào)流通領(lǐng)域供應(yīng)鏈金融發(fā)展的合理化建議。針對(duì)供應(yīng)鏈金融發(fā)展過程中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，本文認(rèn)為需要從政策和技術(shù)兩大層面進(jìn)行解決。

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈金融 商貿(mào)流通 物流業(yè) 融資服務(wù)

關(guān)于供應(yīng)鏈金融（Supply Chain Finance，SCF）的研究由來已久，國內(nèi)最早的商業(yè)實(shí)踐起源于深圳發(fā)展銀行2003年提出的“1+N供應(yīng)鏈融資”服務(wù)模式，隨后又在2006年5月推出“深發(fā)展供應(yīng)鏈金融”服務(wù)品牌。供應(yīng)鏈金融的興起恰逢金融危機(jī)影響下國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不景氣、眾多實(shí)體企業(yè)融資難的背景，及時(shí)順應(yīng)了時(shí)代的需求，在發(fā)揮破解融資難、融資貴難題，支持商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展方面起到重要作用（陳德余，2015）。2017年，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于積極推進(jìn)供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見》，將供應(yīng)鏈金融提升到國家戰(zhàn)略層面，由此可見供應(yīng)鏈金融的重要性。供應(yīng)鏈金融發(fā)展方興未艾，盡管遇到重重障礙，但其發(fā)展具有廣闊前景。供應(yīng)鏈金融最核心環(huán)節(jié)是應(yīng)收賬款的產(chǎn)生，基于應(yīng)收賬款實(shí)現(xiàn)對(duì)融資主體的授信，由于行業(yè)分布不同，基于不同行業(yè)下不同賬期而形成的應(yīng)收賬款規(guī)模有較大不同，如表1所示。

我國供應(yīng)鏈金融起步相對(duì)較晚，業(yè)務(wù)模式不夠成熟，規(guī)模沒有得到有效挖掘，因此在很長一段時(shí)間后我國供應(yīng)鏈金融才能真正發(fā)揮其獨(dú)特的融資功能。預(yù)計(jì)到2020年我國供應(yīng)鏈金融交易規(guī)模能夠達(dá)到14.98萬億元，這一體量預(yù)示著供應(yīng)鏈金融在發(fā)揮融資功能的同時(shí)也在潛移默化中改善著我國的金融生態(tài)，能夠填補(bǔ)我國8%-20%的融資利率市場(chǎng)空白。而從中小企業(yè)貸款規(guī)模統(tǒng)計(jì)可以看出，中小企業(yè)融資需求呈上漲趨勢(shì)，如表2所示。

供應(yīng)鏈金融涵蓋范圍廣，一般認(rèn)為凡是具備供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的行業(yè)或產(chǎn)業(yè)均可開展供應(yīng)鏈金融服務(wù)，但實(shí)際情況卻是我國供應(yīng)鏈金融較多停留在理論層面，而實(shí)際落地者少，這其中有諸多不可控的現(xiàn)實(shí)影響因素。就目前而言，物流領(lǐng)域的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)開展相對(duì)成熟，包括順豐、京東物流、阿里巴巴等知名企業(yè)在內(nèi)所開展的物流領(lǐng)域的供應(yīng)鏈金融取得了良好業(yè)績(jī)，同時(shí)也成為了業(yè)界標(biāo)桿。基于此，本文從物流業(yè)出發(fā)，對(duì)供應(yīng)鏈金融理論和實(shí)踐進(jìn)行必要分析，對(duì)影響供應(yīng)鏈金融發(fā)展及未來可行模式進(jìn)行深入探討。

