股權(quán)激勵(lì)對(duì)象接受股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)探析

劉杰

摘 要 股權(quán)激勵(lì)對(duì)激勵(lì)對(duì)象來(lái)說有好的一面，這也是激勵(lì)對(duì)象愿意接受的原因。除了好處，其風(fēng)險(xiǎn)也當(dāng)然存在。股權(quán)激勵(lì)的標(biāo)的股權(quán)，實(shí)踐中可能是有限公司的股權(quán)，也可以是股份有限公司的股份。股權(quán)激勵(lì)的實(shí)質(zhì)是公司或者公司投資人將部分股權(quán)無(wú)償或者以較低價(jià)格給予激勵(lì)對(duì)象，或者由激勵(lì)對(duì)象以某種優(yōu)惠價(jià)格直接認(rèn)購(gòu)股權(quán)。激勵(lì)對(duì)象接受股權(quán)后就成為公司的股東，股東所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也就是激勵(lì)對(duì)象所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。本文認(rèn)為探析股權(quán)激勵(lì)對(duì)于接受者的風(fēng)險(xiǎn)，有利于股權(quán)激勵(lì)接受者權(quán)益的保護(hù)，也有利于股權(quán)激勵(lì)優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮。

關(guān)鍵詞 股權(quán)激勵(lì) 風(fēng)險(xiǎn) 權(quán)益保護(hù)

中圖分類號(hào)：D922.29

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)大興其道，實(shí)踐中有濫用的跡象。對(duì)于沒有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的激勵(lì)對(duì)象，往往相信公司或者公司投資人的一面之辭，接受了激勵(lì)股權(quán)。殊不知，有些股權(quán)不僅存在傳統(tǒng)的虧本，還存在可能需要實(shí)繳認(rèn)繳出資。股權(quán)激勵(lì)一般以存在勞動(dòng)關(guān)系為前提，一旦勞動(dòng)關(guān)系解除，股權(quán)面臨被收回或者激勵(lì)對(duì)象面臨承擔(dān)賠償、補(bǔ)償?shù)呢?zé)任。激勵(lì)對(duì)象只有認(rèn)清股權(quán)的實(shí)質(zhì)，股權(quán)本身對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，獲得及持有股權(quán)的條件等，才能更好的享受股權(quán)激勵(lì)所帶來(lái)的好處。

一、股權(quán)激勵(lì)法律依據(jù)

現(xiàn)行《中華人民共和國(guó)公司法》（2013年12月28日修訂） 第一百四十二條規(guī)定，公司可以為將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工而收購(gòu)本公司股份。這一規(guī)定，可以看作是法律認(rèn)可實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的一個(gè)依據(jù)。

2016年8月13日起施行《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》因其頒布單位為中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)，具有較高的權(quán)威性，成為股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的重要參考依據(jù)。

參照《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》第二條以及股權(quán)激勵(lì)的實(shí)踐，股權(quán)激勵(lì)可表述為公司或者公司投資人以無(wú)償或低價(jià)等優(yōu)惠方式給予激勵(lì)對(duì)象股權(quán)以進(jìn)行長(zhǎng)期激勵(lì)。

二、股權(quán)激勵(lì)的標(biāo)的

股權(quán)激勵(lì)的標(biāo)的為公司的股權(quán)。通常理解實(shí)施激勵(lì)的股權(quán)應(yīng)為股份有限公司的股份，尤其是指在正規(guī)渠道包括新三板掛牌及上市股份有限公司的股份。

實(shí)踐中，從某種意義上說，股權(quán)激勵(lì)到了濫用的程度。如很多所謂的股權(quán)激勵(lì)的標(biāo)的就是有限公司的股權(quán)，非股份有限公司的股份。股權(quán)激勵(lì)甚至也已經(jīng)前置到有限公司的設(shè)立、增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等各個(gè)階段。

