會(huì)計(jì)信息與資本配置關(guān)系的實(shí)證研究

束麗娟

摘要：對(duì)于企業(yè)來講，其最重要的資金來源是權(quán)益資本與其他兩種信貸資本及債券資本的有效配置無疑能給企業(yè)帶來莫大的經(jīng)濟(jì)效益。經(jīng)研究表明，會(huì)計(jì)信息及其制度環(huán)境等均能對(duì)資本配置有重要影響，但會(huì)計(jì)信息對(duì)資本配置的影響研究一直不透徹，缺乏實(shí)證方面的研究。在此機(jī)制背景下，本文將重點(diǎn)以會(huì)計(jì)信息與權(quán)益資本配置的關(guān)系為研究重點(diǎn)，對(duì)會(huì)計(jì)信息與資本配置的微觀方面的影響進(jìn)行實(shí)證分析。

關(guān)鍵詞：會(huì)計(jì)信息；資本配置；制度環(huán)境；實(shí)證研究

一、關(guān)于會(huì)計(jì)信息與資本配置關(guān)系理論的研究分析

（一）會(huì)計(jì)信息的重要作用

信息對(duì)于資本市場(chǎng)的長(zhǎng)運(yùn)作有著至關(guān)重要的作用，但在其發(fā)揮過程中會(huì)受很多方面的影響，從而導(dǎo)致資本市場(chǎng)的信息滯后或失誤等，影響資本市場(chǎng)的正常運(yùn)作。影響信息在資本市場(chǎng)中發(fā)揮作用的主要因素有兩個(gè)：信息問題與代理問題，這兩個(gè)問題的存在會(huì)阻礙資本市場(chǎng)的運(yùn)行，進(jìn)而可能會(huì)影響資本配置。然而會(huì)計(jì)信息就能很好地緩解這兩個(gè)問題，并能維持資本配置的正常運(yùn)作。

1.緩解信息的問題

信息對(duì)于緩解信息有著重要作用，如：企業(yè)家和投資者通過簽訂合同來確保雙方信息的保密性與公平對(duì)稱性，從而減少信息的失誤及不對(duì)稱性等，信息問題提高了對(duì)監(jiān)管的要求，信息在維持信息公平公正的問題上起了積極作用。

2.解決代理問題

信息對(duì)于解決代理問題有著很大的影響。信息在簽訂合同、董事會(huì)、信息媒介等的公司治理機(jī)制中擔(dān)任著重要的角色。

（二）會(huì)計(jì)信息對(duì)資本配置影響的微觀方面分析

相關(guān)研究對(duì)其微觀機(jī)制—信息效應(yīng)與治理效應(yīng)進(jìn)行了一系列科學(xué)分析，得出了相關(guān)結(jié)論：影響資本配置的出發(fā)點(diǎn)為兩方面：解決信息問題與降低代理問題。將資本配置分為兩部分：信息效應(yīng)和治理效應(yīng)。從資本配置出發(fā)，根據(jù)會(huì)計(jì)信息的基本原理，將繁多渠道劃分為了簡(jiǎn)單的兩種微觀機(jī)制，為之后的實(shí)證分析打下基礎(chǔ)。

二、關(guān)于會(huì)計(jì)信息與權(quán)益資本配置的研究分析

權(quán)益資本是市場(chǎng)最重要的資本之一，就公司而言，它屬于外部資金來源，通過科學(xué)合理的引導(dǎo)投資者對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資，從而來促進(jìn)資本市場(chǎng)的正常運(yùn)作。

（一）會(huì)計(jì)信息對(duì)權(quán)益資本配置的作用

會(huì)計(jì)信息能夠解決權(quán)益資本配置中的問題，維持資本市場(chǎng)的運(yùn)轉(zhuǎn)，降低權(quán)益資本的成本，具體渠道如下：

1.維護(hù)信息的公平公正性，減少信息的不對(duì)稱性

一個(gè)公司應(yīng)建立較高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息，只有這樣，投資者才能認(rèn)為交易可按公允價(jià)值進(jìn)行，降低了信息的不對(duì)稱性，從而降低了交易者的交易成本，進(jìn)而增加了交易需求，最終導(dǎo)致權(quán)益資本成本的有效降低。

2.緩解管理層與管理者之間信息不對(duì)稱性

企業(yè)的高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息可以有效地降低管理層與管理者之間信息的不對(duì)稱，降低投資者對(duì)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)，從而減少投資者對(duì)企業(yè)要求的相關(guān)報(bào)酬，進(jìn)而能夠減少權(quán)益資本的成本支出。