關(guān)于供應(yīng)鏈金融的基本概念解析

供應(yīng)鏈金融作為一種全新的融資模式并非是一種創(chuàng)新概念，它是基于商業(yè)主體現(xiàn)實(shí)融資需求而產(chǎn)生的一種高效、便捷、低成本的融資模式，其產(chǎn)生有諸多原因。供應(yīng)鏈金融是一種特定的微觀金融范疇（宋華，2016），這一概念最早由國外學(xué)者Timme（2000）等提出，并在Hoffmann（2005）等學(xué)者的研究中逐漸發(fā)展為一套成熟的理論。供應(yīng)鏈金融從大的層面理解是“供應(yīng)鏈+金融”，本質(zhì)是金融服務(wù)，但該項(xiàng)金融服務(wù)植根于供應(yīng)鏈管理當(dāng)中，因此是一種基于供應(yīng)鏈管理場(chǎng)景的新型融資模式。正是因?yàn)榛诠?yīng)鏈場(chǎng)景，因此才能夠在眾多行業(yè)和領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用，由于將整個(gè)供應(yīng)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)納入統(tǒng)一系統(tǒng)，故風(fēng)險(xiǎn)較單一授信而言大大降低，這也是眾多金融機(jī)構(gòu)積極布局供應(yīng)鏈金融的重要原因之一。供應(yīng)鏈金融起源于貿(mào)易融資，但貿(mào)易融資的片段化、信息連貫性低的特點(diǎn)導(dǎo)致其業(yè)務(wù)規(guī)模難以擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)鏈延伸不夠，因此發(fā)展空間有限。相對(duì)于貿(mào)易融資，供應(yīng)鏈金融則能夠有效化解上述問題，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制手段更加有效，全鏈條信息更加透明，連貫性更高，如表3所示。

供應(yīng)鏈金融的不斷發(fā)展，業(yè)界逐漸形成了從“供應(yīng)鏈金融1.0”到“供應(yīng)鏈金融3.0”的概念認(rèn)識(shí)，這也預(yù)示著我國供應(yīng)鏈金融發(fā)展正在逐漸走向成熟化。如表4所示，不同發(fā)展階段中，供應(yīng)鏈金融其網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)、流程管理和要素遵循了由單一到復(fù)雜的過程，但所涵蓋的行業(yè)和領(lǐng)域卻在不斷增加，所服務(wù)的行業(yè)半徑逐漸拉長。

制約供應(yīng)鏈金融發(fā)展的原因

供應(yīng)鏈金融作為一種全新的融資模式，對(duì)發(fā)展普惠金融具有重要意義，同時(shí)在探索金融創(chuàng)新方面也有重要作用。從更為深層次的金融生態(tài)角度分析，供應(yīng)鏈金融逐漸改變了過去對(duì)金融中介過度依賴的現(xiàn)狀，“弱中介化”乃至“去中介化”需求越來越強(qiáng)盛，這對(duì)金融生態(tài)將會(huì)產(chǎn)生巨大影響。但是，我國供應(yīng)鏈金融的發(fā)展卻一直較為緩慢，全領(lǐng)域、全系統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)并沒有開展起來，只有具備較強(qiáng)資金實(shí)力、技術(shù)實(shí)力的核心企業(yè)才能夠成為主導(dǎo)供應(yīng)鏈金融發(fā)展的重要力量，即便是積極尋求轉(zhuǎn)型的商業(yè)銀行發(fā)展也十分緩慢。究其原因，主要有以下幾點(diǎn)原因：

第一，供應(yīng)鏈金融最核心的資源是數(shù)據(jù)，這類數(shù)據(jù)僅掌握在大型物流、電商等企業(yè)當(dāng)中，且只有長時(shí)間處在供應(yīng)鏈交易環(huán)節(jié)中的大型企業(yè)才能夠掌握全面的交易數(shù)據(jù)，一般企業(yè)包括商業(yè)銀行并不具備此類優(yōu)勢(shì)。數(shù)據(jù)才是供應(yīng)鏈金融發(fā)展的核心，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的開展關(guān)鍵就是依靠過往的歷史交易數(shù)據(jù)和現(xiàn)行運(yùn)轉(zhuǎn)的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，構(gòu)建交易模型和風(fēng)控模型以實(shí)時(shí)管理交易的每個(gè)環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化、信息化授信。商業(yè)銀行雖然擁有較多的企業(yè)資料，但都是基于單環(huán)節(jié)的貿(mào)易數(shù)據(jù)和違約數(shù)據(jù)，不能夠形成連貫的、全面的立體化數(shù)據(jù)，因此無法構(gòu)建基于真實(shí)交易背景的風(fēng)控模型，開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)就顯得“捉襟見肘”。

