“一帶一路”與人民幣國(guó)際化協(xié)同發(fā)展研究

童毓瑤

[提要] “一帶一路”與人民幣國(guó)際化都是促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，高度參與融入經(jīng)濟(jì)全球化，秉承互利共贏原則積極肩負(fù)大國(guó)責(zé)任和歷史擔(dān)當(dāng)?shù)闹匾獞?zhàn)略部署。本文立足于人民幣國(guó)際化現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)“一帶一路”在跨境貿(mào)易、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、金融平臺(tái)等方面滿足了人民幣國(guó)際化走出當(dāng)前困境的需要;同時(shí)人民幣國(guó)際化發(fā)展態(tài)勢(shì)解決了對(duì)“一帶一路”資本金融項(xiàng)目的限制問題，為“一帶一路”跨境貿(mào)易、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、金融機(jī)構(gòu)投融資等提供有效支持，從而兩者形成螺旋上升的良性循環(huán)。并提出今后應(yīng)借助歐洲金融市場(chǎng)暢通人民幣回流機(jī)制以及充分發(fā)揮亞投行作為兩大戰(zhàn)略支點(diǎn)的作用等建議與看法。

關(guān)鍵詞：“一帶一路”;人民幣國(guó)際化;協(xié)同發(fā)展

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2018年4月13日

“一帶一路”倡議繼承古絲綢之路的核心精神，立足于探索全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展新模式，是改革開放基本國(guó)策的進(jìn)一步深化發(fā)展;而人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略給予中國(guó)擺脫美元陷阱的有效途徑，同時(shí)也減少美元對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，順應(yīng)未來國(guó)際貨幣體系-多邊貨幣體系發(fā)展趨勢(shì)，提高國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定程度與風(fēng)險(xiǎn)控制能力，減少隱含其中的金融風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，有利于維持全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，提高全球經(jīng)濟(jì)一體化程度。

一、文獻(xiàn)綜述

國(guó)內(nèi)已經(jīng)有很多學(xué)者涉足于“一帶一路”背景下人民幣國(guó)際化發(fā)展的研究，并且普遍認(rèn)為“一帶一路”倡議是人民幣國(guó)際化發(fā)展的重要契機(jī)，給人民幣國(guó)際化發(fā)展提供了內(nèi)在動(dòng)力和良好的發(fā)展平臺(tái)，并且探究了這兩大戰(zhàn)略之間的內(nèi)在聯(lián)系。大多學(xué)者認(rèn)為“一帶一路”倡議可以通過貿(mào)易、投資促進(jìn)人民幣國(guó)際化的發(fā)展。巴曙松、葉聃提出“一帶一路”倡議要求完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和提倡對(duì)外貿(mào)易戰(zhàn)略，為人民幣國(guó)際化提供發(fā)展基礎(chǔ);林樂芬、王少楠提出對(duì)外投資與貿(mào)易通過經(jīng)濟(jì)互動(dòng)效應(yīng)影響資本項(xiàng)目有序開放從而促進(jìn)人民幣國(guó)際化的新途徑，通過量化的方式論證投資和貿(mào)易對(duì)于人民幣國(guó)際化的重要性。國(guó)內(nèi)學(xué)者大多數(shù)贊同人民幣國(guó)際化和“一帶一路”倡議兩大國(guó)家重要發(fā)展戰(zhàn)略是相輔相成共同發(fā)展的。陳雨露提出“一帶一路”與人民幣國(guó)際化兩大戰(zhàn)略存在內(nèi)在一致性，必然相向而行，相互促進(jìn)，協(xié)同發(fā)展;宗良提出，“一帶一路”與人民幣國(guó)際化從戰(zhàn)略層面和實(shí)施層面看，“一帶一路”與人民幣國(guó)際化是戰(zhàn)略協(xié)同互相促進(jìn)的;王芳、何青、姚瑜琳、張策、李霄陽提出“一帶一路”倡議的五通目標(biāo)有利于人民幣國(guó)際化的發(fā)展，同時(shí)人民幣國(guó)際化為五通目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供了流動(dòng)性和貨幣支持。