有限公司發(fā)展到一定程度可以改制為股份有限公司。改制后的股份有限公司可以依法發(fā)行股份。條件成熟的，也可以在新三板掛牌。優(yōu)異者，也能夠上市。將有限公司的股權(quán)納入股權(quán)激勵(lì)的標(biāo)的，具有現(xiàn)實(shí)意義。但是，有限公司較之股份有限公司有更多的不確定性，有限公司股權(quán)相對(duì)于股份有限公司的股份也有更多的風(fēng)險(xiǎn)。

三、參與股權(quán)激勵(lì)的風(fēng)險(xiǎn)

參與股權(quán)激勵(lì)的實(shí)質(zhì)是激勵(lì)對(duì)象以無(wú)償或者較低的貨幣對(duì)價(jià)等方式獲得股權(quán)，成為相關(guān)公司的股東。持有股權(quán)所支付的對(duì)價(jià)與持有股權(quán)可獲得的收益以及持有股權(quán)后所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)之間的權(quán)衡決定是否接受股權(quán)激勵(lì)。除了通常的股權(quán)收益不理想之外，接受股權(quán)還存在其他潛在風(fēng)險(xiǎn)。在公司注冊(cè)資本實(shí)繳制前提下，獲得公司股權(quán)的潛在風(fēng)險(xiǎn)是接受股權(quán)方對(duì)虛假出資、抽逃出資是否承擔(dān)責(zé)任。公司注冊(cè)資本認(rèn)繳制實(shí)施以后，尤其是有限公司，接受股權(quán)后承擔(dān)的是接受股權(quán)對(duì)應(yīng)的認(rèn)繳出資實(shí)繳的責(zé)任。

基于人為的運(yùn)作，在有限公司設(shè)立、增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓階段都有可能存在以股權(quán)激勵(lì)的名義使激勵(lì)對(duì)象成為股東的情形。如果激勵(lì)對(duì)象接受的是認(rèn)繳但未實(shí)繳出資的股權(quán)，則其有義務(wù)承擔(dān)實(shí)繳認(rèn)繳出資的責(zé)任，這種責(zé)任不因其股權(quán)放棄及將所持有的股權(quán)另行轉(zhuǎn)讓給他人而免除。如果接受的股權(quán)是以創(chuàng)始人身份參與公司設(shè)立而取得的原始股權(quán)時(shí)，對(duì)公司設(shè)立時(shí)其他股東的出資瑕疵也要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，風(fēng)險(xiǎn)更大。

股份有限公司發(fā)起設(shè)立的，其設(shè)立、增資、轉(zhuǎn)讓階段也可能存在如前述有限公司一樣涉及用于股權(quán)激勵(lì)的股份沒有實(shí)繳認(rèn)購(gòu)出資。激勵(lì)對(duì)象接受這種股份后，也存在要承擔(dān)其所接受股份對(duì)應(yīng)的認(rèn)購(gòu)出資的實(shí)繳責(zé)任。如果激勵(lì)對(duì)象以創(chuàng)始人身份參與發(fā)起設(shè)立股份有限公司，其對(duì)公司設(shè)立時(shí)其他發(fā)起人的出資瑕疵也要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。

對(duì)于在正規(guī)渠道包括新三板掛牌的非上市股份有限公司及上市股份有限公司，其運(yùn)營(yíng)相對(duì)規(guī)范，其股本往往為實(shí)繳股本，不存在接受股份后需要承擔(dān)實(shí)繳認(rèn)繳出資的責(zé)任。除了要承擔(dān)實(shí)繳認(rèn)繳出資的風(fēng)險(xiǎn)外，其余的才是激勵(lì)對(duì)象通常認(rèn)知的風(fēng)險(xiǎn)，即獲得股權(quán)支付了對(duì)價(jià)，但股權(quán)收益不佳甚至股權(quán)價(jià)值最后變得一文不值。