3.降低信息的不確定性

高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息能夠和降低投資者對(duì)信息的不確定性，從而對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行較為準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，從而降低投資者的投資回報(bào)率等，進(jìn)而減少權(quán)益資本的成本。

（二）會(huì)計(jì)信息對(duì)權(quán)益資本配置作用的微觀機(jī)制

信息對(duì)權(quán)益資本配置的影響渠道有多種，據(jù)我們之前分析的權(quán)益資本配置過程中的信息與代理問題，可將降低權(quán)益資本成本的渠道分為兩部分：信息效應(yīng)與治理效應(yīng)。之后兩種效應(yīng)再通過具體的方式分別作用于信息與代理問題，從而起到降低權(quán)益資本成本。其中會(huì)計(jì)信息通過信息效應(yīng)和治理效應(yīng)的微觀機(jī)制能夠在一定程度上降低權(quán)益資本成本，且信息效應(yīng)可能大于治理效應(yīng)，從而發(fā)揮主導(dǎo)作用。

（三）制度環(huán)境對(duì)會(huì)計(jì)信息配置的作用

在企業(yè)中，會(huì)計(jì)信息影響權(quán)益資本成本的效應(yīng)是普遍存在的，無論是在市場(chǎng)文化程度層面還是法律環(huán)境層面抑或是金融發(fā)展層面，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量都對(duì)權(quán)益資本成本有著積極的影響作用。這說明伴隨著中國(guó)特色社會(huì)主義事業(yè)的發(fā)展，中國(guó)市場(chǎng)文化在改革，制度也在逐步完善。最終實(shí)證分析結(jié)果如下：

經(jīng)科學(xué)研究表明，在市場(chǎng)化程度高的的地區(qū)會(huì)計(jì)信息對(duì)權(quán)益資本成本的影響要大于低的地區(qū)；在金融發(fā)展水平高的地區(qū)要大于低的地區(qū)；在法律環(huán)境高的地區(qū)也是大區(qū)低的地區(qū)的，因此可以得出，制度環(huán)境度會(huì)計(jì)信息的權(quán)益資本成本配置起著重要的影響作用。

三、關(guān)于會(huì)計(jì)信息與信貸資本配置的研究分析

信貸融資是企業(yè)進(jìn)行融資擴(kuò)資的重要途徑之一，主要通過與銀行簽訂債務(wù)合約完成的。

（一）會(huì)計(jì)信息對(duì)信貸資本配資的影響

會(huì)計(jì)信息能夠真實(shí)可靠地反應(yīng)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的有關(guān)信息，是企業(yè)中信息來源的重要途徑之一，會(huì)計(jì)信息對(duì)信貸資本配置的影響主要有以下幾個(gè)方面：

1.高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息能夠有效降低信貸資本配置過程中的信息問題，如降低銀行企業(yè)信息不對(duì)稱，降低信息的不確定性和未來的不確定性等。從而來降低企業(yè)的債務(wù)成本。

2.高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息能夠很好地緩解信貸資本配置過程中出現(xiàn)的代理問題，比如，可以通過監(jiān)督、約束企業(yè)行為，提高合約的執(zhí)行力等渠道，來降低企業(yè)暫無成本。

（二）會(huì)計(jì)信息對(duì)信貸資本配置作用的微觀機(jī)制

由之前提到的理論可得，可將影響債務(wù)成本的渠道分為信息效應(yīng)和治理效應(yīng)，且其影響渠道同會(huì)計(jì)信息對(duì)權(quán)益資本成本的影響相似。

四、關(guān)于會(huì)計(jì)信息與債券資本配置的研究分析

研究表明，會(huì)計(jì)信息在債券資本配置中起著重要作用，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量如果越高，那么相對(duì)應(yīng)的債券資本就會(huì)越低，企業(yè)獲利就越大。同權(quán)益資本與信貸資本一樣，債券資本配置過程中將微觀機(jī)制分為信息效應(yīng)和治理效應(yīng)的發(fā)現(xiàn)，與之對(duì)應(yīng)的是信息效應(yīng)占主導(dǎo)地位。

總結(jié)

本文以會(huì)計(jì)信息與權(quán)益資本配置的關(guān)系為重點(diǎn)進(jìn)行了實(shí)證分析研究，通過分析研究表明了高質(zhì)量會(huì)計(jì)信息的重要性，以及與三種資本配置的密切聯(lián)系，解決了一系列相關(guān)問題，對(duì)完善市場(chǎng)改革或提供全面信息起到了推進(jìn)作用。

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