但是不難發(fā)現(xiàn)，相比于跨境貿(mào)易，較少學(xué)者關(guān)注“一帶一路”倡議在資本金融項(xiàng)目方面的表現(xiàn);同時(shí)少數(shù)人選擇以人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略為主導(dǎo)機(jī)制，從人民幣國(guó)際化對(duì)“一帶一路”倡議發(fā)展造成影響的角度出發(fā)探尋兩者之間的關(guān)系，忽視人民幣國(guó)際化的不完全發(fā)展沒有充分帶動(dòng)“一帶一路”資本金融項(xiàng)目，反而在某些方面成為其阻礙因素的現(xiàn)狀;因此，本文立足于“一帶一路”資本金融項(xiàng)目不充分發(fā)展現(xiàn)狀，認(rèn)識(shí)到其不利于“一帶一路”資本金融項(xiàng)目的深化;然而“一帶一路”倡議在貿(mào)易、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、金融平臺(tái)等方面的發(fā)展?jié)M足了人民幣國(guó)際化走出當(dāng)前困境的需要;人民幣國(guó)際化發(fā)展向上向好的態(tài)勢(shì)又解決了一開始對(duì)“一帶一路”資本投資項(xiàng)目阻礙問題，甚至為“一帶一路”跨境貿(mào)易、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、金融機(jī)構(gòu)投融資等方面提供了有效支持，從而兩者形成了良性循環(huán)。

二、“一帶一路”與人民幣國(guó)際化協(xié)同效應(yīng)及問題分析

（一）“一帶一路”有利于改進(jìn)人民幣國(guó)際化不完全發(fā)展現(xiàn)狀

1、“一帶一路”為人民幣國(guó)際化提供了新路徑。從貨幣的使用范圍來看，很多學(xué)者將人民幣國(guó)際化的路徑歸納為周邊化、區(qū)域化和全球化三個(gè)發(fā)展階段，而“一帶一路”倡議給人民幣國(guó)際化發(fā)展提供新路徑，貨幣走出去不一定要從周邊某個(gè)國(guó)家或者某個(gè)區(qū)域開始，而是可以根據(jù)一帶的三個(gè)走向：一是西北方向經(jīng)中亞、俄羅斯到達(dá)歐洲;二是正西方向經(jīng)中亞、西亞至波斯灣;三是西南方向到東南亞、南亞和借助兩條海上絲綢之路，以射線的形式向四周同時(shí)輻射。不同路徑之間兩兩促進(jìn)相互影響，加速人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

2、“一帶一路”促進(jìn)人民幣國(guó)際化的貨幣循環(huán)機(jī)制順暢運(yùn)作。“一帶一路”極大地參與了人民幣的貨幣循環(huán)機(jī)制?！耙粠б宦贰背h借助亞投行向沿線國(guó)家提供了大量的貸款，促進(jìn)貨幣的流出;而這些國(guó)家利用這些錢加大對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的購(gòu)買，減少了國(guó)內(nèi)的產(chǎn)能過剩，也進(jìn)一步擴(kuò)大了中國(guó)的貿(mào)易邊境，促進(jìn)了貨幣的流入。這些國(guó)家為了解決與中國(guó)的貿(mào)易逆差問題，以及為了償還人民幣債務(wù)，這些國(guó)家在未來的進(jìn)出口貿(mào)易中會(huì)用人民幣代替本幣或者美元來進(jìn)行交易，增強(qiáng)了人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算職能。