無(wú)論有限公司的股權(quán)，還是股份有限公司的股份，都要考慮轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)問題。有限公司的股權(quán)變現(xiàn)難度較大，股份有限公司的股份在掛牌及上市前變現(xiàn)也不容易。

四、接受股權(quán)激勵(lì)的注意事項(xiàng)

如果接受認(rèn)繳制下的股權(quán)，不管是有限公司的股權(quán)，還是股份有限公司的股份，都要調(diào)查股權(quán)對(duì)應(yīng)的認(rèn)繳出資是否實(shí)繳以及何時(shí)實(shí)繳。如果股權(quán)對(duì)應(yīng)的認(rèn)繳出資沒有實(shí)繳，如果公司或者公司投資人存在今后也不會(huì)實(shí)繳的可能，這樣的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)巨大，建議不要接受。

最好不要接受認(rèn)繳制下的新設(shè)立公司的股權(quán)，成為新設(shè)立公司的股東。如果公司經(jīng)營(yíng)不善或者是有人有意利用公司及股東的有限責(zé)任，實(shí)繳認(rèn)繳出資的可能性很小。一旦成為這樣公司的股東，不但面臨實(shí)繳自己持有股權(quán)對(duì)應(yīng)的認(rèn)繳出資，對(duì)其他股東的未實(shí)繳認(rèn)繳出資等問題也要承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。

一定要警惕公司先前的認(rèn)繳出資沒有繳足又要增加注冊(cè)資本的目的。已經(jīng)是公司股東身份的激勵(lì)對(duì)象，至少要堅(jiān)持自己不要再增加認(rèn)購(gòu)出資。對(duì)于不是股東身份的激勵(lì)對(duì)象，也要慎重考慮是否接受增資階段的未實(shí)繳出資的股權(quán)。如果接受未實(shí)繳出資股權(quán)，一定要對(duì)未實(shí)繳出資責(zé)任作出安排，以督促責(zé)任主體盡快實(shí)繳出資。

股權(quán)激勵(lì)建立在勞動(dòng)關(guān)系的基礎(chǔ)上，約定如何獲得股權(quán)的條件一定客觀、具體。相關(guān)條款的約定一定具有確定性及可執(zhí)行性，而不能模糊。對(duì)于獲得多少股權(quán)可以與工作年限關(guān)聯(lián)，如每工作滿一年，可獲得多少股權(quán)，而非籠統(tǒng)的約定根據(jù)公司決定。激勵(lì)對(duì)象不要接受一旦解除勞動(dòng)關(guān)系就要被收回股權(quán)或者進(jìn)行賠償、補(bǔ)償?shù)葪l款。如果接受不利的條款，激勵(lì)對(duì)象將來(lái)可能要面臨返還股權(quán)或是進(jìn)行賠償、補(bǔ)償，被動(dòng)的往往是激勵(lì)對(duì)象。

對(duì)于獲得何種股權(quán)也要清楚。是以創(chuàng)始股東身份參與公司設(shè)立獲得股權(quán)，還是通過如股權(quán)受讓、增資認(rèn)購(gòu)等方式獲得。是公司收購(gòu)的股權(quán)，還是公司增資或者增發(fā)的股權(quán)。對(duì)于股權(quán)出讓主體也要確定清楚。是公司直接授予股權(quán)，還是其他投資人轉(zhuǎn)讓股權(quán)。激勵(lì)股權(quán)的出讓主體是公司還是特定投資人，或者是公司和特定投資人作為共同的出讓方。

激勵(lì)股權(quán)的定價(jià)、支付等問題要約定清楚。如獲得股權(quán)貨幣對(duì)價(jià)具體是多少，由公司承擔(dān)還是某些投資人承擔(dān)，如何承擔(dān)，承擔(dān)多少，激勵(lì)對(duì)象是否承擔(dān)，承擔(dān)多少等細(xì)節(jié)情形都要約定清楚。這樣便于執(zhí)行，也有利于減少爭(zhēng)執(zhí)。