第二，我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展分工不夠明確，精細(xì)化、專業(yè)化經(jīng)營格局尚處在建設(shè)當(dāng)中，并沒有形成十分清晰的產(chǎn)業(yè)鏈條，在開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)方面容易出現(xiàn)功能、定位不明確的現(xiàn)象。供應(yīng)鏈金融基于運(yùn)轉(zhuǎn)良好的產(chǎn)業(yè)鏈條，所涉及場(chǎng)景眾多，只有高度清晰的經(jīng)營場(chǎng)景中才能嵌入供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，但僅有少部分行業(yè)能夠做到，其中包括電商、物流、鋼鐵、醫(yī)療、農(nóng)業(yè)等，而且都是行業(yè)內(nèi)發(fā)展成熟、實(shí)力雄厚的企業(yè)。因此，期望短時(shí)期內(nèi)全面開展供應(yīng)鏈金融并不現(xiàn)實(shí)，基礎(chǔ)框架搭建完善是全面開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。

第三，我國現(xiàn)行金融體制下，供應(yīng)鏈金融面臨“無源之水”的窘?jīng)r。供應(yīng)鏈金融作為一種融資方式，資金決定了成本、效率問題，而實(shí)際情況是眾多企業(yè)開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)往往難以獲得穩(wěn)定資金，資金來源渠道十分狹窄。對(duì)于中小微企業(yè)而言，資金主要來自商業(yè)銀行，但實(shí)際上商業(yè)銀行出于風(fēng)險(xiǎn)考慮，對(duì)介入供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)保持一種審慎的態(tài)度，實(shí)際開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行并不多見。雖然存在一部分商業(yè)銀行積極轉(zhuǎn)型，大力推廣供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，但處在起步階段的商業(yè)銀行實(shí)際上并不具備運(yùn)營此類業(yè)務(wù)的成熟經(jīng)驗(yàn)，加之短期內(nèi)其收益并不可觀，故更多時(shí)候很難得到銀行資源的重點(diǎn)支持。

物流業(yè)開展供應(yīng)鏈金融的業(yè)務(wù)模式分析

物流行業(yè)的供應(yīng)鏈金融發(fā)展較為成熟，以國內(nèi)幾家成熟物流企業(yè)為典型代表，推動(dòng)著國內(nèi)供應(yīng)鏈金融的快速發(fā)展。國外供應(yīng)鏈金融主要包括物流企業(yè)主導(dǎo)模式、企業(yè)集團(tuán)合作模式、商業(yè)銀行服務(wù)模式三類（謝世清、何彬，2013），其中物流企業(yè)主導(dǎo)模型典型的如美國聯(lián)合包裹服務(wù)公司（UPS）與沃爾瑪?shù)暮献鳌＞蛧鴥?nèi)目前發(fā)展而言，物流業(yè)內(nèi)的供應(yīng)鏈金融多以第三方物流（TPL）模式和第四方物流（FPL）模式為主，其中第三方物流模式通常涉及物流企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和客戶三個(gè)大類主體，該模式又具體包括代收貨款模式、融資中介模式、統(tǒng)一授信模式、完全自營模式四種。FPL模式是第四方物流企業(yè)基于供應(yīng)鏈金融全局的角度，依賴TPL企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、咨詢顧問等主體為客戶提供系統(tǒng)化供應(yīng)鏈融資方案，該類模式又具體包括協(xié)助提高模式、方案提供模式、產(chǎn)業(yè)革新模式三種。第三方物流和第四方物流模式下，物流企業(yè)能夠與金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)協(xié)同創(chuàng)新（李愛香、謝全勝，2013），促進(jìn)共同發(fā)展，實(shí)際操作中TPL模式更加廣泛，其不同業(yè)務(wù)操作模式的比較如表5所示。

從TPL到FPL是供應(yīng)鏈金融更加專業(yè)化、系統(tǒng)化的一個(gè)過程，逐漸出現(xiàn)了供應(yīng)鏈融資方案解決和供應(yīng)商，提供更為全面的供應(yīng)鏈融資服務(wù)，代表了供應(yīng)鏈金融發(fā)展的新高度，如圖1所示。隨著信息協(xié)同程度逐漸提高、市場(chǎng)分工格局更加明顯，精細(xì)化和專業(yè)化的行業(yè)類別會(huì)越來越多，這在商貿(mào)流通領(lǐng)域表現(xiàn)尤為明顯。