3、“一帶一路”加速形成人民幣使用偏好?！耙粠б宦贰钡牡缆仿?lián)通聚焦沿線國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，依靠基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)促進(jìn)人民幣的直接投資，將極大地促進(jìn)人民幣資本、勞動(dòng)力等要素在國(guó)際上的流通。并且基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)具有較長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)周期，在這個(gè)周期上可以讓人們?cè)鰪?qiáng)對(duì)人民幣的持有意愿，給人民幣投資儲(chǔ)備職能的發(fā)揮提供了可能性。貿(mào)易聯(lián)通過程中商品、服務(wù)的流通都會(huì)產(chǎn)生極大的人民幣需求，促進(jìn)人民幣的流通。

（二）人民幣國(guó)際化向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)促進(jìn)“一帶一路”的深化

1、人民幣國(guó)際化為“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供資金支持。“一帶一路”戰(zhàn)略涉及的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，具有公共物品性質(zhì)。由于其建設(shè)周期長(zhǎng)、對(duì)資金需求量大，且直接經(jīng)濟(jì)效應(yīng)不明顯。因此，缺乏人民幣國(guó)際化的資金支持，“一帶一路”很難取得成功。

2、人民幣國(guó)際化促進(jìn)“一帶一路”經(jīng)貿(mào)的全方位深度合作。區(qū)域內(nèi)公共貨幣的使用有助于加強(qiáng)區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)一體化的程度。人民幣在“一帶一路”沿線國(guó)家普及程度越高，越有助于沿線國(guó)家之間經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的往來，提高沿線各國(guó)的產(chǎn)業(yè)之間的聯(lián)系，增強(qiáng)沿線各國(guó)的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易互動(dòng)，降低經(jīng)濟(jì)波動(dòng)程度，從而從整體上提高“一帶一路”區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

3、人民幣國(guó)際化能夠降低“一帶一路”區(qū)域的金融風(fēng)險(xiǎn)與交易成本。當(dāng)前國(guó)際貿(mào)易結(jié)算主要是以美元為主，匯率的變動(dòng)、美國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況、政策變動(dòng)都會(huì)使得美元計(jì)價(jià)結(jié)算所面臨的風(fēng)險(xiǎn)增大。增加人民幣的使用比例，直接使用人民幣結(jié)算，則可以盡可能降低美元對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家經(jīng)濟(jì)的影響，增強(qiáng)自身經(jīng)濟(jì)的自主性，讓有關(guān)國(guó)家在“一帶一路”倡議下收益最大化。

（三）人民幣國(guó)際化的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)限制“一帶一路”資本金融項(xiàng)目深化。我國(guó)2012～2017年資本金融項(xiàng)目數(shù)額呈下降趨勢(shì)，而經(jīng)常項(xiàng)目下的貨物與服務(wù)呈逐步上升趨勢(shì)，且約70%的金額都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過資本金融項(xiàng)目?！耙粠б宦贰卑l(fā)展也具有相關(guān)特點(diǎn)，相比于2016年我國(guó)與沿線國(guó)家跨境貿(mào)易總額79，535.9億美元，占全球份額的21.7%，我國(guó)2017年對(duì)沿線國(guó)家非金融直接投資總額為8，143.6億美元，同比下降1.2%，占同期總額僅有12%?？梢钥闯觯耙粠б宦贰辟Y本金融項(xiàng)目發(fā)展具有：項(xiàng)目周期長(zhǎng)、總體投資金額和數(shù)量較少、全球占比低、沿線國(guó)家參與度較低、涉及行業(yè)初級(jí)、技術(shù)價(jià)值含量較低等不足之處。（圖1，數(shù)據(jù)來源：國(guó)家外匯管理局）