一旦獲得股權(quán)，尤其是新三板掛牌及上市公司的股份，要及時(shí)行權(quán)，依法進(jìn)行登記。這樣做的目的是使激勵(lì)對(duì)象的權(quán)利及時(shí)固定下來(lái)，避免因公司經(jīng)營(yíng)變動(dòng)等原因發(fā)生變化。

五、爭(zhēng)端解決

因股權(quán)激勵(lì)發(fā)生爭(zhēng)端后，首選方案還是進(jìn)行協(xié)商。對(duì)于新三板及上市公司，協(xié)商成功的概率較高。如果直接進(jìn)入司法或者準(zhǔn)司法程序，因?yàn)楣蓹?quán)激勵(lì)的復(fù)雜性，其最終結(jié)果未必對(duì)激勵(lì)對(duì)象有利。

如果激勵(lì)對(duì)象與公司在合同中約定了解決爭(zhēng)端的商事仲裁委員會(huì)或者特定的法院，且符合法律規(guī)定，可以通過特定機(jī)構(gòu)解決爭(zhēng)端。

當(dāng)然，如果沒有合同約定，協(xié)商不成的情況下，激勵(lì)對(duì)象可以先行申請(qǐng)勞動(dòng)仲裁。但是，勞動(dòng)人事仲裁委員會(huì)可能以股權(quán)激勵(lì)不屬于勞動(dòng)爭(zhēng)議受理范圍為由，不予處理。

以勞動(dòng)仲裁為前提，再到法院起訴，法院受理案件也較為容易。法院適用“誰(shuí)主張、誰(shuí)舉證”的原則，重證據(jù)，重法律事實(shí)。一旦走到法院，激勵(lì)對(duì)象的證據(jù)如果不足，其請(qǐng)求很難得到法院的支持。

六、結(jié)論?

股權(quán)激勵(lì)是公司或者公司投資人通過以優(yōu)惠對(duì)價(jià)給予股權(quán)激勵(lì)對(duì)象股權(quán)以提高激勵(lì)對(duì)象勞動(dòng)效率及留住人才的一種手段。股權(quán)激勵(lì)的標(biāo)的為股權(quán)，股權(quán)可能是有限公司的股權(quán)，也可能是股份有限公司的股份。

激勵(lì)對(duì)象一旦接受股權(quán)，就成為公司的股東。公司注冊(cè)資本實(shí)施認(rèn)繳制情況下，出現(xiàn)了沒有實(shí)繳出資的股權(quán)。接受這種股權(quán)，不僅面臨接受股權(quán)直接收益及其本身價(jià)值變動(dòng)的問題，也面臨承擔(dān)依法繳納所持股權(quán)對(duì)應(yīng)未繳出資義務(wù)。這種義務(wù)，不因股權(quán)轉(zhuǎn)讓而免除。對(duì)于以原始股東身份通過設(shè)立公司而取得的股權(quán)，還要對(duì)其他原始股東出資瑕疵承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。

接受股權(quán)的貨幣對(duì)價(jià)及今后股權(quán)收益需要權(quán)衡、考慮。有限公司的股權(quán)變現(xiàn)較難，股份有限公司如果沒有有效途徑，也很難變現(xiàn)。接受已掛牌股份有限公司的股權(quán)時(shí)也考慮股權(quán)交易的活躍性，以便于轉(zhuǎn)讓。

股權(quán)激勵(lì)往往以勞動(dòng)合同為前提，需要工作一定時(shí)間，才能獲授股權(quán)。約定以完成一定工作年限為獲授股權(quán)的條件對(duì)于激勵(lì)對(duì)象較為有利。激勵(lì)對(duì)象對(duì)于股權(quán)的授予及剝奪等約定條件也要十分注意，防止無(wú)法獲得股權(quán)及可能喪失股權(quán)。激勵(lì)對(duì)象獲授股權(quán)后要及時(shí)將股權(quán)登記在自己名下，將權(quán)利固定。