無論何種供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)模式，對(duì)于物流而言都具有一定的正面意義，而關(guān)于可能存在的風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施，下文將會(huì)對(duì)其進(jìn)行分析。物流企業(yè)開展供應(yīng)鏈金融具有如下意義：第一，核心企業(yè)資質(zhì)高、規(guī)模大，具有采購能力和銷售能力，但是在供應(yīng)鏈管理過程中會(huì)遇到上下游企業(yè)資金短缺而導(dǎo)致經(jīng)營停滯的情況。因此，通過開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)能夠有效協(xié)助其上下游企業(yè)及時(shí)化解融資困境，提高企業(yè)全鏈條經(jīng)營效率。第二，有利于緩解銀企信息不對(duì)稱問題。之所以供應(yīng)鏈金融會(huì)在包括物流行業(yè)在內(nèi)的商貿(mào)流通類企業(yè)中發(fā)展壯大，很大一部分原因就在于這些核心企業(yè)掌握了銀行所未能掌握的關(guān)鍵性交易數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)才是開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的核心資源。第三，能夠有效降低融資風(fēng)險(xiǎn)，提高經(jīng)營穩(wěn)定性。供應(yīng)鏈金融因其低成本、高效及低風(fēng)險(xiǎn)深受物流企業(yè)的青睞，將企業(yè)融資納入閉環(huán)的供應(yīng)鏈當(dāng)中，促使融資基于真實(shí)交易背景，同時(shí)擁有核心企業(yè)的信用背書，因此風(fēng)險(xiǎn)大大降低，對(duì)于資金方和資產(chǎn)方而言是“雙贏”。第四，提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，便于企業(yè)拓寬產(chǎn)業(yè)鏈條。眾多物流企業(yè)紛紛涉足供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域，其中重要的一點(diǎn)就在于物流企業(yè)能夠透過供應(yīng)鏈資金將鏈條上的企業(yè)緊密聯(lián)系起來，將相關(guān)企業(yè)納入自身的交易閉環(huán)當(dāng)中，從而擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

物流業(yè)開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的痛點(diǎn)及破解之道

供應(yīng)鏈金融在發(fā)揮融資功能的同時(shí)，也不得不考慮到可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。一方面，供應(yīng)鏈企業(yè)提供金融類服務(wù)時(shí)會(huì)面臨外生性風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，供應(yīng)鏈金融在嵌入企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)中時(shí)同樣會(huì)存在一定的內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)。外生性風(fēng)險(xiǎn)一般包括宏觀經(jīng)濟(jì)周期、政策監(jiān)管環(huán)境、金融環(huán)境等方面的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在政策監(jiān)管方面會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生較大程度影響；內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)主要包括供應(yīng)鏈關(guān)聯(lián)度風(fēng)險(xiǎn)、上下游企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)鏈貿(mào)易背景風(fēng)險(xiǎn)等在內(nèi)的經(jīng)營性風(fēng)險(xiǎn)和包括資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)及現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)等在內(nèi)的財(cái)務(wù)性風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)，需要從以下兩個(gè)方面進(jìn)行應(yīng)對(duì)：針對(duì)外生性風(fēng)險(xiǎn)，更多需要企業(yè)及時(shí)關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)變化，尤其是國家監(jiān)管政策的變動(dòng)，根據(jù)政策變動(dòng)及時(shí)調(diào)整經(jīng)營策略。供應(yīng)鏈金融被納入金融監(jiān)管范圍內(nèi)，勢(shì)必受到高度關(guān)注和重點(diǎn)監(jiān)管，其中很容易涉及到法規(guī)方面的風(fēng)險(xiǎn)，這就需要企業(yè)嚴(yán)格遵守國家有關(guān)規(guī)定，在合規(guī)的前提下進(jìn)行大膽創(chuàng)新。針對(duì)內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，透過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)經(jīng)營異常，排除風(fēng)險(xiǎn)隱患。供應(yīng)鏈金融的融資資金一部分來自外部的金融機(jī)構(gòu)，另一部分來自核心企業(yè)自身富余資金，在遇到監(jiān)管調(diào)整或商業(yè)銀行自身業(yè)務(wù)調(diào)整時(shí)容易產(chǎn)生資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)，直接影響供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的開展，因此企業(yè)應(yīng)當(dāng)時(shí)刻保障自身資金運(yùn)轉(zhuǎn)合理，通過全面的財(cái)務(wù)管理優(yōu)化資源配置，保障供應(yīng)鏈系統(tǒng)運(yùn)轉(zhuǎn)正常。

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