1、人民幣回流機(jī)制不順暢影響資本金融項(xiàng)目的資金流通。貨幣循環(huán)包括貨幣流出和貨幣回流兩個(gè)階段。根據(jù)嚴(yán)佳佳、黃文彬提出的貨幣循環(huán)可以分為兩種模式：模式一，金融項(xiàng)目流出，貿(mào)易項(xiàng)目回流。這種模式下國(guó)際收支平衡表上經(jīng)常項(xiàng)目順差，資本與金融項(xiàng)目逆差，通過直接投資、金融投資、衍生品投資以及向外借款的方式使得貨幣外流，通過商品服務(wù)的出口打開貨幣回流的渠道;模式二，貿(mào)易項(xiàng)目流出，金融項(xiàng)目回流，即表現(xiàn)為經(jīng)常項(xiàng)目逆差，資本與金融項(xiàng)目順差。貨幣通過進(jìn)口商品服務(wù)貿(mào)易方式流出，以在資本市場(chǎng)上發(fā)行金融產(chǎn)品、吸引外商投資、向外借款等方式回流。（圖2、圖3）

如果貨幣回流不通暢，會(huì)出現(xiàn)貨幣在外供給過多，根據(jù)馬克思市場(chǎng)供求關(guān)系理論可以得出：當(dāng)市場(chǎng)上人民幣供大于求的時(shí)候，人民幣會(huì)有貶值的趨勢(shì)，影響人民幣幣值穩(wěn)定，削弱了人民幣持有信心。而一般資本金融項(xiàng)目具有周期長(zhǎng)、耗資大的特點(diǎn)，若人們不愿意持有人民幣進(jìn)行投資和結(jié)算會(huì)很大程度上影響資本金融項(xiàng)目的資金來源和資金流通，從而進(jìn)一步影響資本金融項(xiàng)目規(guī)模的擴(kuò)大和發(fā)展速率的降低。

2、未形成人民幣使用偏好，不利于資本金融項(xiàng)目的深度發(fā)展。當(dāng)前的資本金融項(xiàng)目，一般必須有中國(guó)企業(yè)參與其中，項(xiàng)目雙方才會(huì)有使用人民幣進(jìn)行結(jié)算的意愿，人民幣國(guó)際化現(xiàn)今仍然是以政府主導(dǎo)，暫未形成活躍的市場(chǎng)作用機(jī)制。這相當(dāng)于對(duì)“一帶一路”的資本金融項(xiàng)目增加了投資主體限制，從源頭上抑制了資本金融項(xiàng)目的發(fā)展。人民幣國(guó)際化從其發(fā)揮作用方面可以分為三個(gè)發(fā)展階段，初期先承擔(dān)貨幣結(jié)算、金融投資職能，隨著國(guó)際化進(jìn)程推進(jìn)實(shí)現(xiàn)其國(guó)際儲(chǔ)備功能。人民幣國(guó)際化發(fā)展的現(xiàn)狀是人民幣結(jié)算功能在很大程度上得以實(shí)現(xiàn)，但是投資以及儲(chǔ)備職能未能得到充分的發(fā)揮，因此“一帶一路”跨境貿(mào)易項(xiàng)目要比資本金融項(xiàng)目發(fā)展得順暢和迅猛，并不利于資本金融項(xiàng)目的深度結(jié)合和長(zhǎng)期發(fā)展。

3、人民幣匯率形成機(jī)制不完善，增加資本金融項(xiàng)目結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。人民幣匯率的穩(wěn)定是人民幣國(guó)際化的一個(gè)必要條件。從蒙代爾不可能三角悖論可知，保持匯率的穩(wěn)定，必然不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)資本自由流動(dòng)與貨幣政策的獨(dú)立。再加上我國(guó)長(zhǎng)期對(duì)外貿(mào)易順差，與別國(guó)的貿(mào)易摩擦在所難免，如正在進(jìn)行的中美貿(mào)易戰(zhàn)，會(huì)加大人民幣匯率波動(dòng)的不確定性。從而導(dǎo)致使用人民幣進(jìn)行結(jié)算的資本金融項(xiàng)目雙方產(chǎn)生是否會(huì)增加他們風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的成本的顧慮，從而停止項(xiàng)目的投資。

三、發(fā)揮“一帶一路”與人民幣國(guó)際化協(xié)同效應(yīng)對(duì)策建議

（一）加快國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)改革進(jìn)程，暢通人民幣回流機(jī)制。國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在人民幣回流過程中應(yīng)扮演好引導(dǎo)者的作用，避免人民幣在外積淀影響人民幣幣值的可能性。同時(shí)，當(dāng)人民幣出現(xiàn)大規(guī)模回流時(shí)，各類配套金融機(jī)構(gòu)與完善的市場(chǎng)機(jī)制需隨時(shí)準(zhǔn)備好應(yīng)對(duì)各種無法預(yù)期的情況，做好人民幣國(guó)際化后受到國(guó)際資本沖擊的預(yù)防機(jī)制。將“一帶一路”和人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略的推進(jìn)與國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)改革進(jìn)行進(jìn)一步有效的銜接。

（二）借助歐洲發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，拓展人民幣計(jì)價(jià)和離岸業(yè)務(wù)。近年來，隨著中國(guó)與歐盟雙邊貿(mào)易的親密程度不斷提高，雙邊貿(mào)易額占?xì)W盟貿(mào)易總量的比重，從2002年的7%上升到2016年的14.9%。德國(guó)、英國(guó)從2009年至2017年一直都是對(duì)華投資前十位的國(guó)家/地區(qū)，對(duì)華投資額長(zhǎng)期穩(wěn)步上升。由圖4可以看出，“一帶一路”倡議提出后兩國(guó)對(duì)華直接投資額有了進(jìn)一步提高，歐盟其他成員國(guó)如荷蘭、法國(guó)、丹麥、瑞士、盧森堡等國(guó)家也長(zhǎng)期位于對(duì)華投資國(guó)/地區(qū)前十位，對(duì)華有大量投資，可以反映歐洲地區(qū)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)潛力持積極態(tài)度。中歐雙邊投資貿(mào)易進(jìn)程中使用人民幣結(jié)算和計(jì)價(jià)可以降低成本，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。作為世界金融中心的倫敦目前是全球除香港外最大的人民幣離岸交易中心，從2014年起至2017年11月，英國(guó)的人民幣累計(jì)清算量突破了20萬億元。因此，我們可以以歐洲金融市場(chǎng)作為中介，盡快完善人民幣跨境支付系統(tǒng)，暢通人民幣回流機(jī)制，促進(jìn)歐洲金融市場(chǎng)人民幣相關(guān)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，同時(shí)歐洲作為參與“一帶一路”的重要參與者，可以將人民幣國(guó)際化和“一帶一路”倡議相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)高效的投融資，推動(dòng)沿線參與國(guó)家的深層次合作。（表1、表2、圖4）

（三）充分發(fā)揮亞投行積極作用，深化人民幣投資儲(chǔ)備職能。亞投行作為人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略和“一帶一路”倡議的共同支點(diǎn)，亞投行既可以為“一帶一路”的產(chǎn)業(yè)集群及重大項(xiàng)目建設(shè)提供資金支持，加強(qiáng)“一帶一路”沿線國(guó)家之間的聯(lián)系，又有助于人民幣的投資儲(chǔ)備職能的實(shí)現(xiàn)，加速人民幣國(guó)際化進(jìn)程。亞投行是否能充分發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)跨時(shí)空的資源配置的作用對(duì)于兩大戰(zhàn)略的穩(wěn)健施行有著重要意義。由于亞投行主營(yíng)業(yè)務(wù)巨大的資金需求量，長(zhǎng)此以往單靠中國(guó)政府的支持是行不通的，今后各國(guó)企業(yè)應(yīng)是“一帶一路”倡議的主要參與者，因此亞投行可以吸收私人資本對(duì)接“一帶一路”項(xiàng)目的建設(shè)。亞投行除了為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供資金支持之外，還應(yīng)該拓寬其業(yè)務(wù)范圍增加其盈利能力，并且做到和其他國(guó)家商業(yè)銀行系統(tǒng)有效的對(duì)接。同時(shí)，也需要注意加強(qiáng)金融監(jiān)管，以促進(jìn)人民幣的有序流動(dòng)。

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